**钴行业与相关公司电话会议纪要关键要点** **一 行业与公司** * 纪要涉及的行业为钴行业 相关公司包括华友 腾远 寒锐 洛阳钼业 力拓资源[1][4][10][11][12] * 嘉能可作为头部贸易商 其销售政策对市场有重要影响[1][2][7] **二 核心观点与论据** * 嘉能可停止对外销售钴中间品 目的是分盘惜售以推动价格上涨 此举暗示其对9月22日刚果金政策的乐观预期[2][7] * 嘉能可一直支持刚果金执行配额制以减少供应 8月底刚果金政府曾与嘉能可和欧亚资源交流征求意见[2] * 预计9月22日政策大概率利多 但具体形式待定[1][2] * 2025年钴价上涨趋势明确 但需要公开消息刺激才能推动价格暴涨[1][7][8] * 刚果金延长出口禁令将拉长运输周期 若10月底或11月底放开出口 明年二季度才能补充国内原材料[1][6] * 当前国内库存水平非常危险 若禁令进一步延长可能导致整个产业链停摆[1][6] * 截至2024年底国内各种结余库存预计有6万多吨 预计2025年底国内钴结余库存仍有4-5万吨[3][5] * 库存集中在少数企业手中 如华友 腾远 寒锐等大厂以及部分正极厂和电池厂[5] **三 价格与市场动态** * 钴中间品价格自6月22日以来从13美元每磅微涨至13.7美元每磅 涨幅有限[1][3] * 价格涨幅受制于行业库存偏多[1][3] * 缺乏公开消息刺激是钴价未显著上涨的主要原因[8][9] * 6月22日前无锡盘表现阴跌 但股票端已提前反应[1][8] **四 公司表现与投资建议** * 2025年钴行业价格上涨预期乐观 华友 腾远和寒锐表现突出[1][10] * 华友上半年贡献了27亿元利润 其印尼MHP项目能充分受益于钴价上涨[10] * 腾远和寒锐在创业板优势明显 短期冲刺力度或更强[1][10] * 腾远和华友盈利可靠性相对较高[4][10][13] * 洛阳钼业更多被视为铜标的 其在钴行情中的涨幅不如华友 腾远和寒锐[4][11] * 力拓资源上半年在镍价低迷下实现14亿元利润 预计全年利润有望达30亿元 目前估值仅七八倍 且有入通刺激因素[4][12] * 建议均摊投资于华友 腾远 寒锐等公司 并可适当关注港股中的力拓资源[4][13] **五 供应与需求** * 2025年包括钢骨筋和印尼进口在内的总量约为11-12万吨 加上进口电钴 自产及回收 总量约14万吨[5] * 国内年消费量约14万吨 并出口2-3万吨[5] * 国内单月消耗量约1万多吨 其中印尼可以补充3,000吨 因此净消耗值为1万吨左右[6]

产能结构调整 - 公司保持钴产品395万金属吨、镍产品6万金属吨、锰产品2182万金属吨、碳酸锂2万吨总体产能不变 [1] - 将原12万吨三元前驱体产能调减至8万吨 释放588亿元固定资产投资 [1] - 调减产能所释放资金全部转投至年产30000吨铜、2000吨钴湿法冶炼厂项目 [1] 募投项目变更 - 变更尚未投入的588亿元募集资金用途 [1] - 新增控股子公司刚果合创为项目实施主体 [1] - 新增实施地点为刚果金卢拉巴省克罗维兹市马尼卡区拉丁社区 [1] 项目实施方案 - 通过《关于变更部分募投项目的议案》的董事会决议 [1] - 项目调整属于异地智能化技术改造升级及原辅材料配套生产项目的扩能完善 [1] - 调整后仍保持完整的钴镍锰锂产品产能体系 [1]

产能结构调整 - 公司保持钴产品3.95万金属吨、镍产品6万金属吨、锰产品2.18万金属吨、碳酸锂2万吨总体产能不变[1] - 将原募投项目12万吨三元前驱体产能调减至8万吨 释放5.88亿元固定资产投资[1] - 5.88亿元募集资金转投至年产30000吨铜、2000吨钴湿法冶炼厂项目[1] 项目实施主体及地点变更 - 新增控股子公司合创新能源矿业简易股份有限公司为实施主体[1] - 新增实施地点为刚果（金）卢拉巴省克罗维兹市马尼卡区拉丁社区巴吉内恩甘伊大道260B号[1] 公司治理及财务数据 - 变更事项经第四届董事会第三次会议审议通过 尚需提交股东会审议[1] - 2024年营业收入全部来自有色行业 占比100%[2] - 当前公司市值达217亿元[3]

会议情况 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年9月12日召开，11名董事全部参会[2] 募投项目变更 - 保持钴3.95万金属吨等总体产能不变，原12万吨三元前驱体调减至8万吨[3] - 约5.88亿元未投募集资金转投“年产30,000吨铜、2,000吨钴湿法冶炼厂项目”[3] - 新增合创新能源矿业为实施主体，地点在刚果（金）[3][4] 表决结果 - 变更部分募投项目议案11票同意、0票反对、0票弃权[5]

募集资金情况 - 2022年3月14日发行3148.69万股，发行价每股173.98元，募集资金547809.09万元，净额520378.08万元[1] - 2022年4月20日同意使用超募资金90000万元永久补充流动资金[2] - 2022年8月24日同意使用超募资金置换已支付发行费用3047.39万元[3] - 2025年9月12日计划变更58800万元募集资金用途，占净额11.30%[7][9] 募投项目情况 - 原募投项目年产钴金属量1.35万吨、镍金属量1万吨，变更后钴产品3.95万金属吨、镍产品6万金属吨等[3][4] - 截至2025年6月30日，年产项目累计使用194865.03万元，投资进度51.23%，余额203447.85万元[6] - 截至2025年6月30日，已完成部分生产线建设投产，部分在申报批复手续[11] - 公司整体钴镍锰锂生产规模分别达钴产品3.15万金属吨、镍产品1万金属吨等[11] - 因市场因素，将12万吨三元前驱体产能变更为8万吨[12] 新项目情况 - 新项目为年产30,000吨铜2,000吨钴湿法冶炼厂项目，规划用地4,000亩，总建筑面积25,450㎡，建成后形成年产30,000吨阴极铜和2,000吨钴中间品产能[15] - 项目建设周期18个月，预计2026年10月正常投产[16] - 项目总投资98,000万元（约13,611.11万美元），固定资产投资68,385.65万元（约9,498.01万美元），流动资金29,614.35万元（约4,113.10万美元）[16] - 项目资金由腾远新材料（香港）投资控股有限公司投资58,800万元(约8,166.67万美元)，占比60%；KENVISTA INVESTMENTS LIMITED投资39,200万元(约5,444.44万美元)，占比40%，拟以募集资金投入58,800万元[17] - 项目投资所得税后财务内部收益率为35.01%，投资回收期4.59年[17] - 拟新增合创新能源矿业简易股份有限公司为实施主体，建设年产30000吨阴极铜和2000吨钴中间品项目[29] 市场情况 - 2025 - 2027年全球精炼铜需求预计分别达2729万、2806万、2876万吨，供应缺口分别约为10万、7万、37万吨[25] - 2025 - 2027年铜矿增量仅28万、73万、30万吨，精炼铜产量增速1.1%、2.9%、1.4%，全球用铜增速中枢升至2.5 - 2.8%，较过去十年提升约1个百分点[25] - 到2035年全球铜需求将翻倍，供应缺口可能高达30%，未来10年芯片产业32%产能或中断[26] 技术情况 - 公司攻克“低品位铜钴矿富集技术、低成本浸出技术、高品位钴中间合成技术”的规模化制备技术难题[19] - 公司钴铜矿冶炼和技术开发能力居行业前列，掌握多种技术[22] 风险情况 - 变更部分募投项目议案需2025年第一次临时股东会审议通过，存在不通过风险[33] - 新项目可能受政策、经济、市场等因素影响，存在经济效益不及预期风险[33] - 新项目在刚果（金）建设，受地缘政治等影响，存在建设进度不及预期风险[33] 其他情况 - 扩产能致原料自给率不足，需提升原料产能保障生产[12] - 公司计划2027年实现新项目达产目标[20] - 集团公司国内具备3.15万吨金属钴湿法冶炼能力[24] - 首次公开发行募集资金净额520378.08万元，扣除已永久补流140000万元后，可用于原募投项目建设资金为380378.08万元[30] - 扩能调整后项目总投资估算约550000万元，资金缺口约170000万元，公司将自筹或融资解决[30] - 募投项目变更调整符合公司实际，可提高资金使用效率，利于长远发展[31]

股东会信息 - 公司将于2025年9月23日召开第一次临时股东会[1][20] - 现场会议地点在江西赣州高新区稀金大道9号办公楼会议室[4] 股权信息 - 实际控制人直接持股111,675,034股，占比37.89%[1] - 股权登记日为2025年9月16日[3] 投票信息 - 网络投票时间2025年9月23日多个时段[3] - 投票代码“351219”，简称为“腾远投票”[16] 会议审议 - 审议4项议案，含申请融资授信额度等[7][20] - 议案2、3属特别决议，三分之二以上通过[7] 登记时间 - 现场登记时间为2025年9月22日特定时段[8]

募集资金情况 - 2022年3月14日公司公开发行3148.69万股，发行价每股173.98元，共募集资金547809.09万元，净额520378.08万元[2] - 2022年使用超募资金90000万元永久补充流动资金，置换已支付发行费用3047.39万元[4] 募投项目变更 - 原募投项目年产钴金属量1.35万吨、镍金属量1万吨，变更后钴产品3.95万金属吨、镍产品6万金属吨等[5] - 2024年将募投项目达到预定可使用状态日期延期三年[7] - 截至2025年6月30日，拟将原募投项目未投入的58800万元变更用途，占募集资金净额的11.30%[8][10] 产能情况 - 截至2025年6月30日，已完成钴2.5万金属吨、镍1万金属吨等生产线建设并投产[11] - 公司整体钴镍锰锂生产规模分别达到钴3.15万金属吨、镍1万金属吨等[11] - 因三元前驱体市场不及预期，将12万吨产能变更为8万吨[12] - 原计划的“12万吨三元前驱体和2万吨四氧化三钴”产能，目前仅实现“2万吨三元前驱体和1万吨四氧化三钴”产能[13] 新项目情况 - 新项目为年产30000吨铜、2000吨钴湿法冶炼厂项目，规划用地4000亩，总建筑面积25450㎡，购置100台/套主要生产设备[15] - 新项目建设周期18个月，预计2026年10月正常投产[16] - 新项目总投资9.8亿元（约1.361111亿美元），其中固定资产投资6.838565亿元（约0.949801亿美元），流动资金2.961435亿元（约0.411310万美元）[16] - 合资公司“新程新能源投資有限公司”中，腾远新材料（香港）投资控股有限公司投资5.88亿元(约0.816667亿美元)，占比60%；KENVISTA INVESTMENTS LIMITED投资3.92亿元(约0.544444万美元)，占比40%[17] - 本项目拟以募集资金投入金额为5.88亿元[17] - 项目投资所得税后财务内部收益率为35.01%，投资回收期4.59年[17] 市场情况 - 2025 - 2027年全球精炼铜需求预计分别达2729万、2806万、2876万吨，供应缺口分别约为10万、7万、37万吨[24] - 2025 - 2027年铜矿增量分别为28万、73万、30万吨，精炼铜产量增速为1.1%、2.9%、1.4%[24] - 新能源革命推动全球用铜增速中枢升至2.5 - 2.8%，较过去十年提升约1个百分点[24] - 到2035年全球铜需求将翻倍，供应缺口可能高达30%[25] 其他 - 公司将4万吨三元前驱体约5.88亿元固定资产投资用于新项目建设[13] - 新增控股子公司合创新能源矿业简易股份有限公司为实施主体，年产30000吨阴极铜和2000吨钴中间品[28] - 公司首次公开发行募集资金净额520378.08万元，扣除已永久补流140000万元后，可用于原募投项目建设资金为380378.08万元[29] - 扩能调整后项目总投资估算约550000万元，资金缺口约170000万元[29] - 本次募投项目变更调整议案尚需提交公司2025年第一次临时股东会审议通过方可实施[32]

板块表现 - 能源金属板块单日上涨0.55% 领涨个股为腾远钴业 [1] - 上证指数收于3883.69点 单日涨幅0.22% [1] - 深证成指收于12996.38点 单日涨幅0.13% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.93亿元 [2] - 游资资金净流入1.49亿元 [2] - 散户资金净流入4376.68万元 [2]

股价表现 - 腾远钴业9月12日股价上涨5.01%至74.58元/股 成交额达7.02亿元 换手率5.64% 总市值219.80亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为钴产品47.56% 铜产品44.39% 其他业务8.05% [1] - 业务范围涵盖危险化学品生产 有色金属冶炼 动力电池回收及基础化学原料制造等领域 [1] 基金持仓情况 - 银华创业板两年定期开放混合基金(161838)二季度增持2.4万股腾远钴业 总持仓29.38万股 [2] - 该基金持仓占净值比例5.87% 为第七大重仓股 当日浮盈约104.61万元 [2] - 基金规模2.66亿元 今年以来收益18.17% 近一年收益51.8% 成立以来亏损23.46% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘辉任职8年184天 管理规模31.59亿元 最佳基金回报125.03% [3] - 基金经理王利刚任职5年258天 管理规模32.81亿元 最佳基金回报28.39% [3]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.93% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块内个股涨跌分化，博迁新材以2.90%涨幅领涨，永杉锂业以-0.90%跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交表现 - 博迁新材收盘价48.67元，成交量5.47万手，成交额2.63亿元 [1] - 盛屯矿业收盘价8.84元，成交量97.91万手，成交额8.53亿元 [1] - 华友钴业收盘价51.65元，成交量72.97万手，成交额37.25亿元 [1][2] - 赣锋锂业收盘价47.25元，成交量86.02万手，成交额40.46亿元 [1][2] - 天齐锂业收盘价43.93元，成交量56.99万手，成交额24.86亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.02亿元，游资净流入2.49亿元，散户净流入4.53亿元 [2] - 盛屯矿业主力净流入8380.56万元，占比9.82%，居板块首位 [3] - 西藏矿业主力净流出4993.41万元，占比-11.96%，为板块最高流出比例 [3] - 华友钴业主力净流出6433.06万元，游资净流入1.01亿元，呈现主力出货游资接盘态势 [3] - 腾远钴业散户净流入4055.56万元，占比7.27%，显示散户资金活跃 [3]