报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼Grasberg铜矿泥石流事故对全球铜矿供应造成较大影响，不可抗力冲击不会很快消失，对铜产业链的影响才刚刚开始 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件回顾和背景陈述 - 9月8日印尼Grasberg铜矿下属的GBC矿发生泥石流事故，矿山暂时停产，该矿是全球第三大铜矿，2024年铜产量81.65万金属吨，占当年全球铜矿产量2300万吨的3.55% [1] - Grasberg铜矿有三个地下矿区，2024年GBC矿区日均铜精矿产量占比64%，占绝对大头 [1] - 自由港公司是国际矿业公司，主要从事金、钼等矿产资源开发，在印尼的分公司持有Grasberg地下矿山48.76%的股份 [2][3] 产量影响分析 - 事故发生后Grasberg矿区全部停止采矿工作，调查预计在2025年底前完成 [4] - 自由港印尼公司三季度铜销量受冲击不大，预估较7月下降约4%，因有铜精矿库存可暂时弥补 [4] - DMLZ矿和Big Gossan矿预计2025年11月重启运营，GBC铜矿分阶段重启和提高产能将在2026年上半年开始，2025年第四季度铜矿销量微不足道 [5] - GBC矿区各生产区块分阶段重启，直到2027年才会恢复到事件发生前的预估水平 [5] - 自由港印尼公司认为2026年铜矿产量预估为50.122万吨，只为2024年的61.3% [6] 行情展望 - 受事故影响，LME和上期所铜价大幅上涨，此次事故对全球铜矿供应影响较大，对铜产业链的影响才刚开始 [7]

近日，美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，导致两名工人死亡。作为应对，公司暂停了该矿区的生产活动，并启 动了不可抗力条款。这一突发事件被华尔街迅速定性为"黑天鹅"事件，引发了市场对铜供应长期短缺的忧虑，并推动铜价大幅飙升。 持续影响全球铜供应链 9月8日，Grasberg GBC矿区中的一个区块发生大规模湿性矿料涌出事故，Grasberg矿区停产。9月24日，Grasberg发布进展公告，9月8日发生的泥石流事故已 造成两名工人死亡，另有五名工人仍下落不明。 根据Freeport预计，最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公司已探明储量的50%和2029年前预计 产量的约70%。长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。 公开资料显示，Freeport McMoRan Inc.（自由港迈克墨伦铜金矿公司）是一家在全球矿业领域占据重要地位的国际矿业公司。其在北美、南美、印度尼西亚 等地从事金、钼等矿产资源开发。北美地区有7座露天开采铜矿和2座钼矿，如亚利桑那州的Morenci铜矿；南美运营秘鲁的塞罗贝尔 ...

Prices extended gains after the U.S. miner declared force majeure on contracted supplies from its Grasberg mine in Indonesia due to a fatal mudslide accident. ...

事件概述 - 印尼Grasberg铜矿发生重大事故，约80万吨湿泥夹杂岩石灌入地下巷道，导致两名工人遇难，五人失踪，关键生产设施严重损毁[2] - 该矿为全球第二大铜矿，贡献全球3.2%的铜供应以及Freeport-McMoRan公司70%的黄金产量，事故导致矿山生产被迫中断[2] 市场即时反应 - COMEX铜价在事故后单日飙涨4%，报收4.825美元/磅[2] - Freeport-McMoRan公司股价在盘前交易中重挫8%，而竞争对手如嘉能可、Boliden等公司股价出现飙升[2] - 铜矿ETF（COPX）资金净流入创下自2022年3月以来的新高，Freeport的信用违约掉期（CDS）飙升120个基点[6] 供应缺口分析 - 高盛测算Grasberg矿停产将在未来12-15个月内导致50万吨铜供应蒸发，若修复进度慢于预期，累计供应缺口可能放大至200万吨，相当于三大主要铜矿同时停摆[4] - 全球显性库存中约60%因美国关税壁垒被锁在北美仓库，伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（SHFE）的可流通仓单仅占全球库存的12%[4] - 事故同一周，秘鲁Constancia矿、巴拿马Cobre Panama项目、智利Los Bronces矿均出现供应问题，四大供应端同时亮起红灯[5] 价格影响预测 - 高盛报告指出需求曲线是线性的，而供给断裂是指数级的，认为铜价必须上涨[4] - 花旗银行与美国银行相继将2025年铜均价预测上调至5.2美元/磅，较年初模型高出18%[5] - 分析师预计亚洲溢价将率先飙升，LME现货升水可能长期维持三位数水平[4] 公司复产计划与影响 - Freeport-McMoRan内部评估，未受冲击的PZ区块最快于2025年四季度中期复产，主矿区GBC的PB1C区块需等到2026年上半年分阶段重启，全面恢复设计产能要到2027年[5] - 公司因此将2026年产量指引下调35%，并警告最终数字仍可能进一步下调[5] 对下游行业的影响 - 能源转型关键行业面临冲击，一辆纯电动车平均用铜83公斤，一座陆上风电场用铜5400吨[5] - 若供应缺口持续两年，仅电动车行业就将额外消耗30万吨精铜，相当于全球可交易库存的40%[5] 长期行业启示 - 此次事件被定性为Freeport公司30年来最严重的运营中断[6] - 事件表明ESG因素、社区冲突与极端天气已从年报风险提示转变为可瞬间抽掉全球3%铜供应的实体冲击[6] - 事件揭示了全球金属供应链在能源转型与资源民族主义背景下的脆弱性[7]

市场整体表现 - 三大指数分化 沪指跌0.01% 深成指涨0.67% 创业板指涨1.58%并续创3年多新高[1] - 沪深两市成交额2.37万亿元 较上一交易日放量443亿元[1] - 超3800股下跌 41股涨停 19股炸板 封板率68%[1][10] 板块热点表现 - 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前[1] - 港口航运 贵金属 油气等板块跌幅居前[1] - 资金向主线热点进一步聚焦 宁德时代 阳光电源等创业板权重大票批量创历史或阶段新高[3][9] 连板股分析 - 连板晋级率回升至33.33%[3] - 最高标华软科技一字涨停晋级5连板[1][3] - 联美控股 蓝丰生化晋级4连板 立昂微晋级3连板 上纬新材20cm2连板[1] - 2进3晋级率25%(8/32) 1进2晋级率9%(6/66)[4] AI与算力产业链 - 阿里巴巴推进3800亿元AI基础设施建设 京东表示未来三年带动形成万亿规模人工智能生态[5] - 商务部等8部门支持在上海临港 海南自贸港等片区开展国际数据服务业务[5] - 浪潮信息 中科曙光 华工科技等多股创历史新高[6] - 阿里云发布全新一代磐久128超节点AI服务器[28] 半导体产业链 - 长江存储母公司完成股改 子公司武汉新芯冲刺科创板IPO[7] - 半导体产业链涨价态势蔓延 美光 三星上调存储产品价格 半导体硅片涨价预期强烈[7][16] - 立昂微T字涨停晋级3连板 灿芯股份 晶合集成 华虹公司 中科飞测等科创芯片股涨幅居前[7] 机器人产业链 - 工信部表示"十五五"时期将开辟人形机器人 脑机接口等新赛道[12] - 上纬新材因智元机器人要约收购获20cm2连板[12] - 日盈电子 XD新坐标 中超控股 纳恩达 上海电气等多股涨停[13] 储能产业链 - 8月储能系统中标规模17.7GW/45.7GWh 同比增长237.1%/691.4% 环比增长762%/1005.4%[9] - 工信部预计到2027年全国新型储能装机容量超1.8亿千瓦[20] - 宁德时代AH股总市值达1.81万亿元 超越贵州茅台[9] 有色金属板块 - Freeport McMoRan印尼Grasberg铜矿发生泥石流事故 该矿为全球第二大铜精矿 去年铜销量76万吨[8] - Comex及LME铜期货飙升超3%[8] - 精艺股份2连板 耐普矿机首板[31] 其他热点板块 - 光通信板块因阿里巴巴AI基建投入受益 新亚电子 法尔胜 华工科技 剑桥科技等多股涨停[14][15] - 核电板块因中国聚变公司新建"环流四号"高温超导聚变装置刺激 合锻智能4天2板 哈焊华通首板[26][27] - 医药板块因创新药临床试验审评审批提速 奥赛康 锦好医疗等上涨[34][35] - 摩尔线程概念因上交所审议其首发申请 联美控股4连板 七匹狼2连板[32][33]

文章核心观点 - 印尼Grasberg铜矿生产中断事件影响升级，超出市场预期，引发全球铜矿供应紧张担忧，并与宏观流动性宽松形成共振，驱动铜价突破关键压力位，预计短期将偏强运行 [1][2][6] 铜矿供应干扰事件 - 全球第二大铜矿印尼Grasberg因矿井事故宣布不可抗力，并下调第三季度铜销量预测，该矿年产量约80万吨，占全球总供应3%以上 [1][2] - 事故导致五个生产区块之一的PB1C区块受损，并影响其他区域基础设施，初步评估该矿可能到2027年才能恢复事件前运营率，2026年铜产量目标较事件前下调35% [2] - 此次事件是年内一系列大型铜矿干扰的最新案例，5月非洲最大铜矿Kamoa-Kakula因洪灾影响将2025年产量指引下调28%，智利和秘鲁等传统供应国亦存在罢工和事故扰动 [3] 铜精矿市场供需 - 铜矿供应脆弱性暴露导致国内铜精矿现货加工费持续走弱，目前处于-40美元/干吨附近，表明铜矿供需紧张，矿山谈判话语权增强 [3] - Grasberg矿事故影响升级可能加剧矿端紧张程度，导致今年和明年铜矿增量预期下调，年底国内冶炼厂在明年长单加工费谈判中可能仍缺乏主动权 [3] 精炼铜供应趋势 - 尽管原料紧张，但前期依靠其他原料补充和副产品利润弥补，国内精炼铜产量保持高位，但近期出现下降迹象 [4] - 原料替代品阳极铜供应紧张，使用废铜或阳极板的冶炼厂9月开工率为59.9%，环比下降8.3个百分点，同时副产品硫酸价格自8月下旬开始回落 [4] - 机构预测9月国内精铜产量出现下滑，10月或继续下降，显示矿紧压力开始向冶炼端传导，中国有色金属工业协会铜业分会强调反对“内卷式”竞争，需关注后续产能控制政策 [4] 全球库存与需求状况 - 美国COMEX铜库存自7月底至今增加约6万吨，但非美地区库存累积有限，LME库存与7月底水平相差不大，国内铜社会库存累积幅度不及3万吨，仍处同期低位 [5] - 9月传统旺季需求受铜价高位（80000关口）抑制，现货升水持续回落，终端需求改善有限，节前下游备货情绪平淡，旺季表现不旺但有一定韧性 [5] 宏观与市场情绪 - 美联储9月如期降息，且年内仍有两次降息预期，海外流动性偏宽松，美元指数承压，为铜价提供宏观支撑 [6] - 矿紧矛盾激化并开始向冶炼端传导，叠加国内反内卷氛围，供应偏紧担忧升温，与宏观面形成共振，推动铜价突破前期压力位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨晚大幅上涨，伦铜沪铜均涨超3%，美国矿业巨头Freeport - McMoRan股价盘初一度暴跌近11%，收盘跌近17% ，今日维持强势运行且持仓量上升明显；9月8日其印尼子公司Grasberg矿山因泥石流事故停产并启动不可抗力条款，预计最早2027年恢复事故前生产水平，2026年铜金产量预计降35% ；该矿2024年产量81.6万吨，约占全球产量3.5% ，短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度上升，上行动能较强 [5] - 沪铝昨夜受铜价大涨带动冲高，今日震荡运行且持仓量下降；宏观上铜价突破带动有色板块上行，产业上旺季叠加国庆中秋备库需求，周四电解铝社库去化，预计铝价持续偏强运行 [6] - 沪镍昨夜受铜价大涨带动冲高，今日维持强势运行且持仓量上升；宏观上有色盘面整体回升，产业上镍元素过剩长期压制镍价，短期有色整体上行，镍价增仓上行，需关注9月高位技术压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：沪铜拉涨超2500元/吨，主力短暂探低82160元/吨后走高至82980元/吨；现货市场买卖情绪弱，出货方考虑追缴保证金及出口窗口打开，减少出货，下游新增订单少，国庆备货乏力，成交以刚需采购支撑，预计明日沪铜现货继续围绕小贴水成交 [9] - 自9月8日印尼Grasberg铜矿事故以来，2人遇难、5人失踪，该矿全面停产近两周，公司启动不可抗力条款，市场开始交易其对全球供应的影响；印尼自由港公司2026年铜产量可能较此前预估下滑35% ，2024年产量约占全球总量3% ，此次事件或使全球铜矿供应阶段性减少2.2%左右 [9] - 隔夜沪铜拉涨超2000元/吨，当月进口亏损扩至1000元/吨以上，高铜价或抑制下游消费，需关注冶炼厂出口动作 [10] 相关图表 - 铜：展示了铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存、月差等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [23][25][27] - 镍：有镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][39][42]

文章核心观点 - 矿业公司Freeport McMoran宣布对其印尼格拉斯伯格矿山启动不可抗力，引发市场对铜供应的担忧，推动LME铜价一度升至一年多新高，但随后在亚盘时段回吐涨幅 [1] 事件与市场反应 - Freeport McMoran宣布对其印尼格拉斯伯格矿山启动合同供应的不可抗力 [1] - 该事件推动LME铜期货隔夜一度升至一年多来的新高 [1] - 铜价在亚盘时段下跌，回吐了前一交易日夜间的大幅涨幅 [1] 供应影响分析 - 格拉斯伯格矿山占全球铜供应量的3.2% [1] - 该矿山占Freeport McMoran公司铜总产量的70%以上 [1] - 预计此次意外的供应中断将影响全球铜总产量的6%以上 [1] 市场解读 - 澳新银行分析师表示，这一事件重新引发了市场对供应的担忧 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走强持仓量增加，现货贴水基差走弱；基本面矿端受事故影响全球铜矿供给或更紧张，供给上国内精铜供给量预计收敛，需求上国内需求有所提升社会库存小幅去化；期权市场情绪偏多头隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价82710元/吨环比涨2750元，LME3个月铜收盘价10367.5美元/吨环比涨31美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差20元/吨环比持平，主力合约持仓量238523手环比增66079手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-16618手环比降3174手，LME铜库存144975吨环比降400吨 [2] - 上期所阴极铜库存105814吨环比增11760吨，LME铜注销仓单11775吨环比降100吨 [2] - 上期所阴极铜仓单27419吨环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价82505元/吨环比涨2460元，长江有色市场1铜现货价82445元/吨环比涨2375元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）价59美元/吨环比持平，洋山铜均溢价56.5美元/吨环比降4.5美元 [2] - CU主力合约基差-205元/吨环比降290元，LME铜升贴水（0 - 3）-31.37美元/吨环比涨41.74美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量275.93万吨环比增19.92万吨，国铜冶炼厂粗炼费（TC）-40.8美元/千吨环比涨0.5美元 [2] - 江西铜精矿70340元/金属吨环比涨20元，云南铜精矿71040元/金属吨环比涨20元 [2] - 南方粗铜加工费700元/吨环比持平，北方粗铜加工费700元/吨环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.1万吨环比增3.1万吨，未锻轧铜及铜材进口量430000吨环比降50000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨环比增0.43万吨，上海1光亮铜线废铜价55440元/吨环比涨50元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价460元/吨环比降70元，上海2铜（94 - 96%）废铜价68100元/吨环比涨50元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨环比增5.26万吨，电网基本建设投资完成额累计值3314.97亿元环比增404.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60309.19亿元环比增6729.42亿元，集成电路当月产量4250287.1万块环比降438933.6万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率14.32%环比增6.03%，40日历史波动率11.22%环比增3.13% [2] - 当月平值IV隐含波动率13.13%环比增0.0011%，平值期权购沽比1.19环比降0.0833 [2] 行业消息 - FOMC今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比警告勿一系列降息，旧金山联储主席戴利认为或应进一步降息 [2] - 9月8日自由港旗下印尼Grasberg矿区泥石流事故致人员伤亡和设施损坏，矿区暂停营运，或使2025年四季度和2026年重大生产推迟，2025年三季度综合销售预计比7月预估低约4% [2] - 国务院总理李强出席全球发展倡议高级别会议并致辞，商务部称中方举措将促进全球贸易投资自由化便利化，强调中国仍是最大发展中国家 [2] - 国务院总理李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行承诺避免经贸问题泛政治化、泛安全化 [2]

市场动态 - 标普500指数连续第三个交易日下跌 [1] - 铜价在早盘交易中延续涨势 前一交易日因Freeport-McMoRan印尼Grasberg矿场事故消息已飙升近4% [1] - 伦敦金属交易所铜期货价格上涨1.3% 至每公吨10,455.50美元 盘中曾触及10,469.50美元 [2] 事件影响 - Freeport-McMoRan就印尼Grasberg矿场的合同供应宣布遭遇不可抗力 [1] - Grasberg矿场是全球最大的铜矿之一 占Freeport总铜产量的70%以上 [2] - 根据ANZ数据 该矿场约占全球铜供应量的3.2% [2] 行业分析 - 分析认为 此次事件突显了铜市场对供应中断的敏感性 [2]