公司成本控制措施 - 公司高度重视大宗原材料价格波动并已纳入成本控制专项工作 [1] - 公司在研发端和工艺端进行优化以提高原材料使用效率和效益 [1]

公司产品与技术 - 公司具有CPO光互连所配套的光器件和光组件相关产品及核心技术 [1] - 公司可为CPO互连提供高可靠解决方案 [1]

股东情况 - 截至11月10日 公司股东户数为117,368户 [1]

公司业务与产品应用 - 公司可为新一代信息技术及数据中心领域提供光电液互联解决方案 [1] - 在脑机接口方面提供轻便快捷的ICP系列塑料直插拔连接器及组件 用于连接脑电信号至外设设备 [1] - 在医疗机器人方面提供MG系列连接器及组件 实现从显控操作台到手术机械臂之间的网络信号 控制信号 电源信号的集成化混合传输 [1]

公司业务范围 - 公司可为防务领域提供全方位配套 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

行业政策与前景 - 量子科技被2025年《政府工作报告》定义为需培育的"未来产业"，"十五五"规划建议明确将其列为新经济增长点[3] - 安徽省推动量子信息千家场景行动，计划至2025年底落地近300个应用场景，至2027年落地1000个应用场景[2] - 根据iCV TA&K研究数据，全球量子计算产业规模预计从2023年的47亿美元增长至2035年的超过8000亿美元[4] 技术进展与竞争格局 - 国内科研团队在中性原子量子计算架构上取得进展，解决了高并行、高速率和高稳定性操控的难题[3] - 国外研究团队在理论上将量子计算机间的连接距离大幅扩展至2000公里，突破通信瓶颈[3] - 量子科技包含量子计算、量子通信与量子精密测量三大支柱，是大国科技竞争的核心战场[3] 市场商业化路径 - 量子通信尤其是量子密钥分发（QKD）被视为技术最成熟、商业化路径最清晰的领域，有望成为规模化营收领跑者[3] - 量子测量在特定领域已最早实现实用化并产生收入，类似于细分市场的"隐形冠军"[3] - 量子安全芯片及模组等产品已在电力、电信等关键领域应用并带来实际收入[4] A股量子科技概念股研发投入 - A股市场涉及量子科技的概念股有60余只，2025年前三季度研发费用合计达694.74亿元，占营收比例为3.86%[4] - 35只概念股前三季度研发费用超1亿元，其中7只超10亿元，包括中国移动、中兴通讯、中国电信等[4] - 国芯科技研发费用占营收比例最高，达89.03%，其量子安全芯片产品已被行业头部企业采用并实现销售[4] 重点公司表现 - 国芯科技A股市值101.77亿元，2025年以来股价上涨9.35%，研发费用2.30亿元[2][4] - 中兴通讯A股市值1647.47亿元，研发费用178.14亿元，研发费用占营收比17.72%[2][4] - 东信和平与光库科技2025年以来股价涨幅显著，分别达120.70%和115.57%[2]

报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 随着“十五五”规划方向的逐步明晰与落地实施，国防装备行业有望进入新一轮订单驱动下的放量周期，军工板块将迎来业绩复苏和估值重塑的新阶段 [2] - 以军机、航发为牵引的航空装备是军工板块的中坚力量，以智能技术、无人装备和体系融合为特征的新域新质方向是“十五五”国防建设的核心增量，军贸将为我国军工产业天花板提供持续动能 [2] - 2025年第三季度公募基金国防军工行业持仓总市值达1013.58亿元，环比增长1.66%，但超配比例为近5年新低，随着“十五五”规划临近落地，配置比例有望触底反弹 [4][11][14] 基金持仓总览 - 2025年第三季度公募基金国防军工行业持仓总市值为1013.58亿元，环比增长1.66%，在申万一级行业分类中排第14名，占比3.05%，略微低配0.04% [4][11] - 超配比例环比下降0.74个百分点至-0.04%，为近五年低位，其中主动基金超配0.69%（环比下降1.18个百分点），被动基金超配-0.87%（环比下降0.22个百分点）[4][14] - 主动基金持仓总额为669.21亿元，环比减少3.87%；被动基金持仓总额为344.36亿元，环比增长14.42% [4][11] 持仓结构分析 - 持仓集中度提升，公募基金重仓股前十持仓占比54.14%，环比增长3.83个百分点；前二十持仓占比74.71%，环比增长3.77个百分点，资金向头部公司聚集 [4][18] - 民企持仓占比增大，国企持仓694.1亿元，占比68.49%，环比降低2.52个百分点；民企持仓319.4亿元，占比31.51%，环比增长2.52个百分点，仓位和占比均为近两年高位 [4][22] 重点配置领域与标的 - 公募基金（主动+被动）持仓市值前十的股票以中上游电子、材料和下游主机厂头部企业为主，主机厂（如中航沈飞、航发动力等）持仓总市值306.28亿元，在行业持仓总市值中占比30.22% [25][28] - 主动型基金更青睐中上游电子、材料及下游航空航发总装企业，其持仓市值前十的股票中，中上游元器件/原材料企业持仓市值占比70.31%，企业数量占比80% [29] - 主动基金持仓市值前五个股为中航沈飞（65.1亿元）、睿创微纳（52.61亿元）、国睿科技（33.66亿元）、航发动力（30.16亿元）、中航光电（25.97亿元）[30] - 按加仓市值口径，主动基金重点加仓华丰科技（+12.65亿元）、华秦科技（+11.41亿元）、紫光国微（+11亿元）、航天电子（+9.64亿元）、新雷能（+7.39亿元）[32][34] - 军工电子（如华丰科技、紫光国微、睿创微纳等）作为信息化、智能化战争的核心底座，其高速成长潜力被资金认可 [4][32] 行业细分方向与建议关注标的 - 航空装备：建议关注中航沈飞、航发动力、中航成飞、中航西飞等 [5][38] - 军工新材料：建议关注菲利华、光威复材、图南股份、光启技术等 [5][38] - 军工电子：建议关注复旦微电、宏达电子、中航光电、睿创微纳、新雷能等 [5][38] - 新质新域：建议关注臻镭科技、盟升电子、中科星图、晶品特装、联创光电、中无人机、锐科激光等 [5][38] - 军贸：建议关注中航沈飞、广东宏大、高德红外、内蒙一机等 [5][38]

投资评级 - 报告对中航光电的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司前三季度营收保持增长但净利润承压，主要受业务结构变化、市场端经济性压力和原材料涨价影响 [6][11] - 民用领域（新能源汽车、数据中心）表现显著，增速超50%，盈利质量高于预期；防务领域订单和计划量同比增长 [2][11] - 公司正通过降本增效、内部资源调配等措施，力求四季度及全年业绩改善 [2][11] - 预计公司未来几年归母净利润将恢复增长，2025至2027年预测值分别为25.31亿元、34.23亿元、39.70亿元 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36%；实现归母净利润17.37亿元，同比减少30.89% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入46.54亿元，同比减少4.97%；实现归母净利润3亿元，同比减少64.50% [6] - 预计2025年全年归母净利润为25.31亿元，同比增速为-24.53%，对应市盈率（PE）为30倍 [11] 业务板块分析 - **新能源汽车业务**：收入同比增速超过50%，产品涵盖高压互连、Busbar、充换电系统等，在国内主流车企中市场份额较高 [11] - **数据中心业务**：收入同比增速超过50% [2][11] - **防务业务**：前三季度订单和计划量同比增长，十月份计划量呈现回暖趋势，第四季度环比有望改善，未来将聚焦新质新域领域 [11] 未来展望与预测 - 预计公司2026年归母净利润为34.23亿元，同比增长35.20%，对应PE为22倍 [11] - 预计公司2027年归母净利润为39.70亿元，同比增长16.00%，对应PE为19倍 [11] - 公司将继续推进降本增效，应对黄金涨价等成本压力，并紧跟防务领域头部客户以加速回款，保障现金流 [11]

板块整体表现 - 军工电子板块在11月11日较上一交易日下跌0.99% [1] - 当日上证指数下跌0.39%报收于4002.76点，深证成指下跌1.03%报收于13289.0点 [1] - 板块内个股表现分化，*ST万方领跌 [1] 个股价格变动 - 国光电气涨幅最大，收盘价为107.30元，上涨8.93% [1] - *ST大立上涨3.83%，收盘价为16.28元 [1] - 中海达上涨2.98%，收盘价为69.6元 [1] - 霍莱沃上涨2.45%，收盘价为34.75元 [1] - 新光光电上涨1.18%，收盘价为42.70元 [1] - 中航光电上涨1.08%，收盘价为35.71元 [1] - 邦彦技术、金信诺、天奧电子、富吉瑞均有小幅上涨，涨幅分别为0.83%、0.51%、0.22%、0.16% [1] 个股成交情况 - 中海达成交量最大，为38.08万手，成交额为3.70亿元 [1] - 国光电气成交量为9.16万手，成交额高达9.65亿元 [1] - 金信诺成交量为35.15万手，成交额为4.86亿元 [1] - 中航光电成交量为22.26万手，成交额为7.9567亿元 [1] - 天奧电子成交量为8.88万手，成交额为1.59亿元 [1] - *ST大立、霍莱沃、新光光电、邦彦技术、富吉瑞成交量相对较小 [1] 板块资金流向 - 当日军工电子板块主力资金净流出9.82亿元 [3] - 游资资金净流入4.23亿元 [3] - 散户资金净流入5.59亿元 [3]