报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 纪念抗战胜利80周年大会于2025年9月3日在北京天安门广场举行 展示陆海空天各方向多款新型国产现役主战装备 体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力 彰显军工行业高景气度 [2][4] - 阅兵由徒步方队 装备方队和空中梯队组成 重点展示军兵种结构布局 国产现役主战装备体系化成果和空中作战力量体系化水平 [4] - 新型号装备包括两型191远程箱式火箭炮 红旗-20/19/29防空导弹 长剑-20A 鹰击-18C 长剑-1000巡航导弹 鹰击-21 东风-17 东风-26D高超声速导弹 高能激光反无装备 惊雷-1 巨浪-3 东风-61 东风-31等国之重器 [4] - 阅兵纳入无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量 所有装备均为国产现役主战装备 体现体系作战能力 新域新质战力和战略威慑实力 [4] - 受阅武器装备具有三大特点：成体系（战略打击力量 战役战术先进装备 新质力量） 要素全（指挥控制 侦察预警 防空反导 火力打击 综合保障） 实战化（信息主导 体系支撑 精兵作战 联合制胜） [4] - 行业需求高度确定 改革创新加速推进 有望延续高景气度 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能加剧 加大国防投入是必选项 [4] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间加速补短板 构建现代化武器装备体系 加大淘汰老旧装备力度 形成以高新技术装备为骨干的体系 [4] - 中美航空装备目前仍有一定差距 未来装备费有望向航空航天等领域倾斜 军工行业保持高景气 相关上市公司持续受益 [4] 推荐标的 - 推荐标的包括：中航沈飞（600760 SH） 中航光电（002179 SZ） 中航西飞（000768 SZ） 航天南湖（688552 SH） 国博电子（688375 SH） 北方导航（600435 SH） 菲利华（300395 SZ） [4] - 估值数据（截至2025年9月3日）： - 中航沈飞：收盘价62.95元 2025E EPS 1.35元 2026E EPS 1.61元 2025E PE 46.79倍 2026E PE 39.21倍 增持评级 [5] - 中航西飞：收盘价28.68元 2025E EPS 0.42元 2026E EPS 0.51元 2025E PE 67.59倍 2026E PE 56.61倍 增持评级 [5] - 航天南湖：收盘价41.25元 2025E EPS 0.40元 2026E EPS 0.58元 2025E PE 102.28倍 2026E PE 70.61倍 增持评级 [5] - 中航光电：收盘价41.55元 2025E EPS 1.78元 2026E EPS 2.05元 2025E PE 23.34倍 2026E PE 20.23倍 增持评级 [5] - 国博电子：收盘价66.78元 2025E EPS 0.97元 2026E EPS 1.22元 2025E PE 68.75倍 2026E PE 54.54倍 增持评级 [5] - 北方导航：收盘价16.41元 2025E EPS 0.19元 2026E EPS 0.25元 2025E PE 88.32倍 2026E PE 65.51倍 增持评级 [5] - 菲利华：收盘价84.17元 2025E EPS 1.05元 2026E EPS 1.49元 2025E PE 80.22倍 2026E PE 56.51倍 增持评级 [5]

阅兵装备展示 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 首次亮相新型装备占比显著提升 新域新质力量比重上升[3][7] - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克 舰载机 歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力[6] - 遴选无人智能和反无人装备及网电作战新型力量受阅 如新型无人机 定向能武器 电子干扰系统等[9] 战略威慑实力 - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 展示强大战略威慑实力[11] - 受阅武器装备信息化与智能化程度较高 体现适应科技发展和未来战争能力[11] 阅兵结构与安排 - 阅兵总用时约70分钟 分阅兵式和分列式两个步骤进行 编设45个方（梯）队[13] - 分列式按空中护旗梯队 徒步方队 战旗方队 装备方队 空中梯队顺序通过天安门广场[13] - 空中梯队由先进预警指挥机 歼击机 轰炸机 运输机等模块化编组 展示跨越式发展[18][19] 方队特色与象征 - 徒步方队采用“一老一新”设计：抗战老部队与军事力量结构新布局（“三结合”武装力量体系）[15] - 战旗方队代表抗日功勋荣誉 象征抗战精神传承与军队无畏奋进[16] - 装备方队按实战化联合编组 包含陆上 海上 防空反导 信息作战 无人作战 后装保障 战略打击等7个群[17] 历史意义与创新 - 阅兵为全面推进中国式现代化新征程首次阅兵 也是人民军队奋进建军百年的崭新亮相[21] - 首次在党旗 国旗 军旗引领下集中展示我军力量结构新布局 包括军旗和武警部队旗[21]

核心观点 - 我军武器装备实现跨越式发展 所有受阅装备均为国产现役主战装备 新型装备占比显著提升 [1][2] 装备体系特点 - 以新型四代装备为主体 包括坦克舰载机歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [4] - 遴选无人智能装备和反无人装备 包含无人机定向能武器电子干扰系统 展示新域新质战力 [6] - 集中亮相高超声速装备防空反导系统战略导弹 展示战略威慑实力 [8] 技术突破方向 - 新型装备首次亮相占比重大 代表现代战争形态演变最新成果 [1] - 新域新质力量比重显著上升 涵盖陆海空网电多领域新型作战力量 [1][6] - 包含多款国之重器级装备 体现国防科技工业整体突破 [1]

阅兵规模与组成 - 阅兵由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，展示数百台地面装备和上百架飞机 [3] - 受阅力量涵盖各战略方向、各军兵种和各类型部队，体现联合体制建设发展 [3] - 徒步方队包括仪仗方队和陆军、海军、空军、火箭军等军种，新域新质力量首次亮相参阅序列 [1] 武器装备展示 - 集中亮相一批智能技术集成高、科技创新成果多的新型武器装备 [1] - 装备方队和空中梯队大多采取混合编组，一个方队多型装备、一个梯队多个机种 [5] - 展示体系作战能力、新域新质战力和战略威慑实力，体现武器装备自主创新能力 [5] 训练方法与技术创新 - 利用智能训练辅助系统实时捕捉单兵、单排面训练姿态，通过视频截取编辑和逐帧回放精准定位问题 [10] - 科学运用北斗定位系统、智能评估系统和模拟仿真手段辅助基础训练和编队训练 [14] - 采用科学组训方法节省训练时间提高训练质效，不打"疲劳战"保持高水平训练质量 [12][14] 阅兵设计特点 - 在全军范围遴选抗战英模单位参加受阅，彰显抗战精神弘扬和红色基因传承 [5] - 整体设计注重历史血脉传承与新时代强军成就结合，提振民族自信心和自豪感 [5] - 编组样式体现军事力量最新布局，综合训练场集部队驻训和院校教学等多功能于一体 [1][8]

阅兵活动总体安排 - 阅兵时长约70分钟并编设45个方（梯）队 [1] - 受阅部队将在长安街列阵接受检阅 [1] - 活动按照阅兵式和分列式两个步骤进行 [3] 武器装备展示 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 [1][5] - 新型四代装备为主体包括新型坦克舰载机和歼击机 [5] - 集中亮相陆上海上空中系列无人智能和反无人装备 [5] - 展示高超声速防空反导战略导弹等先进装备 [5] - 首次集中亮相新一代武器装备系2019年后最大规模展示 [1][5] 方队编组结构 - 空中护旗梯队由多型直升机组成多个编队 [3] - 徒步方队体现"一老一新"布局含抗战老部队和新力量体系 [3] - 战旗方队遴选不同时期典型旗帜由所在单位官兵擎旗受阅 [3] - 装备方队按实战化编组含7个作战群覆盖陆海空等多领域 [3] - 空中梯队模块化编组涵盖预警指挥机歼击机轰炸机等主战机型 [3] 训练与保障措施 - 采用北斗定位智能评估系统和模拟仿真手段辅助训练 [4] - 依托战时指挥体制指挥阅兵行动并采取作战推演方式 [4] - 动用上万人上百架飞机数百台地面装备实现精准协同 [4] 特殊设计元素 - 联合军乐团设置14个排面寓意14年抗战 [5] - 前排安排80名礼号手象征抗战胜利80周年 [5] - 演奏曲目包含《松花江上》《保卫黄河》等经典作品 [5] 民生影响控制 - 集中训练点位选择远离市区居民密度较小区域 [6] - 天安门合练安排在周末夜间避开工作日 [6] - 精细规划部队机动路线压减行军梯队数量和间隔 [6] - 大型装备先远离市区集中停放再快速进入预定区域 [6] - 空域管制仅对阅兵航线周边低空空域分时段净空 [6]

阅兵规模与编组结构 - 阅兵编设45个方(梯)队 分列式按空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队、空中梯队的顺序通过天安门广场 [3] - 徒步方队采用"一老一新"布局 "一老"为抗战老部队 "一新"体现军事力量结构新布局及"3结合"武装力量体系 [3] - 装备方队按实战化联合编组 包含陆上作战群、海上作战群、防空反导群、信息作战群、无人作战群、后装保障群、战略打击群等7大作战模块 [3] 参阅部队组成特点 - 维和部队方队具有东北抗联血脉 涵盖工程兵、步兵等兵种专业 且曾遂行国际维和任务 [4][5] - 从15个省份抽组民兵参阅 覆盖抗战时期党领导的主要抗日根据地 受阅着装展现新时代民兵崭新形象 [6] 武器装备展示亮点 - 参阅武器装备均从国产现役主战装备中遴选 首次亮相新型装备占比很大 [9] - 空中梯队基本涵盖现役主战机型 包括预警指挥机、歼击机、轰炸机、运输机等 多型装备为首次公开亮相 [3][9] - 集中展示陆海空基战略重器、高超精打装备、无人和反无人装备 其中部分战略装备为首次对外展示 [9] 新型作战力量呈现 - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克、舰载机、歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [10][11] - 遴选无人智能装备和反无人装备受阅 包含新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等 展示新域新质战力 [11] - 高超声速装备、防空反导系统及战略导弹等先进装备集中亮相 展示战略威慑实力 [11] 历史意义与创新点 - 系全面推进中国式现代化进入新征程的首次阅兵 也是人民军队奋进建军百年的崭新亮相 [8] - 首次在党旗、国旗、军旗引领下集中展示我军力量结构新布局 [8] - 在抗战元素呈现上注重还原1945年历史场景 体现仪式感与创新性 [12]

阅兵规模与结构 - 阅兵活动时长约70分钟，按照阅兵式和分列式两个步骤进行，编设45个方(梯)队 [1] - 徒步方队体现"一老一新"特点："一老"为抗战老部队，"一新"为军事力量结构新布局 [2] - 装备方队按实战化联合编组，包括陆上作战群、海上作战群、防空反导群、信息作战群、无人作战群、后装保障群和战略打击群等7个作战模块 [3] 参阅装备特征 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备，首次亮相新型装备占比很大 [9][10] - 装备信息化智能化程度较高，以新型四代装备为主体（如新型坦克、舰载机、歼击机） [10][11][12] - 参阅装备数量型号达上百种，涵盖高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备 [14][15] - 新域新质力量比重上升，专门设置无人、水下、网电等新型作战力量群 [13] 空中梯队与特殊方队 - 空中梯队按模块化体系化编组，基本涵盖现役主战机型，包括预警指挥机、歼击机、轰炸机、运输机 [4] - 战旗方队擎旗手来自功勋部队，遴选具有典型意义的荣誉旗帜 [5] - 维和部队方队具有东北抗联血脉，涵盖工程兵、步兵等兵种专业 [16] 训练与编排特点 - 突出实战标准，通过阅兵训练助推联合作战能力生成 [6] - 利用北斗定位、智能评估系统和模拟仿真手段辅助训练，涵盖基础训练、编队训练、空地协同训练等7类训练场景 [7] - 军乐团编排设置14个排面寓意14年抗战，80名礼号手寓意抗战胜利80周年 [19]

阅兵基本情况 - 阅兵时长约70分钟 按照阅兵式和分列式两个步骤进行 [4][5] - 受阅部队在长安街列阵接受检阅 分列式按空中护旗梯队/徒步方队/战旗方队/装备方队/空中梯队顺序通过天安门广场 [5] 训练与准备 - 阅兵训练坚持实战标准 依托战时指挥体制指挥阅兵行动 采取作战推演方式研推方案计划 [6] - 利用北斗定位/智能评估系统和模拟仿真手段辅助训练 节省训练时间并提高训练质效 [6] - 受阅部队已基本做好接受检阅的各项准备 [7] 力量结构展示 - 首次集中展示"4支军种+4支兵种"新型军兵种结构布局 包括军事航天部队/网络空间部队/信息支援部队/联勤保障部队 [8] - 受阅方队擎军旗和武警部队旗集中亮相 标志军事力量体系完善 [8] - 构建"三结合"武装力量体系 包含解放军现役力量/武警/预备役/民兵 [11] 武器装备特点 - 首次亮相新型装备占比很大 部分陆海空基战略重器/高超精打/无人和反无人装备首次对外展示 [9] - 以新型四代装备为主体按作战模块编组 展示体系作战能力 [10] - 遴选无人智能/反无人装备及网电作战新型力量受阅 展示新域新质战力 [10] - 集中亮相高超声速/防空反导/战略导弹等先进装备 展示战略威慑实力 [10] - 武器装备信息化/智能化程度较高 体现适应科技发展和战争形态演变的能力 [10] 新域新质力量 - 新域新质力量比重上升 徒步方队中4支战略兵种代表新域新质力量 [11] - 装备方队专门安排无人/水下/网电等新型作战力量群 [11] 组织协调原则 - 遵循不扰民/少扰民原则 最大限度降低对北京市居民的影响 [12] - 训练点位部署远离市区 合练时间安排在周末夜间进行 [12] - 优化部队机动编组/时间/路线和方式 压减行军梯队数量和间隔 [12] - 精细调控空域资源 尽量减少对民航航班的影响 [12]

阅兵规模与结构 - 阅兵活动按阅兵式和分列式两个步骤进行 时长约70分钟 [4] - 编设45个方(梯)队 包括空中护旗梯队 徒步方队 战旗方队 装备方队和空中梯队 [5] - 动用上万人 上百架飞机 数百台地面装备 [10] 武器装备展示 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 是2019年后新一代武器装备集中亮相 [1][16] - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克 舰载机 歼击机等按作战模块编组 [1][16] - 首次亮相新型装备占比很大 涵盖陆海空系列无人智能装备 反无人装备及网电作战新型力量 [7][16] - 集中展示高超声速武器 防空反导系统 战略导弹等先进装备 [1][16] - 装备信息化智能化程度较高 体现适应科技发展和战争形态演变能力 [1][16] 军兵种结构布局 - 展示"4支军种+4支兵种"新型军兵种结构布局 包括陆军 海军 空军 火箭军4军种及军事航天 网络空间 信息支援 联勤保障4兵种 [7][20] - 受阅方队将擎军旗和武警部队旗集中亮相 是力量结构新布局的首次集中展示 [7] - 新域新质力量比重上升 装备方队专门安排无人 水下 网电等新型作战力量群 [21] 训练组织与保障 - 采用北斗定位 智能评估系统和模拟仿真手段辅助训练 提高训练质效 [11] - 按照实战要求编组保障力量 装备联合保障向战术层面延伸 [12] - 运用智能化装备管理信息系统实施全流程健康监测 保障效率显著提升 [29] - 贯彻勤俭建军要求 相关经费支出大幅减少 [12] 纪念主题与历史元素 - 融入1945年抗战胜利 80周年纪念 14年抗战历程等年代符号到阅兵设计中 [14] - 联合军乐团设置14个排面寓意14年抗战 前排80名礼号手寓意胜利80周年 [25] - 展示从八路军 新四军 东北抗联 华南游击队等单位遴选的功勋荣誉旗帜 [36] - 从15个省份抽组民兵参阅 覆盖主要抗日根据地 展现民兵历史贡献和新时代风采 [37] 国际影响与和平使命 - 中国是联合国安理会常任理事国第一大维和行动出兵国 常态保持8000人规模维和待命部队 [31] - 维和部队方队涵盖工程兵 步兵等兵种专业 展现履行国际义务和大国担当 [31] - 纪念活动彰显"正义必胜 和平必胜 人民必胜"的伟大真理 [14][27]

阅兵活动创新亮点 - 首次在全面推进中国式现代化新征程背景下举行阅兵 体现军队建军百年新面貌 [1] - 首次集中展示军旗和武警部队旗 反映军队力量结构新布局 [1] 参阅武器装备特征 - 所有装备均为国产现役主战装备 新型装备首次亮相占比较大 [2][4] - 首次对外展示陆海空基战略重器 高超精打装备及无人反无人系统 [3] - 空中梯队采用模块化体系化编组 涵盖现役主战机型含首次公开明星装备 [3] 新一代武器装备特点 - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克/舰载机/歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [4] - 首次遴选无人智能装备和网电作战力量参阅 包括新型无人机定向武器和电子干扰系统 [4] - 集中亮相高超声速/防空反导/战略导弹等先进装备 展示战略威慑实力 [5] 装备技术演进方向 - 受阅装备信息化智能化程度显著提升 体现适应科技发展和未来战争形态能力 [5]