公司战略合作 - 盛弘股份与MTE正式签署战略合作协议 [1] - 双方携手推出先进的电能质量解决方案 [1] - 合作聚焦数据中心等关键应用场景的电能质量安全 [1]

业绩应对措施 - 上半年业绩下滑因新能源电能变换设备收入下降 [2] - 聚焦海外业务提升海外营收占比 拓展欧美及东南亚市场 [2] - 研发投入持续保持营业收入8%以上 强化新技术新产品开发 [2] 电能质量业务规划 - 成立专职团队开发AIDC业务 致力于成为数据中心综合用电解决方案商 [3] - 推出智慧能源管理平台 已投入商业化应用 [3] - 电能质量产品用于数据中心/智算中心占比显著提升 [3] 技术创新与生产力 - 应用碳化硅(SiC)功率器件 实现设备体积缩小与能效提升 [4] - 推进产品模块化技术 支持多款产品灵活配置 [4] - 聚焦新材料新技术迭代 推动能源变革发展 [5] 充电桩业务布局 - 上半年充换电增速放缓因收入确认节奏与项目进展不符 [5] - 深化新能源重卡充电领域合作 响应政策推动规模化应用 [5] - 推进县域农村下沉市场布局 适配快充桩及智慧充换电方案 [5] - 海外订单进入关键节点 提升本地化认证与服务能力 [6] 储能业务展望 - 海外能源体系低碳化转型 新型储能成碳中和关键支撑 [6] - 国内电力市场化改革推进 峰谷电价差扩大储能发展空间 [6] - 根据市场动态更新战略 基于客户需求推陈出新 [6] 出海战略规划 - 出海分为产品贸易出口和本地化经营两阶段 [7] - 搭建本土化运营团队 调研当地市场需求 [7] - 持续扩大海外收入占比 推出场景化新产品 [7]

核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][19] 核心观点 - 工业配套电源业务受益于下游制造业需求回暖及数据中心建设提速，2025年上半年收入2.8亿元（同比+12%），毛利率58.7%（同比+4pct）[2] - 公司成立AIDC事业部并加大HVDC研发投入，智算中心建设加码有望提供业绩新增量 [2] - 储能业务短期承压，2025年上半年收入2.84亿元（同比-39%），毛利率27.8%（同比-2.2pct），主因国内竞争激烈及海外关税政策影响 [2][13] - 公司积极布局北非、中东、南美及"一带一路"新兴市场，储能业务有望企稳回升 [2][13] - 充电桩业务保持稳健增长，2025年上半年收入6.32亿元（同比+14%），毛利率34.9%（同比-3.2pct）[3][13] - 国内推进下沉市场布局，海外积极应对认证与技术标准要求，充电桩业务有望持续增长 [3][13] 财务表现 - 2025年上半年营收13.6亿元（同比-4.8%），归母净利润1.58亿元（同比-12.9%）[1][9] - 2025年上半年毛利率39%（同比-0.6pct），净利率11.4%（同比-1.1pct）[1][9] - 2025Q2营收7.58亿元（同比-9%，环比+25.6%），归母净利润0.85亿元（同比-27%，环比+16%）[1][9] - 2025Q2毛利率38.5%（同比-1pct，环比-1.1pct），净利率11%（同比-2.6pct，环比-0.8pct）[1][9] - 期间费用率26.5%（同比+1.27pct），主因新产品研发及场景拓展投入 [3][16] - 经营活动现金流净额1.21亿元（2024年上半年为负），2025Q2达2.04亿元（同环比大幅回暖）[3][16] 盈利预测 - 下调2025-2027年净利润预测至4.65/5.33/6.13亿元（原2025-2026年为5.49/6.53亿元），同比增速+8.3%/+14.7%/+15% [4][19] - 对应PE估值26/23/20倍 [4][19] - 预计2025-2027年营收32.6/37.6/42.6亿元，同比增速+7.4%/+15.3%/+13.3% [5] - ROE逐步回落至23.6%/23.2%/22.9%，毛利率稳定在39%-40% [5] 行业与业务布局 - 工业配套电源产品（APF、SVG）直接受益于国内智算中心建设加码 [2] - 充电桩业务海内外双线布局，国内推快充桩与智慧充换电解决方案，海外加速认证与标准适配 [3][13] - 储能业务短期压力来自国内红海竞争及海外政策，长期依托新兴市场开拓复苏 [2][13]

公司股权变动 - 控股股东方兴解除质押股份数量为425万股 [2] - 此次解除质押涉及公司实际控制人及董事长所持股份 [2] - 股份质押解除手续已于近期办理完成 [2]

股权质押变动 - 控股股东方兴解除质押425万股股份 占其所持股份7.72% [1] - 解除质押股份占公司总股本1.36% [1] - 本次解除质押后 方兴所持股份均未处于质押状态 [1]

控股股东股份情况 - 控股股东方兴本次解除质押4250000股，占所持股份7.72%，占总股本1.36%[1] - 方兴持股55067389股，比例17.60%[4] - 解除质押后方兴质押股份为0，占比均为0%[4] - 方兴已、未质押股份限售和冻结数量均为0[4] 公告信息 - 公告披露日期为2025年9月8日[6]

板块整体表现 - 其他电源设备板块单日上涨4.22%，显著跑赢大盘指数（上证指数涨1.24%，深证成指涨3.89%）[1] - 板块内10只个股涨幅超5%，其中海博思创以14.92%涨幅领涨，西子洁能、中恒电气、科华数据均涨停（10%）[1] - 板块成交活跃，科华数据成交额达23.18亿元，中恒电气成交量34.23万手[1] 领涨个股表现 - 海博思创收盘价180.2元，成交额12.18亿元，成交量7.12万手[1] - 西子洁能收盘价14.07元，成交额2.668亿元（原数据2668°E推测为笔误），成交量28.75万手[1] - 科华数据收盘价55元，成交额23.18亿元，成交量44.03万手[1] - 优优绿能收盘价185.5元，涨幅8.85%，成交额4.45亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入11.19亿元，游资净流出2.31亿元，散户净流出8.87亿元[2] - 科华数据获主力净流入1.92亿元（净占比8.27%），但遭游资净流出9680万元[3] - 中恒电气获主力净流入1.72亿元（净占比20.95%），为板块内最高净占比[3] - 西子洁能主力净流入7920万元（净占比20.38%），游资净流出3766万元[3] - 海博思创主力净流入7091万元（净占比5.82%），游资净流出3503万元[3] 个股资金特征 - 麦格米特主力净流入1.49亿元（净占比6.03%），但遭散户净流出1.59亿元[3] - 科泰电源主力净流入1.35亿元（净占比10.63%），散户净流出2.03亿元[3] - 欧陆通主力净流入8012万元（净占比6.41%），游资净流入4464万元[3] - 通合科技主力净流入5639万元（净占比7.52%），但游资净流出6445万元[3]

公司治理 - 盛弘股份2025年第二次临时股东大会于2025年9月4日召开 [2] - 会议审议通过《关于变更注册资本并修订的议案》等多项议案 [2]

行业市场规模与增长趋势 - 2024年中国低压电能质量整体市场规模达128亿元 在双碳目标推进 新能源大规模接入及智能制造升级背景下呈规模扩容与结构升级双趋势 预计2028年市场规模增长至152.8亿元 [1] - 工业项目 数据中心 新能源发电成为核心增长领域 [1] 公司市场地位与营收表现 - 盛弘股份为行业内唯一低压电能质量产品营收突破5亿元的企业 稳居市场第一梯队 [1] - 公司在SVG APF AVC三大有源产品线全部跻身第一梯队 正持续替代传统无功补偿装置 [2] - 半导体 数据中心 新能源发电等多个高端应用领域将公司作为首选品牌 [2] 产品技术优势与创新 - 碳化硅SiC技术成为行业最新发展趋势 公司率先实现新一代SiC产品研发与规模化应用 [3] - SiC产品相比传统Si基方案效率提升2个百分点 体积缩小50% 整体性能达市场领先水平 [3] - 公司以高效能 高可靠性优势引领行业实现从技术跟随到引领创新的关键跨越 [3] 应用场景覆盖与行业解决方案 - 产品全面覆盖半导体 新能源发电 石油化工 医院 船舶 轨道交通等关键领域 [2] - 在数据中心领域成为三大运营商及头部互联网企业供应商 [2] - 在半导体行业成为少数可为高端芯片制造提供定制化解决方案的本土企业 [2] - 在光伏 轨道交通 船舶 医疗等复杂场景提供定制化治理解决方案 [2] 政策驱动与未来发展 - 国家《电能质量管理办法》全面实施推动发电 电网和用电侧需求迅速释放 [3] - 公司成为多个国家级与省级重点项目优选合作伙伴 [3] - 未来将持续聚焦技术研发 推动产品智能化与绿色化升级 为构建高质量新型电力系统提供技术支撑 [3]