行业投资评级 - 报告对风电设备行业持积极看好态度 建议重点关注主机环节及海风相关标的[1][3] 核心观点 - 风机招标价格持续上行 2025年6月风电整机投标均价达1,616元/千瓦 同比提升10.3% 主机环节盈利弹性显著[3] - 2026年海内外海风市场预期共振 欧洲海风装机量预计达8.7GW 同比增长107% 国内十五五海风规划启动编撰[3] - 板块估值切换在即 三季报披露后市场对主机盈利弹性预期增强 行业进入全面修复期[1][3] 细分环节分析 主机环节 - 招标价格回升直接带动利润率提升 高价订单陆续交付推动利润释放 重点标的包括金风科技、运达股份、三一重能、电气风电[3] - 三一重能2024年预测净利润18.12亿元 2025年预计达19.54亿元 市盈率21倍[5] - 金风科技总市值606亿元 2025年预测净利润30.52亿元 市盈率20倍[5] 海风产业链 - 海缆环节东方电缆总市值454亿元 2026年预测净利润21.09亿元 市盈率22倍[5] - 塔桩/基础环节海力风电纯海风标的成长性突出 总市值202亿元 2026年预测净利润11.09亿元[3][5] - 主轴龙头金雷股份产能稀缺 预期差较大 2026年预测净利润6.93亿元[3][5] 零部件环节 - 大金重工总市值319亿元 2026年预测净利润13.73亿元 市盈率21倍[5] - 日月股份总市值148亿元 2026年预测净利润8.90亿元 市盈率17倍[5] - 广大特材总市值76亿元 2026年预测净利润4.38亿元 市盈率17倍[5]

行业投资评级 - 看好风电行业 [1] 核心观点 - 风电整机招标价格持续向好 主机有望释放较大盈利弹性 受益于风电行业需求的快速增长以及行业自律机制建立 风电主机招标价格持续修复 据金风科技统计 2025年6月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦 较去年同期同比提升约10.3% 价格上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升 随着在手高价单陆续进入交付周期 整机环节营收体量大 有望释放较大利润弹性 [3] - 2026年两海预期共振 板块近期有望实现估值切换 近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰 国内海风预期提振 全球降息周期开启 欧洲海风建设加速 根据GWEC 预计2026年装机量有望达8.7GW 同比+107% 预计随着三季报的披露 市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强 以及国内外海风预期共振 板块近期有望实现估值切换 打开板块进一步上行空间 [3] 投资分析意见 - 建议重点关注受益于价格提升 盈利弹性强的主机环节标的 包括金风科技 运达股份 三一重能 电气风电 [3] - 同时重点关注产能稀缺 预期差较大的主轴龙头金雷股份 成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电 以及东方电缆 大金重工 中天科技 广大特材 新强联等 [3] 风电行业重点公司估值 - 东方电缆 收盘价66.02元 总市值454亿元 2024年wind一致预测净利润10.08亿元 2025年预测16.09亿元 2026年预测21.09亿元 2024年PE为45倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为22倍 [5] - 中天科技 收盘价18.26元 总市值623亿元 2024年wind一致预测净利润28.38亿元 2025年预测36.36亿元 2026年预测43.14亿元 2024年PE为22倍 2025年预测PE为17倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 起帆电缆 收盘价18.77元 总市值78亿元 2024年wind一致预测净利润1.36亿元 2025年预测3.84亿元 2026年预测4.74亿元 2024年PE为57倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 海力风电 收盘价92.88元 总市值202亿元 2024年申万预测净利润0.66亿元 2025年预测7.25亿元 2026年预测11.09亿元 2024年PE为305倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为18倍 [5] - 泰胜风能 收盘价8.12元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.82亿元 2025年预测2.97亿元 2026年预测4.06亿元 2024年PE为42倍 2025年预测PE为26倍 2026年预测PE为19倍 [5] - 天顺风能 收盘价8.25元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润2.04亿元 2025年预测5.92亿元 2026年预测9.36亿元 2024年PE为73倍 2025年预测PE为25倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 大金重工 收盘价46.27元 总市值295亿元 2024年wind一致预测净利润4.74亿元 2025年预测10.00亿元 2026年预测13.73亿元 2024年PE为62倍 2025年预测PE为30倍 2026年预测PE为21倍 [5] - 金雷股份 收盘价29.86元 总市值96亿元 2024年申万预测净利润1.73亿元 2025年预测4.98亿元 2026年预测6.93亿元 2024年PE为55倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 广大特材 收盘价26.95元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.15亿元 2025年预测3.42亿元 2026年预测4.38亿元 2024年PE为66倍 2025年预测PE为22倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 日月股份 收盘价14.40元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润6.24亿元 2025年预测7.65亿元 2026年预测8.90亿元 2024年PE为24倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 三一重能 收盘价30.86元 总市值378亿元 2024年wind一致预测净利润18.12亿元 2025年预测19.54亿元 2026年预测25.91亿元 2024年PE为21倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为15倍 [5] - 金风科技 收盘价14.34元 总市值606亿元 2024年wind一致预测净利润18.60亿元 2025年预测30.52亿元 2026年预测39.00亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 运达股份 收盘价19.47元 总市值153亿元 2024年wind一致预测净利润4.65亿元 2025年预测6.55亿元 2026年预测9.80亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为23倍 2026年预测PE为16倍 [5]

板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨1.35%，领涨股为吉鑫科技（涨幅10.05%）[1] - 当日上证指数上涨0.9%报收3862.53点，深证成指上涨2.05%报收13479.43点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，最高涨幅达10.05%（吉鑫科技）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：吉鑫科技（10.05%至6.24元）、威力传动（8.24%至85.8元）、海力风电（5.92%至98.38元）[1] - 跌幅前三位：天能重工（-3.89%至6.42元）、电气风电（-3%至22.66元）、三一重能（-2.69%至30.03元）[2] - 明阳智能成交额达27.35亿元居首，通裕重工成交量350.31万手居首[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5.6亿元，游资净流入6251.52万元，散户净流入4.98亿元[2] - 禾望电气获主力净流入7041.49万元（净占比3.98%），振江股份主力净流入5784.33万元（净占比15.06%）[3] - 威力传动获游资净流入2476.58万元（净占比4.14%），吉鑫科技遭游资净流出3769.31万元[3]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.37%至97.87元/股 成交额4.97亿元 换手率4.25% 总市值212.76亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅6.45% [1] 公司业务结构 - 桩基业务占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% 其他业务占比1.85% [1] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 同时涉及农业机械、港口机械等领域的设备生产和钢材销售 [1] 基金持仓情况 - 工银灵动价值混合A(010744)二季度持有16.19万股 占基金净值比例2.13% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈80.79万元 连续4天累计浮盈91.15万元 [2] - 基金规模4.98亿元 今年以来收益20.4% 近一年收益24.31% 成立以来亏损13.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理吕焱累计任职时间2年261天 管理资产总规模28.11亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报27.57% 最差基金回报5.35% [2]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 电力设备及新能源板块本周表现强劲，上涨3.86%，涨幅排名第一，显著跑赢上证指数 [1] - 新能源汽车领域迎来重磅新品上市，鸿蒙智行全新问界M7和尚界H5正式推出，覆盖增程和纯电版本，技术配置领先 [2][10][12] - 新能源发电领域呈现分化态势，8月国内光伏装机量同比大幅下降55.29%，但逆变器出口金额同比微增2.22% [3][30][31] - 电力设备及工控领域需求稳健，8月全社会用电量再次突破万亿千瓦时，达到10154亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] 分板块总结 新能源汽车 - 全新问界M7正式上市，提供12款配置车型，售价区间27.98-37.98万元，配备宁德时代电池，增程版CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [2][10] - 尚界H5同步上市，共6款车型，售价区间15.98-19.98万元，增程版CLTC综合续航1360km，纯电版续航最高655km，全系标配鸿蒙智能座舱 [2][12] - 锂电池材料价格整体稳定，三元正极NCM523周环比上涨1.57%至11.65万元/吨，碳酸锂电池级微涨0.41%至7.38万元/吨 [19] 新能源发电 - 1-8月太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增仅7.36GW，同比下滑55.29%，环比下降33.33% [3][37] - 逆变器出口1-8月累计金额434.02亿元，同比增长7.85%，8月单月出口62.94亿元，同比微增2.22%，环比下降3.37% [30] - 组件出口8月单量27.27GW，环比增长30.53%，同比增长31.02%，1-8月累计出口178.63GW，同比微增0.42% [31] - 产业链价格方面，硅料致密料均价51元/kg，N型182mm硅片价格持稳于1.35元/片，TOPCon电池片-182mm周环比上涨2.44%至0.042美元/W [40][41][42][47] 电力设备及工控 - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量43386亿千瓦时（占比63.1%），同比增长3.1% [4][56] - 分产业看，第一产业用电量1012亿千瓦时（占比1.5%），同比增长10.6%，第三产业用电量13297亿千瓦时（占比19.3%），同比增长7.7% [4][56] - 工控及机器人领域关注人形机器人产业化机会，重点推荐参与Tesla机器人供应链的鸣志电器、三花智控等 [67] 板块行情与重点公司 - 电气设备板块本周上涨3.86%，子行业中太阳能指数涨幅最大（+5.62%），核电指数跌幅最大（-0.67%） [79][82] - 重点推荐公司包括宁德时代（2025E PE 25倍）、科达利（2025E PE 25倍）、大金重工（2025E PE 29倍）等，均给予"推荐"评级 [5] - 本周涨幅前五股票为向日葵（+57.86%）、中电鑫龙（+29.90%）、大洋电机（+20.50%）等 [82]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.07%至95.90元/股 成交额2.37亿元 换手率2.04% 总市值208.48亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达4.61% [1] 公司业务构成 - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 桩基产品占比77.04% 风电塔筒占比14.38% 导管架占比6.72% [1] - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 注册地址位于江苏省如东经济开发区 [1] 基金持仓情况 - 华富新能源股票型发起式A(012445)二季度持有21万股 占基金净值比例2.82% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈97.23万元 三日累计浮盈84.42万元 [2] - 基金规模2.52亿元 今年以来收益率57.92% 近一年收益率75.95% 成立以来收益率11.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理沈成累计任职时间3年273天 管理资产总规模16.61亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报72.93% 最差基金回报11.08% [2]

股价及交易表现 - 9月25日公司股价上涨1.92% 成交额达3.97亿元[1] - 当日融资买入3726.58万元 融资偿还3689.66万元 实现融资净买入36.92万元[1] - 融资融券余额合计1.87亿元 其中融资余额1.85亿元 占流通市值0.93% 处于近一年10%分位低位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额1.85亿元 较近期处于低位[1] - 融券余量2.22万股 融券余额202.62万元 超过近一年90%分位水平 处于高位[1] - 9月25日融券偿还300股 融券卖出0股[1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年8月18日 2021年11月24日上市 总部位于江苏省如东经济开发区[2] - 主营业务为风力发电设备零部件研发生产销售 涵盖农业机械、港口机械、环保机械等领域[2] - 收入构成：桩基77.04% 风电塔筒14.38% 导管架6.72% 其他业务1.85%[2] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数1.58万户 较上期减少1.74%[2] - 人均流通股7821股 较上期增加1.77%[2] - 香港中央结算有限公司新进成为第八大流通股东 持股183.57万股[3] - 贝莱德中国新视野混合A持股168万股保持不变 广发高端制造股票A退出十大股东[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入20.30亿元 同比增长461.08%[2] - 同期归母净利润2.05亿元 同比增长90.61%[2] - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现4130.44万元[3]

风电设备板块整体表现 - 风电设备板块较上一交易日上涨1.78% 领涨个股为吉鑫科技（涨幅10.04%）[1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流入1.65亿元 游资资金净流出4461.89万元 散户资金净流出1.2亿元[2] 个股涨幅及成交情况 - 吉鑫科技（601218）收盘价5.15元 成交量52.09万手 成交额2.65亿元[1] - 运达股份（300772）涨幅5.12% 成交额8.83亿元 金风科技（002202）涨幅4.92% 成交额26.35亿元[1] - 新强联（300850）涨幅4.87% 成交额13.26亿元 双一科技（300690）涨幅3.69% 成交额7.37亿元[1] 个股跌幅及资金流向 - 恒润股份（603985）下跌3.13% 成交额7.49亿元 盘古智能（301456）下跌2.74% 成交额1.85亿元[2] - 通裕重工（300185）下跌1.94% 成交量179.57万手 天顺风能（002531）下跌0.50% 成交额2.74亿元[2] - 吉鑫科技主力净流入1.29亿元（占比48.67%） 明阳智能主力净流入6657.79万元（占比7.91%）[3] 资金流动特征 - 金风科技（002202）主力净流入5843.50万元 游资净流入2550.37万元 散户净流出8393.86万元[3] - 新强联（300850）主力净流入6606.45万元 散户净流出5328.74万元 双一科技（300690）主力净流入5556.50万元[3] - 天能重工（300569）主力净流入3898.29万元（占比9.58%） 禾望电气（603063）游资净流入1444.01万元[3]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨2.84%，领涨股为中环海陆（涨幅5.63%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中大全重工涨4.23%、明阳智能涨4.18%、宏德股份涨3.88%[1] 个股交易数据 - 中环海陆成交量7.79万手，成交额1.72亿元，收盘价22.52元[1] - 金风科技成交量94.39万手居首，成交额12.49亿元[1] - 明阳智能成交量61万手，成交额8.43亿元；大全重工成交额12.34亿元[1] - 跌幅最大为威力传动（-1.02%），禾望电气跌0.94%，盘古智能跌0.83%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入9861.82万元，游资净流出5679.06万元，散户净流出4182.76万元[2] - 大全重工主力净流入1.31亿元（占比10.59%），明阳智能主力净流入6317.3万元（占比7.49%）[3] - 电气风电主力净流入3387.62万元，金雷股份主力净流入2009.36万元（占比6.17%）[3] - 中环海陆主力净流入1714.04万元（占比9.97%），但游资净流出812.51万元[3]

公司治理变更 - 海力风电于2025年9月5日召开第三届董事会第十二次会议审议通过经营范围变更及公司章程修订议案 [1] - 公司于2025年9月22日召开2025年第四次临时股东会审议通过相同议案 [1] - 已完成工商变更登记手续及公司章程备案手续并取得南通市数据局换发营业执照 [1]