调研基本情况 - 调研对象为家联科技，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有总经理马恒辉、董事会秘书汪博、财务总监钱淼鲜 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括北京志开投资、财通基金、淳厚基金等众多投资公司、基金管理公司、证券公司、保险资产管理公司及其他类型机构 [17][18][19] 主要内容资料 公司经营情况介绍 - 董事会秘书汪博介绍2025年半年度公司经营及未来发展情况 [24] - 2025年半年度，公司累计实现营业收入11.23亿元，同比增长5.26%；归属上市公司股东净利润 -6466.98万元，同比下降204.81%；归属上市公司股东扣除非后净利润 -6716.22万元，同比下降431.31%；内销营业收入6.27亿，同比增长35.07%；外销营业收入4.96亿，同比下降17.68% [24] 问答探讨 - 上半年度净利润亏损原因是受中美贸易影响，子公司投产初期产能未完全释放、产能利用率低，制造和管理费用增加，以及可转债未转股计提利息致财务费用增加 [24] - 泰国工厂一期已释放产能，订单转移生产并发货，海外人员到岗，后续订单转移和新产品增加时产能可满足需求 [24] - 公司已与部分3D打印领域头部企业合作并生产，耗材应用领域广泛，未来会提升生产和交付能力以增强竞争力 [26] - 公司依托销售渠道实施本土化运营提升品牌认知度，未来会综合考虑多因素决定是否推出自有品牌 [26] - 泰国工厂目前人员储备充裕，未来随自动化技术提升，人员将进一步优化提效 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为广博股份，所属行业是家用轻工，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理江淑莹和证券事务代表王秀娜 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括林锐基金、东方财富证券、本分投资、国元证券、星澜管理、尚颀资本、英领投资、戴乐斯投资、粤开证券、中金证券，涉及其它、证券公司、投资公司等类型，各机构相关人员分别为姬永锋、岳高岩、张梦芸、唐小强、樊靖、宋明、张莉、王勇、吴争辉、邹煜莹 [17] 调研机构占比 - 其它机构占比50%，证券公司占比40%，投资公司占比10% [18] 主要内容资料 - 2025年上半年公司营业总收入11.71亿元，同比上升2.38%，归属于上市公司股东的净利润7613.41万元，同比上升4.22%，扣除股份支付影响后的净利润为7826.15万元，同比上升7.13% [23] - 2025年1 - 6月办公用品销售收入3.06亿元，同比下降2.83%；办公直销业务收入6.20亿元，同比上升6.15%；休闲生活产品销售收入达1.48亿元，同比上升40.38%，创意产品类销售收入6374.60万元，因市场环境变化IP学生产品销售下滑 [23] - 2025年上半年公司聚焦新品类拓展，推进卡牌、毛绒两大新项目孵化，“诛仙”卡牌已推向市场，与“名侦探柯南”合作的联名毛绒挂件完成全渠道市场投放 [23][25][26] - 公司在IP运营上深化市场洞察与矩阵搭建，结合头部IP和小众IP，构建全链路营销体系，核心竞争力体现在IP资源协同运营，未来将打通全链条 [26][27] - 公司未来渠道策略是线上深耕传统电商、拓展社交电商，线下巩固传统渠道、强化快闪活动，推进全渠道协同与合作 [27] - 公司已在海外建立越南、柬埔寨、马来西亚三大生产基地，后续会扩建越南基地，筹划设立印度尼西亚基地 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕创新新材展开调研，介绍其沙特项目推进、高端产品表现、再生铝利用、研发创新和铝杆线缆领域地位等情况，展现公司在产业结构调整、全球化战略及可持续发展等方面的进展与成果 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为创新新材，所属行业是商业百货，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事、副总经理、财务负责人许峰和副总经理、董事会秘书王科芳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国泰海通证券股份、国投证券股份等证券公司，泓德、易米等基金管理公司，MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED等资产管理公司，North Rock Capital Management (HK) Limited等投资公司，上海申银万国证券研究所等证券研究所，中华联合保险集团股份等保险集团控股公司，以及君义振华(北京)、3W等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 沙特项目：2025年公司计划投资不超2.09亿美元参股“沙特红海铝产业链综合项目”，涵盖铝产业链全链路产品，预期年产能为50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、铝板带箔，截至2025年7月已完成ODI备案审批，项目稳步推进 [27] - 高端化产品表现：2025年上半年，公司型材产品销量7.72万吨，同比增加43.93%，占比上升1.16个百分点；铝杆线缆产品销量50.13万吨，同比增加13.83%，占比上升3.45个百分点 [27] - 再生铝使用情况及规划：2025年上半年综合循环利用再生铝63.75万吨，同比增长12.37%，其中回收再生铝35.31万吨，使用自有产线回用铝28.44万吨；截至报告期末，6个再生铝项目投产，年产能达170万吨，未来处理能力将突破200万吨 [29] - 研发创新成果：报告期内加大研发创新力度，与合作伙伴参与多款小米汽车材料和产品开发并量产；新增授权专利38项，其中发明专利4项，实用新型专利34项；截至报告期末，共拥有573项境内专利，其中实用新型专利509项，发明专利64项 [29] - 铝杆线缆领域地位：是国内铝合金线缆材料研发生产规模最大的企业，连续多年参与国家高强超导线缆标准制定，是中国电线电缆行业“十四五”规划编制单位，“十三五”“十四五”期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购其产品，报告期内获得电线电缆产品生产许可证并投入生产 [29][30]

报告行业投资评级 报告中未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成以红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，2025年上半年经营指标圆满达成，市场需求景气，未来将持续快速增长 [20][22] - 公司积极响应新国九条，实施中期分红，上半年研发进展亮点多，各领域产品取得阶段性成果 [21] - 公司在研发、产能等方面持续投入和提升，以满足市场需求，增强竞争力 [22][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为睿创微纳，所属行业是半导体，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员是董事会秘书黄艳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中信证券、广发证券、兴业证券、民生证券、富国基金、博时基金、南方基金，其中中信、广发、兴业、民生为证券公司，富国、博时、南方为基金管理公司 [17] 主要内容资料 公司2025年半年度经营和分红情况介绍 - 2025年上半年公司实现营业收入254,379.36万元，同比增长25.82%；营业利润38,082.12万元，同比增加85.02%；净利润35,101.15万元，同比增加56.46% [20] - 红外业务持续快速增长，各领域均有不错表现；微波射频业务因新老产品交替下滑，但对整体报表影响小 [20] - 2025年公司实施中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税） [21] - 红外领域8μm系列产品量产，三款面阵产品进入量产；车载红外新增多款车型前装定点和交付，第一代车载4D毫米波成像雷达小批量订单交付 [21] - 微波射频领域完成卫星互联网宽带终端中频芯片验收，开展卫星互联网宽带终端基带模组研制；卫通互联网取得关键进展，系统实现卫星连通并完成基础业务验证 [21] 问答环节 - 2025年上半年研发投入50,784.56万元，同比增长36.95%，占营业收入比例19.96%，原因是红外业务增长和微波射频业务布局推进 [22] - 2025年上半年公司推进微波业务全链条研制，硅基毫米波集成电路和化合物半导体均有进展，第一代车载4D毫米波成像雷达小批量出货，第二代启动研发 [23] - 上市公司合并报表所得税费用含当期和递延所得税费用，去年子公司业务调整使递延所得税费用与今年差异大，今年收入利润提升使当期所得税费用增长 [24] - 2025年上半年智能光电传感器研发中试平台项目投产，红外探测器制造平台年产能达600万只，晶圆级热成像制造平台年产能增至500万只，热像仪整机年产能提升至100万只 [24] - 公司积极布局人工智能，算法覆盖多个环节，2025年上半年取得多项进展，8月成立人工智能科技公司加强研发 [25] - 公司深耕多维感知+AI领域，为低空经济领域提供多种产品，业务从无人机扩展到无人机反制、低空飞行汽车等领域 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球半导体行业呈现结构性增长与市场分化，核心增长动能源于人工智能驱动的高性能计算和数据中心需求增长 [31] - 报告研究的具体公司积极把握产业机遇，围绕人工智能领域深度布局，加速拓展新兴赛道，培育新的业绩增长极 [32][34] - 公司紧抓多领域复苏机遇，持续优化产品与业务结构，核心客户订单提升，品牌影响力和订单储备增强 [35][37] - 公司将深化业务战略布局，构建多维增长曲线，实现由“器件供应商”向“系统级解决方案商”的战略转型 [38] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为华润微，所属行业为半导体，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长何小龙和董事、财务总监、董秘吴国屹 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国信证券、申万宏源证券等证券公司，汇丰晋信基金、中信保诚基金等基金管理公司，信泰人寿保险等寿险公司，以及华芯投资、广州市航长投资等投资公司，还有其他类型的公司如北京建谊投资发展等 [17][18][19] 主要内容资料 董事长致辞 - 2025年上半年公司营收52.18亿元，同比增长9.62%，二季度28.63亿元，同比增长8.28%，环比增长21.61%；上半年净利润3.39亿元，同比增长20.85%，二季度2.56亿元，同比增长3.42%，环比增长207.12%，两大核心财务指标稳健增长 [28][29] - 全球半导体行业结构性增长与市场分化，核心增长来自人工智能驱动的高性能计算和数据中心需求，公司围绕人工智能在端侧和云端布局，拓展新兴赛道 [31][32][33] - 消费电子市场复苏，汽车电子稳健增长，工业自动化需求回升，公司紧抓多领域复苏机遇，优化产品与业务结构，上半年泛新能源领域占比44%，消费电子占比38%，工业与通信设备各占9% [35][36] - 公司未来将深化业务战略布局，在硅基产品、化合物半导体产品、传感器和MCU等产品方面发力，实现战略转型 [38] 投资者的主要问题 - 重点项目进展：重庆12吋产线完成3万片/月产能建设，8月满载；深圳12吋产线90nm平台多颗产品量产，55/40nm产品验证中；先进功率封测基地产能利用率超80%；高端掩模项目销售额同比增40%，建立55nm工艺节点研发能力 [42][43][44] - 氮化镓产品布局：同时布局D - MODE、E - MODE工艺路线，5月外延中心通线，全电压覆盖，面向四大领域，在网通等领域成头部供应商，服务器电源规模化量产，机器人领域送样验证 [45] - 产品价格：公司6吋、8吋、重庆12吋接近满产，订单能见度2 - 3个月，行业有涨价动向，公司与客户积极洽谈价格 [46][47] - 与长电科技业务协同：同属华润集团，业务有协同基础和互补性，部分12吋先进产品研发阶段合作，未来探索更多深度协同 [47] - 服务器中功率器件量价空间：服务器市场高速增长，对电源功率要求提高，公司已批量供应多种产品，超百颗新产品研发中 [48] - AI算力领域布局优势：具备规模化制造能力、丰富产品系列、广泛渠道，服务高端客户经验丰富，有先进封装技术能力 [51] - 传感器领域未来布局：加大高端传感器全系列产品投入，布局多种传感器，拓展前沿应用场景，成立专门事业群 [51] - 海外厂商产能转移：海外企业注重与中国本土供应链合作，公司积极承接订单拓展业务 [52]

报告核心观点 - 2025年上半年漱玉平民营收增速放缓但利润增长，盈利能力回升，未来将通过并购、加盟、门店优化等提升山东省内市占率，在多元化布局、线上业务等方面持续推进，行业集中度将提升 [24][25][29] 调研基本情况 - 调研对象为漱玉平民，所属行业是医药商业，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长李文杰等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东北证券、中信证券、招商证券等多家证券公司及摩根大通等金融公司，各机构有相关人员参与 [17][18] 主要内容资料 公司2025年上半年业绩情况 - 1 - 6月累计完成营业收入48.81亿元，同比增长1.30%；归属母公司股东的净利润3,625.09万元，同比增长49.83% [24] - 受行业政策及监管环境变化影响，营业收入增速放缓，毛利率同比下滑1.56%，但费销比同比优化1.16% [24] - 毛利率环比2024年下半年提升3.45%，整体盈利能力有所回升 [25] - 截至6月底，在多地共拥有门店9,042家，其中直营门店5,072家，加盟门店3,970家 [25] 投资者问答环节 处方外配政策收严影响及应对 - 山东省门诊统筹政策执行较紧，国家政策收紧对整体影响有限，公司在山东的统筹业务实现小幅增长 [25] 提升山东省内市占率措施 - 通过并购扩容（上半年落地3起并购项目，并购门店754家）、加盟升级（推动部分加盟店转型）、门店优化提质（关停亏损门店、试点药诊店）提升市占率 [26] 多元化方向布局 - 传统非药品类涵盖多种产品，通过创新和运营取得销售成效；非传统品类中健康美丽板块进入成长期，生活便利品持续迭代；产业协同和运营渠道、产品科研领域均有布局 [26] 山东省外并购扩张规划 - 省外并购节奏适度放缓，山东省内并购按原有规划推进，加盟业务持续开展 [27] 自有产品销售情况 - 2025年上半年自有商品销售占比约14%，同比增长4%左右，预计后续占比将进一步提升 [27] 中长期线上业务战略布局 - 涵盖B2C、O2O及私域运营三大方向，B2C保持稳定盈利，O2O稳步发展，私域运营是重点推进方向，下半年扩大试点覆盖范围 [27][28][29] 行业出清节奏展望 - 药店数量将逐步精简优化，行业集中度提升，资源向头部连锁品牌聚集，服务差、成本高的药店将被淘汰 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为诺泰生物，所属行业是医疗服务，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事长、总裁童梓权，独立董事刘坚，财务总监丁伟，董事会秘书周骅 [17] 详细调研机构 - 接待对象有网上投资者，接待对象类型包含机构相关人员和其它 [20] 主要内容资料 - 公司上半年与深势科技达成全方位战略合作，聚焦AI技术赋能生物医药产业变革，构建「智能研发 - 精准制造 - 生态赋能」三位一体价值体系，短期优化运营智能增效，中期以环肽偶联配体为突破构建AI制药体系，长期植入AI基因，开发跨领域大模型 [24] - 公司BD团队积极拓展海外big pharma相关业务合作，如有进展会依规披露 [25] - 公司三季度财务情况需留意三季报，半年报合同负债余额较年初下降是因本期陆续完成相应发货 [26] - 公司目前营收结构中多肽原料药业务占比更高 [26] - 公司已与多家头部仿制药企开展司美格鲁肽、替尔泊肽原料药项目及制剂项目的合作，海内外订单均有，以海外订单为主 [26] - 公司存货分为原材料、在产品及库存商品，具体可参见2025年半年度报告 [28] - 公司经营管理层将聚焦优势资源深耕主业，以良好业绩回馈投资者，达成摘帽条件后将启动摘帽申请程序 [28] - 公司目前与礼来、诺和诺德尚无业务关系 [28] - 公司经营管理团队会聚焦优势资源至优势业务板块，以良好、稳健的经营业绩回馈投资者 [29] - 公司建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，产品收率、合成效率和质量较传统固相合成技术大幅提升，生产成本大幅降低 [29] - 公司将凭借国际化的BD团队，拓展传统欧美市场并覆盖新兴市场严肃医疗领域，以消化新建成产能，2026年销售情况留意定期报告 [29] - 如有对中国证监会下发行政处罚告知书的申辨申请进展，公司会依规及时披露 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦健之佳调研情况，指出公司在医保资质获取难、医保结算占比下降背景下积极转型，通过拓展非医保业务、调整品类结构、提升存货周转效率等应对政策影响，线上业务正增长且保持盈利，全渠道服务模式发展良好 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为健之佳，所属行业为医药商业，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长、总经理蓝波，财务总监、董事会秘书李恒，独立董事管云鸿 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 - 新开门店医保资质获取难，公司积极与监管部门沟通，2025年上半年医保结算占比40%，同比降4%，通过拓展非医保业务弥补政策影响，营收相对平稳 [24] - 2025年上半年处方药营收结构占比降2.31%，非处方药升1.77%，非药商品销售额增1.94%，非药营收结构占比升0.55%，完成3千余家门店JDA陈列调整，存货账面价值较期初降5.99亿元 [24] - 公司线上业务正增长且长期盈利，2025年上半年线上平台营业收入131,858.87万元，同比增13.13%，营业占比由25.99%提至29.59%，全渠道服务模式稳健快速发展 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕百花医药调研情况展开，介绍公司在医疗服务行业竞争力、业务营收、技术提升、业绩增长、研发投入等方面情况，体现公司在医药CRO领域优势及发展潜力 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象是百花医药，所属医疗服务行业，接待时间为2025年8月29日，接待人员有独立董事谷莉、董事长郑彩红等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者等，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司在同行业保持竞争力方面，临床前业务凭借华威医药经验形成药学研发服务体系，拥有多项前沿技术，未来加强高端制剂布局；临床研究方面提供全方位新药临床开发研究服务，推进化药仿制药与创新药研发储备 [24] - 2025年上半年主营业务收入构成中，医药研发占42.80%、临床试验占49.55%、租赁及物业服务等占7.65%，临床试验板块增长较快；未来医药研发板块提升复杂药物技术开发与注册申报能力，临床试验板块布局精准给药等三大方向 [25] - 公司核心竞争优势是提供“一站式”综合服务，深度绑定客户需求；市场定位聚焦中小型药企及特定技术领域差异化竞争 [26] - 技术提升方面，医药研发板块依托技术平台解决关键技术瓶颈，完成多项复杂制剂研发；临床研究服务领域协助创新药进入临床阶段，构建前沿医学技术转化体系，未来布局精准给药等方向，强化全链条协同优势 [26] - 公司重视ESG建设，致力于绿色实验室运营等；治理方面强化董事会多元化等 [26][27] - 2025年上半年业绩增长得益于临床试验业务增长、研发效率提升及成本控制；研发支出1966.03万元，占营业收入9.73%，优先配置资源至核心技术领域 [27] - 截至2025年6月，公司资产总额11.17亿元，净资产7.85亿元，资产负债率29.66%；营业总收入2.02亿元，同比增长2.95%；归母净利润2548.34万元，扣非净利润2405.87万元，同比增长13.82% [28] - 2025年上半年归母净利润同比增长12.45%，得益于强化项目管理、提升研发效率、优化人员结构及加强费用管控；期间费用同比减少10.73%，综合费用率降低2.59个百分点；人均创收28.91万元，同比增长11.78%，人均创利3.65万元，同比增长22.11%，工效比42.42%，同比增长10.6% [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为宸展光电，2025年上半年受北美新能源汽车市场销售下滑等影响营收略有下降，因股权激励费用计提增加净利润同比下滑，但整体盈利能力仍强劲，毛利率和净利率维持较高位。公司将通过调整业务战略、完善全球制造体系、提升研发能力和打造全球化团队等举措达成经营目标 [23][24]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为宸展光电，所属行业是光学光电子，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员为投关总监赖洲洋 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有鹏华基金、银华基金等基金管理公司，中信证券、广发证券等证券公司，国泰君安资管等资产管理公司，以及弥远投资等投资公司 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司经营情况介绍 - 2025年上半年营收11.96亿元，归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，受北美新能源汽车市场销售下滑等影响营收略有下降，因股权激励费用计提增加净利润同比下滑，但整体盈利能力强劲，毛利率和净利率维持较高位 [23] - 2025年主要经营计划包括调整ODM、OBM MicroTouch和智能座舱三大业务板块战略并协同发展，完善全球制造体系，提升核心技术研发能力，打造全球化团队拓展和维护全球客户 [24] 主要交流问题及答复 - 2025年上半年营收中ODM业务占比接近65%，车载显示营收贡献超28%，剩余来自MicroTouch自有品牌业务 [25] - 2025年上半年综合毛利率为23.92%，较去年同期上升0.36%，原因是毛利率较低的车载显示产品营收贡献下降 [25] - 2025年车载显示产品毛利率下降，因营收规模小且泰国工厂产能在爬坡期 [25] - 泰国第一工厂已量产，为北美新能源车厂生产车载显示屏，可满足部分欧美客户一体机生产需求，计划在泰国拓展一体机等产品产能，未来不排除在欧美扩充产能 [25] - 公司下半年在手订单符合预期，管理层将克服不利影响完成2025年营收目标 [26] - 2025年上半年一体机在商显板块占比接近47% [27] - 公司重视自有品牌业务发展，已完善代理商渠道，2025年MicroTouch以海外子公司模式与集团协同发展，调整业务拓展策略，客户储备充裕 [27]