CPO概念股市场表现 - A股市场CPO概念股出现回调 [1] - 汇绿生态、天孚通信、长飞光纤、仕佳光子股价下跌超过7% [1] - 剑桥科技、新易盛股价下跌超过5% [1] - 华天科技、华工科技、长芯博创、联特科技、烽火通信股价下跌超过4% [1] - 光迅科技、景旺电子、锐捷网络、中际旭创、太辰光股价下跌超过3% [1]

投资评级与估值 - 首次覆盖联特科技，给予“增持”评级，目标价107.37元，对应2026年市盈率62倍 [2][6][16] 核心观点 - AI时代光模块产业迎来多维度积极变化，市场空间相较云计算时代显著扩张，产业链厂商面临广阔发展机遇 [2][14] - 联特科技成长驱动力已由电信市场切换至数通市场，2024年起业绩迎来拐点，未来有望基于产能、交付能力及性价比优势进一步开拓海外数通市场客户，打开成长天花板 [2][15] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.08亿元、2.25亿元、4.02亿元，同比增速分别为15.76%、108.82%、78.80% [5][10][91] 行业前景与市场需求 - 全球AI基础设施投资规模预计从2025年的6000亿美元增长至2030年的3-4万亿美元，光模块作为AI算力集群核心组件需求前景广阔 [14][29] - 2024年全球数通光模块市场规模达107亿美元，同比增长93%，预计2026年突破200亿美元，800G光模块为核心品类，1.6T光模块贡献新增量 [4][35][37] - 北美四大云厂商2Q25合计资本开支同比提升69%至874亿美元，再创历史新高，AI算力投入持续加码 [14][28] 公司业务与技术优势 - 公司深耕光模块行业，是国内少数具备100G至800G高速率光器件研发设计和批量化生产能力的企业，400G光模块已大批量出货，800G处于小批量阶段，1.6T光模块已送样 [2][15][62] - 客户结构优质，已积累NOKIA、Arista、Ciena、中兴通讯、新华三等国内外优质客户，境外收入占比达89% [3][15][74] - 产能布局完善，马来西亚制造中心于4Q23投产，形成境内外“双运营中心”格局，助力海外市场加速开拓 [15][52][75] 财务表现与预测 - 1H25公司收入同比增长15.43%至5.04亿元，归母净利润同比增长14.02%至0.35亿元，业绩延续良好增长态势 [2][79] - 预计2025至2027年公司营收分别为10.63亿元、17.08亿元、26.03亿元，同比增速分别为19.31%、60.71%、52.36% [10][91] - 综合毛利率预计持续改善，2025至2027年分别为30.77%、33.16%、35.18%，主要受益于高速率产品出货占比提升 [10][91][92] 与市场不同观点 - 市场认为公司成长天花板有限，但报告认为随着海外数通市场进一步开拓，公司有望实现业绩快速增长，参考新易盛成功切入北美云厂商供应链的成长路径 [4][17][67] - 海外云厂商加码AI投资背景下，高速光模块需求扩张为新供应商提供导入窗口期，公司凭借海外产能、研发及交付能力优势有望提升份额 [4][17][48]

公司股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌0.57%，成交额为6.70亿元，换手率为10.30%，总市值为123.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出1455.73万元，占成交额的0.02% [4] - 近20日主力资金净流出2.40亿元，近5日净流出3290.45万元，近3日净流入2049.84万元 [5] 公司业务与技术优势 - 公司拥有光芯片集成、高速光器件及光模块设计生产的核心能力，核心技术覆盖高速信号设计仿真、光学仿真和光耦合工艺领域 [2] - 研发产品包括基于EML、SIP、TFLN调制技术的800G光模块，以及用于NPO/CPO的高速光连接技术、激光器技术和芯片级光电混合封装技术 [2] - 公司具备从光芯片到光器件的设计制造能力，光芯片是完成光电信号转换的核心器件，分为激光器芯片和探测器芯片 [3] - 公司产品是数据中心和5G通信应用领域的上游关键部件，光模块低功耗设计技术在5G和数据中心应用领域具有突出优势 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入5.04亿元，同比增长15.43%，归母净利润3480.50万元，同比增长14.02% [8] - 公司海外营收占比高达89.07%，受益于人民币贬值 [2] - 主营业务收入构成中，10G及以上光模块占比92.72%，10G以下光模块占比5.57% [7] - 截至2025年6月30日，股东户数为2.33万户，较上期增加10.93%，人均流通股2920股，较上期减少9.85% [8] 行业地位与市场前景 - 光模块主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场，其中数通市场是增速最快的市场，已超越电信市场成为第一大市场 [2] - 5G建设将大幅拉动电信用光模块需求 [2] - 公司所属概念板块包括IDC概念、光通信、5G、出海概念、CPO概念等 [7] 机构持仓与分红情况 - A股上市后累计派现4685.20万元 [9] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股186.14万股，较上期增加126.62万股 [9] - 中航机遇领航混合发起A为新进第九大流通股东，持股51.45万股，南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股48.35万股，较上期增加9.43万股 [9]

公司股价与交易表现 - 10月20日公司股价上涨4.00%，成交额为4.72亿元，换手率为7.69%，总市值为116.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入693.76万元，占成交额的0.01%，在行业中排名第24位 [4] - 近20日主力资金净流出2.11亿元，筹码平均交易成本为99.26元，近期筹码快速出逃 [5][6] 主营业务与技术优势 - 公司主营业务为光通信收发模块的研发、生产和销售，10G及以上光模块产品占主营业务收入的92.72% [7] - 公司拥有光芯片集成、高速光器件及光模块设计生产的核心能力，掌握高速信号设计、光学仿真和光耦合工艺等关键技术 [2] - 公司研发基于EML、SIP、TFLN调制技术的800G光模块，以及用于NPO/CPO技术的高速光连接、激光器和芯片级光电混合封装技术 [2] - 公司的光模块低功耗设计技术通过独特电路和算法优化，显著降低产品功耗，在5G和数据中心应用领域具有优势 [2] 市场定位与财务表现 - 光模块主要应用于数通市场、电信市场和新兴市场，其中数通市场是增速最快且已成为第一大的市场 [2] - 公司产品是数据中心和5G通信应用领域的上游关键部件 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.04亿元，同比增长15.43%，归母净利润3480.50万元，同比增长14.02% [8] - 公司海外营收占比高达89.07%，受益于人民币贬值 [2] 公司治理与股东结构 - 公司成立于2011年10月28日，于2022年9月13日上市 [7] - 截至2025年6月30日，股东户数为2.33万户，较上期增加10.93%，人均流通股为2920股，较上期减少9.85% [8] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股186.14万股，较上期增加126.62万股 [9] - A股上市后累计派现4685.20万元 [9]

市场表现 - 20日早盘光模块等算力硬件板块集体反弹，创业板人工智能指数跳空大涨超4% [1] - 中际旭创和天孚通信股价双双涨超10%，新易盛涨超6%，多只相关个股跟涨超2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨超4%，实时成交额超2亿元，环比放量明显 [1] - 截至10月15日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超36亿元，近1个月日均成交额超10亿元，其规模与交投在跟踪同指数的7只ETF中位居第一 [3] 行业驱动因素 - 海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，从1000万只上修至1500万只，再到近期的2000万只 [2] - 采购计划上修主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，推动1.6T产品进入量产放量阶段 [2] - AI算力需求持续爆发驱动光模块市场高速增长与技术迭代，价格变动反映技术迭代速度、成本控制能力与产品结构优化的共同驱动 [3] 投资标的分析 - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，其光模块含量超51%，重点布局光模块龙头“易中天” [3] - 技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业预计将保持强劲盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮 [3]

公司股价表现 - 10月17日联特科技股价下跌5%至87.00元/股，成交额3.86亿元，换手率6.42%，总市值112.88亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为光通信收发模块的研发、生产和销售，10G及以上光模块占主营业务收入92.72%，10G以下光模块占5.57%，材料销售及租赁等占1.71% [1] 基金持仓情况 - 嘉实国证通信ETF发起联接A二季度持有联特科技100股，占基金净值比例0.02%，为第六大重仓股，当日浮亏约458元 [2] - 该基金成立于2023年9月11日，最新规模2158.36万元，今年以来收益49.08%，近一年收益61.98%，成立以来收益79.73% [2] 基金经理信息 - 基金经理张钟玉累计任职10年235天，现任基金资产总规模164.16亿元，任职期间最佳基金回报129.3%，最差基金回报-29.28% [3] - 基金经理何如累计任职11年165天，现任基金资产总规模1907.72亿元，任职期间最佳基金回报190.31%，最差基金回报-6.72% [3]

市场表现 - 10月14日，以光模块为核心的算力硬件板块大幅下挫，创业板人工智能指数单日大跌超5.5% [1] - 板块内个股普跌，新易盛领跌超9%，中际旭创、协创数据跌超8%，联特科技、首都在线、长芯博创、天孚通信等多股跌超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格回调5.68%，创近1个月新低，全天成交额超10亿元，但单日获净申购1.66亿份 [1] - 近1个月以来，光模块等海外算力链板块波动加剧，新易盛近1个月跌幅超11% [3] 波动原因分析 - 部分三季度获利筹码面临较大抛压，存在阶段性止盈与消化需求 [4] - 10月正值国内外AI景气度验证关键窗口，投资者对海外科技巨头AI云业务的盈利前景出现分歧 [4] - 国内部分科技企业出现产业资本减持动向，对市场情绪形成一定压制 [4] - 市场担忧海外AI产业链情绪可能再度受到潜在关税政策调整的冲击 [4] 机构观点与基本面 - 机构对后市保持乐观，认为短期情绪波动不改产业趋势，仍建议继续关注光模块等算力方向 [3] - 海外大模型如Sora2、ClaudeSonnet4.5等近期实现超预期表现，AI产业商业化与货币化有望加速 [3] - OpenAI等AI科技巨头正在加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位 [3] - 国内AI产业在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现，正在加速追赶 [3] 估值与未来展望 - 纵向看，AI行情中光模块龙头实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间 [4] - 横向看，本轮光模块行情兼具消费电子板块的爆发力与新能源龙头的持续性 [4] - 随着ASIC占比提升带动光模块用量上行、推理算力需求膨胀、高速光模块持续迭代升级、硅光方案渗透率加快，光模块龙头亟待重估 [4] 相关投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，截至10月13日规模超37亿元，近1个月日均成交额超10亿元，其规模与交投在同类7只ETF中高居第一 [4][5] - 该标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，光模块含量超51%，重点布局光模块龙头“易中天” [4]

市场表现 - A股市场CPO概念股在10月14日半日收盘时出现集体回调 [1] - 新易盛(300502)跌幅最大，达到7.93%，总市值为3190亿 [2] - 通富微电(002156)下跌7.45%，总市值为660亿 [2] - 中际旭创(300308)下跌6.61%，总市值为3912亿 [2] - 汇绿生态、杰普特等公司股价跌幅超过5% [1][2] 个股数据 - 新易盛年初至今涨幅为290.32%，尽管当日跌幅显著 [2] - 中际旭创年初至今涨幅为186.48%，总市值在相关公司中最高，为3912亿 [2] - XD永鼎股年初至今涨幅为212.73%，当日下跌5.35% [2] - 长电科技(600584)年初至今涨幅最小，为2.88%，当日下跌4.04% [2] - 联特科技(301205)年初至今涨幅为23.65%，当日下跌4.91% [2]

CPO概念股市场表现 - A股市场CPO概念股集体回调，截至半日收盘多只个股跌幅显著 [1] - 新易盛股价下跌超过7%，总市值3190亿 [1][2] - 通富微电股价下跌超过7%，总市值660亿 [1][2] - 中际旭创股价下跌超过6%，总市值3912亿 [1][2] 个股跌幅详情 - 汇绿生态股价下跌5.89%，总市值115亿 [1][2] - 杰普特股价下跌5.34%，总市值128亿 [1][2] - 联特科技股价下跌4.91%，总市值121亿 [1][2] - 德科立股价下跌4.91%，总市值157亿 [1][2] - 剑桥科技股价下跌4.17%，总市值277亿 [1][2] - 中天科技股价下跌4.18%，总市值619亿 [1][2] - 长电科技股价下跌4.04%，总市值749亿 [1][2] - 烽火通信股价下跌4.02%，总市值332亿 [1][2] 个股年初至今表现 - 新易盛年初至今涨幅达290.32% [2] - 中际旭创年初至今涨幅达186.48% [2] - 杰普特年初至今涨幅达185.16% [2] - 剑桥科技年初至今涨幅达155.76% [2] - 汇绿生态年初至今涨幅达93.43% [2] - 通富微电年初至今涨幅为47.36% [2] - 德科立年初至今涨幅为42.73% [2]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.02%，报收93.20元/股，成交额达4.51亿元，换手率为6.88%，总市值为120.92亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为武汉联特科技股份有限公司，成立于2011年10月28日，于2022年9月13日上市 [1] - 公司主营业务为光通信收发模块的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成中，10G及以上光模块占比92.72%，10G以下光模块占比5.57%，材料销售及租赁等占比1.71% [1] 基金持仓情况 - 金鹰基金旗下金鹰民丰回报混合（004265）在二季度持有公司2.2万股，占基金净值比例为1.35%，为公司第十大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在10月14日因公司股价下跌浮亏约10.85万元 [2] - 金鹰民丰回报混合基金最新规模为1.57亿元，今年以来收益为21.32%，近一年收益为31.79%，成立以来收益为79.85% [2]