游戏版号审批结果 - 2025年8月单月获批游戏版号总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内新高 [1] - 国产游戏中移动游戏146款（含39款休闲益智类） 移动兼客户端17款 客户端2款 PS5游戏1款 [2] - 2025年累计发放游戏版号达1119个 较去年同期增加193个 其中国产版号1050款 进口版号69款 [2] 上市公司产品获批情况 - 网易获批《天下：万象》 冰川网络获批《超能战机》《千机阵》 三七互娱获批《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》 [2] - 吉比特旗下雷霆游戏获批《出动吧！库鲁》 ST中青宝获批《猫岛派对》《萌兽特攻队》 中国移动旗下咪咕互娱获批三款游戏 [2] - 哔哩哔哩国产游戏获批《逃离鸭科夫》 进口游戏获批《嘟嘟脸恶作剧》 腾讯进口游戏获批《卡厄思梦境》 [2][3] - 恺英网络获批《熊猫大作战》 阿里巴巴旗下灵犀互娱获批《宗师之上》 ST华通国产游戏获批《传奇外传》 进口游戏获批《大航海时代：起源》 [2][3] - 汤姆猫获批《汤姆猫总动员2》 [2]

版号审批情况 - 2025年8月国产网络游戏审批数量达166款 创近年来单月新高 [1][3] - 进口网络游戏审批数量为7款 [2] - 2025年累计获批游戏1119款 其中国产1050款 进口69款 [3] 游戏平台分布 - 移动类别游戏107款 移动-休闲益智类39款 [2] - 移动及客户端双平台游戏17款 客户端游戏2款 [2] - 游戏机平台(PS5)游戏1款 [2] 企业获批情况 - 哔哩哔哩获进口游戏《嘟嘟脸恶作剧》及国产游戏《逃离鸭科夫》版号 [2] - 腾讯联合小明太极获进口游戏《卡厄思梦境》版号 [2] - 世纪华通获进口游戏《大航海时代：起源》版号 网易获国产游戏《天下：万象》版号 [2] - 吉比特《出动吧！库鲁》、三七互娱《超牛英雄》、恺英网络《熊猫大作战》等A股公司产品获版号 [3] 行业政策环境 - 版号发放持续常态化 2025年上半年国产版号757个 进口版号55个 同比增长18% [3] - 北京 上海 广东 浙江 海南 四川等地出台游戏产业支持政策 [4] - 版号发放增加对国内游戏行业复苏产生积极作用 [3] 相关ETF数据 - 游戏ETF(159869)近五日涨幅4.38% 市盈率47.28倍 份额增加4900万份至52.1亿份 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日涨幅6.04% 市盈率21.31倍 份额增加7800万份至64.1亿份 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨幅10.38% 市盈率138.08倍 份额减少900万份至3.7亿份 [7] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨幅7.80% 份额减少2000万份至3.3亿份 [6]

公司历史与背景 - 盛大网络2001年以30万美元获得《热血传奇》中国代理权 该游戏彻底重塑中国年轻人娱乐方式并成为游戏产业全球化经典样本 [2] - 公司2004年登陆纳斯克达 创始人陈天桥成为当时中国最年轻首富 并提出"网络迪士尼"战略愿景构建全产业链生态 [4] - 2019年盛大游戏更名为盛趣游戏 正式脱离盛大网络成为世纪华通一员 但IP影响力和品牌价值仍在 [5] 人事变动与组织文化 - 彭程2024年3月出任盛趣游戏总裁 8月接任CEO 被官方称为"盛斗士回归" [1][6] - "盛斗士"指与盛大深度关联的群体 包括前员工和核心用户 具有强烈身份认同感 [1][4][8] - 公司文化强调"不拘一格降人才" 彭程23岁被破格提拔为《泡泡堂》产品经理 26岁担任《传奇》工作室总经理 [4][19] 经营业绩与战略 - 世纪华通2024年上半年合并营收同比增长83%至约170亿元 归母净利润增长107%-159%至24-30亿元 [6] - 盛趣游戏通过对老IP玩法内容深度打磨实现人气焕新 为业绩增长提供确定性动能 [6] - 公司采取稳扎稳打策略 优先挖掘《传奇》《龙之谷》等老IP价值 再逐步拓展新领域产品 [24][25][26] 产品运营与创新 - 老IP运营采用怀旧与创新平衡策略 既保留原汁原味又符合现代玩家习惯 [28][29][31] - 推出内置挂机分身系统解决玩家时间不足问题 并通过直播平台实现低成本高效推广 [28][30] - 端游调优后推出《龙之谷世界》《盟重神兵》手游版 取得良好市场反响 [23] 研发能力与人才建设 - 公司研发底子较薄 正逐步提高研发人员比例 通过"数龙杯"AI创新大赛和内部小程序比赛挖掘人才 [22][37] - 员工平均年龄居行业高位 计划通过系统化改革推进人才年轻化 但不简单淘汰老员工 [18][19] - 推行工作室整合 从7个缩编至5个 实现管理扁平化并加强一线项目管控 [13] 行业竞争与趋势 - 认可网易游戏制作逻辑与发行打法 佩服米哈游匠人精神与IP商业化能力 [38][39] - AI技术已在美术代码等领域全面应用 公司立项两个AI项目 但认为情感纽带是关键突破点 [43] - 认为《黑神话：悟空》成功源于民族自豪感 但3A单机游戏投入高风险大 公司暂不直接涉足 [44] 市场环境与用户变化 - 新生代玩家更愿为情绪价值付费 与注重性价比的70-80后用户形成鲜明对比 [40][41] - 抖音等平台既是时间竞争者也是获客渠道 公司通过直播实现低成本用户唤醒 [28][43] - 当前年轻从业者面临机会少竞争激烈环境 需通过机制创新调动积极性 [21]

市场里程碑事件 - 电子行业千亿市值企业数量达21家 首次超过银行板块的20家 [1] - A股千亿市值公司总数达168家 较年初135家增长33家 较2015年牛市顶峰96家增加72家 [1] - 沪指收报3883.56点 续创十年新高 [1] 行业结构演变 - 千亿市值阵营从银行/非银金融/石油石化向电子/生物医药等新经济领域扩容 [1] - 新经济行业（人工智能/半导体/生物医药）崛起与传统行业（银行/石油/保险）地位稳固并存 [2] - 电子/银行/非银金融/生物医药/公用事业/食品饮料六大行业千亿企业数量分别为21/20/18/9/9/8家 [2] 科技领域领军企业 - 工业富联/中芯国际/寒武纪/海光信息位列电子行业市值前四 市值分别为9532.54/8239.49/5793.86/4883.43亿元 [6] - PCB与半导体芯片赛道涌现8家千亿企业：胜宏科技/生益科技/兆易创新/沪电股份/华虹公司/澜起科技/鹏鼎控股/歌尔股份 [5] - 胜宏科技市值从360亿元增长至1900亿元 增幅达428% [6] 新晋千亿企业特征 - 32家新晋千亿企业主要来自电子/传媒/汽车/建筑装饰/计算机行业 [4] - TMT领域涌现10家千亿新面孔 主营业务均与AI领域相关 [5] - 新易盛市值达2950亿元 中科曙光市值1333亿元创历史新高 [7] 传统行业表现 - ST华通（世纪华通）年内上涨170% 重回千亿市值阵营 [8] - 世纪华通预计上半年归母净利润24-30亿元 同比增长107.20%-159.00% [8] - 小商品城年内上涨74.73% 市值1262亿元创历史新高 [9] - 小商品城上半年营收77.13亿元（同比增长14%） 归母净利润16.9亿元（同比增长16.78%） [9]

政策支持 - 国家新闻出版署版号发放常态化 7月审批通过134款版号 其中国产127款 进口7款 2025年累计达946款 覆盖头部厂商核心产品与中小厂商创新品类 [2] - 浙江出台《关于支持游戏出海的若干措施》从产业能级 平台支撑 生态优化 要素保障等维度推动企业出海 [2] - 广州揭牌游戏出海服务中心和企业服务中心 整合资源提升服务效率 上海设立网络游戏产业研究中心支持打造全球游戏创新高地 [2] 行业景气度 - 7月中国游戏市场实际销售收入达290.84亿元 环比增长8.14% 同比增长4.62% 暑期新品上线与运营活动为核心增长动能 [3] - 上半年行业收入与用户规模均创历史新高 移动端占比超74%保持主导地位 [3] - 吉比特上半年实现收入25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% 新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼 [3] AI技术应用 - 吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节实现显著降本增效 [4] - 恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级 在"BEYONDGAMING"发布会展示AI在开发 疗愈潮玩 智能终端等多元生态应用 [4] - 巨人网络将AI与玩法融合 《太空杀》推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造"玩家-智能体混合对抗"竞技机制 [4] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 显著提升交互可靠性 [4] 投资主线 - 产品验证+暑期窗口期主线关注吉比特(603444 SH) 巨人网络(002558 SZ) 三七互娱(002555 SZ) 完美世界(002624 SZ) [5] - AI能力突出主线关注三七互娱(002555 SZ) 恺英网络(002517 SZ) [5] - 政策受益+文化出海军线关注神州泰岳(300002 SZ) 世纪华通(002602 SZ) 中青宝(300041 SZ) [5]

股份回购注销背景 - 公司因2018年重大资产重组收购盛趣科技100%股权 与曜瞿如 熠趣盛 吉虞梵签署业绩承诺协议 承诺2018-2020年扣非净利润分别为21.36亿元 24.94亿元 29.68亿元 [3][4] - 业绩补偿机制规定若累计实际净利润低于承诺值 补偿义务人需优先以股份进行补偿 补偿金额按（累计承诺净利润-累计实际净利润）/承诺期净利润总和×交易作价计算 [4][6] - 中国证监会2024年行政处罚认定公司2020年软件著作权转让存在虚假记载 经会计差错更正后 标的公司2018-2020年累计实际扣非净利润72.77亿元 低于承诺值75.98亿元 差额3.21亿元 未完成率4.22% [7][8] 业绩补偿具体方案 - 补偿总金额确定为12.59亿元 按发行价11.93元/股及资本公积转增（每10股转增2股）调整后 需回购注销股份总数1.27亿股 [8][9] - 三名补偿义务人按原持股比例分担责任：曜瞿如需补偿7,682.94万股 熠趣盛需补偿3,104.94万股 吉虞梵需补偿2,447.39万股 且承担连带责任 [9][10] - 保证人王佶为吉虞梵提供担保 华通控股为曜瞿如提供担保 承诺若补偿义务人未及时足额补偿 将代为履行 [9][16] 本次回购注销执行情况 - 吉虞梵首批履行补偿义务 公司以总价1元回购其持有的2,447.39万股无限售流通股 占回购前总股本74.53亿股的0.3284% [2][12] - 2025年8月20日完成股份注销手续 总股本由74.53亿股减至74.28亿股 股权结构变动但控制权不变 [2][12][13] - 回购资金来源于自有资金 减资公告期内未收到债权人异议申报 [12][15] 后续补偿安排 - 熠趣盛持有股份足以覆盖其需补偿的3,104.94万股 正持续推进回购注销 [16] - 曜瞿如持有股份不足覆盖其需补偿的7,682.94万股 但华通控股承诺代偿 且三名义务人合计持股足以覆盖总补偿数量 [16] - 公司强调若补偿义务人拒绝履行将采取法律手段 并将及时披露进展及办理工商变更登记 [16]

游戏板块整体表现 - 8月22日游戏板块整体上涨3.01% 领涨A股市场 [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流入14.91亿元 游资净流出8.54亿元 散户净流出6.37亿元 [2] 领涨个股表现 - 昆仑万维涨停20.01% 收盘价44.38元 成交额90.47亿元 主力净流入12.8亿元占比14.15% [1][3] - 顺网科技涨停20% 收盘价27.24元 成交额22.39亿元 主力净流入2.68亿元占比11.98% [1][3] - 汤姆猫上涨3.45%至6元 成交额20.54亿元 主力净流入1.32亿元占比6.41% [1][3] 跟涨个股情况 - 浙数文化上涨3.77%至15.68元 成交额12.21亿元 主力净流入6418.72万元 [1][3] - 三七互娱上涨1.95%至17.78元 成交额13.86亿元 主力净流入5487.97万元 [1][3] - 盛天网络上涨2.51%至15.11元 主力净流入5309万元占比6.89% [1][3] 下跌个股表现 - ST华道下跌1.28%至13.91元 成交额17.1亿元 [2] - ST中青宝下跌0.93%至11.66元 成交额1.38亿元 [2] - 吉比特下跌0.6%至440.24元 成交额10.39亿元 [2] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF(159869)近五日上涨2.53% 市盈率45.99倍 主力资金净流入2106.7万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨6.71% 市盈率131.15倍 主力资金净流入77.4万元 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨3.13% 市盈率20.61倍 主力资金净流出2349万元 [5]

业绩承诺补偿方案及实施情况 - 公司因重大资产重组标的公司未完成业绩承诺 触发补偿义务 补偿义务人包括曜瞿如 熠趣盛和吉虞梵三家股东 合计需补偿股份126,627,700股 [1][4][7] - 业绩承诺期为2018-2020年度 承诺扣非净利润总额为759,799万元 实际完成727,704.27万元 差额32,094.73万元 未完成比例4.22% [5][6] - 根据补偿协议计算 当期业绩承诺补偿金额为125,889.04万元 按发行价11.93元/股并考虑10转2转增因素 最终确定补偿股份数量为126,627,700股 [6][7] 吉虞梵补偿履行情况 - 吉虞梵作为补偿义务人之一 需承担19.33%的补偿责任 对应补偿股份24,473,850股 [7] - 公司以总价1元人民币回购吉虞梵持有的24,473,850股 并于2025年8月20日完成注销手续 [1][9][10] - 本次注销后公司总股本由7,452,556,968股减少至7,428,083,118股 无限售流通股减少24,473,850股 [11] 其他补偿义务人履行安排 - 熠趣盛需补偿24,473,850股 其当前持股数量足以覆盖补偿需求 公司正持续推进回购注销程序 [12] - 曜瞿如需补偿77,680,000股 但其当前持股不足以覆盖 由保证人华通控股承诺在30个工作日内代其履行补偿义务 [7][12] - 三家补偿义务人承担连带责任 合计持股足以覆盖全部补偿股份数量 [4][12] 重大资产重组背景 - 公司于2018年通过发行股份及支付现金方式收购盛趣科技100%股权 交易对价包括向29名股东发行2,252,561,009股 发行价格11.93元/股 [1] - 补偿义务人曜瞿如 熠趣盛和吉虞梵合计获得公司发行股份对应交易对价771,062.20万元 占标的公司25.87%股权 [7] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日上涨2.53% 市盈率45.99倍 主力资金净流入2106.7万元 [15] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日上涨6.71% 市盈率131.15倍 主力资金净流入77.4万元 [16] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备指数 近五日上涨6.34% 主力资金净流出1421.1万元 [15]

业绩补偿 - 3名补偿义务人合计应回购注销股份126,627,700股[1] - 当期业绩承诺补偿金额为125,889.04万元[11] - 业绩承诺股份补偿数量为126,627,700股，曜瞿如、吉虞梵、熠趣盛分别承担61.35%、19.33%、19.33%[12] 业绩情况 - 2018 - 2020年承诺扣非净利润累计759,799.00万元，实际累计727,704.27万元，差异 - 32,094.73万元，完成率95.78%[9] - 2018 - 2020年各年完成率分别为100.21%、100.96%、88.23%[9] 股份变动 - 2019年向29名股东发行股份及支付现金购买盛趣科技100%股权，新增发行2,252,561,009股，发行价11.93元/股[4] - 2020年度实施每10股转增2股权益分配方案[12] - 公司以1元总价回购吉虞梵应补偿股份，2025年8月20日完成注销，总股本变为7,428,083,118股[2] - 有限售条件流通股占比从7.7000%变为7.7254%，无限售条件流通股减少24,473,850股，占比从92.3000%变为92.2746%[19] 事件进展 - 2025年5 - 6月，公司审议通过业绩承诺补偿方案及股份回购注销议案[15] - 2025年6 - 8月，公司进行减资通知债权人，8月20日补偿股份回购注销办理完毕[17] - 吉虞梵对应补偿股份已完成回购注销，熠趣盛、曜瞿如对应补偿股份回购注销持续推进[20] - 若补偿义务人拒绝履行义务，公司将采取法律手段维护权益，待方案实施完毕办理工商变更登记等事项[21]

ST股上半年业绩预告概况 - 截至8月20日 共有101只ST股公布上半年业绩预告 其中预盈公司10家 预亏公司55家 减亏公司28家 [1] 预盈公司业绩表现 - ST华通预计净利润上限30亿元 同比增长157.20% 位列预盈公司首位 [1] - *ST松发预计净利润上限7亿元 同比增长42.97% [1] - *ST仁东预计净利润上限4亿元 同比增长10.27% [1] - 预盈公司行业分布集中在传媒、轻工制造和非银金融领域 [1] 预亏公司亏损规模 - ST晨鸣预计最小亏损额35亿元 为亏损最严重公司 [1] - *ST金科预计亏损30亿元 [1] - *ST中地预计亏损11.9亿元 [1] - 房地产行业多只ST股亏损超10亿元 包括*ST南置预亏8-11亿元 *ST中交预亏11.9亿元 [5][3] 行业业绩分化特征 - 传媒行业ST股表现两极分化 ST华通预盈30亿元 ST广网预亏3.15-3.75亿元 [1][5] - 建筑装饰行业ST公司普遍预亏 ST中装预亏3-4亿元 *ST建艺预亏1.4-2亿元 [5] - 医药生物行业ST股以减亏为主 ST中珠减亏至0.2-0.28亿元 *ST四环预亏0.9-1.3亿元 [3][2] 股价表现与业绩关联 - 部分预亏公司股价逆势上涨 ST德豪虽预亏0.12-0.18亿元 但年内涨幅达60.48% [2] - *ST宇顺减亏至亏损418.65万元 同期股价涨幅657.87% 为最高涨幅个股 [2] - *ST亚振预亏0.33-0.395亿元 股价涨幅346.98% [4]