股东会基本信息 - 公司于2025年4月11日、4月29日发布股东会通知和补充通知[5][6] - 本次股东会于2025年5月15日召开，召集人为董事会[7][8] 股东出席情况 - 出席会议股东及代表共216人，代表股份1,060,777,349股，占比90.8978%[9] - 现场出席3人，代表股份1,700股，占比0.0001%；网络投票213人，代表1,060,775,649股，占比90.8977%[9] - 中小投资者214人，代表股份39,862,349股，占比3.4158%[9] 提案表决情况 - 列入议程提案共10项，均为非累积投票提案[13] - 各提案同意占比大多超99%，部分提案有反对和弃权票[13][14][15][16] - 全部议案以符合规定票数同意通过[16] 会议合规情况 - 股东会召集召开、出席人员、召集人资格及表决程序均合规，结果合法有效[18]

财务表现 - 2025Q1营收53.5亿元，同比增长12%，美元口径增长11.2% [1][2] - 归母净利润7.6亿元，同比下降3.2%，美元口径下降4.2% [1][2] - 扣非净利润7.5亿元，同比下降3% [1] - 归母净利率14.2%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.1个百分点 [2] - 毛利率22.9%，同比下降5.5个百分点，环比下降3.9个百分点 [2] 业务分析 - Q1销量0.49亿双，同比增长8.2%，新客户和次新客户贡献增长 [2] - 平均单价108.4元/双，同比增长3.8%，美元ASP同比增长2.7% [2] - 产品结构调整推动单价提升，高单价品牌占比提高 [2] - 新工厂爬坡影响毛利率表现 [2] - 越南工厂盈利较弱，所得税费用同比减少3221万元 [2] 成本与费用 - 期间费用率同比下降2个百分点 [2] - 管理费用率同比下降1.5个百分点 [2] - 财务费用率同比下降0.6个百分点 [2] - 公司保持较强的费用控制能力 [2] 未来展望 - 预计2025年归母净利润40.3亿元，同比增长5% [3] - 预计2026年归母净利润46.7亿元，同比增长16% [3] - 预计2027年归母净利润54.8亿元，同比增长17% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍、12倍 [3] - 按70%分红比例，2025年股息率预计为4.3% [3] - 老客户调整企稳叠加新客户放量将驱动新一轮成长 [3] - 产能扩张将保障业绩弹性 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 2025年基本面筑底，期待2026年起基本面弹性回升与估值改善 短期新客高增、老客稳定，2025年预计维持较优增速 中期老客调整企稳、（次)新客户放量驱动成长，产能扩张保障业绩弹性，行业格局优化与利润率恢复下估值有望提升 预计2025 - 2027年归母净利润为40.3、46.7、54.8亿元，同比+5%、+16%、+17%，现价对应PE为16、14、12X，按70%分红比例，2025年对应股息率为4.3% [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025Q1实现营收53.5亿元、归母净利润7.6亿元、扣非净利润7.5亿元，同比变动+12%、-3%、-3% [4] 事件评论 - 收入方面，销量延续增长，产品结构调整下单价提升 2025Q1人民币口径营收53.5亿元（人民币同比+12.3%/美元同比+11.2%），归母净利润7.6亿元（人民币同比-3.2%/美元同比-4.2%），归母净利率同比-2.3pct/环比-1.1pct至14.2% Q1销量0.49亿双（同比+8.2%），新（次新）客户放量使销量延续增长，部分老客户预计承压；单价约108.4元/双（同比+3.8%），美元asp同比+2.7%因高单价品牌占比提升 [9] - 新厂爬坡下毛利率环比下滑，拖累净利率表现 2025Q1毛利率同比-5.5pct/环比-3.9pct至22.9%，主因新工厂爬坡影响 费用端公司控费能力强，期间费用率同比-2pct（管理费用率/财务费用率同比-1.5 pct /-0.6pct) 预计部分越南工厂盈利较弱，Q1所得税费用同比-3221万元增益利润 综合来看，Q1归母净利率同比-2.3pct至14.2% [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5588|24006|26731|30802| |营业成本（百万元）|17572|20069|23092|26536| |毛利（百万元）|6434|6662|7710|8959| |营业税金及附加（百万元）|4|5|6|6| |销售费用（百万元）|76|80|92|106| |管理费用（百万元）|1074|989|1170|1313| |研发费用（百万元）|375|388|447|515| |财务费用（百万元）|-84|-70|-87|-91| |加：资产减值损失（百万元）|-113|-120|-110|-110| |信用减值损失（百万元）|-6|-5|-5|-5| |公允价值变动收益（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|78|53|62|71| |营业利润（百万元）|4967|5208|6041|7079| |营业外收支（百万元）|-19|-20|-20|-20| |利润总额（百万元）|4948|5188|6021|7059| |所得税费用（百万元）|1112|1162|1349|1581| |净利润（百万元）|3836|4026|4673|5478| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|3840|4026|4673|5478| |少数股东损益（百万元）|-4|0|0|0| |EPS（元）|3.29|3.45|4.00|4.69| |经营活动现金流净额（百万元）|4617|4144|5310|5742| |取得投资收益收回现金（百万元）|168|53|62|71| |资本性支出（百万元）|-1037|-750|-850|-850| |其他（百万元）|-1296|-218|-217|-217| |投资活动现金流净额（百万元）|-2165|-914|-1005|-996| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|8|0|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|-445|-88|300|0| |筹资成本（百万元）|-1427|-2023|-2350|-2759| |其他（百万元）|-73|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1937|-2111|-2050|-2759| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|515|1119|2255|1987| |货币资金（百万元）|/|6707|8962|10950| |交易性金融资产（百万元）|1775|1775|1775|1775| |应收账款（百万元）|4378|4939|5655|6537| |存货（百万元）|3121|3620|4133|4768| |预付账款（百万元）|89|94|113|127| |其他流动资产（百万元）|438|420|442|444| |流动资产合计（百万元）|15389|17556|21080|24602| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |投资性房地产（百万元）|0|0|1|3| |固定资产合计（百万元）|4738|4671|4644|4557| |无形资产（百万元）|671|668|662|653| |商誉（百万元）|130|130|130|130| |递延所得税资产（百万元）|90|90|90|90| |其他非流动资产（百万元）|1747|1947|2147|2347| |资产总计（百万元）|22765|25062|28755|32383| |短期贷款（百万元）|288|200|500|500| |应付款项（百万元）|2410|2578|3066|3466| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|1351|1480|1739|1978| |应交税费（百万元）|766|736|916|1017| |其他流动负债（百万元）|121|130|143|157| |流动负债合计（百万元）|4935|5124|6365|7118| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|28|28|28|28| |其他非流动负债（百万元）|358|358|358|358| |负债合计（百万元）|5321|5510|6751|7504| |归属于母公司所有者权益（百万元）|17432|19540|21992|24867| |少数股东权益（百万元）|11|11|11|11| |股东权益（百万元）|17443|19552|22004|24878| |负债及股东权益（百万元）|22765|25062|28755|32383| |每股收益（元）|3.29|3.45|4.00|4.69| |每股经营现金流（元）|3.96|3.55|4.55|4.92| |市盈率|23.90|16.25|14.00|11.94| |市净率|5.27|3.35|2.97|2.63| |EV/EBITDA|15.01|9.67|8.18|6.81| |总资产收益率|16.9%|16.1%|16.2%|16.9%| |净资产收益率|22.0%|20.6%|21.2%|22.0%| |净利率|16.0%|15.1%|15.2%|15.4%| |资产负债率|23.4%|22.0%|23.5%|23.2%| |总资产周转率|1.05|1.07|1.07|1.10| [16]

关税政策影响 - 美国与越南等国关税政策落地待观察，目前未出现客户因关税大幅取消或减少订单情况，公司出货节奏无大变化，生产旺季订单饱满 [2] - 以往关税由品牌客户承担，多数客户未与公司商讨关税成本问题，不同盈利能力制造商压力有差异 [2] - 公司针对美国对越南、印尼关税加征拟定应对方案，与客户密切沟通，短期内不做大的产能建设改动，越南、印尼新工厂按既定节奏建设，投产节奏依订单调节 [2] - 美国暂缓关税90天，部分客户要求出美国订单优先生产、出货，部分未调整，公司整体出货节奏无大变化 [2] 订单与业绩展望 - 公司客户多元，多数为上市公司，多数客户业绩保持成长，少数终端销售增速不佳，公司会根据订单增长调配资源，目前实际订单与预计差异不大，对2025年业绩有信心，但会关注关税政策影响并调整策略 [3] 平均单价影响因素 - 平均单价变化与客户组合、产品组合变化有关，不同品牌占比及不同价格区间产品占比波动会影响平均单价 [4] 产能布局规划 - 目前主要生产基地在越南，今年越南有新成品鞋工厂投产 [5] - 印尼生产基地预计产能6000万双以上，2024年上半年投产，建设完毕约需3年 [5] - 公司在四川租赁厂房建成成品鞋工厂，2025年第一季度投产 [5] 毛利率预期 - 2025年第一季度新客户订单量同比显著增长，新工厂投产初期影响整体毛利率，公司将采取措施提升运营效率，第二季度新员工招聘放缓，预计集团运营效率逐步提升 [6] 产品单价与毛利率关系 - 公司合作品牌定价模式为成本加成，理论上不同单价订单毛利率、净利率差异不大，但实际运营中因订单规模、生产工艺、生产效率不同，各品牌毛利率、净利率有差异 [7][8] 工厂差异对比 - 印尼是制鞋业大国，公司对印尼环境不陌生，新工厂投产初期未盈利，管理团队经验丰富，投产进度和前期运营符合预估 [9] - 印尼工厂和越南工厂用工成本预计差别不大，利润率预计运转成熟后差异也不大 [9] 产能利用率情况 - 公司产能主要在越南，印尼、四川新工厂投产初期，产能有弹性，根据订单情况调整，目前抓紧投建新产能 [10] 新工厂产能爬坡时间 - 新工厂投产后约需一年半到两年实现产能爬坡，工人熟练度和部门配合度需运营几年达到较好状态 [11] 行业上下游一体化情况 - 运动鞋行业原材料供应链成熟，直接采购成本控制和交付便捷，公司会对重要新材料投入研发，未来会顺应行业趋势 [12] 资本开支水平 - 2022 - 2024年公司资本开支每年约11 - 17亿人民币，预计未来几年保持在区间平均或偏高水平，将在印尼及越南新建工厂并加快自动化改造 [13]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2025-030 表决结果：同意 13 票、反对 0 票、弃权 0 票。 《关于增加 2025 年度外汇套期保值业务额度预计的公告》《开展外汇套期保值 业务的可行性分析报告》详见深圳证券交易所网站（www.szse.cn）、巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）等监管部门规定的创业板上市公司信息披露网站。 中山华利实业集团股份有限公司 第二届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 5 月 13 日，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华利 集团"）第二届董事会第十五次会议在广东省中山市南朗街道佳朗路华利集团园区 F 栋二楼会议室召开。会议通知等会议资料于 2025 年 5 月 9 日以专人送达或电子邮件 的方式送达各位董事。本次会议以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应到董 事 13 人，实到董事 13 人，其中张聪渊先生、张志邦先生、徐敬宗先生、刘淑绢女 士、林以晧先生、张育维先生、陈荣先生、郭明鉴先生、许馨云女士、陈嘉修先生、 ...

外汇套期保值业务 - 2025年度预计动用交易保证金和权利金上限不超0.2亿美元，任一交易日最高合约价值不超2亿美元[1] - 拟增加业务额度，预计动用交易保证金和权利金上限不超19亿人民币，任一交易日最高合约价值不超87亿人民币[3][4] - 业务额度自董事会审议通过之日起12个月内有效，可循环滚动使用[4] - 交易方式包括远期结售汇等，交易对手为有资质金融机构，不涉及关联方[4] - 业务资金为自有资金，保证金比例依协议确定[4] - 业务风险包括汇率波动等风险[7] - 采取加强汇率研究等措施应对业务风险[9] - 根据会计准则对业务进行核算处理[11] - 开展业务可降低汇率和利率波动风险等[13] - 制定了业务管理制度并完善内控制度[13] - 为业务配备了专业人员[13] 市场扩张 - 印尼成品鞋工厂于2024年上半年开始投产[1][5]

额度调整 - 2025年5月13日董事会通过增加外汇套期保值业务额度议案[1][12] - 增加后预计动用保证金和权利金上限不超19亿人民币[1][2][3][5] - 增加后预计任一交易日最高合约价值不超87亿人民币[1][3][5] - 2025年度原预计动用保证金和权利金上限不超0.2亿美元[3] - 2025年度原预计任一交易日最高合约价值不超2亿美元[3] 业务相关 - 业务包括远期结售汇、外汇掉期等业务或组合[1][6] - 交易额度12个月内有效，可循环滚动使用[3][5] 风险与措施 - 业务存在汇率波动等风险[2][8] - 采取加强研究分析等风险控制措施[9] 其他 - 业务资金为自有资金[6] - 按会计准则核算处理[11] - 备查文件含会议决议等[13][15]

指数表现 - 中证纺织产业指数报1947.35点 [1] - 近一个月上涨4.18% 近三个月下跌4.84% 年初至今下跌8.47% [2] 指数编制与调整规则 - 指数基日为2008年12月31日 基点为1000.0点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] 成分股权重分布 - 十大权重股合计占比98.54% 其中浙江龙盛占比14.92% 海澜之家占比13.52% 桐昆股份占比13.05% 雅戈尔占比12.54% 光威复材占比12.45% [2] - 华峰化学占比9.58% 稳健医疗占比8.55% 华利集团占比5.85% 新凤鸣占比4.71% 森马服饰占比3.37% [2] 交易所分布 - 上海证券交易所占比60.20% 深圳证券交易所占比39.80% [2] 行业构成 - 服装占比29.44% 氨纶及其他化纤占比23.49% 锦纶与涤纶占比17.75% [2] - 印染化学品占比14.92% 纺织品占比8.55% 鞋帽与配饰占比5.85% [2]

纺织制造板块市场表现 - 纺织制造板块开盘大幅上涨 华升股份（600156）、宏达高科（002144）、华纺股份（600448）涨停 迎丰股份（605055）、华利集团（300979）、凤竹纺织（600493）均高开 [1] - 暗盘资金正涌入纺织制造板块相关股票 [1]

纺织制造板块市场表现 - A股纺织制造板块高开[1] - 华升股份涨停[1] - 宏达高科涨停[1] - 华纺股份涨停[1] - 迎丰股份跟涨[1] - 华利集团跟涨[1] - 凤竹纺织跟涨[1]