医药板块表现 - 医药板块强势上涨，CRO概念股领涨，维康药业、成都先导20cm涨停，力生制药、浙江震元、汉商集团、塞力医疗等多股涨停 [4] - 港股医药生物板块同步大涨，复旦张江涨18.18%，康方生物涨10.40%，百济神州涨7.91% [5][6] - 中国生物制药涨2.95%，领涨恒指成份股，石药集团涨2.08%，药明生物涨2.02% [4][5] 市场整体行情 - A股三大指数集体上涨，创业板指涨近1%，最新报2252.18点，涨幅0.99% [2][3] - 通信、钢铁、医药、零售等板块走高，地产、传媒、银行等板块表现不振 [3] - 港股早间冲高回落，三大指数微涨 [3] 人形机器人概念股 - 人形机器人概念股持续活跃，南京聚隆20cm涨停，东山精密、泰晶科技涨停，浙江荣泰涨8.55%，中大力德涨8.32% [7][8][9] - 上纬新材连续7天20cm涨停，股价报27.89元/股，创历史新高，总市值达112.50亿 [9][10] - 智元机器人收购消息推动上纬新材股价暴涨，公司公告称股票交易出现严重异常波动 [11] 政策与行业动态 - 国家医保局启动第十一批药品集采，55个品种纳入报量范围，坚持"集采非新药、新药不集采"原则 [6] - 中泰证券研报指出，海外降息预期或改善投融资环境，利好海外收入为主的CRO/CDMO及国内临床前CRO企业 [7] - 智元机器人举办AgiBot World Challenge赛事，总奖池56万美元，优胜者可直通IROS 2025 [11]

市场表现 - 中证A500指数上涨0.44%，成分股东山精密上涨9.79%，信立泰上涨9.58%，鹏鼎控股上涨8.36%，胜宏科技上涨7.02%，润和软件上涨6.63% [1] - 中证A500ETF龙头上涨0.61%，盘中换手2.05%，成交3.49亿元，近1年日均成交19.68亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模达169.92亿元，近6月净值上涨7.08% [1] - 中证A500ETF龙头自成立以来最高单月回报为3.55%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.34%，近3个月超越基准年化收益为7.02% [1] 指数构成与行业分布 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半，增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [2] 宏观经济背景 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，服务业景气指数持续保持在50%以上的扩张区间，国民经济呈现稳中向好态势 [2] - 摩根士丹利将2025年中国实质GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，高盛从4.6%上调至4.7%，瑞银从4%上调至4.7% [2] 下半年经济展望 - 外资普遍认为中国经济有韧性，主要来自企业竞争力与政策灵活性，企业层面在电动车等领域体现明显优势 [3] - 预计下半年政策制定者会更密切监测数据和市场走势，及时做出反应，九月份、十月份可能成为政策"转折点" [3] 产品定位 - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

PCB及覆铜板板块市场表现 - PCB及覆铜板板块集体走强 广合科技、满坤科技（+20 01%）、东山精密涨停 生益电子（+17 81%）、鹏鼎控股（+9 48%）等大幅上涨 [1][2] - 涨停个股明细：广合科技最新价66 35元（+10 00%）于10:12涨停 满坤科技39 88元（+20 01%）于10:14涨停 东山精密55 31元（+10 00%）于10:32涨停 [2] H20芯片产业链影响 - 英伟达CEO确认H20芯片已获大量订单 企业正等待发货通知 供应链产能提升需时 未来数月将加速推进 [3] - AI服务器需求推动PCB增长 增量来自英伟达AI服务器（如GB200NVL72架构）及ASIC需求 带动AI-PCB产业产值快速提升 [5] 生益科技业绩驱动因素 - 中报预告净利润5 112亿至5 491亿元 同比增长4 32-4 71倍 主因覆铜板销量提升及产品结构优化带动毛利率改善 [4] 机构对AI-PCB行业展望 - 云服务大厂AI推理侧资本支出增长 推动PCB需求 英伟达Blackwell放量及ASIC发展将延续行业高景气 多家企业满产满销并扩产 [5] - 高盛上调AI服务器CCL/PCB市场规模预测：2025年达23亿/53亿美元 2027年达80亿/174亿美元 年均复合增速88%/80% 受ASIC产品均价及GPU服务器采用M9级CCL推动 [5] - 覆铜板（CCL）为PCB核心材料 成本占比超40% 其介电性能、热稳定性及机械强度升级需求显著 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 2025H1 归母净利润同比预计增长超 50%，全年算力相关营收占比有望超 70%；鹏鼎控股立足“技术 - 客户 - 产能”三位一体竞争优势，精准卡位 AI 端侧浪潮，且 AI 有望引领半导体新一轮创新周期，叠加汽车电动化/智能化/网联化持续深化，PCB 需求量与价值量双增逻辑显现，为公司业绩增长提供空间 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 2025H1 业绩情况 - 预计归母净利润在 11.98 亿元–12.60 亿元之间，同比增长 52.79%-60.62%；预计扣除非经常性损益后净利润在 11.05 亿元–11.61 亿元，同比增长 46.12%-53.61% [1] - 业绩变动因素包括成本管控、制程改善、强化自动化生产降低成本，以及产品结构变化、产能利用率提升、新产品线良率提高 [1] 业务发展情况 - 2024 年通讯用板领域营收 242.36 亿元，同比增长 3.08%；消费电子及计算机用板业务营收 97.54 亿元，同比增长 22.30%，其中 AI 端侧类产品收入占比超 45%；预计 2025 年 AI 相关业务营收占比超 70% [1] - AI 产业链方面，在 AI 端侧构筑领先优势，向 AI 云侧与管侧延伸，AI 服务器领域销售收入快速增长，携手 Tier1 客户推进新一代产品创新设计与深度开发，推动 SLP 产品切入光模块领域并提前布局 3.2T 产品 [2] - 智能汽车方面，加速推进车用 PCB 产品研发与市场化，2024 年雷达运算板等产品量产出货，与多家国内 Tier 1 厂商合作并通过国际 Tier 1 客户认证，2024 年汽车/服务器用板及其他 PCB 产品业务销售收入 10.25 亿元，同比增长 90.34% [2] 技术研发与储备 - 持续专注电子电路领域产品技术研发，印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm、最小线宽可达 0.020mm，多个产品已实现开发与制程建立，具备产业化能力 [2] - 与国际品牌客户展开未来 1 - 2 年产品开发与技术布局，提前展开新材料应用研究等技术储备 [2] 产能布局 - 高雄园区高端软板项目已小批量投产；淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 项目一期已投产，二期加速建设；泰国园区汽车及服务器相关硬板项目预计今年下半年小批量生产 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|32,066|35,140|40,178|45,594|50,636| |YoY(%)|-11.4|9.6|14.3|13.5|11.1| |归母净利润(百万元)|3,287|3,620|4,110|4,939|5,711| |YoY(%)|-34.4|10.1|13.5|20.2|15.6| |毛利率(%)|21.3|20.8|21.2|21.4|21.5| |EPS(摊薄/元)|1.42|1.56|1.77|2.13|2.46| |ROE(%)|11.1|11.2|12.0|13.3|13.9| |P/E(倍)|29.5|26.7|23.6|19.6|17.0| |P/B(倍)|3.3|3.0|2.9|2.6|2.4| |净利率(%)|10.3|10.3|10.2|10.8|11.3| [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 401.78/455.94/506.36 亿元，增速分别为 14.3%/13.5%/11.1%；归母净利润分别为 41.10/49.39/57.11 亿元，增速分别为 13.5%/20.2%/15.6%；对应 PE 分别为 23.6/19.6/17.0 倍 [10]

指数表现 - 中证深圳科技创新主题指数7月16日报7799.9点，下跌0.62%，成交额268.51亿元 [1] - 近一个月上涨8.18%，近三个月上涨13.34%，年至今上涨10.97% [1] - 指数基日为2014年11月14日，基点为3000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股为中兴通讯（7.62%）、汇川技术（7.49%）、比亚迪（6.91%）、深南电路（5.67%）、欣旺达（5.36%）、鹏鼎控股（5.0%）、惠泰医疗（4.26%）、顺络电子（3.97%）、新产业（3.64%）、和而泰（3.55%） [1] - 样本选取标准包括成长、估值、质量及研发四个维度 [1] 市场分布 - 深圳证券交易所占比84.06%，上海证券交易所占比15.94% [1] 行业分布 - 信息技术占比36.82%，工业占比32.14%，医药卫生占比11.39%，通信服务占比10.96%，可选消费占比8.68% [2] 样本调整规则 - 样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括安信深圳科技指数(LOF)A和安信深圳科技指数(LOF)C [3]

报告核心观点 - 若羽臣自有品牌绽家、斐萃放量带动业绩高增，上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级 [1][2][29] - 瀚蓝环境因粤丰环保并表、降本增效等因素业绩增长，收购完成期待协同效应，维持“增持”评级 [1][7][26] - 多行业受政策、市场等因素影响，部分公司业绩表现良好，投资策略各有不同 各公司及行业报告总结 若羽臣 - 业绩持续高增，2025H1 归母净利润 0.63 - 0.78 亿元同比 +62% - 100%，预计源于自主品牌放量 [1][3][29] - 自有品牌战略价值凸显，绽家香氛洗衣液放量、深化香氛心智，斐萃聚焦女性抗衰销售快速放量 [4][30] - 品牌管理业务受益协同，优化人效，整体经营成效显著增长 [4][30] - 上调盈利预测，预计 2025 - 2027EPS 为 0.79、1.16、1.56 元，上调目标价至 63.8 元，维持“增持”评级 [2][29] 瀚蓝环境 - 2025H1 业绩快速增长，预计归属净利润 9.67 亿元，同比增 9%，主要因粤丰环保并表、降本增效及业绩赔偿收入 [7][26] - 收购粤丰环保完成，扩大优质区域优势，打开协同空间，目前生活垃圾焚烧发电处理总规模 97,590 吨/日 [7][27] - 持续推进降本增效，供热业务积极开拓，2025 年上半年新增 4 个供热协议项目，下半年部分项目将供热 [8][27] - 维持预测 2025 - 2027 年净利润分别为 17.35、18.06、18.82 亿元，维持目标价 31.95 元，维持“增持”评级 [6][26] 航空行业 - 2025Q2 三大航同比大幅减亏，估算行业客流同比增长 7%，机队周转与客座率提升，燃油成本缩减留存为利润 [17] - 暑运客座率与票价预计同比上升，燃油成本缩减有望高比例留存为利润，旺季盈利可期 [18] - “反内卷”政策深化有望令航空业三重受益，加速盈利恢复与中枢上行 [19] - 建议布局航空长逻辑，维持航空增持评级 [20] 福田汽车 - 上调目标价至 3.56 元，维持“增持”评级，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.21、0.25、0.28 元 [23] - 2025 年半年度业绩预增，归母净利润 7.77 亿元，同比增加约 87.5% [23] - 重卡出口高歌猛进，6 月销售 1.13 万辆同比增长 116.3%，海外销量有望继续增长 [24] - 新能源转型卓有成效，上半年新能源板块销量超 5 万辆同比增长 151%，卡文新能源融资巩固优势 [24] 361 度 - 维持 2025 - 2027 年归母净利润为 12.9、15.0、16.7 亿元，给予 2025 年市盈率估值 10X，对应合理估值为 6.79 港元，维持“增持”评级 [32] - 25Q2 主品牌线下与童装线下流水同比增长约 10%，线上增长约 20%，预计 25 年销售增速领跑行业 [32] - 坚持产品创新及渠道优化，超品店新业态稳步扩张，截至 6 月末全国超品店达 49 家 [33] 科沃斯 - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，预计 EPS 为 3.37、3.92、4.37 元/股，上调目标价至 77.51 元，维持“增持”评级 [35] - 25H1 归母净利润预计 9.6 - 9.9 亿元，同比增加 57.64% - 62.57%，收入预计同比增长约 25% [35][36] - 经营质量改善，盈利弹性释放，推测 Q2 净利率约为 10%，利润率改善有望维持 [36] 恒玄科技 - 上调目标价至 278.4 元，维持“增持”评级，上调 25/26 年 EPS 为 4.64/6.70 元，新增 27 年 EPS 为 9.55 元 [38] - 25H1 业绩同比高增，预计营业收入 19.38 亿元，同比 +26.58%，归母净利润约 3.05 亿元，同比 +106.45% [39] - 受益于智能可穿戴市场份额提升及国补政策刺激消费，低功耗路径和端侧 AI 发展匹配带来高速成长 [39] 金融工程相关 - 固收 + 产品业绩分化，上周各类型基金业绩中位数表现不同，按风险等级划分收益有别 [43] - 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪，2025Q3 逆周期配置模型预测宏观环境，行业 ETF 轮动策略建议关注部分行业 ETF [44] - 绝对收益策略表现各异，股债混合策略和量化固收 + 策略上周收益不同 [45] - 个股、行业、ETF 大额买入与净主动买入排名有别 [46][47] 农商行债券投资研究 - 统计 379 家农商行 2024 年末债券投资情况，平均占比 22%，若压降至 20%或 15%以内，预计压降规模不同 [48][49] - 监管态度相对中性偏宽松，债券投资占比压降至 15%以下可能性有限，压降至 20%对债市影响可控 [50] 宏观经济相关 - 二季度我国经济有韧性但需求端需政策提振，生产端高端制造和出口链强、地产链弱，需求端消费和投资增速回落 [51] - 城市发展会议强调高质量发展、提出五个“更加注重”、更目标导向，城镇化发展重点在城市更新和城市发展 [51][52] 基础化工行业 - 建议关注宙邦转债等基础化工转债，上周部分可转债涨跌不同 [55] - 多家公司有重点公告，如宏柏新材业绩预亏、利民股份股东减持、回天新材不向下修正转股价格 [56] 鹏鼎控股 - 维持增持评级，上调目标价至 58.5 元，上调 2025/2026 年 EPS 为 1.95/2.51 元 [57] - Q2 收入利润均创历史新高，25H1 归母净利润 11.98 - 12.60 亿元，YoY52.79% - 60.62%，得益于成本管控等 [57] - 折叠屏 FPC 难度升级用量加大，有望受益于 A 客户折叠新机放量，AI PCB 技术实力雄厚积极扩产 [58] 大宗商品（电池材料） - 上周碳酸锂价格震荡上行，下游刚性需求支撑但供应端压力未缓解，后市或维持低位震荡 [66][68][75] - 汽车周度销量、新车发布、产业链价格等有相关数据和动态 [68][75] 氢能产业 - 产业政策利好，习近平山西考察定调发展氢能，三部委开展零碳园区建设，武汉发布氢能行动方案，英国投入资金发展氢能 [69] - 企业有技术突破和合作，动量守恒发布蜂窝电极，中电丰业与博世合作推大规模制氢系统 [69] - 关注主业稳健、有竞争力的涉氢企业，如聚石化学、石化机械、中原内配 [72][74] 智能车产业 - 汽车周度销量、新车发布、政策热点、科技动态、锂电资讯、投融资事件等有相关信息 [75] 东南亚两轮车行业 - 两轮车受青睐，摩托车在东南亚重要，电踏车在欧洲和日本流行 [78] - “油改电”趋势明显，政策助力电动车发展，电动两轮车优势多，市场前景广阔 [79][80] - 中国电动二轮车有望抢占海外市场，雅迪、爱玛积极布局 [81]

报告核心观点 6月金融数据积极变化，私人部门扩表意愿增强，信贷超季节性回升，未来信贷复苏持续性值得关注；多个行业呈现不同发展态势，如商贸零售黄金珠宝和跨境电商有投资机会、食品饮料白酒筑底大众品关注中报、建筑建材供需格局有望改善等；部分公司业绩和业务表现良好，如腾讯游戏和广告业务增长、协鑫能科探索新能源RWA等 [8][3][15] 宏观与策略 6月金融数据解读 - 6月新增社融4.20万亿元、新增人民币贷款2.24万亿元、M2同比增长8.3%，均超预期，核心是私人部门扩表意愿增强，“跷跷板效应”弱化，内生经济动能现改善苗头 [8] - 未来关注私人部门信贷复苏持续性，“新型政策性金融工具”和房地产市场表现将分别影响企业和居民信贷 [9] - 6月社融强于季节性，增速升至8.9%，各科目对同比增量贡献政府第一、信贷第二 [9] - 6月新增贷款反弹，居民短贷和中长贷、企业中长贷表现优，存款增加，M2和M1增速提升 [10] 行业与公司 商贸零售行业 - 周六福主营黄金珠宝零售，2024年营收和归母净利润增长，以线下加盟模式为主，行业稳健增长，集中度有望提升，建议关注差异化定位和转型成功企业 [10][11][12] - 亚马逊Prime会员日销售破纪录，中国卖家受益，新兴站点贡献增量，建议关注跨境出海头部品牌和平台型企业 [12][13] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨0.92%，白酒基本面加速筑底，政策预期升温，估值低位修复，推荐抗风险龙头、数字化正反馈和基地市场有份额提升逻辑个股 [14][15] - 大众品啤酒、饮料迎旺季，关注中报业绩，推荐燕京啤酒、珠江啤酒等个股 [16] 建筑建材行业 - “反内卷”与城市更新共振，供需格局有望改善，水泥价格降幅收窄，玻璃主流持稳，光伏玻璃承压，玻纤报价持稳 [17] - 建议逢低布局消费建材龙头、水泥玻纤板块和玻璃龙头，建筑推荐亚翔集成等企业 [18] 计算机行业 - AI ASIC价格、功耗优势显著，市场规模快速增长，呈现专用性增强、算力提升、能效比提高趋势，稳定币政策落地，提升跨境支付效率 [19][20][21] - 建议关注AI ASIC相关海光信息等公司和稳定币新大陆等公司 [21] 家电行业 - Q2家电内升外降，高景气维稳，白电内销提速外销下降，厨电需求好转但地产有压力，黑电结构升级面板成本降低，小家电厨房小电回暖扫地机高增 [22][23][24][25] - 各板块推荐美的集团、老板电器、海信视像、小熊电器等核心标的，维持行业“优于大市”评级 [24][25][26] 医药生物行业 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨，默沙东拟100亿美元收购Verona获COPD重磅药物，药明康德上半年归母净利润预计增长102% [27][28][29] 煤炭行业 - 1 - 5月煤炭供应增加，预计下半年增量收窄，疆煤外运冲击有限，旺季电煤有弹性，化工煤支撑非电需求 [31][32][33] - 建议关注业绩稳健龙头、弹性标的和煤机龙头 [34] 电子行业 - 电子景气度获财报验证，有望迎来密集催化，英伟达市值创新高，小米AI眼镜销量超预期，LPDDR6标准发布，PCB行业景气上行，xAI发布Grok4，7月上旬LCD TV面板价格环比下跌 [34][35][36][37][38][39][40] - 推荐工业富联、澜起科技等重点投资组合 [35][41] 海外公司 - 李宁二季度流水增长低单位数，库销比环比改善，营销投入加大短期盈利承压，长期看好规模增长 [42][43] - 361度二季度流水增长双位数，超品店拓展至49家，产品与渠道带动增长，库销比与折扣稳定 [44][45] - 腾讯二季度预计收入增长12%，经调整归母净利润增长13%，游戏、广告、金融科技业务表现良好，维持“优于大市”评级 [49][50][51] 国内公司 - 协鑫能科中报业绩预增20 - 35%，率先探索新能源RWA，RWA市场大有可为，带动能源服务发展，首次覆盖给予投资建议 [46][47][48] 金融工程 金融工程周报 - 7月合约即将到期，IC及IM合约持续深贴水，统计各指数成分股分红进度、股息率和股指期货升贴水情况 [52][53] 金融工程日报 - 沪深两市再度分化，CPO概念股爆发、光伏题材回调，分析市场表现、情绪、资金流向、折溢价、机构关注与龙虎榜等情况 [54][55][56] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银、原油等商品收盘价及涨跌幅 [59] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯、德国DAX等指数最新收盘价及不同周期涨跌幅、波动率 [63] 沪深港通资金流入流出Top10 - 列出A股和港股资金流入流出前十股票 [66]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光通信、算力基建、PCB、互联网传媒与AI、云计算、科技行业、TMT板块 - **公司**：Meta、英伟达、博通、新易盛、世纪互联、鹏鼎控股、鼎泰高科、润泽科技、奥飞数据、科华英维克、万国数据、世纪互联、曙光、海光、软通动力、销售易、胜宏、沪电股份、华勤技术、美图、快手、凯英网络、世纪华通、巨人网络、腾讯、哔哩哔哩、世荣股份、焦点科技、金山云、阿里巴巴、旭创公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **海外大厂AI投入加速且算力方案多元化**：Meta计划2026年上线超1GW AI集群，北美厂商构建超大规模AI集群，采用英伟达Blackwell及自研ASIC芯片，包括内部和外部扩展[1][4] 2. **模型训练对算力和网络需求强劲**：Grok Four及GPT Five等模型迭代频繁，MOE和PD分离架构创新推动算力与模型迭代[1][5] 3. **AI推理对硬件带动作用显著增强**：TOKEN消耗快速增长，新架构使增加通信提升系统性能成主流，推动硬件需求增长[1][6] 4. **光通信产业链呈现三大趋势**：800G向1.6T迭代加速，大模型架构优化增加通信提升性能，硅光技术渗透重构产业链价值，中际旭创、新易盛等企业受益[1][7] 5. **国产算力基建投资前景广阔**：大厂上修全年资本开支，订单和产能增长预计在二三季度显现，华为推出384超节点方案缓解芯片供给担忧，关注IDC板块投资机会[1][8] 6. **市场担忧基本消除，关注IDC产业链上下游**：重视海外链大涨对A股本土专用机械的影响，关注机房、电源和液冷等环节，国内ITC产业上下游仍具较大投资机会[1][9] 7. **鹏鼎控股服务器相关业务加速发展**：泰国工厂投产预计带来至少20亿产值，HDI更高阶SLP业务加速推进，消费电子制造能力向算力方向迁移[3][16] 8. **鼎泰高科受益于AI需求**：订单逐月创新高，高端涂层钻针占比提升至40%，规模效应和技术优势推动全球市占率持续提升，2025年第一季度业绩增速远高于收入增速[3][20][21] 9. **华勤科技在AI服务器市场表现突出**：自2023年下半年放量，增速连续几年翻倍，2024年营收接近200亿，预计2025年至少翻倍至400亿，客户层级优质，有望继续高速增长[19] 10. **A股和港股互联网传媒与AI投资机会集中在云计算和有商业化兑现能力的AI应用**：关注已实现收入兑现的公司，国内情绪消费、陪伴、社交媒体广告变现、教育等场景易实现AI变现，生产力工具出海是重要方向[22] 11. **英伟达H20芯片放开对市场有重大影响**：预计2025年第三、四季度向中国市场交付约100万张，冲回45亿美元存货减值损失提升毛利率，带来约150亿美元收入增量，占年度收入增量5% - 10% [25][26] 12. **超级点与Moe架构创新推动科技行业发展**：如旭创公司中报增长50%，表明通信领域创新重要，不依赖传统模式，是海外关注重要因素[29][30] 13. **TMT板块未来注重底层技术与应用场景结合**：高频要求增加但总体数量减少，中长期质量提升，新兴领域如3D打印、脑机接口等将成重要增长点[35] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **新易盛业绩预告超出预期，RDC公司如世纪互联上调全年指引，国产模型端多模态能力更新频繁**[2] 2. **硬板PCB市场在高密度板材方面发展迅速，某公司收购永丰资产后加速推进，在苹果供应链表现出色，预计受益于消费级SoC芯片技术进步和折叠屏趋势**[17][18] 3. **当前A股和港股互联网传媒与AI投资在AI应用领域各细分场景的具体公司**：AI创意行业的美图、快手；AI陪伴场景的凯英网络等；AI广告场景的腾讯、哔哩哔哩；AI教育的世荣股份；焦点科技在跨境电商场景利用AI技术[22] 4. **云计算领域具有自有场景优势的互联网企业投资价值**：金山云依托小米和金山集团需求，PS估值约2.6倍有安全边际，阿里巴巴云计算业务加速，但电商及外卖业务可能面临补贴高峰期预期下修风险[23] 5. **2024 - 2025年海外市场景气度对通信和光器件行业影响体现为市场驱动因素变化，不再仅依赖特定公司或区域，受全球多样化创新推动**[31] 6. **当前科技股投资中阿尔法和贝塔的角色，应关注具有阿尔法属性的公司**：阿尔法代表通过创新和独特优势获超额收益，贝塔指随大盘波动收益，应关注超级计算链、MOE等有独特创新能力的公司[32] 7. **算力领域近期关键创新及未来趋势**：Deepseek大模型、MOE架构、硅光计划等创新提升推理能力和推动算力平权，存算一体、光电混合、3D打印等技术未来两三年成重要趋势[33] 8. **当前高景气度下数据表现与股价调整关系**：存在矛盾，应关注MOE架构、硅光计划及超节点技术等结构性变化决定的长期价值[34] 9. **科技股标的选择建议**：关注robotaxi、roboone及3D打印领域小型企业，关注阿里巴巴、腾讯、小米等龙头企业业务发展动态[36]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025中报预告归母净利润11.98 - 12.60亿元，同比增长52.79% - 60.62%；扣非净利润11.05 - 11.61亿元，同比增长46.12% - 53.61% [6] - 25H1利润增长得益于产品结构变化、产能利用率提升以及新产品线良率提高 [6] - AI端侧矩阵完备，涵盖FPC、HDI和R - PCB，应用于多领域 [6] - AI服务器领域营收快速增长，进入全球知名服务器客户供应链并获AMD奖项 [6] - 提前布局3.2T光模块PCB，为构建AI全链条PCB产品供应能力奠定基础 [6] - 2024年营收同比增长9.6%，各业务板块有不同表现，预计2025年AI相关业务营收占比超70% [6] - 2025年Capex预计50亿元，同比接近翻倍，用于多个项目 [6] - 维持2025/26/27年归母净利润预测40/43/45亿元，2025年PE 25X，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为35,140、38,383、39,708、41,418百万元，同比增长率分别为9.6%、9.2%、3.5%、4.3% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为3,620、4,024、4,308、4,545百万元，同比增长率分别为10.1%、11.2%、7.1%、5.5% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为1.56、1.74、1.86、1.96元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为20.8%、21.9%、22.0%、22.0% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为11.3%、11.4%、10.8%、10.3% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为28、25、23、22 [2] 市场数据 - 2025年7月15日收盘价43.43元，一年内最高/最低44.66/24.68元 [3] - 市净率3.1，股息率2.30%，流通A股市值100,184百万元 [3] - 上证指数/深证成指为3,505.00/10,744.56 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产14.10元，资产负债率25.83% [3] - 总股本/流通A股为2,318/2,307百万，流通B股/H股为 - / - [3] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务指标情况 [8]

AI PC概念板块市场表现 - 截至7月15日收盘 AI PC概念板块上涨1.72% 位居概念板块涨幅第9位[1] - 板块内29只个股上涨 鹏鼎控股涨停 胜宏科技 华勤技术 景旺电子涨幅居前 分别上涨13.65% 8.20% 4.80%[1] - 佰维存储 胜利精密 万源通跌幅居前 分别下跌2.25% 1.94% 1.14%[1] 概念板块涨跌对比 - 中国AI 50概念涨幅最高达3.91% 低辐射玻璃概念跌幅最大为-3.55%[1] - 英伟达概念 华为盘古 液冷服务器等科技相关概念涨幅均超1.9%[1] - 硅能源 POE胶膜 煤炭概念等传统板块跌幅均超2.3%[1] 资金流向分析 - AI PC概念板块获主力资金净流入7.02亿元[1] - 20只个股获主力资金净流入 其中6只净流入超5000万元[1] - 鹏鼎控股主力资金净流入3.03亿元居首 胜宏科技 景旺电子分别净流入2.45亿元 7533.79万元[1] 个股资金流入排名 - 星环科技主力资金净流入率11.27%最高 鹏鼎控股8.56% 英力股份8.08%[2][3] - 净流入金额前五分别为鹏鼎控股(30285.18万元) 胜宏科技(24471.79万元) 景旺电子(7533.79万元) 领益智造(7467.46万元) 弘信电子(7194.46万元)[2] - 长盈精密净流入5017.64万元 净流入率5.33%[2] 个股资金流出情况 - 佰维存储主力资金净流出7304.99万元 净流出率-14.43%最高[4] - 中京电子净流出7220.03万元 飞荣达净流出5296.38万元[4] - 通富微电净流出4467.23万元 胜利精密净流出3001.08万元[4]