报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股票市场交易缩量，中短期或盘整，后续大小盘风格可能再平衡，10月起中证2000年初至今累计收益接近创业板指 [2][9] - 中小盘股可关注高端制造方向，部分标的主业盈利稳定，战略向算力、人形机器人切换打开增长预期 [2][9] - 中小盘高端制造转债利于增厚组合弹性，建议增加对股性转债关注，关注新券和有不强赎承诺的转债 [2][9] - 建议关注崧盛转债、英搏转债、福立转债、锡振转债、兴瑞转债 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 总体逻辑及布局思路 - 股票市场交易缩量，中短期或盘整，部分投资者有获利了结诉求，前期资金带动大盘成长股走强，后续大小盘风格或再平衡 [2][9] - 中小盘高端制造方向标的主业盈利稳定，战略转型打开增长预期，中小盘高端制造转债利于增厚弹性，建议关注股性转债，注意强赎风险 [2][9] 个券精选 崧盛股份/崧盛转债 - 公司为LED照明驱动电源制造商，2024 - 2029年LED植物照明市场规模复合增长率达9.4% [15] - 储能逆变器产品批量销售，25年H1获多项认证，储能核心部件有技术和选择优势，收获部分订单 [16] - 2025年6月切入机器人赛道，与重庆精刚等合作开发谐波减速器等，技术开发合同有序推进，子公司积极接洽客户 [16][17] 英搏尔/英搏转债 - 公司是新能源电驱和电源系统领军企业，与多领域车企合作，获得多家eVTOL头部企业项目定点 [20][21] - 2025年政府支持低空经济发展，eVTOL潜在空间大，公司“集成芯”技术契合需求，具备研发交付体系能力 [20][21] - 25年H1与亿航智能合资子公司进入基建和调试阶段，与亿维特等样机开发顺利，2025年4月合作研发关节模组布局人形机器人业务 [21][22] 福立旺/福立转债 - 公司专注精密金属零部件，具备MIM件成熟产能和工艺，可用于人形机器人部件制造 [24] - 2025年初开发微型行星滚柱丝杠向头部T1送样，截至9月送样5家头部客户，部分金属零部件已出货交付 [25] 无锡振华/锡振转债 - 公司深耕汽车零部件领域，业务包括冲压、分拼总成、模具和精密电镀加工等 [27] - 新能源客户特斯拉等提供增长曲线，2025H1分拼总成业务同比增长16.65%，精密电镀业务毛利率高，9月获新项目环评批复 [28] 兴瑞科技/兴瑞转债 - 公司为精密零组件企业，深耕全球大客户，在智能终端和新能源汽车领域获定点 [30] - 25年上半年服务器业务新增多项定点，2025年7月与绿色云图合作，开展液冷相关产品研发生产交流 [30]

公司股价与基本面 - 10月20日公司股价上涨5.04%至35.88元/股，成交额7809.36万元，换手率2.96%，总市值44.51亿元 [1] - 公司主营业务为中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售，其中大功率LED驱动电源收入占比79.64%，中功率占比11.84%，储能产品占比6.93% [1] 基金持仓情况 - 工银瑞信基金旗下工银聚享混合A（011729）二季度重仓持有公司股票1.62万股，占基金净值比例0.13%，为该基金第一大重仓股 [2] - 基于持仓测算，该基金在10月20日因公司股价上涨浮盈约2.79万元 [2] 相关基金表现 - 工银聚享混合A（011729）今年以来收益率为25.68%，近一年收益率为33.67%，成立以来收益率为23.52% [2] - 该基金基金经理焦文龙累计任职时间10年159天，现任基金资产总规模92.4亿元 [3] - 该基金另一位基金经理何顺累计任职时间2年2天，现任基金资产总规模68.65亿元 [3]

公司产品与应用 - 公司生产的户外照明LED驱动电源具备高品质及高可靠性 [1] - 产品被广泛用于国内外城市路桥、高速公路等场景 [1] 公司发展战略 - 公司将积极把握国内城市更新项目机会 [1] - 公司致力于为我国城乡建设及绿色低碳发展贡献力量 [1]

公司业务进展 - 公司参与的中国农科院都市农业研究所新疆和田沙漠连栋温室项目水稻亩产超1000公斤 [1] - 项目成果涉及水稻等主粮作物的快速繁育关键技术 [1] - 相关技术为未来温室作物快繁加代育种和高效生产提供科技支撑 [1] 公司战略规划 - 公司将充分把握政策机会 [1] - 公司发挥LED驱动电源主业及储能新业务的业务布局优势 [1] - 公司积极参与国家清洁能源建设项目 [1]

公司业务与产品 - 公司生产的户外照明LED驱动电源产品具有高品质及高可靠性 [1] - 公司产品被广泛用于国内外城市路桥、高速公路等场景 [1] 发展战略与市场机遇 - 公司将积极把握国内城市更新项目机会 [1] - 公司旨在为我国城乡建设及绿色低碳发展贡献力量 [1]

公司股价表现 - 10月15日公司股价上涨5.21%至35.53元/股 [1] - 当日成交额达1.35亿元 换手率为5.28% [1] - 公司当前总市值为44.08亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售 [1] - 大功率LED驱动电源是核心业务 占主营业务收入79.64% [1] - 中功率LED驱动电源收入占比11.84% 储能产品收入占比6.93% [1] 基金持仓情况 - 工银瑞信基金旗下工银聚享混合A（011729）重仓持有公司股票 [2] - 该基金二季度持有公司1.62万股 占基金净值比例0.13% 为公司第一大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅 该基金持仓浮盈约2.85万元 [2] 持仓基金业绩 - 工银聚享混合A基金今年以来收益率为26.38% 同类排名3106/8161 [2] - 该基金近一年收益率为34.15% 同类排名1966/8015 [2] - 基金成立以来收益率为24.21% 最新规模为9094.06万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理焦文龙累计任职时间10年154天 现任管理基金总规模92.4亿元 [3] - 基金经理何顺累计任职时间1年362天 现任管理基金总规模68.65亿元 [3]

公司业务进展 - 公司与重庆精刚传动签署的《技术开发合同》目前正在有序推进中 [1] - 公司控股子公司崧盛机器人传动正积极接洽下游客户以获取打样订单 [1]

公司业务进展 - 公司与重庆精刚传动签署的《技术开发合同》目前正在有序推进中 [1] - 公司控股子公司崧盛机器人传动正积极接洽下游客户以获取打样订单 [1]

公司业务与战略 - 公司储能业务致力于为全球客户提供逆变器、变流器等储能核心部件及更加高效、智能的储能解决方案 [1] - 公司业务旨在助力全球能源转型与可持续发展 [1] - 公司将积极把握行业机遇，提升储能业务销售占比 [1]

LED驱动电源业务 - 2025年上半年LED照明行业受美国关税政策影响，新建安装市场需求延缓且存量市场替换速度放缓，导致整体市场规模收缩[1] - 2025年下半年随着关税政策缓和，LED照明市场需求开始升温[1] - 在能源成本高企与新法规政策推动下，户外照明、工业照明、应急照明等LED渗透率不高的细分应用领域有望释放增量需求[1] - LED驱动电源对LED照明产品至关重要，公司为行业内为数不多具备定制化研发响应、规模化制造及全球化供应能力的生产商，自有品牌“崧盛电源”获市场认可[1] 储能核心部件业务 - 公司主要生产应用于户用储能系统的光伏＋储能混合逆变器以及应用于工商业储能系统的储能变流器[1] - 目前主要销售区域为欧洲、南亚、非洲等，主要客户为储能产品集成商和安装商[1] - 国家发展改革委、国家能源局印发方案提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[1] - TrendForce预计2025年全球储能新增装机有望达82GW/216GWh，同比增长28%/36%，海外需求释放及国内政策将为公司业务开拓提供契机[1] 谐波减速器业务 - 公司与重庆精刚传动签署的《技术开发合同》正在有序推进[1] - 公司控股子公司崧盛机器人传动积极接洽下游客户，并已获取打样订单[1] 崧盛转债相关情况 - 公司于2025年9月18日召开董事会，决定不行使“崧盛转债”的提前赎回权利[1] - 在2025年9月19日至2025年12月18日期间，如再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利[1] - 自2025年12月18日后首个交易日重新计算，若再次触发赎回条款，公司董事会将另行召开会议决定是否行使权利[1] 实际控制人持股情况 - 公司两位实际控制人赵艳梅、田年斌分别出具了关于股份锁定及减持意向的承诺[1] - 除已披露的限制外，无其他减持限制[1]