报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电价格快速联动，产业链量价齐升趋势确立，淡季不淡，预计2026年全球动储需求增长33%[3][26] - 太空光伏远期空间大[1] - 储能需求高景气，国内容量补偿电价逐步出台，美国大美丽法案后抢装超预期，预计2026年全球储能装机60%以上增长[3][7] - 人形机器人处于0-1阶段，量产元年共振，远期市场空间超15万亿元[10] - 光伏行业反内卷持续推进，政策引导下硅料、硅片等环节联合提价，但终端需求偏弱[3][32][33] 行业层面动态总结 储能 - **政策与项目**：湖北省发布独立储能容量补偿标准为165元/kW·年[3]；云南发布2025-2027年储能行动方案，规划45个项目超20GWh，目标2027年装机8GW[3]；全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网[3]；全球单体容量最大构网型混合储能电站投运[3] - **美国市场**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - **欧洲市场**：11月德国大储装机178MWh，同比+14.84%，1-11月累计装机971MWh，同比+66.4%[13]；11月德国户储装机232MWh，同比-39%[13] - **澳大利亚市场**：2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高[16]；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同环比+830%/+27%[21]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[21] - **招标数据**：2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[23] 电动车与锂电 - **政策与销量**：2026年汽车国补正式落地，按车价比例补贴，商用车补贴维持不变[3][26]；2025年12月国内已披露16家主流车企销量合计118.5万辆，同比+1%，环比-11%[26]；2025年1-12月累计销量1205.0万辆，同比+29%[26] - **车企表现**：2025年12月，比亚迪销量42.0万辆，同环比-18%/-12%[3]；吉利汽车销量15.4万辆，同环比+39%/-18%[3]；鸿蒙智行销量9.0万辆，同环比+81%/+9%[3]；小米销量5万辆+，2025年全年41万辆+[3] - **欧洲市场**：2025年11月欧洲9国电动车合计销量28.7万辆，同环比+40%/+9%，渗透率33.7%[28] - **美国市场**：2025年1-10月美国电动车销142万辆，同比+9%[33]；10月电动车注册9.4万辆，同比-32%[33] - **产业链价格**：碳酸锂国产99.5%价格11.25万元/吨，周环比-0.9%[3]；磷酸铁锂-动力价格4.535万元/吨，周环比+0.3%[3]；方形-铁锂电池价格0.367元/wh，环比持平[3] - **固态电池进展**：固态电池进入中试关键期，比亚迪、国轩高科等60Ah车规级电芯已下线[33] 光伏 - **产业链价格**：本周硅料综合均价53-55元/kg，环比持平，新报价有机会位于65元/kg以上[32]；N型210R硅片价格1.50元/片，环比+20.00%[3]；双面Topcon182电池片价格0.36元/W，环比+20.00%[3]；双面Topcon182组件价格0.74元/W，环比+5.71%[3] - **市场动态**：四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%[3]；组件端反映银价成本上调报价，部分TOPCon与BC组件报价上调每瓦2-3分钱[37] - **需求与排产**：一季度为传统淡季，需求疲弱，组件新签订单能见度有限[37]；电池环节已确定将在一月规模化减产[35] 风电 - **招标数据**：本周风电招标3.698GW，其中陆上1.632GW，海上0.576GW[3][40]；2025年12月招标11.49GW，同比+73.03%[3]；2025年全年招标128.34GW，同比+19.08%[3] - **中标均价**：12月陆风开标均价1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW[3] 人形机器人 - **行业进展**：宇树全国首家线下店进驻北京[3]；OpenAI推出首款具身智能机器人[3]；稚晖君发布“启元 Q1”[3]；Tesla Gen3将于2026年第一季度推出[3] - **市场空间**：预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元[10] 工控与电网 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9pct[43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[44] 公司层面动态总结 - **天赐材料**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润11~16亿元，同比+127%~230%[3] - **盐湖股份**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%[3] - **金盘科技**：与海外客户签订约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目[3] - **龙蟠科技**：子公司计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨[3] - **天合光能**：发布2026年1月分布式光伏组件市场指导价，区间在0.82-1.06元/W[3] 投资策略与建议总结 储能 - 预计全球储能装机2026年60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3]；强推大储集成和储能电池龙头[3] 锂电&固态 - 预计2026年本土电动车销量有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3]；电池供不应求，Q1排产预计环比仅个位数下降[3]；锂价短期快速上涨，26年仍有上涨空间[3]；材料加工费有上涨空间，如六氟磷酸锂长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1000元/吨上涨空间等[3]；全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[3] 机器人 - 全面看好人形板块，看好特斯拉链确定性供应商和头部核心供应链[3][10]；看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节[10] 光伏 - 2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑[3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件等[3] 风电 - 预计2025年国内陆风装机100GW+，同比+25%，风机价格涨3-5%[3]；全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等[3] 投资建议涉及公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，核心推荐包括：宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、天赐材料、亿纬锂能、科达利、浙江荣泰、钧达股份、赣锋锂业等[3][4]

4、12月29日晚，装饰复合材料龙头华立股份披露终止股份收购意向性协议公告。公告显示，交易各方未能就交易核心条款达成共识，公司决定终止收购 北京中科汇联科技股份有限公司）51%股份。 5、12月22日，北京海致科技集团股份有限公司向港交所递交上市申请材料，这是公司第二次向港交所递交上市申请材料。海致科技曾于2025年6月递表， 因上市申请材料到期失效。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司净亏损分别为1.76亿元、2.66亿元、9373.3万元及1.28亿元。对于亏损原因，公 司解释称，主要由于升级现有产品或技术及加快商业化的前期投资比例较高。 6、中芯国际重磅收购，迎来新进展。12月29日晚间，中芯国际公告称，公司拟向国家集成电路基金等5名中芯北方股东发行5.47亿股股份购买其所持有的 中芯北方49%股权，交易价格406.01亿元。公告显示，这五名股东分别为国家集成电路基金、集成电路投资中心、亦庄国投、中关村发展、北京工投。 7、Wind资讯数据显示，截至12月28日，年内已有19家A股公司成功登陆港股资本市场，较2024年的3家同比激增533%，合计募资占港股新股募资总额的 比重超50 ...

来源：文轩观察 证券违法行为的成本已大幅提高，任何试图以行政处罚作为"终点"的侥幸心理都将破灭。 一纸《移送起诉告知书》的送达，让锂矿龙头赣锋锂业四年前的内幕交易旧案波澜再起。 2025年12月29日，赣锋锂业公告称，因涉嫌单位内幕交易罪，该案已由宜春市公安局移送检察机关审查 起诉。 源于2020年的行政处罚如今升级为刑案，不仅使公司面临严峻的法律风险，更将其自身发展拖入了资本 运作受阻与战略转型承压的多重困境之中。 从行政处罚到刑事追责 一纸《移送起诉告知书》让赣锋锂业内幕交易案性质发生了根本性转变。 2025年12月29日，赣锋锂业公告收到宜春市公安局告知书，因涉嫌单位内幕交易罪，案件已被移送检察 机关审查起诉。 案件由2024年7月江西证监局行政处罚进入了刑事司法程序，涉嫌触犯《刑法》，可能面临更严厉的法 律后果。 2024年7月，江西证监局已对该案作出定性。经查明，在2020年江特电机筹划控股权变更的内幕信息敏 感期内，由董事长李良彬决策安排、时任董事会秘书欧阳明具体操作，赣锋锂业公司证券账户买卖 了"*ST江特"股票，最终获利110.53万元。 监管部门认定该行为构成内幕交易，并依法作出处罚：没收赣 ...

证券代码：002460 证券简称：赣锋锂业 编号：临2026-001 江西赣锋锂业集团股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司及其董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，无 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、担保情况概述 1、江西赣锋锂业集团股份有限公司(以下简称"公司"或"赣锋 锂业") 于 2025 年 3 月 28 日召开的第五届董事会第九十一次会议、 于 2025 年 6 月 25 日召开 2024 年年度股东会审议通过了《关于 2025 年度公司及子公司对外担保额度预计的议案》，为满足公司及子公司 的发展和生产经营需要，同意公司向子公司提供连带责任保证担保额 度合计人民币 2,521,000 万元，同意子公司向子公司提供连带责任保 证担保额度人民币 1,114,000 万元，两项合计担保总额人民币 3,635,000 万元（包括新增担保和原有担保的展期或续保）。其中公 司及子公司向资产负债率 70%以上的子公司提供总额不超过人民币 1,501,000 万元，向资产负债率 70%以下的子公司（含新设立暂无财 务数据的子公司）提供总额不超过人民币 2,134,000 万元。本次 ...

固态电池产业化进程加速 - 2025年12月固态电池叙事出现一轮更接近产业化的集中动作 以欣界能源在杭州披露10GWh固态锂金属电池项目一期首批产品下线及2GWh级自动化固态圆柱电池产线启用为节点 产业链协同正从概念验证走向产能与供应链的组织[2] - 欣界能源一期项目指向固态圆柱电池规模化交付 并规划后续扩产至10GWh 公司强调固态电解质成膜、界面融合等工艺 产品面向eVTOL、机器人与消费电子等多个场景推进验证与导入[2] 产业链各环节公司具体布局 设备与资本绑定 - 天铁科技通过其全资子公司与两家基金共同设立的合伙企业 向欣界能源增资3亿元 增资完成后持股5.7692% 同时双方签署战略合作框架协议 合作指向固态锂金属负极材料产品供应、研发与产线建设 公司还拟受让欣界能源旗下项目公司部分股权 将合作推进到股权层面绑定[3] - 海目星参股的峰智基金已于2025年2月对欣界能源增资 增资后持有欣界能源0.7634%股权 公司称已打通锂金属固态电池量产全线工艺[4] 材料与产能布局 - 金龙羽披露拟与深圳市投控东海共同设立总规模15亿元的产业并购基金 重点布局新能源与固态电池产业链上下游投资与并购 同时为推进惠州新材料产业园内固态电池关键材料量产线项目 其孙公司拟增资1亿元以满足项目建设资金需求[4] - 嘉元科技通过其投资控股的产业投资基金以500万元战略入股深圳锂硅新材 后者定位超薄锂金属负极材料 并已进入欣界能源供应链体系 布局逻辑是提前卡位固态电池所需的高门槛新材料节点[5] - 盛新锂能近期新设全资持股的固态电池材料科技公司 注册资本2000万元 经营范围覆盖新材料研发与推广、电池制造及销售等 将锂资源企业的布局从供给侧延伸到材料与制造侧[6] 资源端与应用场景拓展 - 赣锋锂业旗下固态电池平台浙江锋锂新能源与启山创展签署战略合作 合作面向无人机、具身机器人等高溢价应用场景 并提及共同开拓东南亚、中东等海外市场[7] 产业化核心特征 - 最新的增量在于“谁在为哪条路线配产能、配设备、配材料、配资本” 以欣界能源披露的2GWh产线为中心 供应链组织正向锂金属负极、固态电解质成膜与界面工艺、超薄锂金属材料与整线装备等新节点集中[7] - 固态电池从实验室走向工厂的关键约束 正在被转换成一笔笔可披露、可签约、可建设的产业动作[8]

宏观市场与资产表现 - 2026年开年首个交易日全球市场分化 美股芯片股走强而特斯拉因交付数据下滑下跌 中国资产表现亮眼 热门中概股与港股主要指数全线大涨 人民币汇率强势拉升 [3][14] - 2026年港股首个交易日迎来开门红 恒生指数与科技指数分别大涨2.76%和4% 科技股及芯片与汽车巨头普涨 市场主线聚焦人工智能与芯片 [8][20] - 1月3日热门中概股普遍上涨 纳斯达克中国金龙指数收高4.38% 百度大涨15.03% 阿里巴巴涨6.24% 哔哩哔哩涨7.24% 网易涨7.22% 台积电涨5.19% 万国数据 小马智行等涨幅均超9% [7][19] - 现货黄金在冲高后大幅回撤 市场波动显著 [3][14] - 离岸人民币同步走强 [8][20] 行业与板块动态 - 分析指出硬科技与政策驱动型消费或成2026年全年投资主线 [3][14] - AI与芯片板块正从概念炒作转向业绩验证阶段 [8][20] - 2025年下半年中国商业航天发射活动密集 带动相关板块成为市场热点 [5][16] - 2026年1月起国内部分民生商品价格预计将迎来上涨 涉及蔬菜 粮食 日用品和药品 将直接影响居民日常生活支出 [4][15] 公司特定事件 - 宗馥莉于2025年12月26日重新担任宏胜集团法定代表人及经理 接替郑群娣 并在短期内再度执掌该公司 [2][13] - 中国卫星2025年前三季度业绩迎来拐点 营收同比大幅增长约85% 并实现扭亏为盈 主要得益于星网工程密集组网期的批量订单及卫星应用终端交付量增长 [5][16] - 全球锂业巨头赣锋锂业因涉嫌内幕交易罪被移送检察机关审查起诉 案件源于2020年公司董事长等人利用并购江特电机的内幕信息买卖股票 此事已严重影响其分拆子公司赣锋锂电的IPO进程 触发对赌导致小米等股东退出 [6][17] - 百度因宣布分拆AI芯片企业昆仑芯赴港上市而领涨 机构预估其上市后市值或超千亿港元 [8][20] - 国产GPU企业壁仞科技于2026年港股首个交易日登陆港交所 成为港股国产GPU第一股 上市首日股价一度大涨超100% 市值突破900亿港元 公开发售获超额认购超2300倍 创过去一年散户认购纪录 中签一手可获利近4000港元 此次上市募资超55亿港元 [11][22] - 国产GPU企业天数智芯亦将紧随壁仞科技之后上市 [8][20] 政策与监管 - 财政部 商务部 国家税务总局联合启动有奖发票试点 将在约50个城市推行 为期6个月 试点覆盖零售 餐饮 旅游等日常消费领域 市民消费满100元并开具发票即有机会参与抽奖 单张发票最高可获奖金800元 [9][10][21]

公司股权变动 - BlackRock, Inc 于12月29日增持赣锋锂业19.84万股 [1] - 本次增持每股作价为55.4049港元，总金额约为1099.23万港元 [1] - 增持后，BlackRock, Inc 最新持股数目约为2890.45万股，最新持股比例增至6.01% [1]

公司股权变动 - BlackRock, Inc. 于12月29日增持赣锋锂业19.84万股 [1] - 本次增持每股作价为55.4049港元，总金额约为1099.23万港元 [1] - 增持后BlackRock最新持股数目约为2890.45万股，最新持股比例增至6.01% [1]

行业周期回顾与现状 - 2023年至2025年上半年是锂行业的深度调整期，锂价从最高56.76万元/吨暴跌至6万元/吨，跌幅超过89%，行业整体开工率仅维持在50%左右[1] - 2025年下半年出现转机，碳酸锂周产量达2.2万吨，环比增长3%，样本库存合计11.8万吨，环比减少2052吨，处于历史低位[3] - 2025年全年碳酸锂价格呈先抑后扬格局，受关税风波影响从年初7.39万元/吨跌至5.9万元/吨，跌幅20.11%，下半年在储能需求爆发等因素推动下创年内新高至12.68万元/吨[4] 需求端分析 - 储能需求成为关键增长动力，2025年1-10月国内磷酸铁锂产量292.9万吨，同比增长65%，三元材料产量56.6万吨，同比增长7%[3] - 储能是需求增长的“第二曲线”，2025年储能对碳酸锂需求预计达34.5万吨，2026年有望超50万吨，相比2021年的5万吨增长10倍[6] - 2025年1-10月储能中标容量148GWh，同比增长39%，全年储能电芯出货量预计达580GWh，2026年有望增至850GWh，增速约50%[6] - 新能源汽车领域保持增长韧性，2025年1-10月中国新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长均超32%，占汽车新车总销量的46.7%[7] - 动力电池出货增速预计维持在25%左右，仍是锂需求的核心支柱[8] 供给端分析 - 2025年全球锂资源供应量约157万吨LCE，主要增量来自非洲矿、国内锂矿及盐湖[8] - 2026年资源端预计仍有放量，澳洲、非洲、阿根廷及国内项目均有增量，预计资源端供应量在200万吨LCE左右[8] - 随着锂价回升，加工利润改善，行业开工率有望提升，且氢氧化锂产线转碳酸锂增多，碳酸锂产能将有所提升[9] - 前期停产的矿山预计在2026年上半年逐步复产，可能导致上半年出现累库[9] 2026年供需格局展望 - 若2026年动力电池产量保持20%以上增长，储能需求增速50%以上，则碳酸锂总需求有望达195万吨，总供给约197.7万吨，过剩幅度收窄至3万吨左右，较2025年的14万吨过剩量大幅改善[8] - 行业周期正从过剩逐步转向紧平衡，2027年后甚至可能出现偏紧格局[8] - 2026年全行业预计仍将过剩，但呈现季节性特征，上半年累库、下半年有望去库[9] - 过剩量的收窄是确定性趋势，行业定价逻辑将从“过剩折价”转向“紧平衡溢价”，锂价中枢会逐步抬升[10] 价格与盈利展望 - 2026年碳酸锂价格预计将在7-13万元/吨区间运行，价格重心或出现抬升，但不会出现单边暴涨行情[11] - 价格支撑逻辑主要来自库存处于历史低位、需求端高增长确定性强以及矿端挺价意愿增强[11] - 锂价6万元/吨的底部区间已经确认，行业已逐步步入筑底复苏阶段[11] - 随着盈利预期改善，锂行业相关标的估值修复空间较大，目前龙头公司市净率处于历史低位[12]

事件概述 - 赣锋锂业于2025年12月29日收到宜春市公安局的移送起诉告知书 因涉嫌内幕交易罪单位犯罪 案件已移送检察机关审查起诉 [1] - 本次移送起诉是继2024年7月收到江西证监局《行政处罚决定书》后的后续正常司法程序 [1] 内幕交易详情 - 内幕交易发生于2020年 公司在与江特电机洽谈合作的内幕信息敏感期内 违规买卖对方股票 [1] - 监管认定该行为构成内幕交易 没收公司违法所得110.53万元 并处以331.59万元罚款 罚没款合计超过440万元 [1][2] - 公司时任总裁李良彬及时任董秘欧阳明被给予警告 并合计处以80万元罚款 [2] - 监管机构于2022年1月对赣锋锂业立案调查 [1] 公司应对与影响 - 公司已按规定缴纳罚没款 并对相关问题进行了认真整改 [1] - 公司表示理解并尊重司法机关依法履职的行为 [1] - 该内幕交易事件已对子公司赣锋锂电的分拆上市产生影响 公司于今年3月披露 将以16亿元总价回购4.99亿股股权的方式对赣锋锂电进行减资 回购可能与赣锋锂电IPO受阻有关 [2] - 根据回购条款 若实际控制人发生与集团公司业务和经营无关的故意犯罪行为或被依法追究刑事责任 实际控制人须无条件回购 [2]