新东方体系顶尖人才持续流失现象 - 文章核心观点：新东方体系存在一种跨越数十年的特殊现象，即顶尖人才和高管持续出走，这并非孤立的个案，而是反映了公司内部在组织架构、利益分配、文化基因或治理机制方面可能存在深层问题，引发了关于民营企业如何留住人才、平衡个人价值与平台赋能的思考 [5][7][9] 一直出走的顶尖人才 - 新东方顶尖人才流失是一场持续数十年的浪潮，涉及众多后来成为行业拔尖人物的高管和员工，包括早期的徐小平、罗永浩、陈向东、沙云龙、李笑来，以及新时代的顶流IP董宇辉和近年多位业务骨干 [7] - 代表性人物罗永浩离开新东方源于个人价值未被充分认可，他提及管理层曾想开除他，而俞敏洪留下他的理由是因其每年能给公司带来几千万的免费广告效应，这让他感到愤怒并最终选择离开 [10][12] - 进入东方甄选时代，2023年底的“小作文”事件公开化了顶流主播董宇辉与管理层的矛盾，暴露出自建渠道与个人IP之间的利益冲突；2025年，立下汗马功劳的联合创始人孙东旭也离开了公司 [15] - 这些出走者往往并非“失意者”，他们在离开后取得了显著成就，如徐小平在投资领域、罗永浩的跨界影响力、董宇辉的个人IP价值，这凸显了人才流失的本质可能是平台赋能与个人价值的失衡 [17] 俞敏洪的领导风格与公司治理 - 关于俞敏洪是否“抠门”存在争议，一方面他被指在经营公司时可能显得吝啬，另一方面他又是累计捐赠超过上亿的慈善家，东方甄选人均年薪达七八十多万 [20][22] - 俞敏洪被指“铁公鸡”与其慈善家形象的角色冲突，可能源于其作为草根崛起的企业家在驾驭现代化、制度化的庞大上市公司时表现出的不适应和内在冲突 [22][25] - 公司治理的关键在于制度，创始人魅力虽能保持企业活力，但制度才是企业长青的基本保障，需要将个人意志转化为组织意志，通过制度规范权力、科学分配利益和激励人才 [26] - 经营企业不能只靠情感，合理的运作机制才是根本，企业需要为人才提供对等的回报、充足的发展空间与尊重的文化氛围，才能真正留住人才 [27]

核心观点 - 在经历了近期市场历史上最严重的下跌之一后，一项集中的投资表明新东方教育科技集团的转型故事尚未结束 [1] - 新加坡Serenity资本管理公司增持新东方股票，表明其愿意承担监管风险，以换取公司的持久性和现金流，这是一场对生存和适应能力的押注，而非动量交易 [9] 公司交易与持仓 - 根据11月13日的SEC文件，新加坡Serenity资本管理公司在第三季度增持了新东方教育科技集团411,380股，使其总持仓达到656,878股，截至9月30日价值3490万美元 [2] - 此次增持价值约2160万美元 [1] - 交易后，新东方成为该基金八只报告持仓中的第五大持仓 [2] - 此次买入使新东方占该基金13F报告管理资产的8.8% [3] - 截至新闻发布时（周五），新东方股价为55.67美元，过去一年下跌5.3%，大幅跑输同期上涨16.5%的标普500指数 [3] 公司财务与运营状况 - 公司市值为93亿美元 [4] - 过去十二个月（TTM）营收为50亿美元，TTM净利润为3.67亿美元 [4] - 2026财年第一季度营收同比增长6.1%，达到15.2亿美元，营业利润增长6%至3.11亿美元 [10] - 非美国通用会计准则营业利润率提升至22%，反映出成本控制更严格和运营模式更规范 [10] - 季度末公司持有超过12亿美元现金 [11] - 管理层承诺从本财年开始，将通过股息和股票回购将至少50%的年度净利润返还给股东 [11] 公司业务与转型 - 新东方是中国领先的私立教育服务提供商，运营着广泛的学校和学习中心网络 [5] - 公司业务多元化，涵盖语言培训、考试准备和在线教育，以满足不断变化的教育需求 [5] - 具体服务包括考试准备、课后辅导、语言培训和在线教育项目 [8] - 收入主要来自面授和在线课程的学费，以及教育材料和咨询服务 [8] - 服务对象从学龄前到大学年龄，重点是中国K-12和考试准备市场，以及准备出国留学的学生 [8] - 在中国对营利性教培行业进行整顿后，公司业务已围绕成人教育、海外考试准备、咨询以及更新的教育相关计划进行了重建 [10] - 公司目前的业务形态与2021年峰值时期已完全不同 [10]

核心观点 报告认为海外教育行业在2026年将呈现“景气与困境反转交织”的局面，投资机会纷呈[1]。具体来看，高等教育板块在基本面触底和政策推进下有望实现困境反转[1][5]；职业教育板块受益于青年人群技能培训需求的激增，行业景气上行[2][6]；而教培行业在“双减”后进入“特许经营”模式，具备强品牌实力的机构将实现强增长[3][7]。 市场回顾与行业更新 - **市场表现**：截至报告当周（12/12-12/18），教育指数上涨0.2%，跑赢恒生国企指数1.4个百分点；年初至今累计涨幅为10.4%，跑输恒生国企指数11.0个百分点[4] - **高教困境反转**：政策以办学质量提升为前提，以营利性牌照为激励，鼓励高质量民办高校扩张[1][5]。2025年湖南省或重启营利性分类管理试点，为全国推广积累经验[1][5]。经过5年持续投入，关键办学指标如生师比、生均经费已达标，投入周期见顶，未来规模效应显现，高教公司经营效益有望触底回升，迎来盈利修复与估值提升双重利好[1][5]。关注公司包括：宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、东软睿新、希教国际控股、中汇集团[1][5] - **职教景气上行**：预计随着大学毕业生及高考落榜生逐年增长，进入劳动力市场的青年人群数量将持续增加，推动技能培训市场景气度提升[2][6]。由于高中招生增加而大学扩招缓慢，高考落榜生数量持续增长，叠加大学毕业生增长，导致缺乏劳动技能的青年人群（16-24岁）失业率较高，进而带动职业技能培训需求井喷[2][6]。预计2025年技能培训市场规模达800亿元，当前渗透率仅5%，成长空间可期[2][6]。建议关注中国东方教育、粉笔[2][6] - **教培特许经营**：学科培训行业经历“双减”后产能大幅缩减96%[3][7]。经营牌照重新派发但数量有限，行业供给短缺未见明显改善，非合规机构仅提供11.2%的产能供给，对竞争格局影响微乎其微[3][7]。素养教培等非学科培训快速发展，成为机构提升市占率的突破口[3][7]。获发办学牌照的均为具备教研实力和长期运营经验的机构，行业“特许经营”模式清晰，集中度有望持续提升[3][7]。正规机构将加速产能扩张，实现营收和利润高增长[3][7]。建议关注好未来、新东方、卓越教育、思考乐教育[3][7] 数据更新（东方甄选） - **GMV表现**：报告当周（12/11-12/17），东方甄选及其子直播间在抖音平台总GMV约2.1亿元，日均GMV 3027万元，环比增长1.9%，同比上升42%[8] - **SKU数据**：过去30天场均SKU，东方甄选主账号为207件，东方甄选之图书为132件，东方甄选美丽生活为93件，东方甄选自营产品为202件，东方甄选生鲜为194件，东方甄选服饰为78件，东方甄选生活馆为121件[8] - **GMV构成**：当周GMV中，东方甄选美丽生活贡献0.83亿元（占比39%），东方甄选主账号贡献0.55亿元（占比26%），东方甄选生鲜贡献0.34亿元（占比16%），东方甄选自营品贡献0.28亿元（占比13%），东方甄选服饰贡献0.06亿元（占比3%），东方甄选生活馆贡献0.04亿元（占比2%）[8] - **粉丝数据**：东方甄选及子直播间累计粉丝数达4289万人，当周增加4.2万人，增幅0.1%[8] 投资分析意见 - **职教公司**：首推中国东方教育，在职业培训需求回暖背景下，公司针对高考落榜生推出相应课程，预计下半年招生增长提速，同时推进精细化管理控制成本费用，利润率有望大幅提升[9] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培、东软睿新集团、中汇集团、新高教集团、希教国际控股、华夏控股，营利性选择有望重启提升办学收益分配确定性，扩张动力恢复可期，同时办学投入放缓和资本开支见顶将提升盈利能力[9] - **中概教培公司**：建议关注新东方、好未来、有道、卓越教育集团、思考乐教育、高途，秋季续班数据优秀彰显优质品牌吸引力[9] 其他行业摘要 - **海外医药**：本周恒生医疗保健指数下跌2.06%[11]。重点事件包括：翰森制药将阿美替尼授权给Glenmark，潜在累计付款超十亿美元[12]；和铂医药与BMS合作开发新一代多抗，获得9000万美元付款及潜在高达10.35亿美元的里程碑付款[12]；礼来启动胰淀素受体激动剂Eloralintide的三期减重临床[13]；赛诺菲引进新型AD药物，潜在交易价值高达10.4亿美元[13]；Sobi收购Arthrosi，支付9.5亿美元预付款及潜在5.5亿美元里程碑付款[13]。建议关注创新药及Pharma板块公司[14] - **海外社服**：携程3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元，其中国际OTA总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%[16]。同程旅行3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，年付费用户达2.529亿人创历史新高[17]。公司预计国际机票和酒店收入贡献在2027年将提升至10-15%[17]。重点关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等公司[18] 重点公司盈利预测与估值（摘要） - **海外教育**：部分公司2025-2026年预测PE及利润复合增速示例如下：新东方（PE 18.3x/16.4x，2年利润复合增速30%）、好未来（PE 34.3x/25.4x）、卓越教育集团（PE 9.3x/7.6x，增速45%）、思考乐教育（PE 5.1x/3.8x，增速51%）、宇华教育（PE 2.3x/2.4x，增速45%）、中国东方教育（PE 16.6x/13.4x，增速38%）[21] - **海外医药**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：百济神州（PE 98x/48x）、信达生物（PE 134x/39x）、翰森制药（PE 43x/40x）、中国生物制药（PE 22x/24x）[22] - **海外社服**：部分公司2025-2026年预测PE示例如下：携程集团（PE 20x/18x）、同程旅行（PE 13x/11x）、海底捞（PE 18x/16x）、蜜雪集团（PE 24x/21x）[23]

美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌228.29点，跌幅0.47%，收于47885.97点；纳斯达克综合指数下跌418.14点，跌幅1.81%，收于22693.32点；标普500指数下跌78.83点，跌幅1.16%，收于6721.43点 [1] - 科技股板块领跌市场 [1] 科技与AI行业个股表现 - 半导体与科技硬件公司跌幅显著，阿斯麦、甲骨文、超威半导体（AMD）股价下跌超过5% [1] - 特斯拉与博通股价下跌超过4% [1] - 英伟达、台积电、英特尔、谷歌-A类股股价下跌超过3% [1] - 高通股价下跌超过2%，Meta Platforms与苹果股价下跌超过1% [1] - 亚马逊、波音、微软股价小幅下跌，奈飞股价小幅上涨 [1] - AI相关个股普遍走低，英伟达下跌3.8%，博通下跌4.5%，AMD下跌5.3%，甲骨文下跌5.4%，特斯拉下跌4.6% [1] 中概股市场表现 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.73% [1] - 虎牙、拼多多、蔚来、理想汽车股价下跌超过3% [1] - 爱奇艺、老虎证券、小鹏汽车股价下跌超过2% [1] - 富途控股、阿里巴巴、网易、金山云股价下跌超过1% [1] - 百度与新东方股价小幅上涨，携程股价上涨超过1% [1] 宏观经济与货币政策背景 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒此前表示支持进一步降息，让利率回到中性水平，但同时表示决策者无需操之过急 [2] - 沃勒指出，在通胀持续放缓至2026年的情景下，当前货币政策利率水平较中性利率高出多达100个基点 [2] - 中性利率指美联储既不会抑制增长也不会推高通胀的水平 [2]

以下文章来源于伯乐在线 ，作者伯小乐 伯乐在线 . 伯乐在线分享IT互联网职场和精选干货文章（原域名已不再维护）。组织维护10万+star的开源技术资源 库，包括：Python, Java, C/C++, Go, JS, CSS, Node.js, PHP, .NET 等 老罗正面硬刚"忘恩负义"骂名 2025 年 12 月 17 日，罗永浩又双叒叕上热搜了。 他还吐槽，现在年轻人骂老板、骂职场都是主流，怎么到自己这，批评下俞敏洪就成了千古罪人？ 这话戳中了不少打工人的痛点，也让这场旧怨再次回到大众视野。 我是流量功臣，不是免费工具人 2000 年，罗永浩还是个高中辍学生，听说新东方老师薪资丰厚，便铆足劲学英语想挤进去。两次试讲失 败后，他写了一封万字求职信给俞敏洪，凭这份真诚和才华打动了对方，获得了第三次试讲机会，最终在 2001 年成为新东方的任课老师。 彼时两人也算契合，俞敏洪想把新东方做大，罗永浩则想在这里发光发热。 凭借风趣幽默的讲课风格，罗永浩很快圈粉无数，"老罗语录"在网上火得一塌糊涂，他本人还评上了"十 大网络风云人物"，很多学生都是冲他的名气专门报新东方的课。 这次是他在自己的播客节目里，和 ...

罗永浩对职场关系与个人价值的评论 - 罗永浩在播客中回顾其在新东方的工作经历 并对“知遇之恩”的传统职场观念提出异议 [1][1] - 罗永浩认为 当前社会年轻人批评老板和职场是普遍现象 但对其个人的类似批评则被视为“忘恩负义” 他认为这种双重标准很奇怪 [1][1] - 罗永浩提出 个人在职场上取得的成功 可能源于自身努力 而不仅仅是平台或领导的恩赐 [1][1] 罗永浩对“知遇之恩”的定义与在新东方的经历 - 罗永浩理解的“知遇之恩”是 当所有人都否定一个人时 有领导坚持认可并支持其直到成功 [1][1] - 罗永浩不认同外界认为“没有新东方他就什么也不是”以及因此他对俞敏洪“忘恩负义”的说法 [1][1] - 罗永浩认为 如果当初没有加入新东方 其个人命运存在两种可能性 可能更好也可能更差 [1][1] 罗永浩离职新东方并公开批评的原因 - 罗永浩提及 其授课吸引了许多学生 这部分额外收入未获得补偿 但其表示可以理解 [1][1] - 罗永浩偶然听到管理层因其经常吐槽公司而想开除他 但俞敏洪以“这个人每年给公司带来几千万免费广告效应”为由反对 [1][1] - 罗永浩对此感到愤怒 认为公司纯白赚了其每年价值几千万的广告效应 却未给予任何认可 管理层还对此得意洋洋 这使其决定离职并公开批评 [1][1]

公司获奖与行业认可 - 新东方国际教育荣获"2025福布斯中国国际化教育影响力品牌" [1] - 此次获奖标志着业界对公司长期贡献与创新实践的充分肯定 [4] 公司背景与业务范围 - 新东方国际教育由新东方教育科技集团旗下核心业务——新东方留学考试板块组织升级而来，其前身可追溯至1993年创立的北京新东方国外考试部 [3] - 公司作为新东方教育科技集团旗下核心业务，已形成覆盖全年龄段的国际教育培训体系 [3] - 产品覆盖留学考试备考辅导、国际学校备考辅导、国际课程（AP、A Level、IB等）辅导、国际竞赛辅导、国际预科以及各类英语能力提升及学科学术能力提升的课程和服务 [3] - 公司业务已在全国47个城市开展，为数以万计的家庭提供高质量的国际教育解决方案 [3] 公司发展策略与核心竞争力 - 公司以教学质量与师资建设为根基，精准对接中国家庭日趋多元的国际教育需求 [3] - 公司持续革新教育模式与产品体系，以培育学生全球视野与国际胜任力为目标 [3] - 公司积极拥抱人工智能等前沿科技，打造线上线下融合的智能学习系统与工具，提供更加高效、个性化的学习体验 [3] 行业影响力与生态建设 - 公司连续十年编撰发布中国学生留学备考白皮书，以专业视角输出考情分析与备考指南 [4] - 公司联合媒体推出"视界·讲述国际学校里的100个故事"纪录片，生动呈现国际教育实景，增进公众认知 [4] - 公司举办中外合作办学研讨会，携手各界探索教育合作新模式，为行业高质量发展赋能 [4] 未来展望 - 公司将以此次获奖为动力，持续推动产品创新、服务升级与生态构建 [4] - 公司致力于为行业创新发展注入强劲动力，助力中国教育国际化进程行稳致远 [4]

公司内部管理与员工关系 - 罗永浩表示其理解的职场知遇之恩是领导在众人否定时给予支持直至其成功 并认为这一定义不适用于其与新东方及俞敏洪的关系 [1] - 罗永浩提及在新东方任教期间 其课程吸引了许多学生 为公司带来了额外收入 但管理层曾因其经常吐槽公司而考虑开除他 [1] - 罗永浩称俞敏洪当时反对开除他的理由是罗永浩每年能为公司带来几千万的免费广告效应 罗永浩对此感到愤怒 认为公司是纯白赚 [1] 个人职业发展与公司平台 - 罗永浩回应外界“没有新东方你什么也不是”的言论 认为无法假设如果不去新东方其命运会更好或更差 [1] - 罗永浩不认同因其离开新东方后批评俞敏洪而被指责为忘恩负义的观点 [1] - 罗永浩表示其离开新东方的原因部分源于对管理层态度的不满 并称“不仅走我还要骂你” [1]

罗永浩与新东方关系及个人价值评估 - 罗永浩认为其早年在新东方工作期间并未获得公司或管理层（如俞敏洪）的“知遇之恩”式认可，他理解的知遇之恩是领导在众人否定时支持并培养员工直至成功，而他在新东方的经历不符合此定义 [1] - 罗永浩指出，其在新东方任教期间吸引了大量学生，声称“讲课有很多人都是冲我来的”，这为其个人品牌和影响力奠定了基础，但公司并未因其带来的额外价值给予相应的额外收入 [1] - 罗永浩透露，新东方管理层曾因其经常吐槽公司而考虑开除他，但俞敏洪以“这个人每年给公司几千万免费广告效应”为由将其留下，罗永浩对此感到愤怒，认为公司是在“纯白赚”其个人影响力带来的价值，这成为其离职并公开批评公司的关键原因 [1][2] 个人品牌与公司价值的潜在冲突 - 罗永浩的个人影响力为新东方带来了显著的广告效应，据其引述俞敏洪的说法，该效应价值高达“每年几千万”，这体现了员工个人品牌可能为公司创造远超其薪酬合约的巨额无形价值 [1][2] - 罗永浩的案例揭示了在知识密集型或依赖个人魅力的行业（如教育），核心员工个人品牌价值与公司平台价值之间可能存在分配争议，当员工认为其创造的价值未得到公平认可时，可能导致关系破裂和公开冲突 [1] - 该事件反映出，公司管理层在评估员工价值时，可能更侧重于其带来的直接经济效益（如节省的广告费用），而员工则可能更关注个人成长、认可及价值回报的公平性，这种认知差异是职场矛盾的潜在来源 [1]

12月15日，新东方创始人俞敏洪现身东方甄选直播间，再回应前段时间的南极游风波，并称自己专门 做了PPT来详细讲解下。 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 直播中，俞敏洪分享了南极游拍摄的企鹅和日落日出视频，还详细介绍了南极地理知识。俞敏洪解释南极 游原因时表示，主要是为了支持朋友奚志农的公益项目，其次因新东方也在做文旅，自己也想考察下，看 看有没有更便宜的方案帮助想去南极的人做规划。 此前，一封写在南极的新东方32周年全员信，将俞敏洪拖入舆论风暴。俞敏洪在南极冰雪世界看企鹅的 同时，国内的新东方员工纷纷发文吐槽，自己正面临高强度加班。 来源：蓝鲸新闻 责编：叶舒筠 校对：王锦程 版权声明 END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 中央财办：扩内需是明年排首位的重点任务 丨 创纪录！南向资金，爆买！ 丨 社保基金会发声！ 丨 1分钟，20%涨停！两大板块，掀涨停潮！ 丨 ...