报告公司投资评级 - 报告维持对TCL中环的"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入591.46亿元,同比下降11.74%;归母净利润34.16亿元,同比下降49.9% [9] - 2023年4季度公司营业收入104.92亿元,同比下降38.87%;归母净利润-27.72亿元,同比下降252.48% [9] - 2024年1季度公司营业收入99.33亿元,同比下降43.62%;归母净利润-8.80亿元,同比下降139.05% [9] - 业绩下滑主要由于产业链价格持续下行以及资产减值金额较大 [9][10][13] 产品销售情况 - 2023年公司硅片出货114GW,同比增长68%,市占率达23.4% [11] - N型及大尺寸产品出货占比66%,N型市占率36.4%,保持行业领先地位 [11] - 2024年1季度硅片出货34.95GW,同比增40%;N型及大尺寸产品占比88%,N型210系列外销市占率超90% [11][12] - 组件出货2023年8.6GW,同比增29.8%;2024年1季度1.6GW,同比增6.8% [11][12] 产能扩张情况 - 公司持续提升柔性制造能力,产品向N型高功率高效率发展 [14] - 截至2023年底,光伏单晶产能183GW,组件产能18GW [14] - 公司缩减定增项目规模,35GW硅片项目不变,TOPCon电池产能减半至12.5GW [14] 盈利预测及投资建议 - 考虑到产业链价格下滑和资产减值,预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.54亿元(-73%)、32.62亿元(-72%)、36.52亿元 [15] - 公司硅片龙头地位稳固,制造工艺优势显著,给予2024年16倍PE,目标价11.68元,维持"优于大市"评级 [15] 风险提示 - 同业竞争加剧 - 产业链价格下滑 - 行业需求放缓 [15]

证券代码：002129 证券简称：TCL中环 公告编号：2024-048 截至2023年6月9日，公司2023年员工持股计划已完成非交易过户公司股票14,391,980股， 占当时公司总股本的0.45%，锁定期为2023年6月9日至2024年6月8日。详见公司于2023年6月 10日刊登在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《关 于2023年员工持股计划非交易过户完成暨实施进展的公告》（公告编号：2023-064）。 TCL 中环新能源科技股份有限公司 关于 2023 年员工持股计划锁定期届满及权益归属的公告 二、员工持股计划权益归属的安排 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《2023年员工持股计划》规定：本员工持股计划设置的公司关键业绩指标为2023年 扣非归母净利润较2022年增长率及2022年扣非归母净利润较2021年增长率平均不低于30%或 2023年营业收入较2022年增长率及2022年营业收入较2021年增长率平均不低于30%。 TCL中环新能源科技股份有限公司（以下简称"公 ...

报告公司投资评级 - TCL中环首次评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 硅片业务 - 公司是硅片龙头企业,技术领先,全球化布局引领未来 [1] - 2023年公司光伏材料产品出货约114GW,同比增长68%,硅片整体市占率23.4% [2] - 2024年公司将继续强化N型Total Solution能力,提升大尺寸、N型产品占比与市占率 [2] - 公司技术和工艺领先,单位成本有望下降,至2023年末全成本领先行业次优约0.03元/W,2024年Q2拉单晶每千克的生产成本有望相较Q1或者2023年年末有接近20%的下降 [3] 全球化战略 - 公司审慎但坚定地推动全球化战略,积极评估、探索全球重点国家或区域的产业布局项目 [4] - 公司正积极推动Maxeon的资本架构改善、组织变革、运营改善,充分发挥其在美独特壁垒市场优势及技术创新能力 [4] 盈利预测与评级 - 我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为17.14、26.63、33.07亿元,同比增长-49.8%、55.3%、24.2% [5] - 参考可比公司2024年的估值水平,我们给予公司2024年30-32倍PE估值,对应合理价值区间为12.72-13.57元,给予"优于大市"评级 [5]

1 2 普华永道就 TCL 中环对审核问询函需由申报会计师 进行说明的问题所做回复的专项意见 问题 1.根据申报材料，发行人最近一期末商誉为 139,468.86 万元，主要系 2023 年 2 月收购鑫芯半导体科技有限公司（以下简称鑫芯半导体）100%股权而 形成。报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为 2,527,319.26 万元、 2,961,549.95 万元、4,162,386.87 万元和 4,732,678.96 万元，在建工程账面价值分 别为 773,567.96 万元、895,305.38 万元、1,393,685.63 万元和 1,528,083.42 万元， 其中集成电路用 8-12英寸半导体硅片之生产线项目于 2018年开工，50GW（G12） 太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目、集成电路用 8-12 英寸半导体硅片之生产线 项目、年产 25GW 高效太阳能超薄硅单晶片智慧工厂项目、年产 3GW 高效太 阳能叠瓦组件智慧工厂项目的预计达到可使用状态的时点为 2023 年，最近一期 上述在建工程账面余额总和为 595,255.55 万元，均未计提减值准备。报告期各 期末，公司预付款项金额 ...

证券简称：TCL中环 证券代码：002129 深圳证券交易所： 关于TCL中环新能源科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的第二轮审核问询函的回复 （修订稿） 保荐人（主承销商） （新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路 358 号大成国际大厦 20 楼 2004 室） 二〇二四年五月 1 TCL 中环新能源科技股份有限公司 审核问询函回复 | 问题 | 1 3 | | --- | --- | | 问题 | 2 7 | | 问题 | 3 25 | | 问题 | 4 32 | | | 其它问题 35 | 贵所于 2023 年 8 月 4 日出具的《关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司申 请向不特定对象发行可转换公司债券的第二轮审核问询函》（审核函〔2023〕 120132 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。TCL 中环新能源科技股份有限 公司（以下简称"TCL 中环"、"发行人"或"公司"）与申万宏源证券承销保 荐有限责任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"或"保荐人"）、普华永道中 天会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"发行人会计师普华永道"）、中审 华会计师事务所（特殊普通合伙 ...

TCL 中环新能源科技股份有限公司 审核问询函回复 中审华会计师事务所（特殊普通合伙） 关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券 审核问询函的回复 二〇二四年五月 1 TCL 中环新能源科技股份有限公司 审核问询函回复 深圳证券交易所： 贵所于 2023 年 6 月 12 日出具的《关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕120096 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。TCL 中环新能源科技股份有限公司（以 下简称"TCL 中环"、"发行人"或"公司"）与申万宏源证券承销保荐有限责 任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"或"保荐人"）、普华永道中天会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"发行人会计师普华永道"）、中审华会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"发行人会计师中审华"）、广东华商律师事 务所（下称"发行人律师"）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审 核问询函所提问题逐条进行了认真讨论、核查和落实，现回复如下，请予审核。 如无特别说明，本回复中所使用的术语、名称、缩略语与《募集说明书 ...

证券简称：TCL中环 证券代码：002129 关于TCL中环新能源科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函的回复 （修订稿） 保荐人（主承销商） （新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路 358 号大成国际大厦 20 楼 2004 室） 二〇二四年五月 TCL 中环新能源科技股份有限公司 审核问询函回复 深圳证券交易所： 贵所于 2023 年 6 月 12 日出具的《关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕120096 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。TCL 中环新能源科技股份有限公司（以 下简称"TCL 中环"、"发行人"或"公司"）与申万宏源证券承销保荐有限责 任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"或"保荐人"）、普华永道中天会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"发行人会计师普华永道"）、中审华会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"发行人会计师中审华"）、广东华商律师事 务所（下称"发行人律师"）等相关方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审 核问询函所提问题逐条进行了认真讨论、核查和落实，现回复 ...

关于TCL中环新能源科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的第三轮审核问询函的回复 （修订稿） 保荐人（主承销商） （新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路 358 号大成国际大厦 20 楼 2004 室） 二〇二四年五月 证券简称：TCL中环 证券代码：002129 TCL 中环新能源科技股份有限公司 审核问询函回复 深圳证券交易所： 贵所于 2023 年 9 月 27 日出具的《关于 TCL 中环新能源科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函》（审核函〔2023〕 120154 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。TCL 中环新能源科技股份有限 公司（以下简称"TCL 中环"、"发行人"或"公司"）与申万宏源证券承销保 荐有限责任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"或"保荐人"），本着勤勉尽 责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐条进行了认真讨论、核查和落实， 现回复如下，请予审核。 如无特别说明，本回复中所使用的术语、名称、缩略语与《募集说明书》中 的含义相同。 本回复中涉及公司的 2021 年度的财务数据业经发行人会计师中审华审计， 2022 年度 ...