报告行业投资评级 - 报告对电子行业给出“看好”的投资评级 [2] 报告核心观点 - 电子行业2025年第三季度景气度持续复苏，营业收入同比增长19%，位居全行业第3；归母净利润同比增长50%，位居全行业第8 [4][5] - 行业单季度营收已连续9个季度同比正增长，单季度归母净利润已连续7个季度同比正增长 [9] - 申万电子指数市盈率在第三季度最高提升至69倍，风险偏好优化 [4][11] - 本季度苹果新品需求、AI相关需求强劲，存储涨价趋势迅猛且预计将延续，表现亮眼的板块包括果链、算力、存储等 [4][12] 电子行业整体表现 - 电子行业25Q3营业收入同比增长19%，在31个申万一级行业中排名第3，仅次于国防军工（61%）和非银金融（25%）[5] - 电子行业25Q3归母净利润同比增长50%，在31个申万一级行业中排名第8 [5] - 行业自2023年下半年开始复苏，产业链库存持续修正，AI、汽车与PC等终端需求回暖 [9] 半导体设备板块 - 半导体设备核心公司25Q3业绩整体符合预期，北方华创、江丰电子25Q3营收同比分别增长39%和20% [4][21] - 北方华创、江丰电子25Q3归母净利润同比分别增长14%和18% [4][21] - 2025年上半年，在整体半导体行业投资同比下降9.85%的背景下，半导体设备投资逆势同比增长超过53% [21] 晶圆代工和封测板块 - 晶圆代工产能利用率维持高位，华虹公司25Q3营收同比增长21%，但归母净利润同比下降43% [4][22] - 封装测试公司25Q3业绩整体符合预期，通富微电、伟测科技业绩超预期 [4][22] - 甬矽电子、长电科技、通富微电、伟测科技25Q3营收同比分别增长26%、6%、18%、44% [22] - 2024年全球集成电路封测市场规模约821亿美元，同比增长5%，其中中国大陆封测产业销售收入达3146亿元，同比增速7.14% [23] 存储板块 - 存储公司25Q3业绩同比高增，江波龙25Q3营收65.39亿元，同比增长55%，归母净利润6.98亿元，大超预期 [4][25] - 德明利、澜起科技、兆易创新、香农芯创三季度营收同比分别增长79%、57%、31%、7% [4][25] - TrendForce预计4Q25常规DRAM合约价环比上调至18%-23%，NAND Flash合约价整体将再涨5-10%，企业级SSD合约价平均涨幅已超过20% [25] 功率半导体板块 - 消费应用占比较多的二三极管与中低压MOSFET公司盈利温和修复，新洁能、扬杰科技25Q3营收同比分别变化-6%和+21% [27] - 新洁能、扬杰科技25Q3归母净利润同比分别变化-13%和+52% [27] - IGBT边际改善，芯联集成、斯达半导25Q3营收同比分别增长16%和20%，斯达半导25Q3归母净利润同比下降28% [27] 模拟芯片板块 - 模拟芯片方面，国产替代提速，竞争格局优化，圣邦股份、思瑞浦、杰华特25Q3营收同比分别增长13%、70%、71% [4][28] - 圣邦股份25Q3归母净利润同比增长34% [4][28] 消费电子板块 - 消费电子零部件与组装公司25Q3整体符合预期，苹果折叠屏手机、AI眼镜、iPhone18引领2026年硬件周期 [30] - 领益智造25Q3营收同比增长13%，创历史新高，归母净利润同比增长42%，人形机器人已参与海外领军客户 [4][30] - 蓝思科技25Q3营收同比增长19%，归母净利润同比增长13%，折叠屏打开成长空间 [4][30] 算力相关板块 - 海外AI基建加速，核心标的业绩强兑现，工业富联25Q3营收同比增长43%，归母净利润同比增长62% [4][31] - 胜宏科技25Q3营收同比增长79%，归母净利润同比增长261%，毛利率达35.2% [4][31] - 生益电子25Q3营收同比增长154%，归母净利润同比增长546%，大超市场预期 [4][31] 建议关注标的 - 报告建议关注八大方向：先进制程、先进封装、自主可控、存储涨价、模拟&功率、国产算力、智驾&机器人、海外算力 [4] - 具体公司包括中芯国际、华虹集团、北方华创、长电科技、江丰电子、德明利、圣邦股份、工业富联等 [4]

公司自研主控芯片进展 - 截至三季度末 公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗 [2] - 自研主控芯片部署规模仍在保持快速增长 [2] - 预计全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长 [2] 新产品研发与客户验证 - 搭载公司自研主控的UFS4 1产品正处于多家Tier1厂商的导入验证阶段 [2]

公司自研主控芯片进展 - 截至三季度末 公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗 [1] - 自研主控芯片部署规模仍在保持快速增长 [1] - 全年来看 自研主控芯片部署规模将实现放量增长 [1] 公司产品技术发展 - 搭载公司自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商的导入验证阶段 [1]

新股发行与公司行动 - 海联讯(300277)收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - 瑞可达(688800)可转债申购时间为2025年11月14日[8] - 多只可转债进入转股/赎回期，如凯盛转债(123233)转股价格调整生效日为11月18日，天赐转债(127073)赎回登记日为12月2日[8] 股票交易异常波动 - 华盛锂电(688353)公告股票交易严重异常波动[1] - 厦工股份(600815)等多家公司发布股票交易异常波动公告[3] - 多只ST及*ST股票（如*ST元成、*ST华微）发布可能终止上市的风险提示公告[6] 基金产品风险提示 - 多只跨境ETF（如纳指ETF、日经ETF）因溢价发布停牌或风险提示公告[6][8] - 涉及基金包括159717 ESGETF、159730 龙头家电ETF、159509 纳指科技ETF等十余只产品[6] 债券市场动态 - 多只债券（如23环球05、23联发05）发布赎回公告，登记日集中在11月至12月[8] - 多只债券（如22登建01、22粤财01）进入回售登记期，时间窗口多为11月中旬[8] - 部分债券（如20穗交01、22龙川G1）将提前摘牌，摘牌日分布在11月中下旬[8]

公司近期活动 - 公司将于2025年11月10日分三个时段接受投资者调研，参与机构包括东北证券等 [1] - 公司参与接待人员包括副总经理兼董事会秘书许刚翎、投资者关系经理黄琦及投资者关系资深主管苏阳春 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来自于存储行业 [2] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为1299亿元 [3]

供应链与行业趋势 - 公司与全球主要存储晶圆原厂建立长期直接合作关系，已签订长期合约或商业备忘录以保障供应链韧性 [2] - 存储晶圆供应持续紧缺，产业普遍面临供应链压力 [2] - 根据CFM闪存市场信息，DRAM与NAND产品临时合约报价最低涨幅20%，部分报价涨幅超过40% [3] - HDD供应难以满足巨量数据存储需求，预计将持续缺货并出现明显供应缺口 [3] - 云服务商追加大容量QLC SSD订单，导致服务器市场需求远超存储原厂供应预期 [3] - 存储原厂产能转向服务器市场，导致消费级及嵌入式存储供应收紧 [3] 企业级存储业务 - 2025年上半年中国企业级SATA SSD总容量排名中，公司位列第三，在国产品牌中位列第一 [3] - 公司RDIMM产品已批量出货，规模稳步扩大 [3] - 公司积极布局数据中心应用领域高性能存储产品，拓展CXL2.0、MRDIMM等多种新型内存 [4] - 公司正式发布专为AI数据中心设计的SOCAMM2内存产品，该产品在带宽、功耗上具有突破性表现 [4] - SOCAMM2产品目前尚未形成收入 [4] - 其他形态的企业级存储产品正在有序导入国内头部企业 [3] 嵌入式存储与主控芯片 - 公司凭借自研主控芯片成功实现UFS4.1产品突破，全球仅少数企业具备此能力 [5] - 搭载公司自研主控的UFS4.1产品在制程、读写速度及稳定性上优于市场可比产品 [5] - UFS4.1产品获得以闪迪为代表的存储原厂及多家Tier1大客户认可，相关导入工作正加速进行 [5] - 嵌入式存储市场正由eMMC向UFS加速演进，整体市场高度集中且具备广阔空间 [5] - 截至三季度末，公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，部署规模保持快速增长 [5] - 公司已推出4个系列多款主控芯片，采用领先于主流产品的头部Foundry工艺及自研核心IP [5] - 搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段，全年自研主控芯片部署规模将实现放量增长 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对电子行业的投资评级为“看好” [4] - 核心观点：2025年第三季度电子行业景气度边际持稳，多数子板块已连续多季度增长，表现亮眼的板块包括苹果产业链、AI算力、存储等 [4][11] - 电子行业25Q3营业收入同比增长19%，在申万一级行业中排名第3；归母净利润同比增长50%，排名第8 [5] 行业整体景气度与估值 - 电子行业单季度营收自2023Q3起增速转正，已连续9个季度实现同比正增长；单季度归母净利润同比增速从2024Q1转正，已连续7个季度正增长 [9] - 申万电子指数市盈率在2025年前两季度于40-55倍区间，第三季度风险偏好优化，最高于10月9日提升至69倍 [10] 细分板块业绩总结 - **半导体设备**：下游需求带动，北方华创25Q3营收同比+39%，归母净利润同比+14%；江丰电子25Q3营收同比+20%，归母净利润同比+18% [4][21] - **晶圆代工与封测**：温和上行，产能利用率高位，华虹公司25Q3营收同比+21%；通富微电、伟测科技业绩超预期 [4][22] - **存储**：全面涨价，景气度高，江波龙25Q3营收65.39亿元，同比+55%，归母净利润6.98亿元；德明利、澜起科技、兆易创新三季度营收同比分别增长79%、57%、31% [4][25] - **模拟芯片**：竞争格局优化，工业需求回暖，圣邦股份、思瑞浦、杰华特25Q3营收同比分别增长13%、70%、71% [4][29] - **消费电子**：硬件新品周期将至，领益智造25Q3营收同比+13%，创历史新高；蓝思科技25Q3营收同比+19% [4][31] - **算力相关**：海外AI基建加速，工业富联25Q3营收同比+43%，归母净利润同比+62%；胜宏科技25Q3营收同比+79%，归母净利润同比+261%，毛利率35.2%；生益电子25Q3营收同比+154%，归母净利润同比+546% [4][32] 建议关注方向 - 报告建议关注八大方向：先进制程、先进封装、自主可控、存储涨价、模拟&功率、国产算力、智驾&机器人、海外算力 [4]

股价与市场交易表现 - 11月11日公司股价上涨6.21%，成交额达84.74亿元 [1] - 当日融资买入14.64亿元，融资净买入2.57亿元，融资余额为28.92亿元，占流通市值2.29%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出1400股，金额42.24万元，融券余额2594.79万元，同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至9月30日股东户数为4.38万，较上期增加25.06%，人均流通股6260股，较上期减少20.04% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股611.39万股，较上期增加485.41万股 [3] - 易方达创业板ETF等六只基金产品退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月公司实现营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [2] - 2025年1月至9月公司实现归母净利润7.13亿元，同比增长27.95% [2] 公司基本信息与分红 - 公司成立于1999年4月27日，于2022年8月5日上市，主营业务为半导体存储应用产品的研发、设计与销售 [1] - 主营业务收入99.99%来自存储产品及相关业务 [1] - A股上市后累计派现3.02亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3]

市场融资余额总体情况 - 截至11月11日，市场融资余额合计2.49万亿元，较前一交易日增加40.08亿元 [1] - 沪市融资余额为12631.97亿元，较前一交易日增加31.98亿元 [1] - 深市融资余额为12160.68亿元，较前一交易日增加8.24亿元 [1] - 北交所融资余额为78.98亿元，较前一交易日减少1373.17万元 [1] 个股融资净买入概况 - 11月11日共有1822只个股获融资净买入，其中523只净买入金额在千万元以上 [1] - 28只个股融资净买入额超亿元 [1] - 宝丰能源融资净买入额居首，当日净买入2.68亿元 [1] - 江波龙和中国中免融资净买入金额分别为2.57亿元和2.52亿元，位列第二和第三 [1] - 融资净买入金额居前的个股还包括佰维存储、阳光电源、东山精密等 [1] 融资净买入个股的行业分布 - 融资净买入超亿元的个股中，电子行业最为集中，有7只个股上榜 [1] - 电力设备行业有4只个股上榜 [1] - 有色金属行业有3只个股上榜 [1] 融资净买入个股的板块分布 - 融资净买入超亿元的个股中，主板有19只 [1] - 创业板有7只 [1] - 科创板有2只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的最新融资余额占流通市值比例算术平均值为5.17% [2] - 国科微融资余额占比最高，最新融资余额24.53亿元，占流通市值的12.51% [2] - 融资余额占比较高的个股还包括苏州天脉（9.97%）、东方财富（8.38%）、协创数据（7.61%） [2] 重点个股融资数据详情 - 阳光电源融资净买入2.10亿元，最新融资余额146.61亿元，占流通市值4.78% [2] - 东山精密融资净买入1.93亿元，最新融资余额67.55亿元，占流通市值6.42% [2] - 东方财富融资净买入1.36亿元，最新融资余额279.41亿元，占流通市值8.38% [3] - 紫金矿业融资净买入1.06亿元，最新融资余额70.27亿元，占流通市值1.15% [3]

融资买入整体情况 - 11月11日A股市场共有3742只个股获得融资资金买入[1] - 其中456只个股的融资买入金额超过1亿元[1] 融资买入金额排名前列个股 - 阳光电源融资买入金额最高，达28.95亿元[1] - 中际旭创融资买入金额排名第二，为22.9亿元[1] - 新易盛融资买入金额排名第三，为18.15亿元[1] 融资买入额占成交额比重较高个股 - 有4只个股融资买入额占当日总成交金额比重超过30%[1] - 雷特科技融资买入额占比最高，达30.95%[1] - 浩辰软件融资买入额占比排名第二，为30.85%[1] - 安达智能融资买入额占比排名第三，为30.61%[1] 融资净买入金额排名前列个股 - 有28只个股获融资净买入金额超过1亿元[1] - 宝丰能源融资净买入金额最高，达2.68亿元[1] - 江波龙融资净买入金额排名第二，为2.57亿元[1] - 中国中免融资净买入金额排名第三，为2.52亿元[1]