行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [5] 核心观点 - 钴价开启新一轮上涨周期 由供给端主导 刚果金出口禁令和印尼MHP产能放量是主要驱动因素 [1][2] - 全球钴消费结构中电动车占比43% 消费电子30% 高温合金8% 国内消费电子占比更高达43% [3] - 供给端刚果金出口禁令导致6月中国钴中间品进口环比下降61.6% MHP增量难以覆盖缺口 [4][9] - 需求端新能源汽车销量维持高增 消费电子升级带动钴酸锂需求 高温合金领域增长显著 [3][15] - 库存方面国内电解钴库存同比+300% 但进口减量将加速去库 看好钴价上涨空间 [9] 钴价周期分析 - 2017年以来经历3轮周期 前两轮由需求主导 本轮由供给主导 [13] - 2025年2月刚果金出口禁令生效后 钴价从17万元/吨上涨至25万元/吨 [14] - 刚果金历史上多次拟出台出口禁令 本次是首次通过行政手段干预市场 [43] 供给端分析 - 全球钴储量和产量高度集中 刚果金占比分别达54.55%和75.9% [21][22] - 中国精炼钴产量占全球67.5% 原料高度依赖进口 [20] - 刚果金主要生产商为洛阳钼业(11.4万吨)和嘉能可(3.82万吨) [33][36] - 印尼MHP产能快速放量 2024年产量34.08万镍吨 同比+86.4% [48] - 6月中国钴中间品进口环比-61.6% 反映刚果金禁令实质性影响 [28] 需求端分析 - 2024年全球钴消费22.2万吨 电动车/消费电子/高温合金占比43%/30%/8% [3] - 国内新能源汽车销量1286.6万辆 同比+35.5% 渗透率持续提升 [85] - 磷酸铁锂挤压三元电池市场份额 但高压中镍技术有望提升钴单耗 [86] - 消费电子领域钴酸锂需求受益于AI技术应用和5G换机潮 [92] - 高温合金需求同比+5% 主要应用于商业航天和军工领域 [99] 重点公司分析 - 洛阳钼业：全球最大钴生产商 2024年产量11.42万吨 成本优势突出 [110] - 华友钴业：全产业链布局 印尼湿法项目钴产能2.28万吨 [114] - 格林美：三元前驱体全球第二 四氧化三钴全球市占率超20% [121] - 腾远钴业/寒锐钴业/力勤资源：各具特色的钴产业链企业 [107]

股东结构 - 截至2025年7月31日公司股东户数为26,037户 [2]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.15% 同期上证指数上涨0.96%至3617.6点 深证成指上涨0.59%至11106.96点 [1] - 板块内10只个股上涨 9只个股下跌 藏格矿业以2.05%涨幅领涨 ST盛屯以2.35%跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交表现 - 藏格矿业收盘价48.80元 涨幅2.05% 成交量11.03万手 成交额5.35亿元 [1] - 天齐锂业成交额11.40亿元居首 成交量29.98万手 跌幅0.05% [1] - 赣锋锂业成交额6.73亿元 成交量18.73万手 跌幅0.03% [1] - ST盛屯成交量96.54万手为板块最高 成交额7.62亿元 跌幅2.35% [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.69亿元 游资资金净流入2.2亿元 散户资金净流入4869.75万元 [2] - 藏格矿业主力净流入2254.74万元 占比4.21% 游资净流入1058.82万元 占比1.98% [3] - 西藏矿业主力净流入1705.68万元 占比7.01% 游资净流入917.09万元 占比3.77% [3] - 永兴材料游资净流入2584.03万元 占比11.28% 但主力净流出2153.65万元 占比9.40% [3] - 盛新锂能主力净流出788.36万元 占比2.67% 散户净流入674.05万元 占比2.28% [3]

股东结构变化 - 截至7月31日股东户数为26037户 较7月20日减少4312户 环比下降14.21% [2] 股价表现 - 最新股价56.00元 单日上涨0.09% [2] - 筹码集中以来累计上涨8.21% [2] - 期间共12个交易日 7次上涨5次下跌 [2] 财务数据 - 一季度营业收入14.61亿元 同比下降3.59% [2] - 一季度净利润1.23亿元 同比下降14.27% [2] - 基本每股收益0.4200元 加权平均净资产收益率1.39% [2]

钴精矿行业概述 - 钴精矿是钴产业链核心原料，包含独立钴矿物（如方钴矿、硫钴矿）和伴生矿（铜钴矿、镍钴矿等），按化学成分分为硫化、氧化、混合三大类 [1][2] - 中国将钴列为战略性矿产，政策推动其向技术驱动、绿色低碳转型，在新能源电池、航空航天等领域具有不可替代性 [1][4] - 全球钴资源分布高度集中，刚果（金）占全球71%供应，中国储量仅占1.1%，90%以上依赖进口 [8][12] 行业发展背景 - 政策层面强化顶层设计，《新能源汽车产业发展规划》等文件明确钴在动力电池、储能等领域的战略地位 [4][5] - 中国钴消费结构以锂电为主导（占85%），其中新能源汽车领域占比43%，高温合金等传统应用支撑工业升级 [10][12] - 国内资源匮乏倒逼企业构建"海外资源控制+再生钴回收"双循环供应链，再生钴占比已达18% [6][12] 产业链特征 - 上游高度依赖刚果（金）进口，中游冶炼占全球75%产能，湿法冶金技术成熟且成本优势显著 [6][8] - 下游动力电池需求年均增速超20%，带动市场规模突破千亿元，但国内产量仅满足8%-9%需求 [12][14] - 产业链加速向"矿山-冶炼-材料"一体化发展，头部企业如华友钴业、格林美形成产业集群 [6][20] 供需现状与挑战 - 2024年中国钴精矿进口量882.64吨，同比骤降94.75%，转向中间品进口（62.68万吨，+64.47%） [14] - 刚果（金）2025年出口禁令导致中国资源缺口达5.4万吨，LME钴价单日暴涨50%至45美元/磅 [14][16] - 国内企业海外布局成效显著，洛阳钼业2024年钴产量55526吨（+174%），华友钴业印尼项目将新增7000吨供应 [16] 竞争格局 - 头部企业主导资源控制，洛阳钼业（刚果TFM/KFM矿）、华友钴业（印尼项目）占据全球35%供应 [20][21] - 中小企业聚焦细分领域，如钴回收（格林美再生产能2.5万吨）、高端钴粉（腾远钴业纳米材料） [20][21] - 外资企业通过技术合作（如特斯拉绑定印尼供应链）深化本土化布局，争夺高端应用市场 [20] 未来趋势 - 资源端：2030年海外控制储量达200万吨（占全球65%），再生钴占比提升至30% [22][23] - 技术端：湿法冶金占比将达80%（回收率96%），生物浸出技术节能40%，高端材料如5G钴靶材进入台积电供应链 [23] - 市场端：动力电池需求年均增12%，储能领域增速25%（2030年占比15%），形成"基础价+绿色溢价"定价机制 [24]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1][6] 核心观点 宏观环境 - 美国非农数据大幅不及预期导致降息预期走强，利好工业金属和贵金属价格 [2][4] - 国内经济工作会议强调下半年宏观政策持续发力，支撑工业金属需求预期 [2] - 中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险降低 [4] 工业金属 - 铜价受美国关税政策影响大幅回落，但智利地震导致Codelco铜矿停产（影响产量35.6万吨）形成供应端支撑 [2] - 铝价受淡季需求影响社会库存累库1.1万吨至54.4万吨，但成本端稳定在16750元/吨 [2][21] - 锌价周度下跌3.52%，LME库存下降12.91%显示供应收紧 [1][10] 贵金属 - COMEX黄金周涨2.32%，央行购金趋势持续推动长期价格中枢上移 [1][4] - 白银因工业属性补涨，年内涨幅达23.75% [1][12] 能源金属 - 钴价周涨7.97%，刚果金禁矿导致原料进口骤减，冶炼厂面临减产压力 [3][12] - 碳酸锂价格回落5.66%，江西青海矿权事件扰动供应预期 [12][96] - 稀土价格普涨，氧化镨钕周涨3.41%，矿端供应收紧推动看涨情绪 [124] 重点公司推荐 工业金属 - 紫金矿业（2025E PE 12x）、洛阳钼业（2025E PE 13x）、云铝股份（2025E PE 7x） [4][21] 能源金属 - 华友钴业（2025E PE 13x）、中矿资源（2025E PE 77x）、永兴材料（2025E PE 23x） [4][96] 贵金属 - 山东黄金（2025E PE 21x）、中金黄金（2025E PE 13x）、赤峰黄金（2025E PE 14x） [4][67] 价格数据 - LME铜价周跌1.66%至9633美元/吨，库存增加10.33% [1][10] - 电解钴价格报257500元/吨，年内涨幅65.59% [12][86] - 碳酸锂（电池级）价格回落至70000元/吨，工业级碳酸锂跌至68400元/吨 [12][96]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨0.05%，跑赢上证指数（下跌0.37%）和深证成指（下跌0.17%）[1] - ST盛屯以5.05%涨幅领涨板块，收盘价7.91元，成交86.20万手，成交额6.68亿元[1] - 盛新锂能上涨1.93%至15.82元，永兴材料上涨1.51%至35.54元，融捷股份上涨1.33%至34.97元[1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括永杉锂业（涨1.20%至10.15元）、赣锋锂业（涨0.50%至36.18元）、博迁新材（涨0.40%至40.52元）[1] - 下跌个股中华友钴业跌幅最大达2.69%至42.99元，西藏矿业跌0.92%至21.57元，腾远钴业跌0.43%至55.44元[2] - 天齐锂业微涨0.05%至38.25元，成交38.16万手，成交额14.62亿元居板块首位[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1344.68万元，游资资金净流入1.58亿元，散户资金净流出1.45亿元[2] - ST盛屯主力净流入1.07亿元（占比16.08%），但游资净流出4977.93万元，散户净流出5757.23万元[3] - 天齐锂业主力净流入1.07亿元（占比7.29%），赣锋锂业主力净流入7971.84万元（占比8.19%）[3] - 华友钴业未出现在资金流向表中，但其25.94亿元成交额显示活跃交易[2][3]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体下跌0.89% 领跌个股为腾远钴业（跌幅2.46%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点 深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内个股分化明显 藏格矿业上涨0.99% 盛新锂能上涨0.55% 永杉锂业上涨0.39%[1] 个股涨跌及成交情况 - 成交额前三分别为华友钴业33.58亿元、天齐锂业26.65亿元、盛新锂能8.67亿元[1] - ST盛屯成交量最高达119.22万手 但成交额仅2616元（数据异常需核实）[1] - 跌幅超过1%的个股包括天齐锂业（-1.29%）、华友钴业（-1.46%）、寒锐钴业（-1.48%）等[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.91亿元 游资净流入1.62亿元 散户净流入6.3亿元[2] - 永杉锂业获主力净流入3488.97万元（占比9.19%）居首[3] - 融捷股份主力净流出5262.31万元（占比-11.62%）为板块最高[3] - 藏格矿业获游资净流入2836.90万元（占比6.61%）表现突出[3]

板块整体表现 - 能源金属板块当日上涨0.59%，领涨个股为博迁新材（涨幅4.21%）[1] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点，深证成指上涨0.64%至11289.41点[1] - 板块内10只个股上涨，5只个股下跌，呈现分化走势[1][2] 个股价格表现 - 博迁新材收盘价42.28元，涨幅4.21%，成交量10.22万手，成交额4.27亿元[1] - 华友钴业收盘价46.48元，涨幅2.38%，成交量85.08万手，成交额39.68亿元[1] - 腾远钴业收盘价59.04元，涨幅2.06%，成交量12.70万手，成交额7.58亿元[1] - 天齐锂业收盘价40.40元，跌幅0.83%，成交量62.39万手，成交额25.28亿元[2] - ST盛屯收盘价7.92元，跌幅0.75%，成交量82.41万手，成交额6.57亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3607.66万元，游资资金净流入1.74亿元，散户资金净流出1.38亿元[2] - 腾远钴业主力净流入6662.30万元，占比8.79%，游资净流入1394.65万元，占比1.84%[3] - 博迁新材主力净流入6507.94万元，占比15.22%，但游资净流出1170.69万元[3] - 天齐锂业主力净流入2813.91万元，占比1.11%，游资净流入2193.20万元，占比0.87%[3] - 华友钴业主力净流出2145.56万元，占比0.54%，但散户净流入1166.55万元[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]