股价表现与交易数据 - 9月26日股价下跌1.54% 成交额8595.24万元 换手率0.14% 总市值626.33亿元 [1] - 当日主力净流入156.71万元 占成交额0.02% 行业排名第10/32 [4] - 近20日主力累计净流出3466.17万元 主力持仓占比5.72% 筹码分布非常分散 [5] 业务概况与市场定位 - 公司是全球领先的运动鞋专业制造商 主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售 [2] - 合作品牌包括Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKA ONE ONE等 [2] - 运动休闲鞋占比89.53% 运动凉鞋/拖鞋占比8.31% 户外靴鞋占比2.07% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入126.61亿元 同比增长10.36% [7] - 归母净利润16.71亿元 同比减少11.06% [7] - A股上市后累计派现91.03亿元 近三年累计派现66.52亿元 [8] 股东结构变化 - 股东户数1.25万户 较上期减少11.35% [7] - 人均流通股93359股 较上期增加12.80% [7] - 香港中央结算有限公司持股568.23万股 较上期减少409.70万股 [8] - 易方达创业板ETF持股377.60万股 较上期减少9.62万股 [8] - 富国天益价值混合持股346.18万股 较上期减少63.63万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股274.87万股 较上期增加14.84万股 [8] - 富国天惠成长混合退出十大流通股东 [9] 市场概念与业务特点 - 公司涉及体育产业、三胎概念及人民币贬值受益概念 [2] - 海外营收占比达99.80% 受益于人民币贬值 [3] - 开发制造面向幼童的运动鞋 多个合作品牌拥有儿童系列产品 [2] 技术指标 - 筹码平均交易成本56.94元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 股价靠近支撑位53.26元 [6]

公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.02%至56.08元/股 成交额达1.66亿元 换手率0.26% 总市值654.45亿元 [1] 主营业务构成 - 运动休闲鞋占比89.53% 运动凉鞋/拖鞋及其他占比8.31% 户外靴鞋占比2.07% 其他补充业务占比0.09% [1] 机构持仓情况 - 贝莱德卓越远航混合A基金持有9万股 占基金净值比例3.33% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约24.12万元 [2] 基金产品表现 - 贝莱德卓越远航混合A成立于2024年5月21日 规模1.05亿元 [2] - 今年以来收益率26.16% 近一年收益率56.31% 成立以来收益率36.43% [2] 基金经理信息 - 基金经理毕凯任职8年29天 管理规模3.6亿元 最佳回报37.67% 最差回报-22.83% [3] - 基金经理单秀丽任职4年14天 管理规模29.67亿元 最佳回报2.69% 最差回报-33.6% [3]

股价表现与公司概况 - 9月19日股价上涨5.02%至56.08元/股 成交额1.66亿元 换手率0.26% 总市值654.45亿元 [1] - 公司主营运动鞋履开发设计、生产与销售 运动休闲鞋占比89.53% 运动凉鞋/拖鞋及其他占比8.31% 户外靴鞋占比2.07% [1] - 2004年9月成立 2021年4月上市 注册地址为广东省中山市火炬开发区 [1] 基金持仓情况 - 景顺长城中小创精选股票A（000586）二季度持有19.28万股 持股数量环比不变 占基金净值3.67% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约51.67万元 最新规模2.74亿元 今年以来收益23.26% 近一年收益45.72% 成立以来收益235.19% [2] - 基金经理张靖任职14年130天 管理规模56.32亿元 最佳回报340.69% 刘力思任职309天 管理规模5.29亿元 最佳回报24.35% [2]

股价及交易表现 - 9月17日公司股价上涨3.72% 成交额达2.02亿元[1] - 当日融资买入1459.49万元 融资偿还1778.09万元 融资净流出318.60万元[1] - 融资融券余额合计1.14亿元 其中融资余额1.13亿元占流通市值0.18% 处于近一年80%分位高位水平[1] 融券交易情况 - 9月17日融券卖出700股 金额3.83万元 融券余量2.85万股[1] - 融券余额155.78万元 超过近一年90%分位水平 处于高位[1] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数1.41万户 较上期减少2.76%[2] - 人均流通股82765股 较上期增加2.84%[2] - 香港中央结算公司持股568.23万股 较上期减少409.70万股[2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股377.60万股 较上期减少9.62万股[2] - 富国天益价值混合持股346.18万股 较上期减少63.63万股[2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股274.87万股 较上期增加14.84万股[2] - 富国天惠成长混合退出十大流通股东行列[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入126.61亿元 同比增长10.36%[2] - 归母净利润16.71亿元 同比减少11.06%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现91.03亿元[2] - 近三年累计派现66.52亿元[2] 公司基本信息 - 主营业务为运动鞋履开发设计、生产与销售[1] - 收入构成：运动休闲鞋89.53% 运动凉鞋/拖鞋及其他8.31% 户外靴鞋2.07% 其他0.09%[1] - 成立于2004年9月2日 2021年4月26日上市[1]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.05%至53.78元/股 成交金额8783.89万元 换手率0.14% 总市值627.61亿元 [1] - 主力资金净流出233.35万元 特大单买入271.44万元(占比3.09%)/卖出160.43万元(占比1.83%) 大单买入1346.01万元(占比15.32%)/卖出1690.37万元(占比19.24%) [1] - 年内股价下跌28.63% 近5日跌0.19% 近20日涨4.16% 近60日涨5.45% [1] 股东结构变化 - 股东户数1.41万户 较上期减少2.76% 人均流通股82765股 较上期增加2.84% [2] - 香港中央结算持股568.23万股(第五大股东) 较上期减少409.70万股 华泰柏瑞沪深300ETF持股274.87万股(第十大股东) 较上期增加14.84万股 [3] - 易方达创业板ETF持股377.60万股(第七大股东) 减少9.62万股 富国天益价值混合持股346.18万股(第八大股东) 减少63.63万股 富国天惠成长混合退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入126.61亿元 同比增长10.36% 归母净利润16.71亿元 同比减少11.06% [2] - 运动休闲鞋占比89.53% 运动凉鞋/拖鞋及其他占比8.31% 户外靴鞋占比2.07% 其他(补充)占比0.09% [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现91.03亿元 近三年累计派现66.52亿元 [3] 公司基本信息 - 主营业务为运动鞋履的开发设计、生产与销售 所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-纺织鞋类制造 [1] - 概念板块包括高派息、体育产业、融资融券、基金重仓、大盘等 [1] - 成立于2004年9月2日 2021年4月26日上市 注册地址广东省中山市火炬开发区 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入126.61亿元，同比增长10.36% [1] - 2025年上半年归母净利润16.71亿元，同比下滑11.06% [1] - 2025年上半年毛利率21.85%，同比下降6.38个百分点 [2] - 2025年上半年净利率13.20%，同比下降3.17个百分点 [2] - 期间费用率4.15%，同比下降2.57个百分点，其中研发费用率同比上升0.28个百分点至1.61% [2] - 预测2025-2027年EPS分别为3.01元、3.60元、4.24元 [9] - 对应2025-2027年PE分别为18.1倍、15.1倍、12.9倍 [9] 产能扩张进展 - 越南新工厂2025年上半年出货量达373万双 [4] - 印度尼西亚新工厂出货量达199万双 [4] - 中国新工厂出货量达67万双 [4] - 新工厂整体爬坡进度符合预设规划 [4] - 2025年第二季度新工厂毛利率较第一季度逐步改善 [4] 竞争优势 - 拥有全球知名运动鞋客户资源，进入壁垒高 [3] - 具备运动鞋开发设计及制造经验，参与客户产品开发过程 [3] - 具有快速响应能力、及时交货能力及综合成本优势 [3] 行业与业务定位 - 从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售 [4] - 是全球领先的运动鞋专业制造商 [4] - 产品覆盖专业运动、大众运动及日常通勤、时尚穿搭等场景 [9] - 属于纺织服装行业 [5] 市场表现 - 截至2025年9月12日收盘价53.97元 [5] - 总市值629.83亿元 [5] - 近3月日均成交额1.54亿元 [5]

投资评级 - 增持（下调）[4][8] 核心观点 - 2025H1营收126.61亿元（同比+10.36%），归母净利润16.71亿元（同比-11.06%），利润下滑主因新工厂处于产能爬坡阶段及产能调配影响[1][2] - 运动鞋销量同比+6.14%，新客户订单大幅增长抵消部分老客户订单下滑，欧洲地区收入同比+88.94%至23.98亿元[2][3] - 毛利率同比-6.38个百分点至21.85%，净利率同比-3.17个百分点至13.20%，预计未来随新工厂运营成熟度提升，毛利率有望回升[3][8] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），合计派发11.67亿元，占上半年归母净利润比例约70%[1] 财务表现 - 分品类：运动休闲鞋收入113.36亿元（同比+10.78%），占比89.62%；户外靴鞋收入2.62亿元（同比-57.31%）；运动凉鞋/拖鞋及其他收入10.52亿元（同比+74.35%）[3] - 分地区：北美收入98.87亿元（同比-0.43%），欧洲收入23.98亿元（同比+88.94%），主要受益于Adidas、On等新客户贡献增量[3] - 费用率：管理费用率同比-2.30个百分点至2.78%，销售/研发/财务费用率分别为0.34%/1.61%/-0.57%[3][8] - 季度表现：Q1/Q2营收分别同比+12.34%/+8.96%，归母净利润分别同比-3.18%/-16.70%[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.13/41.69/48.90亿元（调整前为42.10/48.38/55.04亿元）[3][8] - 对应2025年9月11日收盘价PE分别为18/15/13倍，每股收益分别为3.01/3.57/4.19元[3][8][12] - 预计2025-2027年营收增长率分别为11.20%/11.80%/11.72%[3][8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 核心观点 - 新客户订单增长带动收入稳健增长 但新工厂爬坡及老客户订单波动导致利润率阶段性承压 [1][2] - 客户结构多元化增强业绩韧性 前五大客户收入占比从76.61%降至71.88% [1] - 新工厂效率持续改善 预计下半年盈利能力将逐步修复 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入126.61亿元 同比增长10.36% [1] - 2025年上半年归母净利润16.71亿元 同比下降11.06% [1] - 毛利率21.85%同比下降6.38个百分点 净利率13.20%同比下降3.17个百分点 [2] - 运动鞋销量1.15亿双同比增长6.14% 出货均价110元/双同比略升 [1] 客户结构 - 新客户On和NewBalance订单显著增长 已跻身前五大客户 [1] - 运动鞋制造行业集中度持续提升 客户资源向核心供应商集中 [3] 产能建设 - 三家新工厂处于爬坡阶段：四川工厂出货67万双 印尼工厂出货199万双 越南工厂出货373万双 [2] - 购建固定资产支付现金13.78亿元 未来将继续在印尼新建及越南扩建工厂 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润分别为34.86/40.39/49.10亿元 同比增长-9.23%/15.85%/21.58% [3][11] - 对应2025-2027年PE分别为17.41/15.03/12.36倍 [3][11] - 预计2025年营业收入271.78亿元 同比增长13.21% [4][11] 估值指标 - 总市值606.96亿元 流通市值606.95亿元 [6] - 每股收益预计从2.99元增至4.21元 净资产收益率从17.01%回升至17.52% [11] - 当前PB为2.96倍 预计2027年降至2.17倍 [11]

股价与交易表现 - 8月26日公司股价上涨0.65% 成交额达1.61亿元 [1] - 当日融资买入1488.27万元 融资偿还1258.72万元 实现融资净买入229.55万元 [1] - 融资融券余额合计1.09亿元 其中融资余额1.08亿元占流通市值0.17% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年80%分位高位水平 [1] - 融券方面当日卖出2300股 金额12.41万元 融券余量2.60万股 余额140.27万元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平 同样处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数1.41万户 较上期增加8.46% [2] - 人均流通股82765股 较上期减少7.80% [2] - 香港中央结算有限公司持股568.23万股 较上期减少409.70万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入126.61亿元 同比增长10.36% [2] - 同期归母净利润16.71亿元 同比减少11.06% [2] - A股上市后累计派现79.36亿元 近三年累计派现54.85亿元 [2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股377.60万股 较上期减少9.62万股 [2] - 富国天益价值混合持股346.18万股 较上期减少63.63万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股274.87万股 较上期增加14.84万股 [2] 公司基本信息 - 公司位于广东省中山市火炬开发区 成立于2004年9月2日 [1] - 2021年4月26日上市 主营运动鞋履开发设计、生产与销售 [1] - 收入构成:运动休闲鞋89.53% 运动凉鞋/拖鞋8.31% 户外靴鞋2.07% [1]

核心观点 - H1新客户驱动收入增长 但新工厂爬坡导致毛利率承压 Q2新工厂毛利率已环比改善 需关注后续终端销售及新工厂爬坡进度 [1][2][3] 财务表现 - 2025Q2收入73.08亿元 同比增长9.0% 归母净利润9.02亿元 同比下降17.3% [2] - 2025Q2毛利率21.08% 同比下降7.05个百分点 净利率12.34% 同比下降3.9个百分点 [2] - 维持2025-2027年EPS预测为3.02/3.57/4.27元 目标价66.5元对应2025年22倍PE [2] 客户结构 - H1北美/欧洲/其他地区收入分别同比-0.43%/+88.94%/+45.87% [2] - 运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋拖鞋收入分别同比+10.78%/-57.31%/+74.35% [2] - 新客户On和New Balance跻身前五大客户 H1 CR5为71.88% 同比下降4.73个百分点 [2] 产能状况 - H1越南/印度尼西亚/中国新工厂出货量分别达373/199/67万双 爬坡进度符合预设规划 [3] - 新工厂爬坡阶段及产能调配导致整体毛利率下滑 但Q2新工厂毛利率较Q1已逐步改善 [3] - 关税后客户下单谨慎 主因美国经济及终端销售不确定性 需重点关注终端销售表现 [3]