**行业与公司** 纪要涉及中国工业资本品行业 涵盖自动化与通用机械 重型机械 锂电设备 太阳能设备 人形机器人等多个子行业 提及的重点公司包括汇川技术 三一重工 恒立液压 无锡先导 杭可科技 极智嘉 双环传动 宏发股份等[1][3][4][5][6][9] **核心观点与论据** * **行业进入上行周期** 资本品行业在经历3-4年下行周期后 正转向上行周期 驱动因素包括工业升级 技术迭代 国内替换需求及海外机遇[1][9][20] 建筑机械 锂电设备和自动化行业正处于这一上行周期的起点[9][20] * **三大长期增长驱动力** AI技术向智能制造业与设备渗透 推动设备升级以实现高生产率 产品质量提升和成本降低 目标是到2027年下一代智能终端/代理的普及率超过70% 2030年超过90%[18][19] 先进设备国产化持续进行 自动化与工业机器人的国产化率目前分别约为40%和45% 预计到2030年可达70-80%[19] 出海释放巨大潜力 2020年至2025年YTD 设备出口年增速在15-20%之间 超越中国整体出口[19] * **自动化与通用机械** 预计2026年自动化市场增长将恢复至约5% 驱动因素包括替换需求启动 AI应用创造新资本开支需求 制造商全球竞争力增强以及新能源拖累减弱[3][22] 低压交流驱动 伺服系统 PLC和工业机器人在2025年上半年分别增长2% 7% 5%和16%[21] * **重型机械** 建筑机械正进入改善周期 国内复苏持续 同时海外需求也在恢复[4][28] 预计重型卡车销量在2025年下半年同比增长15% 主要由电动车型驱动 但2026年增长将放缓至5%[4][42] 对于铁路设备 预计2025年下半年和2026年初中国机车车辆交付量总体稳定 但新订单将在2026年下降[4] * **锂电设备与太阳能设备** 锂电设备需求预计在2025e 2026e 2027e分别增长46% 24% 21% 在未来几年达到历史周期高点 驱动因素包括需求增长 替换周期和固态电池技术迭代[6][54] 对2026年太阳能设备持负面看法 原因是严重产能过剩 下一代技术不成熟以及需求疲软[6][55] * **智能/人形机器人** 采用率将在2025年下半年逐步提升 供应商和集成商都将受益[5][61] 偏好精密部件领域的领先企业 即使其人形相关产品仍在开发中 因其在量产方面具有优势[5][63] * **反内卷影响有限** 对资本品的影响有限 因为许多行业已处于资本开支周期底部 反内卷还可能通过鼓励创新带来设备升级需求[20] **其他重要内容** * **股票偏好与目标价调整** 顶级选择为三一重工和无锡先导 偏好杭可科技 汇川技术 极智嘉[9] 上调了汇川技术 海天国际 双环传动 宏发股份等多家公司的目标价[7][10][81][87][93][100] * **财务表现与估值** 覆盖的31只股票中 有9只收入超预期 12只净利润超预期 15只实现毛利率扩张 19只实现净利率扩张 21只经营现金流改善[73] 提供了详细的估值比较表 包括市盈率 EV/EBITDA EV/销售额等指标[12][13][14][78] * **具体数据与预测** 电动重卡在2025年上半年同比增长186% 渗透率从2024年的14%升至20%[42] 人形机器人集成商设定了积极的2025年出货量目标 例如Agibot为6500台 FigureAI为3500台[65] 全球锂电设备需求与关键设备厂商的订单增长轨迹基本一致[60] 全球太阳能安装量在2025-27e期间预计呈现个位数复合年增长率[57]

股价表现 - 公司股价上涨4.01% [1] - 成交额达100亿元 [1]

市场融资余额总体情况 - 截至9月5日市场融资余额合计2.27万亿元较前一交易日增加70.96亿元其中沪市融资余额11556.50亿元增加27.77亿元深市融资余额11081.46亿元增加41.72亿元北交所融资余额75.11亿元增加1.48亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 9月5日共有1583只个股获融资净买入净买入金额在千万元以上的有467只其中38只融资净买入额超亿元 [1] - 先导智能融资净买入额居首当日净买入16.43亿元其次是寒武纪-U净买入16.03亿元宁德时代净买入9.89亿元紫金矿业净买入8.06亿元亿纬锂能净买入7.46亿元阳光电源净买入6.89亿元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为4.13%太平洋融资余额占比最高达8.26%南都电源占比7.76%赣锋锂业占比7.07%光启技术占比7.03% [2] 行业分布情况 - 融资净买入超亿元个股中电力设备行业有9只电子行业有8只有色金属行业有4只 [1] - 主板有23只创业板有11只科创板有4只个股获大手笔净买入 [1] 重点个股融资数据 - 先导智能融资净买入16.43亿元最新融资余额34.66亿元占流通市值比例4.13% [2] - 寒武纪-U融资净买入16.03亿元最新融资余额112.88亿元占流通市值比例2.11% [2] - 宁德时代融资净买入9.89亿元最新融资余额121.47亿元占流通市值比例0.88% [2] - 紫金矿业融资净买入8.06亿元最新融资余额51.00亿元占流通市值比例0.98% [2] - 亿纬锂能融资净买入7.46亿元最新融资余额35.42亿元占流通市值比例2.44% [2] - 阳光电源融资净买入6.89亿元最新融资余额80.85亿元占流通市值比例3.76% [2]

行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有14个行业获融资净买入 [1] - 电力设备行业获融资净买入额居首 当日净买入58.5亿元 [1] - 电子 有色金属 通信 非银金融 商贸零售等行业净买入金额均超3亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 1583只个股获融资净买入 [1] - 109股净买入金额在5000万元以上 [1] - 19股获融资净买入额超2亿元 [1] 重点个股融资净买入金额 - 先导智能获融资净买入额居首 净买入16.43亿元 [1] - 寒武纪 宁德时代 紫金矿业 亿纬锂能 阳光电源 新易盛 胜宏科技等股净买入金额均超6亿元 [1]

机器人概念股市场表现 - 机器人概念股普遍大涨 先导智能和金银河涨停20% 秦川机床和均胜电子涨停10% 宏工科技涨15.99% 拓斯达涨4.62% 景业智能/机科股份/雷赛智能涨超3% 信邦智能/信捷电气/绿的谐波/江苏北人涨超2% 凯尔达/瑞松科技跟涨 [1] - 港股机器人概念股同步上涨 首程控股收涨7.69% 优必选收涨4.39% [1] - 部分个股近期累计涨幅显著 先导智能近一周累计涨51.51% 宏工科技涨30.19% 优必选涨11.3% [1] 行业催化事件 - 2025世界智能产业博览会在重庆开幕 聚焦人工智能+和智能网联新能源汽车主题 [2] - 博览会设置五大专业板块 包括智能网联新能源汽车/数字城市/智能机器人等 [2] - 配套举办多项专业活动 包括2025亚太机器人世界杯重庆国际邀请赛等6场赛事 第四届机器人标准化和关键技术研讨会等7场产业交流活动 [2]

公司股价表现 - 先导智能连续六日上涨后于9月5日涨停 市值达842.6亿元 六日累计增长379亿元 [1] - 实控人王燕清持股29.31% 身家达247亿元 [2][7] 技术突破进展 - 9月4日宣布成功打通全固态电池量产全线工艺环节 [2] - 2024年6月发布完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案 [7] - 固态电池设备已进入欧美日韩及国内头部电池企业 [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入66.1亿元 同比增长14.92% [8] - 归母净利润7.4亿元 同比增长61.19% [8] - 2021年营收创100亿元历史新高 海外收入占比从7.55%提升至14.73% [7] 业务发展历程 - 2009年研发出首台锂电卷绕机进入锂电池装备领域 [2][6] - 2014年锂电池设备营收1.52亿元 占比达49.52% [6] - 2015年5月在深交所创业板上市 [6] - 2021年与德国宝马集团达成战略合作 [7] 研发战略布局 - 2018年开始布局全固态电池技术领域 [2][7] - 持续保持研发投入 即使在2008年金融危机期间仍加大新产品开发力度 [5] - 第二代锂电卷绕机于2012年达到国际先进水平 [6] 行业市场环境 - 新能源汽车市场高景气度带动动力电池需求快速增长 [8] - 头部锂电池厂商宣布新扩产计划 锂电设备行业重新进入增长通道 [8] - 2009年新能源汽车产业兴起时锂电池需求快速增长 [6]

新能源与电池板块表现 - 9月首周A股固态电池概念带动新能源板块上涨 CS电池和创新能源指数涨幅超10% [1] - 先导智能周涨幅超50% 阳光电源、锦浪科技、亿纬锂能等涨幅均在30%以上 [2] - 电池、新能源、光伏等20多只相关主题ETF集体涨超10% 新能源ETF易方达和储能电池ETF跟踪指数涨幅均超10% [2] - 锂电池ETF(561160.SH)周涨幅15.81% 电池50ETF(159796.SZ)周涨幅14.48% 电池ETF(561910.SH)周涨幅14.31% [3] 港股与创新药板块资金流向 - 港股科技、互联网主题ETF上周合计净流入额超29亿元 [1] - 恒生科技ETF易方达(513010)周成交额880.11亿元 香港证券ETF(513090)周成交额675.39亿元 [4] - 创新药板块表现活跃 三生制药和长春高新周涨幅超20% 恒生创新药ETF和港股通医药ETF标的指数涨超6% [2] - 港股创新药ETF(513120)周成交额601.78亿元 [4] 双创板块交易动态 - 创业板ETF(159915)上周成交额超400亿元 [1] - 双创主题ETF交易显著活跃 创业板ETF周成交额493.76亿元 科创板50ETF周成交额541.49亿元 [4] - 双创主题ETF遭遇资金撤出 跟踪科创50和创业板指的ETF上周合计净流出额超60亿元 [5] - 创业板ETF(159915)周净流出42.01亿元 科创50ETF(588000)周净流出34.82亿元 [6] 行业主题ETF资金布局 - 证券公司指数ETF上周合计净流入超80亿元 [5] - 细分化工、新能电池、SSH黄金股票等指数ETF上周合计净流入额超20亿元 [5] - 证券ETF(512880.SH)周净流入38.14亿元 化工ETF(159870.SZ)周净流入31.27亿元 [6] - 香港证券ETF(513090)上周净流入额超16亿元 恒生科技ETF易方达(513010)上周净流入额超12亿元 [5] 基金管理人产品布局 - 基金管理人加速布局双创主题ETF产品 8月下旬以来新发产品包括科创板新能源ETF和创业板人工智能ETF等 [8] - 易方达上证科创板新能源ETF于9月5日完成募集 跟踪指数由50只光伏、风电、新能源车领域股票组成 [8] 其他板块表现 - 黄金股板块表现突出 西部黄金周涨幅近50% 多只黄金股ETF周涨幅超8% [2] - SGE黄金9999指数相关ETF周成交额402.52亿元 [4]

市场指数表现 - 上证指数周跌1.18% [1] - 深成指周跌0.83% [1] - 创业板指周涨2.35% [1] - 市场成交量较上周略有萎缩 [1] 板块及概念表现 - 电池、光伏设备、贵金属板块涨幅居前 [1] - 固态电池、能源金属概念股表现活跃 [1] - 天宏锂电周涨78.78% [1] - 先导智能周涨51.51% [1] - 西部黄金周涨49.70% [1] 政策及行业动态 - 两部门印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》支持全固态电池等前沿技术方向的基础研究 [1] - 中国汽车工程学会将于2025年9月10-11日在北京召开《固态电池材料评测用模具电池装配方法》等10项固态电池团体标准送审审查会 [1] 大宗商品及国际市场 - COMEX黄金期货周涨3.52% 创近四个月来最强劲单周涨幅 [1] - 国际金价创历史新高 [1] - 特朗普发布行政令豁免黄金、钨、铀等金属产品关税 [1] 主力资金流向 - 农业银行、宁德时代、中国船舶主力资金净流入超15亿元 [1] - 东方财富、新易盛、北方稀土主力资金净流出超50亿元 [1] - 北方稀土主力资金净流出54.41亿元 [6] - 新易盛主力资金净流出51.71亿元 [6] - 东方财富主力资金净流出99.55亿元 [6]

锂电设备行业电话会议纪要关键要点 涉及的行业或公司 * 锂电设备行业 特别是与固态电池技术相关的设备领域[1] * 提及的公司包括先导智能 杭可科技 力源亨 纳克诺尔 德龙激光 海木星 交程超声 美埃科技[1][2][13] 核心观点和论据 **行业周期与趋势** * 锂电设备板块在2025年已走出反转态势 订单增速拐点非常明显 周期进入复苏与繁荣期 并非短期现象 具有长期持续性[1][4] * 行业自2024年底经历三波反弹确认底部 8月底龙头公司业绩发布后加速上涨 两周内股价上涨50%[1][6] * 驱动因素包括锂电周期反转 固态电池产业催化 海外出口需求增加以及反内卷导致的新技术推动资本开支周期开启[1][3][8] * 动力电池和储能需求的全球增长为锂电设备行业提供了稳健基础[1][5] * 下游应用从新能源汽车拓展至低空经济和人形机器人 进一步提升了行业容量和发展潜力[1][7] **固态电池技术与发展** * 固态电池技术被认为是锂电领域的产业化拐点 正处于从中试到大规模量产的前期阶段[3][9] * 工信部计划2025年底进行固态电池专项中期审查 明确了产业化时间节点[9] * 预计2025年底至2026年初将是密集订单落地期 设备投资拐点已在2025年第三季度开始[1][9] * 市场普遍认为2025年是科技引领的牛市 未来远期的设备和空间会提前兑现交易[3] **市场规模与估值** * 固态电池核心增量环节（前段干法混料和涂布滚压 中后段碟片和等静压 后段高压化成分容和检测）预计2030年市场规模可达330亿元[1][10] * 目前板块估值水平接近2021年高点中位数 预计本轮行情高度将超过上一轮[1][6] 其他重要内容 **投资建议与标的** * 投资标的选择主要从两方面入手：受益于行业出清、竞争格局改善的龙头厂商 以及受益于固态电池新技术核心增量环节的厂商[8] * 首推先导智能（全产线自主知识产权 市占率高） 其次推荐杭可科技（估值便宜 确定性高）[1][13] * 同时推荐力源亨（整线标的） 纳克诺尔和德龙激光（核心增量设备厂商）[1][13] * 封装检测领域关注海木星和交程超声 美埃科技因洁净室需求值得关注[2][12][13] **风险提示** * 由于固态电池尚未进入大规模产业化阶段 该板块行情可能会大幅波动[3] * 锂电设备板块预计将呈现震荡向上的走势 行情中间会有反复 不是一蹴而就[6][8]

**高端装备行业半月谈——2025年9月热点板块关键要点总结** 一、PCB设备市场 * AI服务器驱动PCB设备市场需求增长 AI PCB订单扩产需求为主要驱动力[3] * 胜宏科技在AI PCB扩产中占据主导地位 其资本开支预计占2025年AI PCB市场的80%以上[3] * 新锡微装在曝光机环节市场份额超80% 大族数控在机械钻孔环节市场份额超80% 东威在脉冲电镀环节市场份额超80% 这些高市占率厂商股价表现相对较好[1][3] 二、PCB设备国产替代 * 国产替代在PCB设备领域潜力巨大 胜宏科技目前仍大量使用进口设备[5] * 二氧化碳激光钻孔设备主要依赖日本三菱 水平三合一电镀和填孔电镀环节使用德国安美特设备[5] * 大族数控在二氧化碳激光钻孔机上已有技术积累 东威可在水平三合一电镀和填孔电镀环节实现替代[5] * 预计2025下半年至2026上半年 国产替代将在二氧化碳激光钻孔机和水平三合一电镀等领域逐步取得进展[1][5] 三、PCB材料机会 * PCB材料方面重点关注铜球和铜粉 这两者约占PCB总成本的6% 是电镀环节的重要耗材[6] * 江南新材是该领域重要供应商 在盛弘科技中拥有超过80%的铜粉市场份额[6] 四、苹果AI投入与硬件创新 * 苹果在AI领域投入显著增加 计划未来三年大幅增加生成式AI及相关机器学习芯片和模型的投入[1][10] * 苹果承诺追加1000亿美元投资 使未来四年总投资额达9000亿美元[1][10] * 2025年9月后苹果将把移动端内置的GPT-4模型升级到最新的GPT-5[1][10] * 2026年和2027年是苹果硬件创新大年 iPhone 17首次适配端侧AI应用并采用超薄真空腔散热(VC)技术[1][11] * VC散热技术带来增量设备需求和检测需求 例如荣旗科技首次迎来VC散热检测需求 该应用预计2026至2027年从iPhone扩展至iPad[12] 五、苹果折叠屏手机 * 苹果预计2026年推出折叠屏手机 首年销售预期1000万部 2027年上升至2500万部[1][13] * 折叠屏手机带来更多硬件创新 包括钛合金使用、屏幕盖板以及铰链转轴等部分[13] * 创新带动机械相关企业发展 如伯特精工、创世纪和福立旺[1][13] * 博众精工核心设备订单预计2025年四季度接单 2026年二至三季度完成交货[13] 六、3C自动化设备与苹果链 * 3C自动化设备市场高度依赖苹果链 苹果新品创新周期为行业提供明确发展脉络[4][7] * 每年9月和10月是关键时间节点 涉及苹果秋季发布会、次年新项目预沟通及当年项目验收确认[8] * 2025年苹果秋季发布会于9月10日召开 需关注果链相关3C自动化设备企业表现及估值变化[8] * 2025年3C设备板块相对滞涨 但随着苹果新一轮产品创新周期及AR设备需求释放 相关标的具备较大弹性[4][17] * 建议关注福立旺、创日记、博众精工及有望进入果链的乔峰智能[4][17] 七、重点3C企业表现与前景 * 创世纪公司上半年营收中3C业务占比约50% 表现强劲[14] * 预计2026年苹果硬件层面有两个重要变化：钛合金使用量增加（需与VC材料配合 加工难度增大）和折叠屏手机对加工柔性化程度要求更高 创世纪正进行新一轮钻攻机设备迭代[14] * 福立旺主要侧重零部件制造 以往涉及耳机等精密零部件 新一轮AI硬件发展中有望切入苹果桌面机器人及折叠屏手机精密零部件市场[15] * 福立旺自2025年以来储备人形机器人四杠模具 与华辰装备签订了100台内外螺纹四杠模合同[15] 八、苹果新产品品类 * 未来两三年苹果将进入AI品类扩充期 包括AI眼镜、M2产品、桌面机器人及预计发布的iTCamera等新品[16] * 新品类从推出到销量验证将带来新的增长预期 可关注低估值或估值合理的设备股投资机会[16] 九、锂电设备行业拐点与表现 * 2025年是锂电设备国内小周期拐点 海外周期延续及固态电池新技术驱动收入和利润端修复[1][18] * 杭可科技2025年二季度净利润同比增速79% 环比增速49%[18] * 先导智能经营性指标从2024年上半年负18亿流出变为2025年上半年正24亿现金流入[18] * 国内锂电设备资本开支延续性较强 下游订单自2024年下半年重启 进入五年更新换代周期 2025年确定为周期向上拐点[20] * 预计2026至2027年为海外动力电池资本开支大年[20] * 综合国内外周期 2026年订单增长率预计维持在20%左右[21] 十、固态电池技术影响 * 固态电池技术催化锂电设备行业发展[1] * 工信部60亿固态电池项目补贴迎来中期验收时间窗口 10月份市场预期第二期研发项目补贴发放[1][19] * 根据工信部要求 2027年头部公司需实现固态电池装车[19] * 预计2026年至2027年上半年为固态电池设备释放弹性的时间段[2][19] 十一、锂电设备个股推荐 * 先导智能：二季度业绩印证下游需求良好 三四季度财务表现预计逐季环比提升 在固态领域具有补涨空间 整线交付能力及自研能力使其成为国内金额最大、确定性最强的新签订单公司[23] 估算主业利润约25亿元 对应20倍PE约500多亿安全垫 加上固态领域潜在市值增厚 总市值可能达1000至1100亿[23] * 杭可科技：2025年二季度财务表现最为明显 绑定日韩系客户 2025年日韩系处于软包到方壳转型期 订单增长未超预期 但预计2026年订单将加速落地[24] 目前估值约25-26倍 是固态电池后端布局最完善的公司之一[25] * 联赢激光：2025年二季度财务拐点尚未体现 因消费电池项目将在三四季度确认 预计三四季度出现拐点[25] 2026年锂电和消费电子周期共振 业绩增长趋势确定性较高[25] 与宁德时代深度绑定 在焊接领域确定性强 对应2026年估值约25倍左右[25] 十二、锂电长期趋势 * 长期来看 以宁德时代为代表的头部企业计划未来三年资本开支翻倍[22] * 欧美地区渗透率仍然很低 全球化趋势将推动整个锂电设备行业未来3至5年的增长[22] 十三、军工板块波动与展望 * 2025年军工行情被定义为九三阅兵行情 随着93阅兵时间窗口临近 获利资金兑现收益导致8月中下旬开始调整 九三当天市场风险偏好调整加剧资金兑现行为[26] * 行业基本面呈现向上趋势：“十四五”积压需求2025年开始集中释放 实物需求规划逐渐明确 新的增量需求落地[26] 全球不稳定因素增加 各国加码国防投入 全球军费创新高[26] 局部冲突频繁加剧武器装备采购需求 中国在全球军贸市场份额提升趋势明显[26] * 只要下半年没有大的系统性风险 军工板块指数在短期调整后仍会继续创新高[26][30] 十四、军工装备发展趋势 * 体系化对抗趋势明显：现代战争更依赖于整体作战体系而非单一先进装备性能 本次阅兵装备编组按作战领域进行 各军兵种成体系装备共同参与[27][28] * 无人化趋势：无人化装备渗透到各主要军兵种 包括无人机、水面无人艇、水下潜航器、无人作战车辆、扫雷车、机器狼等地面无人装备及新型无人僚机[28] * 战略威慑能力提升：全面展示三位一体战略打击能力 包括空射远程战略导弹“惊雷一”、首次展示的巨浪三型潜射战略导弹、东风61、东风31BG及东风5C等新型路基战略导弹[28][29] 十五、军工投资方向与标的 * 建议重点关注新域新质战斗领域的新型装备及供应链中具备明显竞争优势的龙头企业 方向包括无人化设备、激光武器及商业航天[4][30] * 无人机领域关注中无人机、航天彩虹、航天电子和洪都航空[30] * 激光武器方面关注锐科激光、江航装备和长光华芯[30] * 水下设备方面关注宝钛股份、西部材料和中国海防[30] * 商业航天领域看好中国卫星及振宇科技 推荐海格通信和博博电子[30] * 空间段建设方面 胜利科技与航天电子值得持续关注[30] * 细分领域竞争优势龙头企业如中航成飞、中航沈飞、博瑞科技及洪都航空 应作为重点配置对象[30]