指控概述 - 文远知行CFO指控小马智行在给香港投资人的路演材料中存在四个方面对文远的不实数据 [1] - 指控小马智行的行为已超出正常竞争范畴，在路演和材料中有诸多片面不实、刻意贬低文远知行的表述 [2] 运营区域指控 - 指控小马智行所谓文远知行“仅有北京1个地区”提供纯无人Robotaxi服务的说法不实，文远知行APP已公开在北京、广州提供该服务 [1] - 文远知行在11国30城运营，于7国获牌，其中5国可进行纯无人活动 [1] 运营数据指控 - 指控小马智行关于文远知行“已完成单数为0”的说法是毫无事实基础的捏造 [1] - 文远知行拥有700+robotaxi车队、超过2,200天的公共运营记录，以及在北京、广州、中东等多地的商业化robotaxi运营，数据在招股书中清晰可查 [1] 技术实力指控 - 指控小马智行宣称文远只有两段式技术，而小马实现L4完全一段式端到端，此举在技术界恐成笑谈 [1] - 文远知行的“一段式端到端”量产应用已获博世、奇瑞佐证，而小马智行在无规模化L2+项目的前提下提出该说法 [1] 公司回应与要求 - 文远知行要求小马智行立即更正所有不实信息，并保留一切法律诉讼权利 [2] - 截至发稿，小马智行暂未对此事进行回应 [2]

上市概况 - 公司于近日正式开始招股，拟全球发售88,250,000股（绿鞋前），预期A类普通股将于2025年11月6日开始在港交所交易 [2] - 如全额行使超额配售权，募资金额预计将超4亿美元 [2] - 此次港股IPO已获得Uber、Grab、博世等战略投资者的投资 [2] - 公司创始人兼CEO已正式签署自愿锁定协议，承诺三年内不减持其持有的公司股份 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收达1.996亿元人民币，其中核心的自动驾驶出租车业务收入占比仅34.7% [6] - 公司2024年毛利率从2023年的45.7%骤降至30.7%，2025年上半年维持在30.6% [8] - 2024年全年总收入为3.62亿元人民币，录得25.2亿元净亏损 [8] - 截至2025年6月末，公司总亏损累计已超过94亿元，平均每年亏损超10亿元 [5][8] - 截至2025年8月31日，公司持有现金及现金等价物35.45亿元，定期存款2.52亿元，金融资产17.47亿元，总计55.44亿元 [10] - 2025年前半年经营现金流净流出达6.63亿元，按此速度现有现金预计可维持约4年运营 [10] 业务模式与商业化进展 - 公司业务覆盖全球11国30城，拥有1500多辆自动驾驶车辆和累计5500万公里的测试里程 [6] - 采用“轻资产扩张模式”，不自行造车，依赖OEM合作生产，海外运营依托本地合作伙伴 [13] - 2025年第二季度收入同比增长60.8%至1.27亿元，Robotaxi收入暴涨836.7%至4590万元 [8] - 新推出的HPC 3.0高性能计算平台旨在将量产成本降至前代产品的四分之一，并将自动驾驶套件成本降低50% [12] - 2025年上半年，公司五大客户贡献48.4%的收入，最大客户占比16.6% [17] - 2025年上半年，公司五大供应商采购额占比34.5%，最大供应商占12.4% [13] 公司治理与股权结构 - 公司采用不同投票权架构（A/B股），创始人韩旭和李岩二人上市后合计拥有高达70.15%的投票权 [18] - 创始人韩旭作为单一最大股东，通过控股公司持有4.02%股权，却掌控52.14%投票权 [18] - 招股书明确“往绩记录期未分红，可预见未来不计划分红” [18] 潜在挑战与风险因素 - 公司收入增长目前较依赖低毛利的智能数据服务，存在盈利模型脆弱性 [8] - 公司对于政府补助较为依赖（2022—2024年获人民币9680万元），若补贴退坡毛利率可能进一步下降 [8] - 中美科技战背景下，美国对AI芯片、自动驾驶技术的出口管制可能威胁其供应链安全及研发 [13][16] - 《外国公司问责法案》可能导致其2025年从纳斯达克退市 [16]

事件概述 - 文远知行首席财务官在分析师群组中发布长篇声明，驳斥小马智行在香港面向投资人的路演材料中对其公司的多项指控 [1][2][4] - 该事件发生在两家公司即将于港交所同日挂牌上市的背景下 [3] 对运营能力的指控与回应 - **运营区域指控**：小马智行被指称文远知行仅在北京1个地区提供纯无人Robotaxi服务 [2][4] - **运营区域回应**：文远知行宣称其应用程序已公开在北京、广州提供纯无人Robotaxi服务，驳斥了“仅有北京1个地区”的说法 [2][4] - **运营数据指控**：小马智行被指称文远知行“已完成单数为0” [2][4] - **运营数据回应**：文远知行引用其超过700辆Robotaxi车队、超过2,200天的公共运营记录，以及在北京、广州、中东等地的商业化运营作为反驳依据 [2][4] 对技术实力与全球布局的争议 - **技术实力争议**：文远知行宣称其“一段式端到端”量产应用已获博世、奇瑞佐证，并质疑小马智行在无规模化L2+项目的前提下宣称实现L4完全一段式端到端的技术主张 [2][4] - **全球布局声明**：文远知行强调其在11个国家30个城市运营，于7个国家获得牌照，其中5个国家可进行纯无人驾驶活动 [2][4] 事件背景与行业动态 - 此次冲突是两家公司长期竞争的延续，此前文远知行首席财务官曾就小马智行联合创始人提出的“L4牌桌论”进行公开回怼 [3] - 文远知行与小马智行预计将于11月6日同日登陆港交所挂牌上市 [3]

事件概述 - 小马智行与文远知行在港股IPO前关键节点爆发公开冲突，导火索为小马智行路演材料中的数据对比引发争议 [1] - 冲突涉及小马智行、文远知行及百度三家公司，焦点集中在运营城市数量和订单量等核心数据的表述真实性 [1][4][6] 争议核心：路演材料数据对比 - 小马智行路演PPT将其运营城市标注为北京、上海、广州、深圳四个一线城市，而将文远知行标注为仅在北京1个城市运营 [4] - 材料中将文远知行的完成订单数标注为"0"，但文远知行实际在广州等地已有公开Robotaxi运营 [4] - 百度被标注为仅在北京和上海运营，其核心运营城市武汉因"一线城市"的限定词被排除在外，引发百度投资者关系部门声明"已依法维权" [6] 公司财务与运营数据对比 - 小马智行市值84亿美元，文远知行市值36亿美元，两者估值差距达48亿美元 [7][9] - 2025年上半年小马智行营收2.54亿元人民币，高于文远知行的2.00亿元人民币 [9] - 2025年上半年小马智行经调整净亏损5.34亿元人民币，文远知行经营亏损8.9亿元人民币，两家公司合计亏损超14亿元人民币 [9][10] - 小马智行强调其是"唯一"在北上广深四个一线城市开展完全无人Robotaxi收费运营的企业 [13] - 文远知行强调其是"全球唯一"拥有7国自动驾驶牌照、运营超1500辆L4级自动驾驶车队的公司 [14] 行业背景与资本态势 - 小马智行拟融资72亿港元，文远知行拟融资29亿港元，此次港股IPO被视为"上岸"的关键窗口 [16] - 资本市场对智能驾驶赛道的逻辑转变，从为"技术故事"买单转为严苛审视"成本模型"和"盈利预期" [16] - 2025年4月小马智行宣布其第七代自动驾驶套件总成本下降70%，当天股价暴涨30.53%，成为估值分化的关键节点 [7] - 行业竞争加剧，除Robotaxi专业玩家外，整车厂、出行平台和供应商纷纷入局 [16]

公司核心动态 - 公司于10月31日正式宣布获得由TüV NORD北德集团颁发的ISO/IEC 27701:2019隐私信息管理体系认证 [1] - 此次认证标志着公司在信息安全与隐私保护管理体系建设方面已符合国际领先标准 [1] - 此次认证是继2024年12月获得ISO/IEC 27001:2022信息安全管理体系认证后，在信息安全管理体系建设进程中的重要一环 [5] 认证标准解读 - ISO/IEC 27701:2019是全球首个隐私信息管理国际标准，由国际标准化组织(ISO)与国际电工委员会(IEC)联合发布 [2] - 该标准以信息安全管理体系(ISMS)为基础，为个人身份信息(PII)的控制者与处理者提供系统化的管理规范 [2] - 认证范围涵盖隐私风险识别、信息生命周期管理、安全控制与技术防护等关键维度，被公认为全球隐私与数据安全领域最具权威性的认证之一 [2] 公司技术与管理措施 - 公司持续在技术架构、系统设计、流程合规及员工意识教育等多个层面持续投入，构建全面严格的隐私保护体系 [5] - 公司采用先进的加密技术、访问控制机制与数据脱敏处理方法，有效保障用户数据在采集、传输、存储及使用全流程中的安全可控 [5] - 获得认证为内部管理和业务运营提供了科学、可量化的体系支撑，显著提升了企业治理水平与运营透明度 [5] 业务影响与未来展望 - 公司自动驾驶业务已落地全球3大洲、11个国家、30余座城市 [7] - 此次认证巩固了公司在保护终端用户隐私安全方面的承诺，向全球用户与合作伙伴展示了公司在隐私保护与合规运营方面的可靠能力 [7] - 认证为深化和扩大国际合作奠定了坚实基础，公司将持续完善信息安全与隐私保护体系，强化数据治理能力，推动全球智能出行服务向可信、安全与可持续的方向发展 [7]

公司业务与定位 - 公司定位为中国领先的全场景智慧出行综合体 提供网约车服务 车辆租赁服务 车辆销售及Robotaxi服务 [1] - 业务范围覆盖个人出行 企业出行以及未来出行中多元场景需求的一站式出行服务平台 [1] 股东背景与产业链 - 公司最早由汽车行业龙头上汽总公司发起成立 [2] - 发展中逐步引入Momenta（自动驾驶解决方案商） 高德（地图服务商） 宁德时代（动力电池提供商）等产业链关键投资者 [2] 运营数据与市场覆盖 - 2024年实现日均订单超过60万单 交易总额(GTV)超过人民币55亿元 [3] - 截至2025年6月30日 网约车服务已覆盖中国85个城市 [3] 财务业绩表现 - 2022年度 2023年度 2024年度及2025年截至6月30日止六个月 收入分别约为47.29亿元 57.18亿元 63.95亿元 30.13亿元人民币 [4] - 同期 公司实现毛利分别约为4948.7万元 3.76亿元 4.48亿元 3.41亿元人民币 [4] 行业上市动态 - 国内Robotaxi头部企业文远知行和小马智行先后赴美纳斯达克成功挂牌 并于港交所启动招股程序 [6] - 文远知行计划全球发售8825万股股份 最高发售价不超过每股35港元 预计募资净额约29.3亿港元 [6] - 小马智行计划发售约4196万股股份 每股发售价不超过180港元 预计募资净额约71.9亿港元 [6] - 若挂牌顺利 两家公司将共同形成"美股+港股"双重上市格局 [7]

事件概述 - 文远知行首席财务官在分析师群组中发布长信息，就小马智行在香港投资人路演材料中的指控进行正面回应与驳斥 [1][3] - 指控小马智行的行为已超出正常竞争范畴，要求其立即更正不实信息，并保留法律诉讼权利 [2][4] 运营区域指控与回应 - 小马智行路演材料指控文远知行仅在“北京1个地区”提供纯无人Robotaxi服务 [1][3] - 文远知行驳斥称，其APP已公开在北京、广州提供纯无人Robotaxi服务，指控是对投资者的欺骗和误导 [1][3] 运营数据指控与回应 - 小马智行路演材料指控文远知行“已完成单数为0” [1][3] - 文远知行驳斥称，其拥有超过700辆Robotaxi车队、超过2,200天的公共运营记录，并在北京、广州、中东等多地开展商业化运营，相关数据在招股书中可查 [1][3] 技术实力指控与回应 - 小马智行路演材料宣称文远知行技术为“两段式”，而自身实现“L4完全一段式端到端” [1][3] - 文远知行驳斥称，其“一段式端到端”量产应用已获博世、奇瑞佐证，并指小马智行在无规模化L2+项目前提下作出上述宣称，在技术界恐成笑谈 [1][3] 全球布局指控与回应 - 文远知行强调其在11个国家30座城市运营，于7个国家获得牌照，其中5个国家可进行纯无人驾驶活动，认为此为行业共识 [1][3] 公司立场与后续行动 - 文远知行认为小马智行的行为包含诸多片面不实、刻意贬低公司的表述，会损害其自身在行业内的信誉 [2][4] - 公司要求小马智行立即更正所有不实信息，并保留一切法律诉讼权利 [2][4]

公司争议与回应 - 文远知行CFO李璇指控小马智行在给香港投资人的路演材料中，存在对文远知行不实数据指控[1] - 针对运营数据，驳斥“文远知行仅有北京1个地区”的说法，指出公司APP已公开在北京、广州提供纯无人Robotaxi服务，并拥有700+robotaxi车队、超过2200天的公共运营记录，以及在北京、广州、中东等多地的商业化运营[3] - 针对技术实力，质疑小马智行在无规模化L2+项目前提下宣称实现L4完全一段式端到端，并指出文远知行“一段式端到端”量产应用已获博世、奇瑞佐证[3] - 强调文远知行在全球11国30城运营，于7国获牌，其中5国可进行纯无人活动[3] - 指出小马智行的行为已超出正常竞争范畴，要求其立即更正所有不实信息，并保留一切法律诉讼权利[3] 行业上市动态 - 中国无人驾驶领域两大头部企业文远知行与小马智行密集赴港上市，继禾赛科技后成为中概股回港新案例[4] - 10月14日，中国证监会同步发布两家公司境外发行上市备案通知书，小马智行拟发行不超过102,146,500股普通股，文远知行拟发行102,428,200股普通股[4] - 10月17日、19日，两家企业先后提交聆后招股书，从美股转战港股的资本市场竞争正式拉开帷幕[4] - 行业整体深陷高亏损泥潭，短期内盈利前景渺茫，两家公司财务数据显著分化且机构预期存在分歧[4] 公司业务布局差异 - 小马智行业务布局呈现“深耕本土+适度出海”特点，发展战略重点放在中国四座一线城市，是唯一一家取得所有可获得的自动驾驶出租车许可证（共6类）的企业[5] - 小马智行业务足迹延伸至卢森堡、韩国、沙特阿拉伯及阿拉伯联合酋长国，战略性寻求海外市场扩张机会[5] - 文远知行采取“海外优先”的差异化策略，专注于欧洲及中东市场，在11国30城运营[3][5] - 文远知行在新加坡是唯一一家同时拥有自动驾驶出租车及自动驾驶小巴运营资质的企业，在L4级技术开发方面领先下一个市场进入者至少1.5年[5] - 文远知行在阿联酋的L4级自动驾驶部署进度领先第二名两年多，是全球第一家在中国及美国以外开展L4完全无人驾驶测试的公司，在沙特阿拉伯的实施进度同样领先竞争对手约两年[5] 公司车队规模与商业化场景 - 文远知行以超1500辆的运营车队规模占据数量优势，车队主要聚焦于自动驾驶出租车场景，拥有超过700辆自动驾驶出租车，其中在中东地区拥有超过100辆[6] - 小马智行构建“乘用车+商用车”双线车队布局，拥有680余辆自有自动驾驶出租车，同时配置170余辆自有及租赁的自动驾驶卡车，形成覆盖城市出行与物流运输的多元场景[6]

港股招股详情 - 公司计划全球发售88,250,000股股份，公开发售价不高于每股35.0港元 [1] - 预期定价日为2025年11月4日，A类普通股预计于2025年11月6日开始在港交所买卖 [1] - 公司预期授予国际承销商超额配售权，可额外发行最多13,237,500股发售股份，约占全球发售初步股份的15.0% [3] - 若全额行使超额配售权，此次募资总额预计将超过4亿美元 [3] 募集资金用途 - 约40%的募集资金净额将用于开发自动驾驶技术栈，包括基础设施、核心能力、数据、技术解决方案和运营平台 [3] - 约40%将用于加快L4级车队的商业化量产及运营，以提升产品质量并扩大未来五年的业务规模 [3] - 约10%将用于建立营销团队和分支机构，以拓展现有及新市场，并投资未来五年的营销活动 [3] - 约10%将用作营运资金和一般企业用途 [3] 战略投资者与股东承诺 - 优步、格拉布和博世将作为锚定投资人参与本次IPO，承诺投资金额已超过本次发行规模的50% [4] - 公司创始人兼首席执行官韩旭博士签署自愿锁定协议，承诺自即日起未来三年内不减持其持有的公司股份 [4] 公司业务规模与运营数据 - 公司业务布局覆盖11个国家的30多座城市，旗下产品获得7国自动驾驶牌照 [4] - 公司在全球拥有超过1500辆自动驾驶车辆，其中700多辆为Robotaxi [4] 近期财务表现 - 2025年第二季度，公司营收为1.27亿元人民币，同比增长60.8% [4] - 同期，Robotaxi业务营收为4590万元人民币，同比大幅增长836.7% [4] - Robotaxi业务占第二季度总营收的比例大幅提升至36.1% [4] - 公司毛利同比增长40.6%，增速稳步提升 [4]

公司近期资本动态 - 文远知行于2024年10月25日在纳斯达克上市，并于2025年10月28日至11月3日在港交所招股，预计11月6日上市，形成"A+H"双平台资本架构 [2][3] - 此次IPO募资将主要用于自动驾驶技术开发、L4级车队的商业化量产和运营，投资方包括Uber、Grab和博世 [2] - 公司创始人兼CEO韩旭签署自愿锁定协议，承诺三年内不减持公司股份，受此消息影响，10月29日公司股价上涨超过5%至11.72美元/股，最新市值40亿美元 [2] 业务布局与商业化进展 - 公司成立于2017年，早期专注Robotaxi业务，2022年延伸至L2级辅助驾驶领域，目前拥有自动驾驶通用技术平台和五大产品线（Robotaxi、Robobus、Robosweeper、Robovan、L2级辅助驾驶解决方案），业务覆盖全球11个国家 [5] - 公司采用"沿途下蛋"策略，通过多元化业务组合改善Robotaxi前期投入过大的问题，Robosweeper、Robobus等业务订单量有望快速上涨 [6] - 在Robotaxi业务方面，公司在北京、广州运营新一代量产车型GXR，并计划在2025年将北京运营车辆增至数百辆；在海外与Uber合作，在中东拥有规模最大的商业运营Robotaxi车队，是目前唯一同时拥有中国、美国、阿联酋等七国自动驾驶牌照的企业 [7] - 在辅助驾驶业务方面，公司与博世合作，在18个月内完成了奇瑞汽车星纪元品牌L2级辅助驾驶解决方案的量产上车 [8] 财务表现与成本结构 - 公司收入分为三部分：销售自动驾驶车辆、自动驾驶相关运营及技术支持服务、其他技术服务，其中服务收入占比超60%，2025年上半年服务收入为1.30亿元（同比增长0.76%），产品销售收入为0.69亿元（同比增长228.57%），带动总体毛利增长10.91%至0.61亿元 [9] - 2022年至2024年，公司收入连续下滑，分别为5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元 [11] - 2022年至2024年，公司净亏损持续扩大，累计亏损近58亿元，2025年上半年净亏损同比收窄10.32%至7.91亿元，亏损原因为前期投入大量研发及运营开支，过去三年累计研发投入33.51亿元，2024年每天研发投入近300万元 [12] - 2025年上半年营业成本为1.39亿元，同比增长46.32%，业务分散导致成本增长 [13] 客户结构与合作伙伴关系 - 公司业务与少数核心合作伙伴深度绑定，2025年上半年前五大客户贡献收入占比近50%，最大客户占比16.6%，客户集中可能带来业务风险 [14] - 与博世的合作是一把双刃剑，相比Momenta、华为等本土企业，博世在响应速度和沟通效率上不占优势 [15] 行业竞争格局 - 自动驾驶赛道竞争激烈，小马智行正与公司争夺"港股Robotaxi第一股"，小马智行市值达661.95亿元，是文远知行市值的两倍多，尽管文远知行在毛利率和自动驾驶车辆总数上略胜一筹 [17] - 特斯拉、小鹏、理想等整车厂大力推进全栈自研战略，鸿蒙智行为华为合作车企提供智能汽车解决方案，进一步挤压自动驾驶方案商的市场空间 [17]