投资动向 - 对冲基金巨头桥水联合基金在第二季度清仓了多只美国上市的中概股，包括百度、阿里巴巴、京东、拼多多、蔚来、携程和百胜中国等知名企业 [1][2] - 该基金同时减持了苹果的持仓，但增持了微软和英伟达的股份 [2] 中美关系背景 - 中美关税休战协议近期延长了90天，避免了美国对中国商品关税升至145%和中国对美国商品关税升至125%的局面 [4] - 当前美国对中国进口商品征收30%关税，中国对美国出口商品征收10%关税 [4] 投资策略变化 - 桥水创始人达里奥此前一直看好中国市场，但近期已出售其在桥水的剩余股份并退出董事会 [3] - 达里奥曾指出中美冲突和中国经济面临的价格压力是主要挑战，但认为这些问题"可以通过中国领导人的妥善管理得到解决" [3] - 达里奥今年4月呼吁中美重新平衡贸易关系，认为贸易失衡削弱了美国制造业 [3]

核心观点 - H&H基金在第二季度进行了显著的调仓动作 主要增持谷歌(75.17%)、英伟达(49.56%)、苹果(2.61%)和拼多多(11.72%) 同时减持西方石油(1.95%)、阿里巴巴和微软等 持仓集中度显著提升 [1][3] - 投资组合总市值达115.3亿美元 苹果以72亿美元(占比62%)占据绝对核心地位 其次为伯克希尔哈撒韦(14.2%)、拼多多(7.86%)、西方石油(4.94%)和阿里巴巴(3.68%) [3][6] - 对AI领域进行重点布局 大幅增持英伟达和谷歌 但对微软和台积电进行小幅减仓 显示出对AI赛道的精选策略 [7][8] - 持续加码拼多多 使其成为第三大重仓股 反映对其商业模式和增长潜力的高度认可 [9] - 对伯克希尔哈撒韦保持持仓不变 但小幅减持西方石油 显示出对巴菲特投资理念的微调 [10] 持仓结构 - 苹果持仓35,118,607股 市值72亿美元 占比62.47% 本季度增持894,426股(2.61%) [5][6] - 伯克希尔哈撒韦持仓3,381,300股 市值16.4亿美元 占比14.24% 本季度持仓不变 [3][6] - 拼多多持仓8,662,694股 市值9.07亿美元 占比7.86% 本季度增持908,794股(11.72%) [6][9] - 西方石油持仓13,556,100股 市值5.69亿美元 占比4.94% 本季度减持270,000股(1.95%) [6][10] - 阿里巴巴持仓3,746,230股 市值4.25亿美元 占比3.68% 本季度减持235,900股(5.92%) [6][10] 重点增持 - 谷歌增持834,800股(75.17%) 总持仓达1,945,400股 市值3.45亿美元 占比2.99% [6][8] - 英伟达增持319,700股(49.56%) 总持仓达964,800股 市值1.52亿美元 占比1.32% [6][8] - 苹果增持894,426股(2.61%) 逆转此前连续多季度减持趋势 [5] - 拼多多增持908,794股(11.72%) 连续两个季度加仓 [9] 重点减持 - 微软减持20,000股(6.68%) 总持仓279,200股 市值1.39亿美元 占比1.20% [6][8] - 台积电减持11,808股(4.34%) 总持仓259,984股 市值5888万美元 占比0.51% [6][8] - 西方石油减持270,000股(1.95%) [10] - 阿里巴巴减持235,900股(5.92%) [6][10] 投资策略 - 对AI领域进行重点布局 但精选标的 大幅增持英伟达和谷歌 减持微软和台积电 [8] - 持续看好拼多多 连续两个季度加仓 使其成为第三大重仓股 [9] - 对苹果重新加仓 逆转此前减持趋势 显示对其长期价值的确认 [5] - 对巴菲特概念股采取差异化策略 保持伯克希尔持仓不变 但减持西方石油 [10]

核心观点 - HHLR Advisors二季度中概股持仓占比超过90%，继续将中国优质资产作为核心配置 [1][3] - 持仓结构高度集中在中国科技与消费企业，前十大重仓股中中概股占据主导地位 [4] - 对金融科技赛道持续加码，新增微牛证券A类股票并增持富途控股 [5][6] - 清仓旅游及消费板块部分标的，包括携程、百度、百胜中国等 [7][8] - 持续减持阿里巴巴但仍保持前五大重仓地位，同时减持京东、贝壳找房等 [9][10][11] 持仓结构 - 截至6月30日，HHLR共持有36只美股股票，持仓总市值较上季度下降约12%至31亿美元 [3] - 拼多多占资产比重达24%，继续稳居第一大重仓股 [3] - 富途控股位居第二，占比17% [3][5] - 新进买入的微牛证券A类股票位居第三，占比13% [3][5] - 前十大重仓股还包括网易(7%)、贝壳(4%)、百济神州(8%)、传奇生物(4%)、唯品会(<1%)等 [4][5] 增持与新进 - 微牛证券A类股票是本季度最大新增持仓，共计买入3308万股，持仓市值近4亿美元 [5] - 对拼多多增持41万股至近700万股，市值达7.3亿美元 [5] - 对富途控股增持至431万股，持仓市值5.3亿美元 [5] 减持与清仓 - 阿里巴巴被减持约275.8万股，持股降至114.9万股，市值为1.3亿美元 [9][11] - 京东被减持253.6万股至227.5万股，市值74.3百万美元 [10][11] - 贝壳找房被减持450.8万股至746.5万股，市值132.4百万美元 [10][11] - 唯品会被减持555.2万股至113.2万股，市值17百万美元 [10][11] - 网易被减持100.5万股至166.4万股，市值223.9百万美元 [10][11] - 清仓携程(减持938842股，退出持仓市值59.7百万美元)、百度(减持170000股，退出持仓市值15.6百万美元)、百胜中国(减持292122股，退出持仓市值15.2百万美元)等 [7][8]

核心观点 - 知名投资人段永平在2025年第二季度大幅调整持仓，重点增持AI相关股票谷歌和英伟达，同时加仓苹果和拼多多，减持阿里巴巴和微软 [1][3][5][6][7][8] 持仓概况 - 总持仓市值达到115.3亿美元 [1] - 苹果公司为第一大重仓股，持仓市值72亿美元，占比62.47% [1][4] - 伯克希尔哈撒韦为第二大重仓股，占比14.24% [1][4] - 拼多多为第三大重仓股，占比7.86% [1][4] - 西方石油占比4.94%，阿里巴巴占比3.68% [1][4] 重点调仓操作 苹果公司 - 重新加仓89.4万股，持股数量增加2.61% [3] - 持仓市值达72.05亿美元，巩固其作为第一大重仓股的地位 [4] AI相关股票 - 大幅增持英伟达31.97万股，持股数量激增49.56% [6][4] - 暴力增持谷歌83.48万股，持股数量猛增75.17% [6][4] - 但对微软减持2万股，持股数量减少6.68% [4][6] 中概股 - 连续两个季度增持拼多多，本季度增持90.88万股，持股数量增加11.72% [7][4] - 减持阿里巴巴23.59万股，持股数量减少5.92% [4][8] 其他调整 - 对伯克希尔哈撒韦持仓保持不变 [8] - 小幅减持西方石油27万股，持股数量减少1.95% [8][4] - 减持台积电1.18万股，持股数量减少4.34% [4][6] 投资策略分析 - 在AI领域采取重点布局策略，集中投资于谷歌和英伟达等核心标的 [5][6] - 对中概股采取差异化策略，大幅加仓拼多多同时减持阿里巴巴 [7][8] - 保持对苹果和伯克希尔哈撒韦等核心持仓的长期看好 [3][8]

桥水基金第二季度持仓变动总体情况 - 桥水基金第二季度末持仓市值从216亿美元提高至248亿美元，环比增加32亿美元 [2] - 新进85个标的，增持206个标的，清仓164个标的，减持187个标的 [2] - 前十大持仓标的占组合比重较高，包括SPDR标普500 ETF（6.51%）、iShares核心标普ETF（5.78%）和英伟达（4.61%）等 [2][3] 对美股科技巨头的操作 - 大幅增持英伟达439万股，持股总数达723万股，环比增长154.37%，使其成为第三大持仓（占比4.61%）[3][4] - 增持微软91万股至172万股，环比增长111.88%，持仓占比3.44% [3][4] - 增持谷歌A类股256万股至560万股，环比增长84.08%，持仓占比3.98% [3][4] - 增持Meta 38万股至81万股，环比增长89.63%，持仓占比2.40% [3][4] - 减持亚马逊80万股，环比下降6%，持仓占比从1.17%降至1.10% [4] - 减持苹果58万股，环比下降62%，持仓占比从0.97%降至0.30% [4] - 减持AMD 41万股，环比下降18.9% [4] 对中国概念股的操作 - 清仓全部566万股阿里巴巴股票 [1][5] - 清仓全部279万股京东股票 [1][5] - 清仓全部208万股百度股票 [1][5] - 清仓175万股蔚来股票 [5] - 清仓174万股拼多多股票 [5] - 清仓88万股贝壳股票 [5] - 此次清仓操作与第一季度形成逆转，当季曾增持阿里巴巴540万股和百度188万股，并新建仓京东279万股 [5] 前十大持仓结构变化 - 前十大持仓中除SPDR标普500 ETF（减持73万股，-21.90%）和iShares核心MSCI新兴市场ETF（减持177万股，-9.36%）外均获增持 [3] - iShares核心标普ETF增持13万股（+6.19%）[3] - 新晋前十大持仓包括赛富时（增持60万股，+57.37%）、Booking Holdings（增持0.9万股，+13.55%）和GE Vernova（增持16万股，+25.37%）[3]

持仓集中度 - 高瓴前三大重仓股占投资组合的53.43% [1] - 整体持仓以中概股为主 [1] 前三大重仓股详情 - 拼多多为第一大重仓股，持有698万股，市值7.3亿美元，占比23.52% [1] - 富途控股为第二大重仓股，持有431万股，市值5.33亿美元，占比17.17% [1] - BULL为第三大重仓股，持有3308万股，市值3.96亿美元，占比12.74% [1] 增持情况 - 对拼多多增持41.4万股，增幅6.31% [1] 减持情况 - 对阿里巴巴减持276万股，减持幅度70.58% [1] - 对京东减持254万股，减持幅度52.71% [1] - 对贝壳减持451万股，减持幅度37.65% [1] - 对网易减持101万股，减持幅度37.66% [1] - 对唯品会减持555万股，减持幅度83.07% [2] 清仓股票 - 清仓百胜中国29.2万股 [2] - 清仓携程93.9万股 [2] - 清仓台积电3.3万股 [2] - 清仓搜狐、METAGENOMI、欢聚、华住集团、亿咖通科技、丹纳赫、玉柴国际、百度集团、亚朵等 [2] 持股不变股票 - 百济神州、传奇生物、沃思控股、理想汽车、中通快递、BOSS直聘、声网、GOSSAMER BIO、MAZE THERAPEUTICS、SAGIMET BIOSCIENCES、怪兽充电、CONTINEUM、THERAPEUTICS、蘑菇街、博实乐、太平洋生物科学、ALIGOS THERAPEUTICS、优信、RIDGETECH等持股不变 [2]

高瓴HHLR Q2美股持仓 - 高瓴HHLR Q2美股持仓规模达31亿美元 前十大持仓集中度超90%且中概股占八席 [1] - 第一大持仓拼多多持股697.68万股 市值7.3亿美元占比23.52% Q2增持41.4万股增幅6.31% 该股年初至今涨幅超18% [1][3] - 第二大持仓富途持股431.22万股 市值5.32亿美元占比17.17% Q2小幅增持4,745股增幅0.11% 该股年初至今涨幅达118% [2][3] 其他知名投资者动向 - 段永平Q2增持拼多多11.72% 使其成为其第三大持仓占比7.86% [2] - 喜马拉雅资本李录新建仓拼多多 成为其第二大持仓占比17.93% [2] 重点持仓变动 - 新建仓微牛证券(BULL)持股3,308万股 市值3.96亿美元占比12.74% 跃居第三大持仓 [3][6] - 大幅减持阿里巴巴70.58% 持股降至114.97万股 持仓占比从14.6%降至4.2% [3] - 减持网易37.66% 持股降至166.37万股 持仓占比从7.76%降至7.21% [3] - 减持贝壳37.65% 持股降至746.55万股 持仓占比从6.8%降至4.27% [3] - 健康医疗持仓保持稳定 昂科免疫(ONC)和Legend Biotech(LEGN)持股未变 占比分别为8.06%和6.84% [3] 富途控股业务表现 - Q1总营收46.95亿港元(约6.03亿美元) 同比增长81.1% Non-GAAP净利润22.17亿港元(约2.85亿美元) 同比增长97.7% [4] - Q1交易佣金收入23.1亿港元(约2.97亿美元) 同比增长113.5% 利息收入20.71亿港元(约2.66亿美元) 同比增长52.9% [4] - 期末注册用户达2,625万(同比增长17%) 有资产客户数267万(同比增长42%) 客户资产8,298亿港元(约1,067亿美元) 同比增长60% [4] 行业背景与展望 - 2025年上半年香港IPO集资额重返全球第一 超54.8%企业获百倍以上认购 [6] - UBS预计富途Q2收入及净利润将超预期 主因客户资产管理规模环比增长低至中双位数及强劲交易佣金增长 [5]

核心持仓结构 - 截至2025年6月30日总持仓市值达115.3亿美元 以苹果公司为绝对核心持仓市值72亿美元占比62.47% [1][4] - 伯克希尔哈撒韦为第二大持仓市值16.4亿美元占比14.24% 拼多多第三持仓9.07亿美元占比7.86% [1][4] - 西方石油持仓5.69亿美元占比4.94% 阿里巴巴持仓4.25亿美元占比3.68% 构成前五大持仓组合 [1][4] 重点增持操作 - 增持苹果89.4万股 持股数量环比增长2.61%至3511.86万股 持仓市值72.05亿美元 [3][4] - 大幅增持英伟达31.97万股 持股数量激增49.56%至96.48万股 持仓市值1.52亿美元 [4][5] - 暴力增持谷歌83.48万股 持股数量猛增75.17%至194.54万股 持仓市值3.45亿美元 [4][6] - 连续加仓拼多多90.88万股 持股数量增长11.72%至866.27万股 持仓市值9.07亿美元 [4][7] 重点减持操作 - 减持阿里巴巴23.59万股 持股数量下降5.92%至374.62万股 [4][8] - 减持微软2万股 持股数量减少6.68%至27.92万股 [4][6] - 减持西方石油27万股 持股数量降低1.95%至1355.61万股 [4][8] - 减持台积电1.18万股 持股数量下降4.34%至25.99万股 [4][6] 行业配置特征 - 集中加码AI核心标的 对英伟达和谷歌合计增持115万股 显示对AI算力及云服务赛道的高度认可 [5][6] - 对科技巨头采取分化策略 在增持谷歌同时减持微软和台积电 体现精选个股的投资逻辑 [6] - 保持对消费电子龙头苹果的压倒性配置 持仓占比超六成 显示对消费科技核心资产的坚定信心 [1][3] - 延续对巴菲特概念股的跟踪 维持伯克希尔持仓不变 但调整西方石油仓位 [8]

核心持仓结构 - HHLR Advisors美股持仓总市值达31.05亿美元，中概股占比超过90% [1] - 前十大重仓股中中概股占据八席，拼多多为第一大重仓股 [1] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，目前市值约75亿美元 [1] 个股表现与持仓变动 - 拼多多年内股价上涨20%且获增持 [1] - 富途控股年内涨幅达106%且获增持 [1] - 阿里巴巴年内上涨52%但遭部分减持 [1] - 网易年内涨幅达54%但遭部分减持 [1] 投资策略特征 - 持仓调整体现美股高位区间锁定收益策略 [1] - 通过减持涨幅较大标的实现资产配置优化 [1] - 持续重仓中概股凸显对中国优质资产的长期看好 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数几乎平收 标普500指数涨0.03%报6468.54点 纳斯达克综合指数跌0.01%报21710.67点 道琼斯工业平均指数跌0.02%报44911.26点[1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.13% 阿里巴巴跌3.61% 百度跌2.57% 拼多多跌1.62% 哔哩哔哩跌2.26% 蔚来跌3.68% 网易跌3.88% 理想汽车跌4.62% 小鹏汽车跌3.97%[7] - 京东财报后收跌2.86% 微博大涨11.28% 有道涨9.91% 迅雷涨12.72%[7] 通胀数据与货币政策 - 美国7月PPI环比暴增0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 远超0.2%的市场预期 同比增速达3.3% 高于预期值2.5%[3] - 市场对美联储9月降息25基点概率从100%回退至92%[4] - 企业可能开始将关税成本转嫁给消费者 鲍威尔杰克逊霍尔讲话受市场关注[6] 科技巨头与半导体行业 - 科技巨头走势分化 苹果跌0.24% 微软涨0.36% 亚马逊涨2.86% 英伟达涨0.24% 谷歌涨0.49% 特斯拉跌1.12% Meta涨0.26%[7] - 英特尔因政府入股传闻收涨7.38% 特朗普政府讨论通过入股支持其本土半导体制造[8] - 应用材料盘后跌超13% 因当前季度营收和利润指引低于市场预期[11] 行业与企业动态 - 伯克希尔二季度建仓联合健康503.9万股 价值15.7亿美元 联合健康盘后涨9%[8] - 礼来宣布9月起将英国市场减肥药Mounjaro价格最高上调170%[9] - 苹果手表获准在美重启血氧监测功能 通过软件更新实现[10] - Tapestry暴跌15.71% 因关税带来1.6亿美元额外成本及Kate Spade品牌减记8.55亿美元[12] - 交易所运营商MIAX纽交所首日上市涨33.66% 在美国期权市场占16%份额[13]