中资机构美股持仓总览 - 多家知名中资机构三季度美股持仓市值大幅增长，普遍增持阿里巴巴、拼多多及谷歌等AI相关公司，持续看好互联网平台和科技股 [1][2] - 高瓴旗下HHLR基金持仓总市值达41亿美元，较上季度增长9.9亿美元，增幅为32% [3] - 景林资产美股持仓攀升至44.4亿美元，较二季度的28.73亿美元增幅高达54% [5] - 高毅资产美股持仓攀升至5.8亿美元，较二季度的3.97亿美元大幅增长 [5] 高瓴HHLR持仓变动 - 大举加仓阿里巴巴，增持214万股，增持幅度达186%，期末持股市值5.88亿美元，使其成为第二大重仓股 [3] - 对第一大重仓股拼多多增持162万股，增持幅度为23.16%，期末持股市值达11.36亿美元 [3] - 新进买入百度164万股，期末持股市值2.16亿美元，晋升为第六大重仓股，同时新进满帮和SEA [3] - 减持富途、网易、逸仙电商、京东和贝壳 [3] - 前三大重仓股为拼多多（占组合27.76%）、阿里巴巴（占组合14.37%）、富途控股（占组合13.77%）[4] 景林资产持仓变动 - 大举买入谷歌母公司Alphabet，增持158万股，增持幅度高达851.82%，期末持股市值4.28亿美元，成为第五大重仓股 [5] - 大举加仓英伟达，增持175万股，增持幅度达277.32%，期末持股市值4.44亿美元，成为第三大重仓股 [6] - 对亚朵、阿里巴巴、拼多多等中概股进行较大幅度增持，其中增持亚朵208万股，期末市值8600万美元 [6] - 新进新思科技、联合健康、苹果等9只股票，清仓大全新能源、携程、百济神州及禾赛科技等多只股票 [6] - 前五大重仓股为META（占组合20.27%）、网易（占组合10.99%）、英伟达（占组合9.99%）、拼多多（占组合9.99%）、谷歌（占组合9.64%）[7] 高毅资产持仓概况 - 大幅加仓谷歌母公司Alphabet，增持28万股，使其升至第三大重仓股 [7] - 加仓网易、贝壳、爱奇艺等多家中概股，同时减持百胜中国、亚玛芬体育等股票 [7] - 前两大重仓股华住和拼多多合计占仓位60%，前五大重仓股为华住、拼多多、谷歌、百胜中国以及雾芯科技 [8] H&H International Investment持仓变动 - 持仓总市值从115亿美元上升至147亿美元 [9] - 增持伯克希尔B股181万股，增持幅度为53.53%，期末持股市值增至26亿美元，占总持仓14.24%，稳居第二大重仓股 [9] - 对苹果、英伟达、阿里巴巴、拼多多进行小幅减持，新建仓阿斯麦，买入8万股，期末市值7745万美元 [9] - 苹果仍是第一大重仓股，期末持股市值89亿美元，占总仓位60% [9] - 前三大重仓股为苹果（占组合60.42%）、伯克希尔B（占组合17.78%）、拼多多（占组合7.72%）[10] 喜马拉雅资本持仓概况 - 三季度未进行任何操作，持股不动 [10] - 期末持股市值为32亿美元，较二季度末的27亿美元增加5亿美元 [10] - 前五大持仓分别为谷歌A（占组合19.14%）、拼多多（占组合18.85%）、谷歌C（占组合18.48%）、美国银行（占组合16.66%）、伯克希尔（占组合13.97%）[11]

核心观点 - 下周（11月17日至23日）全球市场将迎来密集的关键财报发布、重要经济数据公布及央行事件，其中英伟达财报被视为决定AI股未来走向的关键时刻，美联储政策信号和积压的美国经济数据重启亦是市场焦点 [5][6][10][11] 财报发布 - **英伟达**：将于11月20日（北京时间）发布2025财年第三季度财报，分析师预期调整后每股收益1.25美元，营收548亿美元，预示利润和销售额同比增幅分别达54%和56%，本次财报对恢复AI芯片市场信心有决定性意义 [6][7] - **热门中概股**：百度、小米、拼多多、快手、网易、小鹏汽车、富途控股等公司将于下周集中发布财报 [5][8] - **其他重要公司**：沃尔玛、塔吉特、联想集团等美股及港股公司财报也将登场 [8][9] 经济数据 - **美国数据**：美国政府结束停摆后，劳工部统计局将于11月20日发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资等数据，第三季度GDP修正值将于11月26日发布 [10] - **中国数据**：11月20日将公布中国11月一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)，前值分别为3%和3.5% [3][10] - **日本与欧元区数据**：日本三季度实际GDP季环比初值预期为-0.6%，欧元区11月制造业PMI初值预期为50 [3][4] 央行与政策事件 - **美联储**：将于11月20日公布10月FOMC会议纪要，预计将揭示更“鹰派”的降息前景，市场对12月降息预期已跌破50%，多位联储主席将发表讲话 [11] - **日本央行**：日本财务省将拍卖8000亿日元的20年期国债，此前首相暗示将转向扩张性财政政策 [3][12] 行业会议与活动 - **科技大会**：微软Ignite 2025技术大会将于11月18日至21日举行，聚焦人工智能与云计算，预计吸引超1.7万名参与者 [2][12] - **行业展会**：迪拜航空展举行，中国C919客机将首次在中东展示，中国国际光伏与储能产业大会、2025数据存储产业大会等也将举办 [13]

投资组合概况 - 截至2025年第三季度末，H&H International Investment持仓总市值约为147亿美元，较2025年第二季度末的115亿美元增长约28% [2] - 与2024年底约145亿美元的持仓市值相比，整体规模保持稳定 [3] - 持股数量自2025年第一季度从8家增至11家后，一直维持在10家以上 [4] 前十大持仓变动 - 苹果(AAPL)为第一大重仓股，持仓34,829,107股，市值约88.69亿美元，占比60.42%，但持仓比例较上季度下降0.82% [4] - 伯克希尔哈撒韦(BRK.B)为第二大重仓股，持仓5,191,300股，市值约26.10亿美元，占比17.78%，持仓比例大幅增加53.53% [4][5] - 拼多多(PDD)为第三大重仓股，持仓8,574,194股，市值约11.33亿美元，占比7.72%，持仓比例微降1.02% [4] - 阿里巴巴(BABA)持仓比例下降25.86%，谷歌(GOOG)持仓比例下降6.93%，英伟达(NVDA)持仓比例大幅下降38.04% [4][5] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦(ASML)，持股80,000股，市值约7744.72万美元，占比0.53% [4][5] - 西方石油(OXY)、微软(MSFT)、台积电(TSM)持仓数量未变，迪士尼(DIS)持仓亦保持不变 [4] 核心投资逻辑与个股分析 - 投资选择需通过企业文化和商业模式两个过滤器，苹果公司符合此标准 [8] - 尽管认为苹果股价不便宜，但其拥有大量用户基础，且AI技术最终需在手机上落地，长期仍有增长潜力 [8] - 增持伯克希尔是基于其企业文化不会改变，且管理层认为其长期表现可能略优于标普500指数 [12] - 对AI领域持谨慎参与态度，新进阿斯麦后，组合集齐了覆盖AI基础设备、设计、制造、应用的“AI四件套”（微软、英伟达、台积电、阿斯麦），但总仓位仅超4亿美元，表明并非核心看好 [14][15] - 对英伟达的看法从认为其行业变化快转变为认可其生态强大和管理层远见，因此选择投资一点 [17][18] - 认为台积电在半导体AI浪潮中地位关键，当前股价虽涨但若行业发展如预期则具备合理性 [19] - 对谷歌的担忧在于AI（如ChatGPT）可能在多大程度上取代传统搜索业务 [19] - 拼多多被视为风险投资，因其商业模式变化大，但存在比现在更厉害的可能性，故值得持有部分仓位 [25][26] 投资哲学摘要 - 投资理念核心是“做对的事情和把事情做对” [28] - 投资简单在于需看懂公司生意和未来现金流，困难在于大部分公司不易看懂 [29] - 真正的投资是买公司，而公司本身的盈利最终会将其买回 [38] - 安全边际取决于对公司的理解程度 [31] - 投资决策需持续比较机会成本，长期持有是意向而非承诺，当发现更好机会时可考虑替换 [38] - 强调不懂的企业不要碰，非常保守 [35] - 自称满仓主义者，不持有股票会不舒服 [36]

HHLR Advisors持仓概况 - 截至2025年第三季度末，HHLR Advisors持有33只美股，持仓总市值达41亿美元，较第二季度增加9.9亿美元，增幅为32% [1] - 前十大重仓股包括拼多多、阿里巴巴、富途控股、微牛证券、百济神州、百度集团、传奇生物、网易、贝壳等 [3] - 该机构持有的中概股市值占其总持仓市值的比例超过90% [2] HHLR Advisors持仓调整 - 大举加仓拼多多，持股数量增加1.62百万股，增幅23.16%，持仓价值达11.4亿美元，占投资组合27.76% [2] - 大举加仓阿里巴巴，持股数量增加2.14百万股，增幅186.13%，持仓价值达5.8796亿美元，占投资组合14.37% [2] - 新进买入百度集团，持股1.64百万股，持仓价值达2.1624亿美元，占投资组合5.29% [2] - 减持富途控股，持股数量减少1.07百万股，减幅24.91%，持仓价值为5.6315亿美元，占投资组合13.77% [2] - 减持网易，持股数量减少872.86千股，减幅52.47%，持仓价值为1.2019亿美元，占投资组合2.94% [2] - 清仓京东、唯品会、理想汽车等8只股票 [2][3] 高毅资产持仓动向 - 截至2025年第三季度末，美股持仓市值升至5.8亿美元，较第二季度增长46% [3] - 华住与拼多多仍为其最大两个持仓股，合计占比超60% [3] - 买入28万股谷歌母公司Alphabet股票，推动后者升至第三大持仓 [3] - 加仓贝壳、网易、爱奇艺等中概股 [3] - 减持百胜中国、亚玛芬体育等消费类股票 [3] 景林资产持仓动向 - 截至2025年第三季度末，美股持仓市值增至44.4亿美元，较第二季度增长54% [3] - 增持Alphabet，显示对人工智能领域的持续看好 [3] - 买入英伟达、新思科技 [3] - 在酒店与电商赛道加码，亚朵新增持股超208万股成为第二大增持标的，并增持华住，对中国连锁酒店进行系统性布局 [3] - 大幅增持阿里巴巴和拼多多，其中阿里巴巴年内股价飙升94% [3] - 清仓大全新能源、携程、百济神州及禾赛科技 [3] - 新建仓自动驾驶企业文远知行，持股268万股 [3] 东方港湾持仓动向 - 但斌执掌的海外基金第三季度市值从11.3亿美元增至12.9亿美元，持仓标的从13只增至17只 [4] - 首次建仓22.1万股阿里巴巴，占比3.06%，进入前十大重仓 [4] - 减持网飞、亚马逊、Meta、微软等科技股，亚马逊和网飞因大幅减持退出前十大重仓行列 [4]

中资私募机构三季度持仓概况 - 增持中概股成为众多中资私募机构在三季度的共同操作，阿里巴巴、拼多多等中概科技股成为多家中资私募共同的增持选择 [1] - 高毅资产和景林资产选择大举买入谷歌母公司Alphabet，该股今年以来股价累计上涨46% [1] - 主要中资私募机构持仓市值普遍增长：高瓴HHLR Advisors持仓市值从31亿美元增至40.9亿美元，景林资产从28.7亿美元增至44.21亿美元，高毅资产从3.9亿美元增至5.81亿美元，东方港湾从11.3亿美元增至12.9亿美元 [2] 高瓴HHLR Advisors操作分析 - 截至三季度末，高瓴旗下HHLR Advisors美股持仓总值达41亿美元，较上季度增长9.9亿美元，增幅32%，其中中国资产占比超过90% [3] - 拼多多仍是第一大重仓股，占比27.76%，年初至今股价涨幅达39% [3][5] - 三季度增持阿里巴巴和拼多多，这两家公司三季度股价涨幅分别达到58%和27% [4] - 百度首次出现在新进名单中并成为第六大持仓股，在AI战略商业化加速落地催化下，百度三季度股价涨幅达54% [3] - 对年内涨幅较大的富途（涨幅125%）、逸仙电商、网易进行了减持，及时锁定收益 [3][4] 高毅资产操作分析 - 三季度美股持仓从3.97亿美元攀升至5.8亿美元，大幅增长 [6] - 大举买入28万股谷歌母公司Alphabet股票，使其升至第三大持仓股，占比12.55% [6][7] - 加仓贝壳、网易、爱奇艺等多家中概股 [6] - 减持百胜中国、始祖鸟母公司Amer Sports Inc，可能表明对消费行业存在担忧 [6] - 华住集团和拼多多仍然是最大的两个持仓股，合计占比超过60% [6][7] 景林资产操作分析 - 三季度美股持仓从28.73亿美元大幅增长至44.4亿美元 [8] - 大举买入谷歌母公司Alphabet，表明对人工智能前景看好 [8] - 买入英伟达和新思科技，同时在酒店与电商赛道加仓——亚朵成为第二大增持标的，新增持股超208万股 [8][10] - 增持阿里巴巴与拼多多两大电商巨头，阿里巴巴股价今年已飙升94% [8] - 清仓大全新能源、携程、百济神州以及禾赛科技等多只重要个股 [9] - 建仓自动驾驶企业文远知行，持股数量高达268万股 [9] 东方港湾操作分析 - 第三季度持仓市值从11.3亿美元增长至12.9亿美元，持仓标的从13只增加至17只 [11] - 首次买入22.1万股阿里巴巴股票，占组合比重3.06%，新晋前十大重仓榜单 [11][13] - 卖出网飞、亚马逊、Meta、微软等科技股，对亚马逊和网飞分别减持50%和71.5% [12] - 英伟达仍然是最大持仓股，占比18.29%，前十大持仓股以美国科技龙头为主，合计占比高达92% [12][13] 段永平H&H International操作分析 - 持仓总市值从115亿美元上升至147亿美元 [14] - 买入了伯克希尔，并大举减持了苹果，该操作与巴菲特同步 [14] - 苹果依旧是头号重仓股，持仓市值达88.69亿美元，占比60.42% [14] - 建仓8万股阿斯麦股票，持仓市值7745万美元，占比0.53% [14] - 还减持了英伟达、阿里巴巴和拼多多，对西方石油、微软、迪士尼和台积电持仓不变 [14]

HHLR Advisors三季度持仓概况 - 截至三季度末，HHLR Advisors持有33只美股，持仓总市值达41亿美元，较二季度末增加9.9亿美元，增幅为32% [1] - 中概股是主要加仓方向，新进买入百度并增持阿里巴巴、拼多多等公司 [1] - 景林资产同样在三季度加仓阿里巴巴和拼多多，显示大型私募对中概股的青睐 [1] 前十大重仓股及变动 - 前十大重仓股依次为：拼多多、阿里巴巴、富途控股、WEBULL CORP、百济神州、百度、传奇生物、网易、ARRIVENT BIOPHARMA和贝壳 [3] - 拼多多为第一大重仓股，持股市值为1,135,683,942美元，持股8,592,600股，较二季度增持1,615,796股 [4][12] - 阿里巴巴为第二大重仓股，持股市值为587,962,004美元，持股3,289,666股，较二季度增持2,139,966股 [4][10] - 百度新进前十大重仓股，持股市值为216,234,570美元，持股1,641,000股 [4] - 富途控股遭减持1,074,058股，网易遭减持872,861股 [4] 重仓股股价表现 - 截至三季度末，拼多多年内股价涨幅超过30% [3] - 富途控股同期股价涨幅超过120% [3] - 阿里巴巴同期股价涨幅超过100% [3] - 百度在三季度股价涨幅达到54%，受AI战略商业化加速及自研芯片突破催化 [4] 同业机构调仓动向 - 景林资产在三季度大手笔加仓谷歌-A和英伟达，加仓幅度分别为852%和277% [7] - 伯克希尔·哈撒韦公司三季度首次建仓谷歌-A，持有1785万股，市值约43.4亿美元，占其持仓1.62%，位列第十大重仓股 [7] - 私募业人士认为，以AI为核心的科创板块和创新药板块代表未来发展方向，政策与产业趋势将推动行业快速发展 [8] - 美股科技股经过盘整后出现布局机会，其对季报反应更为有效 [8]

持仓总览 - 截至2025年三季度末，HHLR Advisors美股持仓总市值达到41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增幅为32% [1] - 投资组合集中度高，前十大重仓股占持仓总市值的比例为93.46% [2] - 持仓中包含33只股票，中概股市值占比超过90%，为核心配置 [1][2] 重点增持与新进 - 拼多多为第一大重仓股，三季度增持161.58万股，总持股达859.26万股，期末市值11.36亿美元，占总持仓13.21%，该股年初至今股价涨幅超过35% [3] - 阿里巴巴为第二大重仓股，三季度大举增持214万股，总持股达328.97万股，期末市值5.88亿美元，该股年初至今股价上涨84.46%，其中三季度涨幅约58% [3][4] - 新进百度集团164.10万股，期末市值2.16亿美元，为第六大重仓股，该股三季度涨幅近54% [3][4] - 新进满帮集团406.66万股，期末市值5274.32万美元；新进Sea公司18.01万股，期末市值3218.03万美元 [3][4] 重点减持与清仓 - 减持富途控股107.41万股，期末持股323.82万股，市值5.63亿美元，该股年初至今涨幅超过107% [3][7] - 减持网易87.29万股，期末持股79.08万股，市值1.20亿美元，该股年初至今涨幅为60.50% [3][8] - 减持逸仙电商122.61万股，期末持股488.59万股，市值4426.60万美元 [3][8] - 减持贝壳322.92万股，期末持股423.63万股，市值8048.93万美元 [3][8] - 三季度清仓京东、唯品会、理想汽车、中通快递、BOSS直聘等多只标的 [1][5][8]

持仓总览 - 截至2025年三季度末，HHLR Advisors美股持仓总市值为41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增幅达32% [2] - 公司共持有33只股票，前十大重仓股占持仓总市值的93.46% [3][5] - 中概股市值占持仓总市值比例超过90%，是核心配置 [5] 重点增持与新进 - 拼多多为第一大重仓股，三季度增持161.58万股至859.26万股，期末持有市值11.36亿美元，占总持仓13.21%，该股年初至今涨幅超过35% [6] - 阿里巴巴为第二大重仓股，三季度大举增持214万股至328.97万股，季末持仓市值5.88亿美元，该股年初至今股价上涨84.46%，其中三季度涨幅约为58% [2][7] - 新进百度集团164.10万股，持有市值2.16亿美元，为第六大重仓股，该股三季度涨幅近54% [4][7] - 新进满帮集团406.66万股，期末持仓市值5274.32万美元；新进消费互联网公司Sea约18万股，季末持有市值3218.03万美元 [7] 重点减持与清仓 - 减持富途控股107.41万股至323.82万股，持仓市值5.63亿美元，该股年初至今涨幅超过107% [9] - 减持网易87.29万股至79.08万股，期末持有市值1.20亿美元，该股今年以来涨幅为60.50% [9] - 减持逸仙电商122.61万股至488.59万股，持有市值4426.60万美元 [9] - 减持贝壳322.92万股至423.63万股，期末持仓市值8048.93万美元 [9] - 三季度清仓中通快递、唯品会、理想汽车、京东、BOSS直聘等多只标的 [9]

持仓概况 - HHLR Advisors三季度末美股持仓总市值达41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增长幅度为32% [2] - 持仓组合包含33只股票 [2] - 中概股市值在持仓中占比超过90%，为核心配置 [3] 前十大持仓股 - 拼多多为第一大重仓股，持仓市值约11.36亿美元，占投资组合27.76%，持股数量增加161.58万股，增幅23.16% [4] - 阿里巴巴为第二大重仓股，持仓市值约5.88亿美元，占投资组合14.37%，持股数量大幅增加212.99万股，增幅达186.13% [4] - 富途控股为第三大重仓股，持仓市值约5.63亿美元，占投资组合13.77%，持股数量减少107.41万股，减持24.91% [4] - 其他前十大持仓股包括Bull、百济神州、百度、Legend、网易、AVBP和贝壳，分属金融、医疗保健、通讯和信息技术行业 [4] 重点持仓股表现与变动 - 拼多多年初至今股价上涨39%，三季度获增持，当季股价涨幅为27% [4][5] - 富途控股年初至今股价上涨125%，但三季度遭减持 [4][5] - 百济神州年初至今股价上涨99% [4] - 阿里巴巴年初至今股价上涨92%，三季度获大幅增持，当季股价涨幅达58% [4][5] - 百度为新进持仓股，并成为第六大持仓股，三季度股价上涨54% [4][5] - 网易和贝壳等年内涨幅较大公司遭减持，以锁定收益 [5]

持仓概况 - 截至2025年三季度末，HHLR Advisors美股持仓总市值达到41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增长幅度为32% [1] - 持仓组合包含33只股票，其中中概股市值占比超过90%，为核心配置 [1] 前十大持仓分析 - 拼多多为第一大重仓股，持仓市值约11.36亿美元，占投资组合比重为27.76%，较上一季度有所提升 [2] - 阿里巴巴为第二大重仓股，持仓市值约5.88亿美元，占投资组合比重为14.37%，较上一季度的4.20%显著增加 [2] - 富途控股为第三大重仓股，持仓市值约5.63亿美元，占投资组合比重为13.77% [2] - 其他前十大持仓包括金融股BULL（占比11.96%）、百济神州（占比8.61%）、百度（占比5.29%）、Legend Biotech（占比4.77%）、网易（占比2.94%）、AVBP（占比2.02%）以及贝壳（占比1.97%） [2] 重点持仓股表现 - 拼多多年初至今股价涨幅达到39% [2] - 富途控股年初至今股价涨幅达到125% [2] - 百济神州年初至今股价涨幅达到99% [2] - 阿里巴巴年初至今股价涨幅达到92% [2] - 百度在三季度新进入持仓名单并成为第六大持仓股，其三季度股价涨幅达到54% [3] 持仓变动操作 - 三季度增持了阿里巴巴和拼多多，这两家公司三季度股价涨幅分别达到58%和27% [3] - 对年内涨幅较大的富途控股、逸仙电商、网易进行了减持，以锁定收益 [3]