行业投资评级与核心观点 - 报告建议关注航空主线，将其描述为军工投资的中流砥柱 [2] - 报告建议关注具备耗材属性的导弹、远火产业链，并列出相关公司标的 [3] - 报告核心观点认为，四中全会新增“国防实力”跃升目标和“航天强国”表述，为行业带来政策催化 [7][21] - 报告核心观点指出，三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，部分中上游公司业绩呈现显著回升 [7][24] 行业规模与市场表现 - 行业包含股票118只，总市值2092.9十亿元，占A股总市值2.0%，流通市值1736.7十亿元，占比1.8% [4] - 近1个月行业指数绝对表现为上涨2.4%，近6个月上涨23.3%，近12个月上涨21.4% [6] - 截至2025年10月25日，SW国防军工指数年内上涨16.47个百分点，跑输沪深300指数1.97个百分点，在31个申万一级子行业中排名第12 [12] - 行业当前PE(TTM)估值为85.77倍，处于5年分位点的78.63% [20] 行情复盘与子行业表现 - 报告期内（一周）SW国防军工指数上涨2.81%，跑输沪深300指数0.43个百分点 [12] - 航天装备子行业受四中全会强调“航天强国”表述催化，本周表现突出 [12][16] - 周度个股涨幅前五为：北方股份(+25.20%)、菲利华(+17.92%)、航天智装(+17.34%)、航宇科技(+16.12%)、航天科技(+14.09%) [18][19] 重点事件回顾（四中全会政策解读） - 四中全会审议通过的规划建议中，在远景目标里新增了“国防实力”和“国际影响力”两大跃升目标 [7][21] - 全会公报新增“航天强国”目标表述，与新时代加快建设航天强国的方向一致 [7][21] - 全会公报提及“海洋开发”，与2025年两会首提“深海科技”形成呼应 [7][21] 前瞻催化与投资方向 - 三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，例如智明达（营收同比+145.2%，净利润同比+995.4%）、北方导航（营收同比+210%，净利润同比+268.8%）、铖昌科技（营收同比+204.8%，净利润同比+386.6%） [7][24] - 投资主线一：下游链主企业，受益于国内与军贸需求共振，重点推荐中航沈飞、中航西飞等 [7] - 投资主线二：符合新型装备要求、高速增长且格局稳定的环节，如中航高科、佳驰科技等 [7] - 投资主线三：新域新质作战力量，包括商业航天（如航天智装、铖昌科技）、无人机&低空经济（如中无人机、航天彩虹）、深海科技（如中科海讯、中国海防） [7][8]

行情表现 - 主板市场领涨个股包括达华智能上涨10.12%、方正科技上涨10.05%、环旭电子上涨10.02%、格尔软件上涨10.02%以及广合科技上涨10.00% [1] - 创业板市场领涨个股为科翔股份上涨20.00%、香农芯创上涨20.00%和航天智装上涨19.98% [1] - 科创板市场领涨个股为普冉股份上涨20.00%、生益电子上涨19.99%和恒烁股份上涨18.08% [1] - 活跃子行业中，SW通信网络设备及器件指数上涨7.49%，SW印制电路板指数上涨7.06% [1] 国内产业动态 - 理湃光晶完成新一轮融资，将加强AR几何光波导的产业化布局并扩大生产产能以保障核心合作伙伴订单的交付 [1] - 麦斯克电子在郑州签署战略合作协议，共同推动总投资约70亿元的大尺寸硅片项目，填补河南特色高端半导体硅片领域空白 [1] - 小米公司回应Redmi K90系列手机定价问题，指出内存芯片价格大幅上涨导致手机制造成本增加 [1] - 立昂微宣布其立昂东芯6英寸碳化硅基氮化镓产品通过客户验证，预计今年四季度出货，主要应用于航空航天、大型通讯基站等领域 [1] 公司财务业绩 - 汉得信息2025年前三季度实现营收24.39亿元，同比增长3.67%，归母净利润1.45亿元，同比增长6.96% [3] - 翰博高新2025年第三季度实现营业收入8.70亿元，同比增长33.34%，归母净利润达1766万元，同比大幅增长153.33% [3] - 可立克2025年前三季度实现营收41.05亿元，同比增长24.86%，归母净利润达2.32亿元，同比增长52.51% [3] - 杰创智能2025年前三季度营收5.99亿元，同比增长30.73%，归母净利润达2277万元，实现同比扭亏为盈 [3] 海外产业动态 - 三星电子将参与特斯拉自主研发的人工智能芯片“AI5”的生产，此前该芯片被认为完全由台积电生产 [3] - 台积电日本子公司JASM签署熊本二厂建厂合约，该厂预计2027年底开始营运，主要生产6纳米制程半导体晶圆 [3] - ASML已向客户交付首台专为先进封装开发的光刻机“TWINSCAN XT:260”，可用于3D芯片和Chiplets芯粒的制造与封装 [3] - 谷歌将向Anthropic供应至多100万块专用AI芯片TPU及附加云服务，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，将带来超1吉瓦算力 [3]

行业政策与市场催化 - 重磅会议公报首次提出“航天强国”顶层定调 标志着航天产业将获得更多政策与资源倾斜 [1][3] - 会议提及实现建军一百年奋斗目标 高质量推进国防和军队现代化 [3] - 随着“十五五”规划发布 新一阶段的装备建设规划即将明确 行业内外需共振 [3] 市场表现与行情 - 商业航天概念爆发 强势带动国防军工板块快速崛起 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中上探2.8% 场内收涨2.36% 一举收复5日及10日均线 全天成交逾9899万元 [1] - 国防军工ETF（512810）79只成份股中有75只收涨 商业航天概念股航天智装一字涨停封死20CM涨停板 宏达电子涨超10% 中国卫星和航天科技双双10%涨停封板 [3] 行业前景与需求预期 - 导弹、火箭、卫星等领域迎来重大发展机遇 [3] - 考虑到行业2025-2026年的强需求恢复预期及确定性 当前时点板块具备较高配置意义 [3] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门题材 [3]

市场整体表现 - A股市场放量上涨，沪指涨0.71%报3950.31点，再创逾十年新高，创业板指数大涨3.57% [1] - 市场人气快速攀升，成交额放量至1.99万亿元 [1] - 科技股成为行情主导力量，硬科技宽基双创龙头ETF场内价格大涨4.9% [1] 政策驱动因素 - “十五五”规划建议将新质生产力置于更核心战略地位，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”两大目标 [1] - 规划明确要求“抢占科技发展制高点”，并首次提出“航天强国”目标 [1][16] - 科技部表示将全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [1][9] 人工智能与算力板块 - AI板块应声爆发，光模块三巨头带头冲锋，中际旭创暴涨超12%续创新高，新易盛涨超7%，天孚通信涨超6% [1][5][9] - 创业板人工智能ETF单日飙涨5.49%，单周累计拉升13.82%，年内涨幅跑赢同类主题指数 [1][6][8] - 海外800G光模块需求预计延续快速增长，1.6T光模块有望进一步起量，头部厂商业绩有望延续同比高增态势 [9] 半导体与硬科技 - 半导体板块涨势如虹，存储芯片龙头江波龙领涨超16%，算力芯片龙头寒武纪涨逾9%登顶A股吸金榜 [12][13] - 寒武纪股价重返1500元上方，超越贵州茅台，总市值达6431亿元 [13] - 双创龙头ETF覆盖创业板和科创板高成长龙头，重点布局新能源、光伏、半导体、光模块、医疗设备等热门主题 [10] 国防军工与商业航天 - 商业航天概念掀涨停潮，航天智装20CM封板，中国卫星、航天科技双双10%涨停 [16][18] - 国防军工ETF盘中上探2.8%，收涨2.36%，一举收复5日及10日均线 [16][18] - 国防军工板块覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等热门题材 [18] 机构观点与后市展望 - 银河证券建议关注新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷、地产链等主题投资机会 [3][4] - 东兴证券认为人工智能行业处于政策、技术、需求三维共振阶段，行业景气度仍有上行空间 [9] - 申万宏源表示A股的有效突破最终要靠科技引领，国信证券看好科技主线未来一年表现 [14]

政策信号与市场反应 - 党的二十届四中全会公报首次将“航天强国”与制造强国、质量强国等并列表述，释放出航天产业战略地位被抬升的信号[1] - 政策信号引发市场积极反应，10月24日商业航天概念板块高开并全天活跃，板块指数达1853.81，上涨2.48%[1][2] - 多只成分股涨停，包括航天智装（最新价19.76元，涨幅19.98%）、西测测试（涨幅16.34%）、航天环宇（涨幅11.88%）和达华智能（涨幅10.12%）等十余只个股[2] 政策支持脉络 - 政策支持持续加码，从2024年《政府工作报告》提出“积极打造商业航天等新增长引擎”，到2025年进一步强调“推动商业航天等新兴产业安全健康发展”，产业发展从探索期迈入成长期[4] - 地方政府积极布局，二十余个省市在“十四五”期间将航天/商业航天纳入中长期规划，例如上海提出到2025年空间信息产业规模超2000亿元[4] - 中航证券研报指出，伴随“航天强国”进入建设落地阶段，预计将出台更多支持政策并向航天产业倾斜更多资源，火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用成为重点领域[5] 市场规模与前景 - 行业市场规模预计达万亿级，参考SpaceX约2100亿美元估值及国内运营商星座组网计划[6] - 赛迪研究院报告认为，中国商业航天全产业链快速发展，并有望在“十五五”末或“十六五”时期迎来成熟期[6] - 市场普遍预计，随着“十五五”规划临近，商业航天板块有望迎来新一轮估值重构[3] 产业化进展与发射动态 - 卫星发射密集，星座组网提速，2024年中国完成68次轨道发射，2025年上半年已完成35次火箭发射任务[8] - 具体发射案例包括：吉利星座完成一期组网部署，在轨卫星达64颗；千帆星座在轨卫星已达108颗；通信技术试验卫星二十号成功发射，为6G空天地一体化通信积累数据[8] - 呈现“星多箭少”的供需现状，运力与组网仍需扩容与提效[9] 技术突破与成本展望 - 多型可回收或部分可回收大推力液体火箭计划在2025年四季度至2026年首飞或开展关键试验，包括朱雀三号、天龙三号等[9] - 朱雀三号已完成加注合练及静态点火试验，后续目标为实现一子级回收与复用，以显著降低发射成本[9] - 蓝箭航天CEO预测，未来3年内可回收火箭技术成熟后，发射成本有望降至每公斤3万元以下[10] 资本市场动态 - 一级市场融资保持热度，天兵科技、深蓝航天、星际荣耀、东方空间等完成新一轮融资，卫星企业垣信卫星启动50-60亿元新一轮融资[12] - IPO进程加速，目前共有8家商业航天企业进行IPO辅导备案，涵盖火箭领域的星际荣耀、蓝箭航天、天兵科技、星河动力等，以及卫星领域的微纳星空、屹信航天[13] - 企业密集启动上市辅导反映出产业发展进入从技术验证走向商业化运营的关键转折点[13]

行业政策与市场催化 - 重磅会议公报首次提出“航天强国”顶层定调，标志着航天产业将获得更多政策与资源倾斜[1][3] - 会议提及实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化[3] - 导弹、火箭、卫星等领域迎来重大发展机遇[3] 市场表现与行情 - 商业航天概念爆发，强势带动国防军工板块快速崛起[1] - 国防军工ETF（512810）盘中上探2.8%，场内收涨2.36%，一举收复5日及10日均线，全天成交逾9899万元[1] - 国防军工ETF（512810）79只成份股中有75只收涨，商业航天概念股航天智装一字涨停，封死20CM涨停板，宏达电子涨超10%，中国卫星、航天科技双双10%涨停封板[3] 机构观点与行业前景 - 东方证券指出，最近一个月国防军工板块股价已企稳，随着“十五五”规划发布，新一阶段的装备建设规划即将明确，行业内外需共振，配置价值凸显[3] - 华福证券认为，考虑到行业2025-2026年的强需求恢复预期及确定性，当前时点板块具备较高配置意义[3] 投资工具与覆盖领域 - 国防军工ETF（512810）是融资融券和互联互通标的，作为一键投资国防军工核心资产的高效工具，覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门题材[3]

市场表现 - A股三大指数于10月24日集体走高，沪指涨0.71%报3950点，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35% [1] - 航空航天ETF（159227）当日放量大涨2.59%，成交额较昨日激增2倍，盘中预估获超1.3亿资金净申购 [1] - 国防军工板块主力净流入超40亿元，航空航天ETF已连续5日获得资金净流入，年内份额大增7.74亿份，增长率高达183.45% [3] 政策驱动因素 - 四中全会公报正式发布，在“十五五”时期经济社会发展主要目标中首次新增“航天强国”目标 [3] - 国家发展改革委提出将加快航空航天等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元级市场 [4] - 全会再次提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化建设 [3] 行业基本面与增长预期 - 申万宏源证券预计“十五五”期间航天产业年均增速有望突破20% [4] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30% [7] - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30% [7] - 中航沈飞二季度营收、净利润环比分别增长50.8%、63.9% [7] 商业航天与民用航空进展 - C919大飞机订单量已突破1500架，并获得马来西亚亚洲航空100架订单意向 [9] - 2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，发射入轨卫星152颗，同比大增92.4% [10] - 中国已启动多个巨型卫星星座项目，总规划卫星数量超过6万颗 [10] - 到2030年和2035年中国低轨星座预计分别需发射4508颗和28313颗卫星 [10] 市场规模预测 - 2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元 [12] - 到2035年，全球太空经济规模预计将达到1.79万亿美元，年均增长率为9% [12] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [12] 产业链投资逻辑 - 航天军工板块景气周期与国家五年规划深度绑定，呈现“预期先行、落地强化、兑现分化”特征 [14] - 订单释放初期，上游原材料和元器件股价弹性更大；订单落地后，中下游企业业绩确定性更高 [14] - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达98.2%，近6个月累计上涨17.64% [15]

市场行情概览 - 主要股指全线上涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.71%、2.02%、3.57% [4] - 上证指数创下年内新高，创业板指大涨后也重回年内新高附近 [5] - 市场超3000股上涨，2200余股下跌，两市成交量小幅增长逼近2万亿元 [4] - 尽管指数大涨，但市场整体赚钱效应相对平平，主要由大票带动 [3][16] 存储板块 - 存储板块集体高开大涨，闪存、内存板块分别大涨8.25%、7.92% [8] - 多只个股涨停或大幅走强，包括普冉股份（20CM）、香农芯创（20CM）、德明利等 [3][8] - 板块大涨主要受两个因素催化：雷军在REDMI新品发布会上提及内存大幅涨价带来曝光度；美股存储股隔夜大涨，其中闪迪大涨超13.6%，近两月累计涨幅超200% [8] - 三星电子与SK海力士在第四季度将其DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [8] 金融板块 - 金融板块上午表现相对疲软，但午后迎来脉冲式拉升 [12] - 拉升源于新华社发布消息，强调要推动金融高质量发展，加快建设金融强国 [12] - 指南针、新力金融、同花顺等个股明显拉升，券商板块最终收涨0.85% [12] 其他活跃题材 - 航天板块高开高走，受航天强国刺激，航天科技、航天智装（20CM）等多股涨停 [3] - 国产芯片大幅反弹，新相微、寒武纪、恒玄科技等集体大涨 [3] - CPO板块大幅走强，中际旭创涨超10%并刷新历史新高 [3] - 地下管网受消息刺激上午脉冲，青龙管业涨停 [3] 个股异动 - 时代出版尾盘直线拉板，市场挖掘其间接参股约1%的Remy APP开发公司，该APP宣称上架10分钟即超越微信拿下应用商城下载榜第一名 [15] - 锦富技术午后暴力拉升20CM涨停，公司午间互动回复显示，其控股子公司接到国内某知名机器人厂商的人形机器人制造产线订单，并与相关研究院签署合作协议聚焦智能机器人 [16]

政策信号与战略定位 - 党的二十届四中全会公报首次将"航天强国"与制造强国、质量强国等并列表述，释放出航天产业战略地位被抬升的信号 [1] - 相比十九届五中全会公报，新增"航天强国"表述，市场反应积极，10月24日商业航天概念股高开，通易航天、航天智装等十余只个股涨停，航天环宇、中天火箭等涨幅超15% [1] - 2024年及2025年《政府工作报告》连续提及商业航天，将其定位为新增长引擎，并强调培育壮大新兴产业，意味着航天产业发展从探索期迈入成长期 [2] 市场前景与产业规模 - 市场普遍预计，随着"十五五"规划临近，商业航天板块有望迎来新一轮估值重构 [2] - 参考SpaceX估值约2100亿美元，并结合主要运营商的星座组网计划，国内商业航天市场规模有望达万亿级 [3] - 赛迪研究院报告认为，中国商业航天全产业链将快速发展，并有望在"十五五"末或"十六五"时期迎来成熟期 [3] - 上海提出到2025年实现空间信息产业规模超2000亿元，形成"箭星网端"格局 [2] 技术进展与发射动态 - 2024年中国完成68次轨道发射，2025年上半年完成35次火箭发射任务，下半年卫星组网频率进一步加快 [4] - 9月24日，吉利星座以"一箭12星"方式成功发射，在轨卫星达64颗，完成一期组网部署，成为我国首个完成组网并具备规模化应用能力的低轨卫星星座 [4] - 10月11日，引力一号（遥二）运载火箭成功将3颗卫星送入预定轨道 [4] - 10月17日，长征六号甲成功发射千帆极轨18组卫星，千帆星座在轨卫星已达108颗 [4] - 10月23日，长征五号成功发射通信技术试验卫星二十号，今年以来该系列卫星已成功发射六批次，为6G空天地一体化通信积累数据 [5] 火箭技术突破与成本降低 - 2025年四季度至2026年，多型可回收或部分可回收大推力液体火箭有望陆续首飞，包括朱雀三号、天龙三号、双曲线三号等 [5] - 10月18日至20日，朱雀三号遥一火箭顺利完成加注合练及静态点火试验，后续将开展垂直状态操作演练，为正式入轨发射及一子级回收做准备 [5] - 蓝箭航天CEO预测，未来3年内可回收火箭技术成熟，发射成本有望降至每公斤3万元以下 [6] 资本市场与融资活动 - 今年以来天兵科技、深蓝航天、星际荣耀、东方空间等完成新一轮融资，卫星企业垣信卫星启动50-60亿元新一轮融资，微纳星空启动IPO辅导 [7] - 10月17日，天兵科技与中信建投证券签署辅导协议，10月23日，星河动力完成IPO辅导备案 [7] - 目前共有8家商业航天企业进行IPO辅导备案，涵盖火箭领域的星际荣耀、蓝箭航天等6家企业，以及卫星领域的微纳星空、屹信航天2家企业 [7]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停，收盘价涨幅达20.00%，全天振幅为4.00% [2] - 当日成交额为6.14亿元，换手率为4.39% [2] - 近5日主力资金净流入2.31亿元，今日主力资金净流入2.75亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 龙虎榜营业部席位合计净买入1.50亿元，总成交额为2.73亿元，其中买入2.12亿元，卖出6153.04万元 [2] - 第一大买入营业部为华林证券北京分公司，买入金额6283.62万元 [2] - 第一大卖出营业部为中信建投证券大连分公司，卖出金额2390.17万元 [2] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为3.86亿元，其中融资余额3.85亿元，融券余额105.57万元 [2] - 近5日融资余额减少2708.75万元，降幅6.58%，融券余额减少44.59万元，降幅29.69% [2]