公司财务表现 - 前三季度营业收入为57.52亿元，同比增长17.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.51亿元，同比增长21.65% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.25亿元，同比增长19.18% [1] - 基本每股收益为2.55元 [1]

财务表现 - 公司第三季度营收为22.19亿元，同比增长31.60% [1] - 公司第三季度净利润为2.82亿元，同比增长47.84% [1] - 公司前三季度营收为57.52亿元，同比增长17.65% [1] - 公司前三季度净利润为7.51亿元，同比增长21.65% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入22.19亿元，同比增长31.60%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，同比增长47.84%[4] - 年初至报告期末营业收入57.52亿元，同比增长17.65%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润7.51亿元，同比增长21.65%[4] - 公司营业收入同比增长17.6%，从48.89亿元增至57.52亿元[20] - 公司净利润同比增长20.7%，从6.17亿元增至7.45亿元[21] - 归属于母公司股东的净利润为7.51亿元，同比增长21.6%[21] - 营业利润同比增长13.7%，从7.79亿元增至8.86亿元[20][21] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为6.698亿元，较上期的5.857亿元增长14.4%[22] - 基本每股收益为2.55元，较上期的2.10元增长21.4%[22] - 稀释每股收益为2.55元，较上期的2.10元增长21.4%[22] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额7.65亿元，同比增长796.97%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金为67.759亿元，较上期的50.399亿元增长34.5%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为7.646亿元，较上期的0.852亿元大幅增长797.0%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.859亿元，上期为-3.585亿元[23] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为3.857亿元，较上期的3.689亿元增长4.5%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.268亿元，较上期的-4.228亿元收窄70.0%[23] - 现金及现金等价物净增加额为2.428亿元，上期为净减少6.973亿元[23] - 期末现金及现金等价物余额为35.795亿元，较上期初的33.367亿元增长7.3%[23] 成本和费用 - 管理费用增长90.14%至3.23亿元，主要因人员增加及股权激励费用增加[9] - 研发费用同比增长51.9%，从8302.71万元增至1.26亿元[20] - 信用减值损失增长116.57%至-1548.21万元，主要因其他应收款余额增加导致坏账准备增加[9] 资产负债项目变动 - 合同负债增长2431.20%至8613.85万元，主要因钴、铜产品预收货款增加[7] - 应付票据增长192.72%至11.06亿元，主要因业务规模增长以票据结算的货款增加[7] - 预付款项增长130.28%至2.62亿元，主要因刚果（金）矿山矿石采购预付款增加[7] - 公司货币资金期末余额为36.106亿元，较期初增加约2.363亿元[16] - 公司存货期末余额为33.995亿元，较期初增加约7.582亿元[16] - 公司应收账款期末余额为3.817亿元，较期初增加约0.325亿元[16] - 公司固定资产期末余额为33.120亿元，较期初增加约2.179亿元[16] - 公司预付款项期末余额为2.623亿元，较期初增加约1.484亿元[16] - 公司总资产同比增长14.3%，从107.05亿元增至122.33亿元[17][18] - 短期借款同比大幅增长96.9%，从2.37亿元增至4.66亿元[17] - 应付票据同比大幅增长192.7%，从3.78亿元增至11.06亿元[17] - 合同负债同比大幅增长2431.1%，从340.31万元增至8613.85万元[17] 其他财务数据 - 其他综合收益出现负值，为-8135.02万元[21] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为28,910户[11] - 控股股东及实际控制人罗洁持股比例为22.43%，持股数量为66,093,066股[11] - 股东谢福标持股比例为10.36%，持股数量为30,546,602股[11] - 股东厦门钨业股份有限公司持股比例为9.05%，持股数量为26,676,000股[11] 业务发展 - 公司正在推进年产30,000吨铜、2,000吨钴湿法冶炼厂项目[14]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]

能源金属板块整体市场表现 - 10月22日能源金属板块整体下跌0.34%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股表现分化，腾远钴业领跌，跌幅为2.60%，盛新锂能领涨，涨幅为3.37%[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出4.95亿元，但游资和散户资金分别净流入9890.31万元和3.96亿元[2] 领涨个股表现 - 盛新锂能涨幅最大为3.37%，收盘价19.95元，成交金额12.82亿元，成交量65.28万手[1] - 永兴材料上涨1.21%，收盘价37.77元，成交金额3.82亿元，成交量10.15万手[1] - 藏格矿业上涨1.18%，收盘价57.37元，成交金额5.92亿元，成交量10.37万手[1] - 盛屯矿业上涨0.96%，收盘价10.48元，成交金额14.58亿元，成交量141.82万手[1] - 天齐锂业上涨0.79%，收盘价45.97元，成交金额17.49亿元，成交量38.82万手[1] 领跌个股表现 - 腾远钴业跌幅最大为2.60%，收盘价64.83元，成交金额3.77亿元，成交量5.84万手[2] - 西藏矿业下跌2.13%，收盘价23.01元，成交金额3.29亿元，成交量14.30万手[2] - 寒锐钴业下跌2.03%，收盘价47.67元，成交金额4.53亿元，成交量9.57万手[2] - 博迁新材下跌1.80%，收盘价55.10元，成交金额2.14亿元，成交量3.86万手[1][2] - 融捷股份下跌1.54%，收盘价39.08元，成交金额3.92亿元，成交量10.05万手[1][2] 个股资金流向分析 - 藏格矿业、永兴材料和天齐锂业获得主力资金净流入，分别为1007.64万元、977.25万元和877.14万元[3] - 腾远钴业、西藏矿业和寒锐钴业遭遇主力资金大幅净流出，分别达3352.26万元、3731.93万元和3764.40万元[3] - 盛新锂能获得游资净流入3803.66万元，但遭遇主力净流出3462.83万元和散户净流出7266.49万元[3] - 盛屯矿业获得游资净流入4282.26万元，但遭遇主力净流出1758.37万元[3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：静待铜矿短缺逻辑兑现，铜价有望震荡上行 [2][3] - 宏观背景：特朗普威胁对华加征100%关税造成铜价大幅回落，但后续表示高额关税不可持续，铜价有所回升 [4] - 供给端核心事件：全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，Freeport预计最早2027年才能恢复事故前生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35% [4] - 库存情况：国内电解铜社会库存17.8万吨，环比增加6.7%；伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.7万吨/34.6万短吨/11.0万吨，环比变化-1.6%/+1.8%/+0.5% [4] - 综合判断：铜矿供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加美联储降息周期及国内金九银十需求旺季，铜价有望迎来上行周期 [4] 行业综述与市场表现 - 板块表现：本周上证指数下跌1.47%，申万有色板块下跌3.07%，跑输上证指数1.60个百分点，位居申万板块第17名 [10] - 细分板块：黄金/稀土板块涨跌幅居前，钴/锡板块涨跌幅居后 [10] - 估值水平：本周申万有色板块PE_TTM为26.96倍（变动-1.78倍），PB_LF为3.22倍（变动-0.22倍）；相对于万得全A的比值分别为123%和180% [19] 工业金属板块 - **铜市场**：伦铜价格下跌1.86%至10565美元/吨，沪铜价格下跌1.77%至84390元/吨；伦铜库存下降1.56%至13.72万吨，沪铜库存增加0.50%至11.02万吨；铜冶炼毛利为-2593元/吨，亏损收窄 [21][23] - **铝市场**：伦铝价格下跌0.45%至2774美元/吨，沪铝价格下跌0.47%至2.10万元/吨；电解铝现货库存62.6万吨，环比下降3.8%；铝企毛利5150元/吨，环比上涨0.34%；氧化铝价格下跌1.37%至2890元/吨 [4][21][33] - **铅锌市场**：伦铅价格下跌1.81%，沪铅价格下跌0.44%；伦锌价格下跌2.53%，沪锌价格下跌2.12%；锌矿企毛利7024元/吨，下跌3.57%，锌冶炼毛利-244元/吨，亏损扩大 [21][44] - **锡镍市场**：伦锡价格下跌3.97%，沪锡价格下跌2.44%；伦镍价格下跌1.47%，沪镍价格下跌1.74%；国内镍铁企业盈利8825元/吨，印尼镍铁企业盈利26656元/吨 [21][57] 能源金属板块 - **锂市场**：碳酸锂价格下跌0.27%至7.34万元/吨，期货主力合约上涨3.95%至7.6万元/吨；碳酸锂产量2.11万吨，环比增加2.1%；SMM周度库存13.27万吨，环比减少1.6%；锂辉石价格上涨0.83%至846美元/吨；锂冶炼环节仍处亏损 [4][71][73] - **钴市场**：MB钴价上涨5.40%至20.98美元/磅，国内电钴价格上涨10.31%至39.6万元/吨；刚果（金）自10月16日起实施钴出口配额制，2024年刚果金钴产量22万吨，9.66万吨出口配额仅占比44% [4][71][86] 重点公司业绩 - 紫金矿业：2025年第三季度实现营收864.9亿元，同比增长8.1%，归母净利润145.7亿元，同比增长57.1% [9] - 雅化集团：2025年前三季度预计实现归母净利润3.2-3.6亿元，同比增长107%-133% [9] - 盐湖股份：2025年前三季度预计实现归母净利润43-47亿元，同比增长37%-50% [9] 投资建议关注公司 - 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业 [4] - 铝板块：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [4] - 锂板块：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业 [4] - 钴板块：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [4]

持股情况 - 长江晨道认缴出资31.51亿元[9] - 持有尚太科技7.46%、壹连科技6.76%股份[11] - 权益变动前持腾远钴业5.14%股份[15] - 权益变动后持腾远钴业5.00%股份[15] 减持情况 - 计划减持不超总股本1%[16] - 2025年10月16日减持40.2024万股[16] - 减持后不再是持股5%以上股东[16] 其他情况 - 持有的腾远钴业股份无权利限制[17] - 未来12个月内不拟继续增持[25] - 本次权益变动无需取得批准[25]

股本情况 - 截至公告日公司总股本为294,717,182股，剔除回购后为293,292,435股[2] 减持情况 - 长江晨道计划2025 - 2026年减持不超2,932,924股，占比1%[3] - 2025年10月16日减持402,024股，占比0.14%[4] - 权益变动后持股14,735,909股，占比5%[2][4] 其他 - 本次减持与计划一致且未履行完毕[6] - 未违反规定，不影响控制权等[2][4][7] - 公告日期为2025年10月17日[10]

能源金属板块整体市场表现 - 10月14日能源金属板块整体下跌5.61%，跌幅远超上证指数（下跌0.62%）和深证成指（下跌2.54%）[1] - 板块内领跌个股为腾远钴业，单日跌幅达11.24%[1] - 华友钴业成交额最高，达到106.57亿元，成交量为157.10万手[1] 板块个股价格变动 - 腾远钴业收盘价为68.68元，跌幅11.24%[1] - 博迁新材收盘价为56.70元，跌幅7.88%[1] - 寒锐钴业收盘价为50.77元，跌幅7.67%[1] - 华友钴业收盘价为65.17元，跌幅7.53%[1] - 盛屯矿业收盘价为10.42元，跌幅6.13%[1] - 天齐锂业收盘价为46.98元，跌幅5.61%[1] - 藏格矿业收盘价为57.13元，跌幅5.48%[1] - 永兴材料收盘价为38.14元，跌幅4.10%[1] - 盛新锂能收盘价为19.05元，跌幅4.08%[1] - 永杉锂业收盘价为9.84元，跌幅3.15%[1] 板块资金流向 - 能源金属板块主力资金净流出30.27亿元[1] - 游资资金净流入8.97亿元[1] - 散户资金净流入21.3亿元[1] 个股资金流向明细 - 永兴材料主力净流出8310.92万元，主力净占比-11.86%[2] - 寒锐钴业主力净流出2.11亿元，主力净占比-15.08%[2] - 盛屯矿业主力净流出2.33亿元，主力净占比-7.00%[2] - 腾远钴业主力净流出5676.15万元，主力净占比-3.47%[2] - 西藏矿业主力净流出6418.46万元，主力净占比-8.96%[2] - 藏格矿业主力净流出4109.93万元，主力净占比-3.43%[2] - 盛新锂能主力净流出5065.03万元，主力净占比-5.85%[2] - 融捷股份主力净流出2096.48万元，主力净占比-3.46%[2] - 永杉锂业主力净流出2053.92万元，主力净占比-14.23%[2] - 博迁新材是唯一录得主力资金净流入的个股，净流入675.19万元，主力净占比0.78%[2]

板块市场表现 - A股能源金属和有色金属板块在10月14日出现大幅回落 [1] - 腾远钴业股价下跌近10% [1] - 华友钴业股价下跌超过8% [1] - 盛达资源、兴业银锡、紫金矿业等多只股票下跌超过5% [1]