财务业绩与展望 - 本田汽车将截至2026年3月31日财年的营业利润预测从7000亿日元下调21%至5500亿日元（约合36.5亿美元）[1][2] - 公司第二季度营业利润同比下降24.8%，而截至2025年9月30日的六个月营业利润下降41%至4381亿日元[1][3] - 同期，公司销售收入为10.63万亿日元（约合709亿美元），同比小幅下降1.5%[2] - 税前利润下降28.9%至5274亿日元[3] 电动汽车战略调整 - 公司将2030年全球电动汽车销售目标从30%下调至20%，反映出对电动汽车增长预期减弱，特别是在北美市场[2] - 由于电动汽车车型取消和制造缩减，公司记录了2373亿日元的合并损失和费用[3] - 战略调整归因于北美和欧洲等地区电动汽车市场扩张放缓，导致电动汽车销量低于预期且单位销售激励增加[4] 外部环境挑战 - 美国政府的政策转变是战略调整的主要因素，包括取消电动汽车购买税收优惠、放宽排放法规以及征收进口关税[5] - 半导体短缺导致公司将其截至2026年3月31日财年的北美地区汽车出货量预测下调11万辆，至334万辆[7] 未来生产计划 - 公司计划将俄亥俄州的现有汽车工厂定位为“本田电动汽车中心”，包括改造现有工厂以及与LG能源解决方案合资新建本地化电动汽车电池设施[6][7] - 公司强调通过环境影响最小的价值链采购电池对于进一步普及纯电动汽车至关重要[6]

文章核心观点 - 日本七大汽车制造商2025财年上半年利润因美国进口关税等因素集体恶化，行业面临严峻且可能长期化的挑战 [1][2] 业绩表现与关税影响 - 2025财年上半年（4月至9月）七大车企因美国关税导致利润损失合计约1.5万亿日元（约合近百亿美元），合计利润同比减少27.2% [2] - 自2020年以来首次出现七大车企利润全部恶化，其中日产、马自达和三菱出现赤字，其余四家利润下滑 [2] - 丰田汽车预计本财年因美国关税造成的损失约为94亿美元，高于此前预测的91亿美元 [3] - 本田汽车预计2025财年利润因关税减少约25亿美元 [3] - 日产汽车表示若无关税影响本财年可实现收支平衡，但目前预计亏损18亿美元 [3] - 预计整个财年关税将为日本七大车企造成超过2.5万亿日元的利润损失 [6] 美日贸易关系与投资压力 - 美日贸易协议生效后，日本对美出口汽车关税下调至15%，但此前大部分时间仍适用27.5%的高税率 [6] - 美国总统特朗普呼吁日本落实5500亿美元对美投资协议，并称丰田将投资100亿美元在美建厂 [7] - 丰田汽车首席财务官否认公司正式承诺对美增加100亿美元投资 [7] - 日本汽车品牌2024年在美国生产330万辆汽车，其中丰田产量估计为150万辆 [7] - 日本汽车出口总量约30%销往美国，汽车出口额约占日本对美出口总额的30% [8] 其他多重挑战 - 日元汇率超出车企预期（实际约1美元兑154日元，原假定为140至147日元），丰田和本田均表示因汇率因素利润受损 [9] - 全球半导体供应链动荡，导致本田墨西哥和美国工厂生产暂停或调整产能 [10] - 2025年4月至9月，日本对美汽车出口额同比下降22.7%，对美出口总额下滑10.2% [10] - 日本汽车品牌在中国市场份额显著下降，从2020年的24.1%降至2025年9月的11.6% [11] - 在东南亚六大主要市场，丰田、本田和日产的份额已降至62%，面临中国品牌的竞争 [11]

召回事件概述 - 本田在美国紧急召回超过406,000辆汽车，涉及2016至2021年款的本田思域 [1] - 召回原因为车轮缺陷，可能导致车轮松动甚至脱离，增加碰撞、受伤或死亡风险 [1][2] - 截至目前，公司尚未收到与该缺陷相关的事故或伤害报告 [2][7] 缺陷详情与原因 - 缺陷部件为18英寸合金车轮，原因是钢制凸耳座嵌件缺失或安装不当 [6] - 根本原因在于意大利车轮供应商工厂的一名工人移动了安全围栏，导致一些未完成（缺少关键嵌件）的车轮被误作成品发货 [4] - 受影响的零件供应商制造部门已于2023年关闭 [7] 公司应对措施 - 公司于2024年7月在日本的一次常规检查中首次发现该问题，随后进行了全球调查 [5] - 公司已纠正其质量保证流程，并将通过邮件通知车主，由当地本田经销商提供免费检查及车轮更换服务 [6][7] - 公司敦促车主在收到召回通知后尽快采取行动 [7] 行业背景 - 此次召回是2025年一系列大规模汽车召回事件中的一例 [8] - 突显出小型制造错误可能带来大规模的安全和财务后果，尤其是在美国市场最受欢迎的紧凑型汽车上 [2] - 反映了汽车制造商在应对复杂的全球供应链和日益严格的监管审查方面面临的挑战 [8]

财务业绩与预期下调 - 公司将截至2026年3月财年的营业利润预期从7000亿日元大幅下调21%至5500亿日元 [2] - 本财年上半年（4月至9月）营收为10.6万亿日元，同比下降1.5%，营业利润为4381亿日元，同比大幅下降41% [2] - 7月至9月季度营业利润同比下降25%，降至1940亿日元 [2] 电动汽车业务挑战 - 公司将2030年全球电动汽车销量占比目标从30%下调至20%，并暂停部分电动汽车车型开发工作 [2] - 电动汽车相关一次性支出高达2240亿日元，导致汽车业务在本财年前半段出现营业亏损 [2] 市场销量与需求疲软 - 公司将亚洲（含中国）市场年度销量预期从109万辆下调15%至92.5万辆 [3] - 公司本财年全球汽车销量预期从362万辆下调至334万辆 [3] - 北美市场混合动力车需求旺盛，且本地化生产比例较高，部分缓冲了美国关税政策预计造成的3850亿日元损失的影响 [3] 供应链与成本压力 - 芯片短缺问题预计给公司造成约1500亿日元的损失 [3] 摩托车业务表现 - 摩托车业务在本财年上半年实现了销量与营业利润的历史新高，尽管越南市场疲软，但巴西和泰国的强劲需求弥补了部分下滑 [3] 战略调整 - 公司正积极调整战略，在汽车业务上放缓电动化步伐并优化市场布局，同时依托摩托车业务的稳定表现寻求稳健发展 [3]

核心观点 - 美国加征进口汽车关税导致日本主要汽车制造商在2025财年上半年业绩集体下滑，造成行业总计约1.5万亿日元的损失 [1] - 部分公司出现净亏损，未亏损公司亦面临营收与利润的显著下降 [1] - 行业龙头丰田汽车在北美市场出现自2008年金融危机以来的首次营业利润亏损，并对本财年业绩做出悲观预期 [2] 日本七大车商整体影响 - 美国自4月起对进口汽车加征25%关税，严重冲击倚重美国市场的日本汽车业 [1] - 加征关税给日本七大车商（丰田、本田、日产、马自达、三菱汽车、斯巴鲁、铃木）造成总计1.5万亿日元的损失 [1] - 许多车商为保住市场份额暂缓提价，导致成本大幅上升、利润显著下降 [1] 出现净亏损的公司业绩 - 日产汽车上半财年净亏损2219亿日元 [1] - 马自达上半财年净亏损452亿日元 [1] - 三菱汽车上半财年净亏损92亿日元，其社长对后续影响表示无法预测 [1] 未亏损公司所受冲击 - 本田汽车因加征关税营收损失1643亿日元，净利润同比下滑37% [1] - 斯巴鲁汽车因八成销量在美国，损失1544亿日元，净利润下降45% [1] 丰田汽车具体业绩与展望 - 丰田汽车上半财年营业额同比增长5.8%，但营业利润同比下降18.6% [2] - 在北美市场，因成本与销售费用增加，营业利润出现亏损，为2008年以来首次 [2] - 预计本财年营业额增长2%，但营业利润和净利润将分别下降29.1%和38.5% [2] - 加征关税将导致本财年营业利润减收1.45万亿日元 [2] - 尽管美国已将日本汽车进口关税下调至15%，但形势依然严峻 [2] 对日本经济的潜在影响 - 根据日美贸易谈判承诺，日本企业需承担对美投资 [2] - 这不仅拖累车商业绩，也会削弱企业在日本国内的投资动能，进而累及日本经济 [2]

本田在华销量表现 - 2025年10月，本田在中国市场的终端汽车销量为59,886辆，同比下滑20.6% [2] - 2025年1至10月，本田在中国的终端汽车累计销量为527,740辆，同比下滑20.5% [2] - 其中，东风本田10月销量为29,678辆，同比下滑15.2%；1至10月销量为257,755辆，同比下滑24.7% [2] - 广汽本田10月销量为35,671辆，同比下滑15.8%；1至10月销量为259,576辆，同比下滑26.2% [2] 日系品牌竞争对比 - 本田在华的汽车销量增长表现在日系合资品牌中排名垫底 [2] - 广汽丰田1至10月销量为613,683辆，同比增长4.4% [2] - 一汽丰田1至10月销量为658,418辆，同比增长7% [2] - 东风日产1至10月销量为479,977辆，同比下滑7.5% [2] 新能源转型失利 - 本田在中国市场销量惨淡的一个重要原因是新能源转型失利 [2] - 本田推出的e:N系列、烨品牌以及东风本田的灵犀品牌均未在市场上取得显著成效 [2] - 相比之下，东风日产的N7车型在10月销量达6,540辆，交付5个半月累计达39,441辆 [3] - 广汽丰田的铂智3X在10月交付10,013辆 [3] 产品结构依赖 - 东风本田9月的销量结构中，"老将"CR-V销量占比55%，支撑门面 [3] - 广汽本田同样依靠雅阁和皓影等老车型维持体面 [3] 公司应对措施 - 从2023年底开始，本田已采取包括裁员、产能优化、供应链结构调整、引入中国智能化技术及人事调整等一系列措施 [3] - 在产能优化方面，本田中国于2024年7月宣布调整，将年产能从149万辆减少至120万辆 [3] - 供应链方面，广汽本田以约11.72亿元收购东风本田发动机50%股权，并通过增资使其注册资本由5.41亿美元扩大至8.67亿美元 [4] - 收购与增资结束后，广汽本田将全资控股东风本田发动机，旨在提高供应链稳定性、管理效率和经营效益 [4] 战略合作与调整 - 在今年4月的上海车展上，本田宣布未来新车型将大量引入中国智能化技术 [4] - 本田中国宣布将与Momenta、深度求索（DeepSeek）、宁德时代在智能化、电动化领域展开战略合作 [4] - 今年9月，东风汽车集团对东风本田管理层进行调整，原东风猛士负责人曹东杰接替潘建新出任执行副总经理 [5] 全球战略影响 - 从本田全球战略看，其电动化进程正在放缓，可能对在华电动车产品投入造成影响 [5] - 本田原计划于2025年底前推出的烨品牌第二款产品——纯电旗舰轿跑"GT"，已决定延期至2026年以后 [5]

公司财务表现与预期 - 本田将本财年营业利润预期从7000亿日元大幅下调21%至5500亿日元 [1] - 公司将全年汽车销量预期从362万辆下调至334万辆 [1] - 美国关税预计将导致公司蒙受3850亿日元的损失 [1] - 芯片短缺导致公司营业利润预期减少1500亿日元 [6] - 公司股价在消息公布后单日暴跌4.7% 今年累计下跌1.4% 表现逊于上涨近28%的日经225指数 [1][7] 市场竞争与销售表现 - 本田在东南亚市场面临严峻挑战 在印尼前九个月零售销量同比暴跌近30% 在马来西亚下降18% 在泰国下降12% [5] - 公司预计本财年在亚洲市场销售92.5万辆汽车 比此前109万辆的目标减少逾一成 [2] - 除中国以外的亚洲市场销量预期从比去年减少5000辆扩大至减少7.5万辆 [2] - 公司高管承认在泰国等市场失去价格竞争优势 需通过加大优惠力度来吸引消费者 [2] - 美国仍是公司最大市场 占全球销量42% 同比增长4% [6] 战略挑战与行业动态 - 公司汽车部门连续第三个季度出现营业亏损 盈利能力远落后于摩托车部门 [6] - 分析人士指出公司在本财年及下一财年几乎没有在东南亚推出新车型的计划 可能进一步让出市场给中国制造商 [5] - 日本车企正将战略重心转向印度 本田计划将印度打造为电动车生产和出口基地 丰田和铃木也宣布总计110亿美元的投资 [5] - 行业专家认为本田面临更深层次的结构性挑战 并指出其与日产此前合并谈判已破裂 现阶段弱者联盟意义不大 [6][8][9] - 来自中国电动车制造商的竞争被视作更长期、更深刻的挑战 特别是在东南亚地区 [1][5]

地缘政治与贸易政策 - 特朗普表态将遵守扭转政府裁员决定的开支协议并透露接近与印度达成贸易协议计划未来降低对印度关税 [1] - 美国政府停摆效应持续单日取消逾1600个航班 [8] 科技与人工智能行业动态 - 微软联手TikTok网红推广Copilot力图将其打造成下一代ChatGPT瞄准年轻消费者市场 [2] - Rumble签署AI基础设施协议并扩大与Tether合作拟以约7.67亿美元收购德国人工智能公司Northern Data加速AI云业务布局 [3] - 三星Galaxy S26系列计划明年2月发布芯片配置存在差异 [9] - 马斯克发布AI生成视频引发争议 [10] - V社计划本周三发布全新VR头显及手柄《半衰期3》或同步揭晓 [10] 公司财报与业务调整 - Monday.com发布欠佳财测股价重挫12% [4] - 万豪因Sonder违约缩减2025年扩张计划调整酒店业务发展节奏 [4] - 西方石油公布第三季度营收67.17亿美元 [5] - 本田在中国调整新车开发推迟旗舰电动汽车GT发售计划 [9] 金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨道指涨0.85%纳指反弹2.3%标普500指数涨1.3% [11] - 热门科技股中英伟达涨超5%纳斯达克中国金龙指数收涨2.83%热门中概股普涨 [11] - 美债收益率集体上涨30年期美债收益率涨0.78个基点3年期国债中标收益率3.579% [5] - 美元指数涨0.07%非美货币涨跌互现 [6] - 美联储隔夜逆回购协议（RRP）周一使用规模为71.52亿美元较前一交易日增加22.49亿美元 [6] - COMEX黄金期货收涨2.76%报4120.60美元/盎司 [12] - 国际油价10日上涨0.6% [12] 企业战略与公司治理 - 巴菲特加大向子女基金会捐赠力度以支持继任者伯克希尔·哈撒韦将1800股A类股票转换为270万股B类股票用于捐赠 [7]

研究服务核心观点 - 研究服务名称为Asia Value & Moat Stocks 旨在为价值投资者寻找亚洲上市股票的投资机会 核心是发掘价格与内在价值之间存在巨大差距的股票 [1] - 投资策略侧重于两类机会 一是深度价值资产负债表廉价股 例如以折价购买资产的净现金股票 净流动资产股 低市净率股票 分部分加总估值折价股 二是宽广护城河股票 例如以折价购买优秀公司盈利能力的魔法公式股票 高质量企业 隐形冠军和宽广护城河复利股 [1] 分析师背景 - 分析师The Value Pendulum是亚洲股票市场专家 拥有超过十年的买方和卖方从业经验 [1] - 分析师是Asia Value & Moat Stocks投资团组的作者 特别关注香港市场 提供月度更新的观察名单 [1]

公司业绩展望 - 公司下调了全年利润展望 [1] 公司面临的短期挑战 - 公司面临来自美国关税的直接压力 [1] - 公司面临全球芯片短缺的直接压力 [1] 公司面临的长期挑战 - 公司面临来自日益激烈的竞争的更深层次、更长期的挑战 [1]