报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1营收48.39亿（+20.56%），归母净利润6.40亿（-14.78%） [1] - 营收稳定增长，产品结构变化使盈利能力下降，期间费用率平稳；回购彰显公司信心；多领域发展有望使公司重回高质量快速增长 [8] 报告相关目录总结 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年EPS为1.77、2.08、2.41元，参考可比公司估值25年27倍PE，给予目标价47.79元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,074|20,686|23,778|27,536|31,978| |同比增长 (%)|26.7%|3.0%|14.9%|15.8%|16.1%| |营业利润(百万元)|3,686|3,729|4,172|4,908|5,698| |同比增长 (%)|22.0%|1.2%|11.9%|17.6%|16.1%| |归属母公司净利润(百万元)|3,339|3,354|3,740|4,396|5,101| |同比增长 (%)|22.9%|0.4%|11.5%|17.5%|16.0%| |每股收益（元）|1.58|1.58|1.77|2.08|2.41| |毛利率(%)|38.0%|36.6%|36.2%|36.2%|36.2%| |净利率(%)|16.6%|16.2%|15.7%|16.0%|16.0%| |净资产收益率(%)|17.6%|15.2%|15.5%|16.8%|17.5%| |市盈率|26.0|25.9|23.2|19.8|17.0| |市净率|4.2|3.7|3.5|3.2|2.8| [3] 公司基本情况 - 股价（2025年04月28日）41元，目标价格47.79元，52周最高价/最低价47.89/31.51元，总股本/流通A股（万股）211,827/208,071，A股市值（百万元）86,849，国家/地区为中国，行业是国防军工 [4] 公司业绩表现 - 2025年Q1营收48.39亿（+20.56%），或因民品业务拉动；毛利率降至28.44%（-7.12pct），净利率降至13.91%（-5.88pct），归母净利润降至6.40亿（-14.78%）；25年Q1期间费用率为12.70%（-0.79pct），基本稳定；25年Q1末存货余额50.93亿元，较24年底+8.37% [8] 公司回购计划 - 拟用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A股，资金总额不超3亿元、不低于1.5亿元，约占已发行总股本的0.14% - 0.28%，用于未来股权激励计划 [8] 公司发展前景 - 防务领域需求回暖、单机价值量提升，公司营收业绩增速有望回升；民机等新兴产业谋划新业务，打造增长点；通讯与工业推进调整，培育新兴业务；新能源汽车聚焦主流客户，提升覆盖率 [8] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率分析 [9]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.3071元，较2024年一季报的0.3645元减少15.75%，2023年一季报为0.4752元 [1] - 2025年一季报每股净资产11.47元，较2024年一季报的10.16元增加12.89%，2023年一季报为11.51元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.66元，较2024年一季报的3.5元增加4.57%，2023年一季报为4.68元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润5.76元，较2024年一季报的5.00元增加15.2%，2023年一季报为5.49元 [1] - 2025年一季报营业收入48.39亿元，较2024年一季报的40.13亿元增加20.58%，2023年一季报为53.42亿元 [1] - 2025年一季报净利润6.4亿元，较2024年一季报的7.51亿元减少14.78%，2023年一季报为9.93亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率2.67%，较2024年一季报的3.57%减少25.21%，2023年一季报为5.48% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有111266.83万股，累计占流通股比53.46%，较上期变化166.62万股 [1] - 中国航空科技工业股份有限公司持有77866.35万股，占总股本比37.42%，持股不变 [2] - 河南投资集团有限公司持有16911.87万股，占总股本比8.13%，持股不变 [2] - 中国空空导弹研究院持有3096.98万股，占总股本比1.49%，持股不变 [2] - 中国人寿保险股份有限公司相关产品持有2625.32万股，占总股本比1.26%，增持288.50万股 [2] - 易方达国防军工混合A持有2153.42万股，占总股本比1.03%，减持338.47万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持有2086.71万股，占总股本比1.00%，减持112.71万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有1771.62万股，占总股本比0.85%，为新进股东 [2] - 富国中证军工龙头ETF持有1629.58万股，占总股本比0.78%，为新进股东 [2] - 全国社保基金一零六组合持有1601.49万股，占总股本比0.77%，持股不变 [2] - 国家军民融合产业投资基金有限责任公司持有1523.49万股，占总股本比0.73%，持股不变 [2] - 广发科技先锋混合上期持有1556.76万股，占总股本比0.75%，本期退出前十大股东 [2] - 易方达沪深300ETF发起式上期持有1515.14万股，占总股本比0.73%，本期退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

股东大会召开信息 - 公司于2025年3月27日决定4月28日召开2024年度股东大会[5] - 股东大会现场会议于2025年4月28日上午9:30召开，由郭泽义董事长主持[6] - 网络投票时间为2025年4月28日多个时段[6] 股东参会情况 - 现场出席9人，代表股份810,740,664股，占比38.2737%[7] - 网络投票791人，代表股份471,351,696股，占比22.2517%[7] - 中小投资者797人，代表股份303,340,306股，占比14.3202%[8] - 出席共800人，代表股份1,282,092,360股，占比60.5254%[8] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案表决情况[12][13][14][15][16][17][18][19][20][21] 人员选举结果 - 徐东伟当选为公司董事[22] 其他说明 - 数据合计数与分项数值之和不等系四舍五入造成[23] - 本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[23][24]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、本次股东大会未出现否决议案的情况； 证券代码：002179 证券简称：中航光电 公告编号：2025-021号 中航光电科技股份有限公司 2024年度股东大会决议公告 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、召开时间： 现场会议时间：2025 年 4 月 28 日（星期一）上午 9:30 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为 2025 年 4 月 28 日的交易时间，即 9:15－9:25，9:30－11:30 和 13:00－15:00；通过深圳证券交易 所互联网投票系统投票的时间为 2025 年 4 月 28 日 9:15-15:00。 2、现场会议召开地点：中国（河南）自由贸易试验区洛阳片区浅井南路 6 号中航光电科技股份有限公司 11 楼会议室（一） 3、会议表决方式：现场记名投票与网络投票相结合 4、召集人：公司董事会 5、主持人：董事长郭泽义先生 6、本次股东大会的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等有关法律 法 ...

会议情况 - 中航光电第七届监事会第十四次会议于2025年4月28日召开，5名监事全部参加表决[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》及《关于以集中竞价方式回购公司股份的议案》，均5票赞成[1][2] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》及回购股份相关公告于2025年4月29日披露[2][3]

会议决议 - 2025年4月28日召开第七届董事会第十七次会议，审议通过2025年一季度报告议案[1] - 审议通过补选徐东伟为第七届董事会薪酬与考核委员会委员议案[2] - 审议通过以集中竞价方式回购公司股份议案并授权经理层办理[3][4][5] 人员信息 - 徐东伟1978年6月生，2025年1月至今任河南安彩高科董事长等职[9] - 徐东伟与公司相关人员无关联，不持股，符合任职条件[10]

业绩数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产41,246,813,453.82元，净资产23,597,612,509.70元，资产负债率38.78%[17] - 2024年公司实现营业收入20,685,528,503.12元，净利润3,354,288,683.06元[17] 股份回购 - 回购资金1.5 - 3亿元，价格不超50.94元/股[1][10] - 3亿测算，回购股份不高于5,889,281股，占总股本0.2780%[1][10] - 1.5亿测算，回购股份不低于2,944,641股，占总股本0.1390%[1][10] - 回购股份不超已发行股份总额10%[1][10] - 回购期限自董事会通过日起不超12个月[1][12] - 回购用于股权激励，未授予股份36个月内注销[9] - 回购资金源于自有或自筹资金[11] - 2025年4月8日董事长提议回购，28日董事会、监事会通过[23][24] - 公司已开立股份回购专用证券账户[29] 股权变动 - 2025年1月16日，中航产投拟转让3,618,290股中航光电股份给中国航空工业集团[20] - 持股5%以上股东河南投资集团未来3或6个月不排除减持[3][21] 风险提示 - 回购可能因股价、经营、新规等变更或终止[3] - 存在股票价格超上限致回购方案无法或部分实施的风险[32] - 遇监管新规需调整回购条款的风险[33] - 股权激励未顺利实施，已回购股份存在无法授出和注销的风险[33] 其他 - 假设回购3亿资金用完，约占2024年末总资产0.73%，净资产1.27%[18] - 按规定披露回购进展、结果等情况[31]

股权情况 - 公司持有中航富士达46.64%股份[1] 业务动态 - 中航富士达拟终止向特定对象发行股票并撤回申请材料[1] - 2025年4月24日审议通过终止发行及撤回申请议案[1] - 决策经充分沟通及审慎论证，不影响生产经营[2] - 申请撤回需北京证券交易所同意[2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入48.39亿元，上年同期40.13亿元，同比增长20.56%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6.40亿元，上年同期7.51亿元，同比下降14.78%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-11.26亿元，上年同期-1.45亿元，同比下降677.03%[5] - 本报告期末总资产411.49亿元，上年度末412.47亿元，同比下降0.24%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益243.01亿元，上年度末235.98亿元，同比增长2.98%[5] - 公司本期营业总收入48.39亿元，较上期的40.13亿元增长20.56%[21] - 本期营业总成本41.07亿元，较上期的31.48亿元增长30.47%[21] - 本期净利润6.73亿元，较上期的7.94亿元下降15.27%[22] - 流动资产合计本期为308.55亿元，上期为310.43亿元，略有下降[18] - 非流动资产合计本期为102.94亿元，上期为102.04亿元，有所上升[18] - 流动负债合计本期为138.41亿元，上期为147.16亿元，有所减少[19] - 非流动负债合计本期为12.54亿元，上期为12.78亿元，略有下降[19] - 归属于母公司所有者权益合计本期为243.01亿元，上期为235.98亿元，有所增加[19] - 少数股东权益本期为17.53亿元，上期为16.55亿元，有所上升[19] - 资产总计本期为411.49亿元，上期为412.47亿元，基本持平[18] - 综合收益总额为672,637,608.83元，上年为793,877,076.99元[23] - 基本每股收益为0.3071元，上年为0.3645元；稀释每股收益为0.3016元，上年为0.3546元[23] 部分资产项目变化 - 应收款项融资较上年末增长135.57%，因符合条件的应收票据增长所致[10] - 长期待摊费用较上年末增长32.80%，因报告期内新增租赁厂房改建所致[10] 成本及税金变化 - 营业成本较上年同期增长33.87%，因报告期内产品结构调整及一季度部分业务投入产出不高所致[10] - 税金及附加较上年同期增长49.80%，因报告期内增值税增加所致[10] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为62,257户，中国航空科技工业股份有限公司持股比例36.76%[12] - 中国航空科技工业股份有限公司持有无限售条件股份数量为778,663,507股[13] 人事变动 - 2025年3月27日，何毅敏因退休辞去公司董事及董事会薪酬与考核委员会委员职务[15] - 2025年4月28日，公司补选徐东伟为第七届董事会非独立董事及薪酬与考核委员会委员[15] 特定日期资产项目余额变化 - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为7,437,083,050.18元，期初余额为9,164,808,829.73元[17] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额为1,876,512.00元，期初余额为1,740,038.40元[17] - 2025年3月31日，公司应收票据期末余额为4,046,471,483.03元，期初余额为4,086,481,799.01元[17] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为13,758,945,520.37元，期初余额为12,648,487,050.26元[17] - 2025年3月31日，公司应收款项融资期末余额为50,877,741.54元，期初余额为21,597,361.59元[17] - 2025年3月31日，公司预付款项期末余额为123,520,826.95元，期初余额为96,930,813.28元[17] - 2025年3月31日，公司其他应收款期末余额为33,029,485.75元，期初余额为28,720,107.38元[17] 现金流量相关指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金为3,854,374,303.89元，上年为3,635,351,694.38元[24] - 经营活动现金流入小计为4,035,372,091.67元，上年为3,828,216,854.99元[24] - 经营活动现金流出小计为5,161,325,300.06元，上年为3,973,121,797.10元[25] - 经营活动产生的现金流量净额为 -1,125,953,208.39元，上年为 -144,904,942.11元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为 -536,725,111.42元，上年为 -334,864,790.66元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -51,747,631.77元，上年为 -402,809,870.39元[25] - 现金及现金等价物净增加额为 -1,710,643,149.69元，上年为 -879,115,990.14元[25] - 期末现金及现金等价物余额为7,410,890,051.70元，上年为8,934,969,218.97元[25]

核心观点 - 我国自主研发的大型水陆两栖飞机AG600"鲲龙"正式获得中国民航局颁发的型号合格证，标志着其正式获得市场"准入证" [1] - 中航光电承担了关键的适航支持和试飞保障支持，为AG600配套研制了多项关键产品并实现技术创新 [1][2] AG600飞机研制 - AG600是全球起飞重量最大的民用水陆两栖飞机，专为满足我国应急救援体系和国家自然灾害防治体系的迫切需求而研制 [1] - 该飞机研制汇集了全国22个省级行政区、296家企事业单位和16所高校的力量，形成"小核心、大协作"的研制模式 [1] - 通过超七成连接器国产化、结构功能一体化设计等创新突破，为飞机电子系统装上了"智慧神经" [1] 中航光电的技术贡献 - 自2012年起深度参与AG600研制工作，在系统集成安装、电气互连和适航保障领域实现关键技术突破 [2] - 配套研制了通舱前设备柜、通舱设备柜、整机EWIS以及连接器、地面电源插座盒等产品，实现机载电子设备的安装固定、信号传输和电气互连 [2] - 创新采用高密度模块化方案，配套全机70%以上的连接器，信号传输效率较国际同类产品大幅提升 [2] - 主导编制19项鉴定试验大纲，34份符合性验证报告全部获得批准，有效助力AG600取证工作 [2] 中航光电未来发展规划 - 将聚焦洛阳市加速建设中西部光电产业高地机遇，发挥创新驱动力，构建完善的光电产业科技创新体系 [2] - 在光电连接、高速通信、微波光子传输等关键技术领域加速推进新产品研发进程 [2] - 目标成为全球一流的互连方案供应商 [2]