核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入83.76亿元 归属上市公司股东净利润为-5.31亿元 经营性现金流3亿元 [2] - 锂化工板块占比56.78% 锂电池板块占比35.52% 其他业务占比7.70% [2] 锂资源开发进展 - 阿根廷Mariana锂盐湖项目产出首批氯化锂 Cauchari-Olaroz项目生产运行顺利并完成上半年任务 [3] - 马里Goulamina锂辉石项目正常开采运营 6月首批锂辉石发运至国内 累计发运两船 第三船即将发货 [3] - 四川赣锋年产5万吨锂盐项目完成生产线调试 产能稳步释放 青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段 [3] 锂电池与固态电池技术突破 - 固态电池完成上下游一体化布局 软包固态电池能量密度达320Wh/kg-550Wh/kg 最高循环次数1000次 已应用于乘用车及无人机领域 [3] - 圆柱固态电池21700型号容量6Ah-7.5Ah 能量密度330-420Wh/kg 配套产线预计2026年初量产 [3] - 完成304Ah方形储能固态电池开发 关键指标优于传统液态电池 [3] 储能与业务架构优化 - 通过深圳易储开展储能业务 完成电网侧储能共享电站交付与并网 [3] - 上半年锂电池业务板块重新梳理 管理架构优化后盈利能力显著提升 [3] 项目规划与成本控制 - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目降本效果显著 澳洲Mt Marion锂矿项目拟通过选矿技术改造提升收率及产量 [4] - PPGS锂盐湖项目与阿根廷锂业合作开发 赣锋持股67% 规划年产能15万吨 待融资落实后公布详细计划 [4] - 蒙金锂矿现开采规模60万吨/年 受采矿证限制但成本低 公司全年锂出货量及库存维持稳定 [4] 市场战略与产能布局 - 公司看好锂行业需求增长 认为锂价支撑逻辑将转向成本驱动 优先开发经济效益最优资源 [4] - 在硫化物固态电池材料领域布局硫化锂和硫化物电解质 硫化锂产品已通过客户认证并供货 同时开发更具成本优势工艺 [4] 风险应对与区域运营 - 马里Goulamina项目运营生产及发运未受政局复杂情况直接干扰 公司完成安防体系升级并争取当地支持 [4] - 机器人电池领域凭借产业化能力提供固态电池产品 储能业务通过一体化布局保障交付并对外销售电芯 [4]

公司库存状况 - 锂盐产品库存为一周左右 处于极低水平 [1] - 锂矿石库存保持在相对安全范围内 [1]

硫化物固态电池材料布局 - 公司同时布局硫化锂和硫化物电解质两类关键材料 [1] - 硫化锂产品主含量≥99.9%且D50≤5μm 具备高纯度、低杂质含量和优异一致性 [1] - 产品已通过客户质量认证并向多家下游客户供货 [1] 技术研发进展 - 硫化锂产品满足高导电性固态电解质材料技术要求 [1] - 公司正积极开发更具成本优势的硫化锂制备工艺 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入83.76亿元，净利润亏损5.31亿元，经营性现金流3亿元 [1] - 锂化工业务占比56.78%，锂电池业务占比35.52%，其他业务占比7.70% [1] 锂资源项目进展 - 阿根廷Mariana锂盐湖项目产出首批氯化锂 [1] - 阿根廷Cauchari-Olaroz项目现金成本显著下降 [3][4] - 马里Goulamina项目已发运两船锂辉石，第三船即将发货 [2] - 阿根廷PPGS盐湖项目规划年产能15万吨（赣锋持股67%），较原规划提升200% [4] 锂盐产能建设 - 四川赣锋5万吨锂盐项目完成调试 [1] - 青海赣锋1000吨金属锂项目处于试生产阶段 [1] - 电池级硫化锂实现规模化生产（主含量≥99.9%，D50≤5μm） [1][5] 锂电池与固态电池 - 固态电池能量密度覆盖320-550Wh/kg，最高循环1000次 [2] - 21700圆柱电池容量6-7.5Ah，能量密度330-420Wh/kg [2] - 304Ah方形储能固态电池关键指标优于液态电池 [2] - 硫化锂产线采用锂硫火法工艺，已向多家客户供货 [5] 储能业务布局 - 通过深圳易储完成电网侧共享电站交付并网 [2] - 一体化布局保障储能电芯稳定供应 [3] 库存与出货 - 锂盐产品库存约1周，锂矿石库存处于安全范围 [4] - 未显著调整全年锂产品出货计划 [4] 锂行业展望 - 政策推动供给理性化，锂价支撑逻辑转向"成本驱动" [5] - 公司坚持成本优先的资源开发原则 [5] 资本管理 - 电池业务销售收入占比达35-40%推高杠杆率 [6] - 严控债务增加、优化资本配置、增加权益类融资 [6] - Cauchari-Olaroz中试线（5000吨）建设周期约1年 [6]

审计委员会组成 - 由3名董事组成，独立非执行董事不少于2名，1名具备专业资格或会计专长[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] - 现任外部审计机构前任合伙人两年内不得担任委员[5] - 主任委员由全体委员二分之一以上选举产生[6] 会议安排 - 每年与外部审计机构开会至少两次，与内外审计单独会面至少一次[9] - 会议分定期和临时，定期每季度至少一次，临时由委员提议或召集人决定[14] - 定期会前三日通知，临时会前两日通知[14] 会议要求 - 需三分之二以上委员出席，决议全体委员过半数通过[17] - 表决方式为举手或投票，临时可通讯表决[17] 其他 - 审计工作组提供书面资料[9][10][11] - 公开职权范围，解释角色及转授权力[11] - 对审计工作组报告评议，书面决议呈报董事会[15] - 会议有记录，独立董事意见载入，董事会秘书保存[16] - 可聘请中介机构，费用公司支付[17] - 会议记录公开供董事查阅，结果书面报董事会[18] - 出席及列席人员保密[18] - 工作细则股东会通过生效，原细则失效[20]

委员会组成 - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，独立非执行董事不少于二名[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立非执行董事或全体董事的三分之一提名[5] - 主任委员由全体委员的二分之一以上选举产生[5] 委员会职责 - 负责制定高级管理人员业绩考核体系与指标并考核[6] - 制定董事、高级管理人员薪酬制度和标准[6] - 制定董事、高级管理人员长期激励计划[6] 薪酬决策 - 董事会有权否决损害股东利益的薪酬计划或方案[9] - 公司董事薪酬计划报董事会同意后提交股东会审议通过[9] - 公司高级管理人员薪酬分配方案报董事会批准决定[9] 会议相关 - 定期会议每年至少召开一次，提前三日通知；临时会议提前两日通知[14] - 会议由三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[16] - 表决方式为举手或投票，临时会议可通讯表决[16] 其他 - 工作组提供公司主要财务指标和经营目标完成情况等资料[12] - 必要时可聘请中介机构，费用由公司支付[17] - 会议讨论委员议题时该委员应回避，记录由董事会秘书保存[17] - 工作细则自董事会审议通过之日起生效[19]

提名委员会组成 - 由3名董事组成，独立非执行董事不少于2名[3] - 由董事长、二分之一以上独立非执行董事或全体董事的三分之一提名，董事会选举产生[3] - 设主任委员1名，由独立非执行董事担任，全体委员的二分之一以上选举产生[3] - 任期与同届董事会相同，人数低于规定人数的三分之二时，董事会应尽快选举新委员[5] 会议相关 - 至少每年对董事会规模、架构和组成进行检讨并提出建议[8] - 每个会计年度内至少召开1次定期会议，在会计年度结束后3个月内召开[11] - 公司董事长、提名委员会主任或两名以上委员联名可要求召开临时会议[11] - 定期会议提前三日发通知，临时会议提前两日发通知[16] - 定期会议采用现场会议形式，临时会议可采用现场或非现场通讯表决方式[13] - 应由三分之二以上的委员出席方可举行[20] 决议相关 - 所作决议应经全体委员过半数通过方为有效[23] - 会议表决方式为举手表决，传真方式作决议时为签字方式[26] - 每项议案获规定有效表决票数，经主持人宣布即形成决议，决议经出席会议委员签字后生效[29] - 委员或指定人员应于会议决议次日向董事会通报情况[30] - 决议书面文件保存期不少于十年[31] 其他 - 委员连续两次不出席会议，视为不能适当履行职权，董事会可撤销其委员职务[22] - 决议违反法规或章程致公司损失，参与决议委员负连带赔偿责任，表决时表明异议并记载会议记录的委员可免责[31] - 会议应有书面记录，独立董事意见应载明，记录人员为董事会办公室工作人员，出席委员和记录人应签名[31] - 董事发出合理通知，董事会秘书应公开会议记录供查阅，初稿和定稿应先后发送相关人员[32] - 本工作细则自董事会审议通过之日起生效，原细则自动失效[34] - 本工作细则解释权归公司董事会[34]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 美联储9月降息预期抬升，铜价有望上行[3][4][5] - 金九银十旺季到来，需求端具备支撑，铜价有望上行[5] - 锂盐在旺季需求下有望去库，锂价持续回升[5] - 钴原料进口量持续下滑，原料库存加速消化，钴价后续有望迎来上行[5] 行业综述 重要信息 - 美国至8月16日当周初请失业金人数为23.5万人，高于预期的22.5万人[9] - 美联储主席鲍威尔讲话偏鸽，释放9月降息信号，支持9月降息25个基点的预期[9] - 洛阳钼业2025年上半年实现营收948亿元，同比减少7.8%，归母净利润86.7亿元，同比增长60.1%[10] - 赣锋锂业2025年上半年实现营收84亿元，同比减少12.7%，归母净利润-5.3亿元，同比减亏[10] - 中矿资源2025年上半年实现营收33亿元，同比增加34.9%，归母净利润0.9亿元，同比减少81.2%[10] - 铜陵有色2025年上半年实现营收761亿元，同比增加6.4%，归母净利润14.4亿元，同比减少33.9%[10] 市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，申万有色板块上涨1.33%，跑输上证指数2.16个百分点，位居申万板块第24名[11][12] - 细分板块中钨/稀土/其他小金属板块涨跌幅居前，黄金/锂/铝板块涨跌幅居后[11] - 个股涨跌幅前五为宜安科技、章源钨业、北方稀土、博迁新材、鹏欣资源，后五为豪美新材、海亮股份、鑫科材料、华峰铝业、永茂泰[11] 估值变化 - 申万有色板块PE_TTM为22.80倍，本周变动0.27倍，与万得全A比值为104%[20][23] - 申万有色板块PB_LF为2.63倍，本周变动0.03倍，与万得全A比值为146%[20][23] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.05%/-0.47%/-0.62%[5][22] - 伦铜库存15.6万吨，环比+0.11%，沪铜库存8.2万吨，环比-5.4%，纽铜库存27.1万短吨，环比+1.60%[5][22] - 国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+4.86%[5] - 铜杆开工率71.8%，环比上升1.19个百分点[5] - 铜冶炼毛利-2365元/吨，亏损扩大[22] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业[5] 铝 - 本周沪铝下跌0.34%至2.07万元/吨，伦铝下跌0.58%[5][22] - 电解铝毛利4405元/吨，环比提升1.84%[5][22] - 国内现货库存59.5万吨，环比+0.85%，沪铝库存12.5万吨，环比+3.3%[5][22] - 氧化铝价格下跌0.15%至3225元/吨，冶金级氧化铝运行产能9157万吨/年，开工率83.0%，环比下降0.2个百分点[5] - 氧化铝本周累库约5.2万吨[5] - 预计铝价短期维持2.0-2.1万元/吨震荡[5] - 建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[5] 铅锌 - 伦铅价格上涨0.08%，沪铅下跌0.39%，伦铅库存27.3万吨，环比+4.58%，沪铅库存6.4万吨，环比-1.78%[22] - 伦锌价格下跌1.12%，沪锌价格下跌1.22%，伦锌库存6.8万吨，环比-10.81%，沪锌库存7.8万吨，环比+1.35%[22] - 锌冶炼加工费3900元/吨，矿企毛利6804元/吨，环比-2.86%，冶炼毛利326元/吨，盈利缩窄[22] 锡镍 - 伦锡价格下跌0.30%，沪锡价格下跌0.09%，伦锡库存1785吨，环比+7.85%，沪锡库存7491吨，环比-3.86%[22][63] - 伦镍价格下跌1.06%，沪镍价格下跌0.89%，伦镍库存20.97万吨，环比-0.90%，沪镍库存2.69万吨，环比-0.07%[22][63] - 镍铁价格上涨0.54%，国内镍铁企业盈利7572元/吨，印尼镍铁企业盈利25606元/吨，环比+0.88%[22][63] 能源金属 锂 - 碳酸锂价格上涨1.45%至8.4万元/吨，锂辉石精矿下跌0.64%至934美元/吨[5][75][78] - 碳酸锂期货主力合约2511下跌9.14%至7.9万元/吨[5] - 碳酸锂产量1.9万吨，环比减少4.2%，SMM周度库存14.2万吨，环比减少0.5%[5] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利1944元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利-2127元/吨[75][78] - 建议关注雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业[5] 钴 - 国内电钴价格下跌0.38%至26.1万元/吨[5][75] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比下降27%，同比下降73%[5] - 国内冶炼厂毛利3.83万元/吨，环比-4.29%，刚果原料钴企毛利11.16万元/吨，环比-0.80%[75] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[5]

文章核心观点 - 美联储主席鹰转鸽发言强化全球美元宽松预期 与A股内部宽松政策形成合力 推动A股上行趋势强化[1] - 产业浪潮必然催生牛市行情 近十年历史数据验证移动互联网 新能源汽车 芯片自主可控 碳中和及AI技术革命等产业浪潮均伴随显著涨幅[1][5][7][9][10][14] - 当前产业浪潮主线包括创新药与机器人领域 对应ETF为投资者提供布局工具[18] 产业浪潮历史表现 - 2014-2015年移动互联网浪潮中苹果概念指数最高上涨166.95%[4] 锂电池概念指数最大涨幅122%[1] 个股濮阳惠成调整后涨幅达364.34%[5] - 2015年锂电材料公司天齐锂业与赣锋锂业股价突破前期高点 走出数倍涨幅[3] - 2019-2021年芯片自主可控浪潮中芯片板块指数最大涨幅接近200%[7] 碳中和政策推动下宁德时代等电新行业白名单公司出现多只翻倍股[9] - 2023年AI产业浪潮开启 通信ETF从2023年5月至今最大涨幅接近120%[10] 人工智能ETF最大涨幅超过67%[15] 科创芯片50ETF在2025年4月9日至8月22日期间最大涨幅达54.7%[14][16] 行业成交结构变化 - 2018年中美贸易争端后科技类行业成交占比显著提升 2015-2018年成交前十行业包含银行与房地产 2019年起科技行业占据主导[6][7] - 2019年5G商用化为2023年AI技术革命奠定基础 使国内在AI产业浪潮中保持先发优势[9] 当前产业方向与投资工具 - 创新药领域因海外药厂专利授权模式转变迎来发展机遇[18] - 机器人领域受特斯拉量产落地与国内政策推动形成产业合力[18] - 对应ETF产品为投资者提供布局产业浪潮的工具[18]

钠电行业论坛活动 - 第八届起点钠电高峰论坛由金钠科技总冠名 主题为全链条技术产能跃升 GWH级出货"真"元年 将于2025年8月28日在深圳举办 规模600+人[3] - 活动赞助及演讲单位包括金钠科技 天能钠电 维科技术 众钠能源 易事特钠电等超过20家企业[3] 赣锋锂业2025H1财务表现 - 公司营业收入83.76亿元 同比减少12.65% 归属于上市公司股东的净亏损5.31亿元 同比收窄30.13%[3] - 锂电池业务营业收入29.75亿元 同比增长9.89% 占比提升至35.52% 覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池 聚合物锂电池 储能电池及储能系统五大类[4] 赣锋锂业产能建设进展 - 四川赣锋年产5万吨锂盐项目上半年完成生产线调试 产能逐步释放[4] - 青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段 计划9月申请安全验收 预计年底达产[4] - 电池级硫化锂产线逐步释放产能 产品主含量≥99.9% D50≤5μm 已通过客户质量认证并向多家下游客户供货[4] 赣锋锂业储能业务突破 - 587Ah大容量储能电芯实现规模化量产 与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作[4] - 推出6.25MWh储能系统 采用C5级防腐设计 循环寿命不少于15000次 系统寿命突破20年[4] - 全时域均衡技术将均衡时长提升5倍 系统压差降低26.7%[4] 赣锋锂业固态电池技术进展 - 完成固态304Ah方形储能固态电池开发 在安全性 低温性能 存储性能等关键指标上显著优于传统液态电池[5] - 固态314Ah 392Ah电池计划于2024年底上市 具备180℃高温不起火 -20℃容量保持率95%等突出优势[5]