机器人激光雷达市场增长趋势 - 机器人领域激光雷达销量增速超过ADAS领域[1] - 激光雷达厂商预计机器人领域增长将持续[1] 禾赛科技业务动态 - 公司JT系列激光雷达将为MOVA割草机器人交付六位数订单[1] - 公司预计面向机器人市场出货量将超过20万台[1] 行业规模预测 - 2023年整个机器人激光雷达市场出货量预计在30万台到40万台之间[1]

核心观点 - 机器人业务正成为激光雷达行业增长最快的领域 其销量和收入增速远超ADAS业务 并呈现高毛利率特征 [1][2][3] - 激光雷达厂商积极拓展机器人应用场景 重点布局割草机器人 物流机器人及具身智能领域 已获得大量订单 [1][2][3] - 行业预计机器人激光雷达市场需求将在2025年下半年爆发 出货量将持续增长 但长期毛利率可能随规模化和产品迭代而逐步稳定 [3] 财务表现 - 速腾聚创2025年第二季度ADAS激光雷达销量12.38万台 同比增速仅4.6% 机器人及其他产品销量3.44万台 同比增速631.9% [1] - 速腾聚创机器人业务收入达1.47亿元 相当于ADAS业务收入的54% [1] - 禾赛科技2025年第二季度ADAS交付量30.36万台 同比增长275.8% 机器人激光雷达交付量4.85万台 同比增幅743.6% [1] - 速腾聚创第二季度机器人业务毛利率41.5% 显著高于ADAS业务毛利率19.4% [3] 业务发展 - 速腾聚创与库犸科技达成割草机器人订单 约定三年内合作120万台 公司当前割草机器人订单规模达7位数 [2] - 速腾聚创在无人配送领域与北美Coco Robotics及两家头部外送平台合作 国内与美团 新石器 白犀牛合作 [2] - 禾赛科技与可庭科技合作 为其提供30万颗JT系列激光雷达用于追觅割草机器人 [2] - 激光雷达已开始应用于人形机器人和机器狗 速腾聚创与宇树科技 越疆科技等超20家具身机器人公司合作 [2] - 禾赛科技在具身智能领域合作方包括宇树科技 [2] 市场前景 - 禾赛科技预计2025年JT系列将为MOVA割草机器人交付六位数订单 [3] - 禾赛科技预计2025年整个机器人激光雷达市场出货量在30万台到40万台之间 其中公司面向机器人市场出货量将超过20万台 [3] - 速腾聚创预计2025年公司机器人激光雷达出货量将达到六位数 [3] - 机器人领域大批量交付期集中在2025年下半年 以第四季度为主 割草机器人市场需求将从第三季度末开始爆发性增长 持续到2026年第一季度 [3]

美股市场表现 - 三大指数集体下跌 纳斯达克指数跌0.28% 标普500指数跌0.3% 道琼斯指数跌0.38% [1] 沃尔玛业绩表现 - 第二季度营收同比增长4.8%至1774亿美元 [1] - 调整后每股收益0.68美元 低于市场预期 [1] - 股价下跌4.3% [1] 名创优品业绩表现 - 第二季度营收同比增长23.1%至49.66亿元人民币 [1] - 同店销售额增长转为正值 [1] - 股价上涨超过9% [1] 蔚来汽车新产品发布 - 公司发布全新ES8车型 定位为"全场景科技旗舰SUV" [1] - 股价上涨超过5.5% [1] 禾赛科技资本运作 - 公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [1] - 股价上涨超过3.5% [1]

股价与交易表现 - 8月21日公司开盘上涨2.61%报26.585美元/股成交288.42万美元总市值35.22亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年06月30日公司收入总额12.32亿人民币同比增长50.58% [1] - 截至2025年06月30日公司归母净利润2653.7万人民币同比增长114.83% [1] 机构评级与公司背景 - 8月18日公司获浦银国际证券维持买入评级目标价28美元 [2] - 公司是开曼群岛注册的控股母公司通过上海子公司运营是全球自动驾驶及高级辅助驾驶激光雷达的领军企业 [2] - 公司在光学机械电子等激光雷达核心领域拥有卓越研发能力和数百项专利其自研芯片等功能安全技术打破行业记录 [2] - 公司客户包括全球主流自动驾驶公司和顶级汽车厂商一级供应商及机器人公司并获得小米美团博世百度等机构融资 [2]

财务表现 - 2025年第二季度营收达7.1亿元人民币 同比增长超过50% [1] - 实现净利润4410万元人民币 再度实现GAAP季度盈利 [1] - 毛利润绝对额显著提升 绝大部分转化为净利润增长 [1] - 毛利率从去年同期45.1%下滑至42.5% 主要因去年同期包含高毛利技术服务费收入 [3] - 费用管控成效显著 全年总费用绝对数较去年同期稳中有降 [4] - 通过销售规模扩大和毛利率稳定 实现单台激光雷达分摊费用降低 [4] 业务发展 - 2025年前六个月激光雷达总交付量达54.7万台 同比增长276.2% 超过2024年全年交付总量 [3] - 机器人领域交付量9.83万台 同比增长692.9% [6] - 机器人业务被视为比车载业务更具潜力的战略布局 [6] - 聚焦大规模商业化应用场景 包括割草机器人和物流AGV车辆 [6] - 积极布局具身智能等前沿科技方向 [6] 产品与市场 - 禾赛ATX激光雷达价格下探至200美元 较上一代产品降幅50% [7] - 激光雷达搭载覆盖10万到30万元不同价位车型 [10] - ATX系列产品核心性能与售价无本质区别 不按车型价格区分产品 [10] - 行业基本完成阶段性降本任务 未来重点在性能提升与成本控制间寻求平衡 [8] 行业竞争与趋势 - 激光雷达行业竞争格局相对友好 具备规模化量产能力的厂商不多 [3] - ADAS已进入规模化交付第四年 每年超过200%的增速未必能够持续 [6] - 机器人业务因消费级产品放量 目前正处于规模化起点 [6] - 使用更多更好的激光雷达能提升自动驾驶安全性与智能化水平 [11] - L3级和L4级方案普遍采用多颗激光雷达 已成为行业共识 [11] - L2阶段没有激光雷达也能实现 但有它会表现更优 L3阶段没有激光雷达的方案不合格 [11] 产能与供应链 - 基于4至6个月订单可见性推进投产计划 [6] - 下半年两条新产线将投运 资源供给不是瓶颈 [6] - 全力配合车企客户 支持在竞争中健康发展 [3] - 欢迎60天支付账期政策 期待客户能将其落到实处 [3]

禾赛(HSAI.US)盘前涨2.78%，报26.63美元。有市场消息称，禾赛科技计划通过港股上市，募集约3亿美 元资金。(格隆汇) | HSAI 未赛 | | | | --- | --- | --- | | 25.910 + +0.520 +2.05% | | 收盘价 08/20 16:00 美东 | | 26.630 + 0.720 +2.78% | | 盘前价 08/21 04:34 美东 | | 一分 24 号 (8 日 0 節 | | ● 快捷交易 | | 最高价 25.970 | 开盘价 25.400 | 成交量 196.35万 | | 最低价 24.890 | 昨收价 25.390 | 成交额 5027.24万 | | 平均价 25.603 | | 市盈率TM 233.42 总市值 34.32亿 (m) | | 振 幅 4.25% | 市盈率(静) | 总股本 1.32亿 | | 换手率 2.06% | 市净率 5.654 | 流通值 24.74亿 | | 52周最高 27.940 | 委 比 -25.00% | 流通股 9549.97万 | | 52周最低 3.560 | 量 比 0.43 | ...

投资评级 - 维持"买入"评级 看好ADAS激光雷达龙头地位及Robotics领域增长空间 [2][6] 核心财务表现 - 2025Q2营收7.06亿元（同比+54%） 归母净利润0.44亿元（+161%） Non-GAAP净利润0.73亿元（+268%） [2] - 2025-2027年归母净利润预测：2.48/5.82/9.88亿元 EPS对应1.9/4.5/7.6元 当前PE为101.0/42.8/25.3倍 [2] - 2025Q2毛利率42.5%（同比-3pct） 主因低毛利家庭机器人激光雷达放量 [4] - 三费率显著改善：销售/管理/研发费用率分别6%/9%/28.2%（同比-6.2/-5.4/-15.1pct） 归母净利率提升21.9pct [4] 业务进展 - **ADAS激光雷达**： - 2025Q2出货量30万台（+276%） 国内获9家车企20款车型定点 2025-2026年量产 [3] - 欧洲顶级车企进入C样阶段 丰田合资品牌新定点2026年量产 [3] - **Robotics激光雷达**： - 2025Q2出货量4.9万台（+744%） JT系列累计交付超10万台 [3] - 技术外溢推动成本下降 割草机器人等领域渗透率有望提升 [3] 行业与竞争 - 激光雷达逐步成为智能驾驶标配 报告研究的具体公司在手订单支撑2026年营收增长 [3] - 规模效应确立主业龙头地位 资本开支减少背景下费用率仍有改善空间 [4] 估值指标 - 2025E营收33.52亿元（+61.4%） 净利率7.4% ROE 5.9% [5] - 2027E营收64.3亿元（三年CAGR 37.1%） 净利率15.5% ROE 17.3% [5]

禾赛科技财务表现 - 2025年第二季度净利润突破4400万元，远超GAAP盈利转正目标 [3] - 第二季度营收7.1亿元，同比增长超50% [3] - 激光雷达总交付量352,095台，同比增长306.9%，其中ADAS产品交付303,564台，同比增长275.8% [5] - 上半年激光雷达总交付量547,913台，同比增长276.2%，超过2024年全年 [5] 机器人领域业务突破 - 第二季度机器人领域激光雷达交付量48,531台，同比增长743.6% [3] - JT系列激光雷达累计交付突破10万台，创行业最快量产纪录 [12] - 机器人激光雷达出货量2025年上半年位居国内第一 [12] 激光雷达行业趋势 - 新能源乘用车激光雷达渗透率达17%，连续三个月保持在16%以上 [5] - 2024年国内激光雷达装机量突破150万颗，同比增长179.7% [7] - 2025年上半年装机量达100.2万颗，同比增长71%，全年有望冲击250万颗 [7] - 成本8年内下降99.5%，推动行业普及 [12] 技术产品进展 - 半固态激光雷达ATX获丰田汽车量产定点，2026年投产 [7] - ATX具备200米@10%反射率测距能力，最高256线分辨率，角分辨率0.1°×0.1° [7] - 近期获得9家头部车企20款车型定点，2025-2026年交付 [7] - 车载激光雷达国家标准GB/T 45500-2025正式实施，禾赛参与编制 [10] 机器人应用市场 - 全球机器人割草机市场规模20.53亿美元，2024-2029年复合增长率12.11% [14] - 2025年割草机器人销量预计突破100万台（渗透率低于5%） [14] - 2030年割草机器人市场规模预计超159亿美元 [14] - 2024年中国割草机器人出口额35亿元，同比增长85%，欧洲占65%份额 [18] - 2025年出口额预计60亿元，同比增长70%，北美市场打开 [18] 企业合作与行业地位 - 与小米达成2026年多款车型平台级合作，巩固全系车型标配地位 [9] - 获得丰田汽车旗下合资品牌新车型定点，标志行业认可 [10] - 速腾聚创与禾赛科技成为仅有两家具备多家车企认可、产品性价比的头部企业 [10] - 人形机器人领域，宇树科技、智元等企业均搭载3D激光雷达 [18]

股价表现 - 8月20日盘中上涨2.09%至25.92美元/股 成交额1688.2万美元 总市值34.34亿美元 [1] - 8月18日获浦银国际证券维持买入评级 目标价28美元 [2] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额12.32亿人民币 同比增长50.58% [1] - 同期归母净利润2653.7万人民币 同比增长114.83% [1] 公司概况 - 注册于开曼群岛 主要通过上海禾赛科技有限公司运营 [2] - 2014年创立于上海 专注激光雷达领域 定位"机器人的眼睛" [2] - 在光学/机械/电子等核心领域拥有数百项专利 [2] - 自研芯片/功能安全/主动抗干扰技术打破行业记录 [2] 行业地位 - 全球自动驾驶及ADAS激光雷达领军企业 [2] - 客户涵盖主流自动驾驶公司/顶级汽车厂商/一级供应商/机器人公司 [2] 资本背景 - 累计获得小米/美团/博世/百度/光速/高瓴/CPE/启明等机构融资 [2]

股价表现与机构评级 - 禾赛科技盘前股价上涨1.22%至25.7美元[1] - 交银国际首次覆盖给予买入评级 目标价27.52美元[1] - 瑞银首次覆盖给予买入评级 目标价35美元[1] - 高盛维持买入评级并将目标价从23.3美元上调至26.3美元[1] 市场地位与产品战略 - 禾赛科技与速腾聚创在全球激光雷达市场占有率领先[1] - 2024年推出适用于20万元人民币以下车型的ADAS激光雷达[1] - 新产品售价控制在200美元以内[1] 行业发展趋势 - 智驾平权趋势逐步落地 行业确定性增强[1] - 2025年智驾平权趋势下激光雷达行业将迎来增量机会[1] - 新产品有望承载行业增量需求[1] 财务市场数据 - 最新收盘价25.39美元 较前日下跌4.62%[1] - 总市值33.63亿美元 流通市值24.25亿美元[1] - 市盈率(TTM)228.74倍 市净率5.546倍[1] - 52周股价区间为3.56-27.94美元[1]