核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向[4][6] 机械行业概览 - 中国装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，出口发展由点到面[12][13] - 机械行业存在结构性成长机遇，主要包括产业升级、进口替代和出口崛起三大方向[15] - 机械行业研究框架可分为核心零部件、专用装备、通用装备、产品型和服务型五大类[18] - 机械行业上市公司数量达593家，占A股市场10.89%，其中科创板公司89家，占比15.03%[21][22] - 机械行业总营收从2015年0.77万亿元增至2024年2.00万亿元，复合增速11.23%，归母净利润从293亿元增至1053亿元，复合增速15.29%[34][35] - 行业毛利率从2015年22.0%提升至2024年22.9%，净利率从3.8%提升至5.3%，2025年前三季度净利率达7.1%[37][38] - 按申万分类，机械行业可分为通用设备、专用机械、轨交设备、工程机械、自动化设备5个一级子行业和19个二级子行业[40] - 100亿以上市值公司主要聚焦在工程机械、光伏装备、锂电装备、人形机器人、AI基建等细分赛道[42][43] 新兴成长方向 人形机器人 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望2026年小批量量产，国内商业化进程有望加速[6][49] - 特斯拉Optimus进展迅速，预计2026年一季度推出第三代产品，并计划搭建年产100万台产线，目标成本控制在2万美元以内[58][59] - 国内企业如宇树科技、智元机器人、小鹏汽车等持续发力，小鹏新一代IRON机器人计划2026年底实现规模量产[65][69] - 国家政策支持力度加大，“十五五”规划建议明确提出推动具身智能等成为新的经济增长点[71][72] - 参考工业机器人，核心零部件成本占比超70%，其中减速器、伺服系统、控制器分别占比约36%、24%、12%[73] - 高盛预测乐观情况下2025-2035年人形机器人销量复合年增长率可达94%，中性预计为40%左右[53] AI基建 - 智算需求爆发推动数据中心持续增长，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39%[79][87] - 国内大厂资本开支大幅增长，阿里宣布未来三年投入超3800亿元用于AI基础设施建设，超过去10年总和[87] - AI数据中心功率密度大幅提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统和制冷系统是核心环节[90][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来长景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%达55.5GW[79][103] - 液冷将替代风冷成为产业趋势，预计2028年全球数据中心液冷市场规模突破千亿美元[109][115] 无人叉车 - 看好行业电动化、无人化发展趋势，重点关注相关龙头企业[6] 工程机械 - 国内工程机械已见底企稳，内需有望持续复苏，全球化布局有效平滑国内周期波动，行业已转型为具备“全球化+电动化”的稳健成长逻辑[6][7] 自主可控 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，重点关注科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等方向[6][7] 核电及可控核聚变 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，可控核聚变打开远期成长空间[7] 价值方向 检测服务 - 行业经营稳健、现金流好，估值已消化到历史底部位置[7] 顺周期通用设备 - 优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司[7] 统一大市场&反内卷 - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备[7]

核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向 [4][6] 机械行业概览 - 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，中国正在迎来全方位的产业升级 [12][13] - 机械行业上市公司数量从2012年的202家增至2025年11月3日的593家，占A股比重从9.22%提升至10.89% [21][22] - 行业营收从2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，复合年增长率约11.23% [34][35] - 行业归母净利润从2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，复合年增长率约15.29% [34][35] - 行业毛利率从2015年的22.0%提升至2024年的22.9%，净利率从2015年的3.8%提升至2024年的5.3%，2025年前三季度净利率达7.1% [37][38] - 机械行业100亿市值以上公司合计122家，其中市值超500亿元的公司有14家，200-500亿元市值的公司有34家 [24][26] - 2025年机械行业公司涨幅超过50%的共221家，占比约37% [27][32] 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望在2026年实现小批量量产，长期市场空间广阔 [6][49] - 特斯拉预计未来人形机器人需求量可能达100亿乃至200亿台，Optimus V3计划于2026年一季度推出，并计划在2026年内搭建年产100万台的产线，目标成本控制在2万美元以内 [49][58][59] - 国内人形机器人厂商如宇树科技、智元机器人、小鹏等持续发力，小鹏计划于2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [63][65][69] - AI基建方面，全球政府和企业开启巨额资本开支计划，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39% [78][79][87] - AI数据中心功率密度提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统占基础设施建设价值量的40%-45%，制冷系统占比15%-20% [90][93][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%至55.5GW [79][103][104] - 液冷是数据中心温控产业趋势，预计2028年中国液冷服务器市场规模突破千亿，2025-2032年全球数据中心液冷市场规模复合年增长率预计为33.21% [79][109][113][115] - 无人叉车行业受益于电动化、无人化发展趋势 [6] 工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上 - 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏 [6][7] - 全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长 [6][7] 自主可控：国产化率低，加速替代 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，如科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等 [6][7] 核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开成长空间，可控核聚变打开远期成长空间 [6][7] 价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等 - 检测服务行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置 [6][7] - 顺周期通用设备方面，优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司 [6][7] - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备 [6][7]

宏观经济数据 - 中国10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 10月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创2024年3月以来最高 [1] - PPI环比由平转涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅继续收窄 [1] 新能源汽车产销数据 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [2] - 1至10月新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [2] 产业链供需与价格趋势 - 产业链价格处于底部，价格企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [2] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化 [2] - 本周碳酸锂报价8.52万元/吨，较上周上涨6.0%；氢氧化锂报价7.65万元/吨，较上周上涨1.3% [7] - 本周六氟磷酸锂报价15.15万元/吨，价格较上周上涨24.7%；磷酸铁锂正极报价3.53万元/吨，较上周上涨1.4% [7] 行业指数与公司表现 - 本周锂电池指数上涨5.57%，新能源汽车指数下跌1.11%，充电桩指数下跌2.44% [5] - 本周华盛锂电、海科新源、石大胜华、芳源股份、永太科技股价表现靠前，分别上涨79.6%、71.4%、43.4%、34.6%、33.9% [5] - 本周欣旺达、可川科技、东方精工、晶瑞电材、嘉元科技股价表现靠后，分别下跌12.1%、11.5%、9.9%、8.9%、8.6% [5] 投资策略与看好方向 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [3] - 主材方向关注宁德时代、尚太科技、湖南裕能等公司 [4] - 新方向关注机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨） [4] 行业动态 - 公安部公开征求对《机动车运行安全技术条件》国家标准的意见 [7] - 首个具备“万辆级”产能的电动垂直起降飞行汽车工厂在广州进入试产阶段 [7]

液冷服务器指数市场表现 - 液冷服务器指数在11月14日盘中下跌2.01% [1] - 指数主要成分股普遍呈现下跌态势 [1] 主要成分股具体跌幅 - 思泉新材跌幅最大，达到6.42% [1] - 科创新源下跌5.52% [1] - 中石科技下跌3.85% [1] - 飞荣达下跌3.76% [1] - 超频三下跌3.13% [1]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价下跌2.03%至29.43元/股，成交额2.62亿元，换手率2.21%，总市值171.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出1304.33万元，特大单净卖出1293.75万元，大单净流出10.58万元 [1] - 公司今年以来股价上涨53.43%，但近期表现分化，近5日下跌1.24%，近20日下跌13.13%，近60日上涨4.25% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售，收入构成为热管理材料及器件39.94%，电磁屏蔽材料及器件28.83%，轻量化等功能器件27.97% [1] - 2025年1-9月实现营业收入46.17亿元，同比增长34.89%，归母净利润2.86亿元，同比增长175.85% [2] - A股上市后累计派现1.43亿元，近三年累计派现4111.58万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日股东户数为4.39万户，较上期减少1.37%，人均流通股9003股，较上期增加1.39% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1529.45万股，较上期增加357.37万股 [3] - 富国创新科技混合A和南方成长先锋混合A为新进十大流通股东，分别持股370.01万股和264.03万股，南方中证1000ETF持股266.21万股，较上期减少1.81万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 所属概念板块包括无人机、灵巧手、长安汽车概念、华为海思、人形机器人等 [1]

市场表现 - A股人形机器人概念股出现集体下挫，多只个股跌幅显著，其中浙江荣泰股价跌停[1] - 汉宇集团、力星股份、世运电路、汉威科技股价下跌超过6%[1] - 蓝思科技、伟创电气、豪恩汽电、飞荣达、安培龙、大洋电机股价下跌超过5%[1] 个股数据 - 浙江荣泰跌幅为10.00%，总市值达299亿元，年初至今涨幅为269.36%[2] - 汉宇集团跌幅为6.43%，总市值为88.64亿元，年初至今涨幅为48.68%[2] - 力星股份跌幅为6.35%，总市值为59.45亿元，年初至今涨幅为82.13%[2] - 世运电路跌幅为6.04%，总市值达301亿元，年初至今涨幅为45.55%[2] - 蓝思科技跌幅为5.62%，总市值达1552亿元，为板块中市值最大公司，年初至今涨幅为37.05%[2] 事件背景 - 市场下跌与特斯拉官方最新规划相关，该公司将原定2029年完成100万台人形机器人交付的目标调整至2035年累计交付100万台[1] - 有市场观点指出，此次回调或因特斯拉股东大会利好兑现，短期缺乏明确催化剂，导致博弈资金撤离[1]

股东信息 - 截至2025年10月31日公司股东总户数为43,917户 [1]

板块整体表现 - 消费电子板块在11月7日整体下跌3.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为统联精密，跌幅达5.72%，领涨股为泓禧科技，涨幅达18.52% [1][2] 领涨个股详情 - 泓禧科技涨幅最大，为18.52%，收盘价35.90元，成交量为5.19万手，成交额为1.73亿元 [1] - 春秋电子涨幅6.01%，收盘价16.40元，成交量为51.97万手，成交额为8.43亿元 [1] - 飞荣达涨幅3.86%，收盘价31.52元，成交量为27.08万手，成交额为8.49亿元 [1] 领跌个股详情 - 统联精密跌幅最大，为5.72%，收盘价60.68元，成交量为5.10万手，成交额为3.15亿元 [2] - 工业富联（原文为丁业富联，疑为笔误）跌幅4.62%，收盘价72.70元，成交量为158.54万手，成交额高达115.58亿元 [2] - 捷邦科技跌幅4.51%，收盘价116.10元，成交量为1.32万手，成交额为1.55亿元 [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达42.61亿元 [2] - 游资资金净流入4.21亿元，散户资金净流入38.4亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] 个股资金流向 - 蓝思科技主力净流入1.66亿元，主力净占比4.03%，但游资净流出2.34亿元 [3] - 飞荣达主力净流入6381.85万元，主力净占比7.52%，但散户净流出6591.63万元 [3] - 春秋电子主力净流入4778.82万元，主力净占比5.67% [3]

公司股价与基本面 - 11月7日公司股价上涨5.63%至32.06元/股，成交额5.26亿元，换手率4.29%，总市值186.55亿元 [1] - 公司主营业务为电磁屏蔽材料及器件（占收入28.83%）、导热材料及器件（占收入39.94%）以及轻量化等功能器件（占收入27.97%）的研发、设计、生产与销售 [1] 基金持仓情况 - 兴银基金旗下兴银中证1000指数增强A（014831）三季度持有公司股票4.34万股，占基金净值比例0.58%，为公司第六大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约7.42万元 [2] 相关基金表现 - 兴银中证1000指数增强A（014831）基金最新规模1.03亿元，今年以来收益率为33.74%，近一年收益率为32.1%，成立以来收益率为16.38% [2] - 该基金基金经理林学晨现任基金资产总规模21.04亿元，任职期间最佳基金回报为101.54% [3]

股价与市场表现 - 11月6日盘中报30.28元/股，上涨2.02%，总市值176.19亿元，成交额1.72亿元，换手率1.46% [1] - 当日主力资金净流入345.71万元，其中特大单净流入251.92万元，大单净流入93.78万元 [1] - 公司今年以来股价上涨57.86%，近60日上涨11.98%，但近5个交易日下跌7.99%，近20日下跌12.64% [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入46.17亿元，同比增长34.89% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.86亿元，同比增长175.85% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数为4.45万户，较上期增加1.08%，人均流通股8879股，较上期减少1.06% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1529.45万股，较上期增加357.37万股 [3] - 富国创新科技混合A和南方成长先锋混合A为新进十大流通股东，分别持股370.01万股和264.03万股 [3] - 南方中证1000ETF为第七大流通股东，持股266.21万股，较上期减少1.81万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1993年11月10日，于2017年1月26日上市，主营电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：热管理材料及器件39.94%，电磁屏蔽材料及器件28.83%，轻量化等功能器件27.97%，其他3.26% [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块包括无人机、长安汽车概念、灵巧手、华为海思、人形机器人等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现1.43亿元，近三年累计派现4111.58万元 [3]