纪要涉及的公司和行业 - 公司：宗申动力 - 行业：通用机械行业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税应对策略**：公司提前将部分出口美国产能布局到越南应对关税增加，虽越南也面临美国加征关税，但越南政府积极谈判有望降低关税，且即使最坏情况越南46%关税仍低于中国79% [3]。 - **代工模式优势**：公司出口北美市场多以代工或贴牌形式，为Waiting House、福特等一线品牌代工，这些品牌议价能力强，能将增加成本传导至消费端，对公司直接影响有限 [3][5]。 - **市场格局稳定**：中国凭借规模化制造和成本控制在全球通用机械行业具竞争力，短期内无其他国家能替代中国产能，加征关税不会大幅改变市场格局 [7][9]。 - **产品需求刚性**：通用机械产品如割草机、备用发电机等在美国市场是必选消费品，因美国电网不稳定、居住环境等因素，家庭有应急和园林维护需求 [8]。 - **价格敏感度低**：产品在美国市场终端售价300 - 500美元，动力产品近1000美元，发电机更贵，消费者对价格敏感度低，因产品置换周期长且为应急必备品 [10]。 - **成本传导影响**：公司无法完全承担增加的30% - 40%关税，成本将传导给客户和消费者，虽短期影响消费市场，但长期产品仍具竞争力 [11]。 - **未来发展信心**：公司国内生产经营稳定，在无人机领域因全球军备竞赛加剧前景广阔，对未来发展充满信心 [12]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年越南经历通胀，2025年加征46%关税，中国2025年加征两个20%和一个34%关税，总计约54%，国内整体税率达79% [6]。 - 本田全球产能约600万台，重庆制造基地年产量超千万台 [7]。 - 美国60%以上的人居住在独门独户房屋，需要园林机械进行日常维护 [8]。

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩同比增长 27.45%，新兴业务增长动力足，看好公司未来价值链可提升的发展路径，调整 2025 - 27 年归母净利预测并维持“推荐”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 105.06 亿、117.31 亿、130.59 亿、150.66 亿元，同比增速分别为 28.9%、11.7%、11.3%、15.4% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 4.61 亿、6.3 亿、7.25 亿、8.33 亿元，同比增速分别为 27.5%、36.6%、15.0%、14.9% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.40 元、0.55 元、0.63 元、0.73 元，市盈率分别为 53、39、34、29 倍，市净率分别为 4.9、4.5、4.2、3.9 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 114502.69 万股，已上市流通股 89133.97 万股，总市值 243.09 亿元，流通市值 189.23 亿元 [3] - 资产负债率 54.80%，每股净资产 4.36 元，12 个月内最高/最低价为 33.67/7.95 元 [3] 2024 年年报情况 - 营业总收入 105.06 亿元，同比增长 28.89%；归母净利润 4.61 亿元，同比增长 27.45%；扣非净利润 4.42 亿元，同比增长 42.92% [6] - 分季度看，2024Q1 - 4 归母净利润分别为 1.2、1.62、1.09、0.7 亿元，同比+8%、+9.17%、 - 4.08%、+718.27%；扣非净利润分别为 1.18、1.5、1.01、0.73 亿元，同比+11.24%、+3.64%、 - 8.12%、+242.31% [6] - 经营效益方面，2024 年毛利率 13.6%，同比下降 1pct，期间费用率 8.4%，同比下降 1.7pct，财务费用同比下降 43.6%；归母净利率 4.4%，同比下降 0.1pct [6] - 分红方面，拟每 10 股派 2.00 元现金（含税），合计分配现金分红总额为 2.29 亿元，分红比例为 49.64% [6] 业务情况 - 传统业务：通用机械业务 2024 年销售合计 483.45 万台，同比+37.34%，营业总收入 52.2 亿元，同比+35.4%，净利润 3.59 亿元，同比+39.33%，净利率 6.9%，同比提升 0.2pct；摩托车发动机业务 2024 年销售 298.52 万台，同比+18.44%，营业总收入 38.2 亿元，同比+13.8%，净利润 1.53 亿元，同比+18.84%，归母净利率 4%，同比提升 0.2pct [6] - 新兴业务：产品零部件业务 2024 年营业收入 5.06 亿元，同比+7.05%，其中航空动力板块营业收入 1.6 亿元，同比+71.74%，净亏损 362 万元，亏损较 2023 年收窄 3960 万元；新能源业务 2024 年营业收入 5.79 亿元，同比+334.84% [6] 未来发展路径 - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，预计低空经济发展带来机遇；宗申摩发为国内龙头，预计受益于出口+升级双驱动；宗申通机预计朝价值链提升方向前行；24 年参股公司宗申新智造收购隆鑫通用，后续整合或有协同效用 [6] 投资建议 - 考虑隆鑫通用事项带来的投资收益及主营业务增速调整，调整 2025 - 26 年归母净利预测分别为 6.3、7.3 亿（原预测为 7.1、8.7 亿），新增 2027 年预测 8.3 亿元，对应 EPS 分别为 0.55、0.63、0.73 元，对应 PE 分别为 39、34、29 倍，维持“推荐”评级 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，如 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 325、863、1103、968 百万元等 [7] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 28.9%、11.7%、11.3%、15.4%等 [7]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，传统业务稳步向上，新兴业务增长动力足，看好未来价值链可提升的发展路径，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [1][2][3] 公司财务情况 - 2024年营业总收入105.06亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增长27.45%；扣非净利润4.42亿元，同比增长42.92% [1] - 2024Q1 - 4归母净利润分别为1.2、1.62、1.09、0.7亿元，同比+8%、+9.17%、-4.08%、+718.27%；扣非净利润分别为1.18、1.5、1.01、0.73亿元，同比+11.24%、+3.64%、-8.12%、+242.31% [1] - 2024年毛利率13.6%，同比下降1pct，期间费用率8.4%，同比下降1.7pct，财务费用同比下降43.6%；归母净利率4.4%，同比下降0.1pct [1] - 2024年度拟每10股派2.00元现金（含税），合计分配现金分红总额2.29亿元，分红比例49.64% [1] 公司业务情况 传统业务 - 通用机械业务：2024年通用动力和终端产品销售483.45万台，同比+37.34%；营业总收入52.2亿元，同比+35.4%；净利润3.59亿元，同比+39.33%，净利率6.9%，同比提升0.2pct [2] - 摩托车发动机业务：2024年产品销售298.52万台，同比+18.44%；营业总收入38.2亿元，同比+13.8%；净利润1.53亿元，同比+18.84%，归母净利率4%，同比提升0.2pct [2] 新兴业务 - 产品零部件业务：2024年营业收入5.06亿元，同比+7.05%；航空动力板块营业收入1.6亿元，同比+71.74%，净亏损362万元，亏损较2023年收窄3960万元 [2] - 新能源业务：2024年营业收入5.79亿元，同比+334.84% [2] 公司发展路径与投资建议 发展路径 - 宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，低空经济发展或带来新机遇 [3] - 宗申摩发作为国内龙头，受益于出口+升级双驱动 [3] - 宗申通机朝价值链提升方向前行，参股公司宗申新智造收购隆鑫通用，整合后或有协同效用 [3] 投资建议 - 调整2025 - 26年归母净利预测为6.3、7.3亿（原预测7.1、8.7亿），新增2027年预测8.3亿元，对应EPS分别为0.55、0.63、0.73元，对应PE分别为39、34、29倍，维持“推荐”评级 [3]

文章核心观点 - 宗申动力2024年年报显示营收和净利润双增长，各业务板块有不同表现，航空动力业务发展态势良好且有分拆上市计划 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入103.84亿元，同比增长29.84%；归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长27.45% [1] 公司业务板块 通用机械业务和摩托车发动机业务 - 通用机械产品和发动机产品贡献绝大多数营业收入，2024年通用机械产品营业收入52.22亿元，同比增长35.41%；发动机产品营业收入38.18亿元，同比增长13.76% [2] - 2024年通用机械产品、发动机产品、产品零部件毛利率均小幅下滑 [3] 新能源业务 - 2024年新能源业务增长明显，新能源产品实现营业收入5.79亿元，同比增长334.84%，占营业收入比重攀升至5.58% [2] 航空动力业务 - 业务来自控股子公司宗申航发，2024年营收1.6亿元，同比增长71.74%；净利润为 -362.45万元，同比减亏；上半年营收1亿元，同比增长超100%，净利润1710.81万元，同比扭亏 [3] - 宗申航发为通航飞机和无人机等提供动力系统解决方案，形成以中小型航空活塞发动机为主的产品线，推出20余款衍生产品及螺旋桨产品 [3] - 产品包括发动机、螺旋桨、零部件三类，发动机可用于多种飞行器，螺旋桨用于115 - 160马力段航空活塞发动机，以燃油动力为主，有部分定型混合动力产品外销 [4] - 宗申航发提升动力系统集成技术，有望带来市场增量，推进系统是低空飞行器核心，成本占比约40% [3][5] - 宗申航发与山河智能开展两款发动机随机适航认证工作，其航空发动机产品已在多款无人机机型上使用 [5] 公司股价表现 - 2024年股价大幅走高，年初6元/股出头，年末超24元/股，10月31日收盘价一度达33.67元/股 [1] 公司分拆上市计划 - 2023年6月拟分拆宗申航发至境内证券交易所上市，6月30日已取得重庆证监局上市辅导备案批准，分拆有利于公司及宗申航发聚焦主业，提升市值管理质效 [5]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内通用动力机械和摩托车发动机龙头企业，基本盘业务加速回升，也是国内航空活塞发动机头部企业，有望受益于低空经济发展，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润6.41亿、7.62亿、8.71亿元，对应39.3、33.1、28.9XPE，强烈推荐 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年总营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为105.06亿、4.61亿、4.42亿，同比分别+28.89%、+27.45%、+42.92%；销售毛利率13.58%；销售净利率4.78% [1] - 2024年四季度总营收31.02亿，同比+36.39%，环比+19.68%；归母净利润、扣非归母净利润分别为0.70亿和0.73亿，同比扭亏为盈；销售毛利率12.15%，同比-0.42pct；销售净利率2.47%，同比+3.38pct [1] 各业务板块情况 - 摩托车发动机业务：2024年产品销售298.52万台，同比+18.44%；营收38.24亿元，同比+13.68%；净利润1.53亿元，同比+18.84% [2] - 通用动力机械业务：2024年通用动力和终端产品销售合计483.45万台，同比+37.34%；营业总收入52.26亿元，同比+35.33%，净利润3.59亿元，同比+39.33% [8] - 航空动力业务：2024年收入1.60亿元，同比+71.67%；政策端各地支持低空经济，应用端以政府端带动商业端和行业+航空应用，产业端已形成产品线、构建平台、推出衍生及螺旋桨产品，取得法国、德国随机适航认证 [8][9] - 新能源业务：电驱动业务实现技术革新与应用，市场拓展有突破；储能业务完成研发并小批量试产，强化全球供应链布局；氢能源业务掌握系统集成能力，实现小批示范应用，建成撬装供氢站 [11] - 高端零部件业务：拥有铸造、机加工厂，铝合金铸件年产能2.2万吨，铝合金零部件年产能2000万件，拓宽新能源三电产品布局，客户众多 [11] 公司重大事件 - 收购隆鑫通用：3月拟与关联方共同投资设立宗申新智造，公司占比约47.90%；7月宗申新智造参与隆鑫系13家企业实质合并重整，拟33.46亿元收购隆鑫通用5.04亿股股票；12月宗申新智造成为隆鑫通用控股股东 [3] - 收购美国赛科龙：2024年9月公布收购消息，发布合作后两款新产品，首发电子离合技术并部分搭载 [4] 战略合作情况 - 6月集团与天津市人民政府签署战略合作协议，助力天津打造新质生产力 [11] - 8月集团、忽米科技与海康威视、海康机器人签署战略合作协议，推动制造业数字化转型发展 [11] 基础数据 - 总股本1145百万股，已上市流通股891百万股，总市值25.2十亿元，流通市值19.6十亿元，每股净资产4.4元，ROE9.2，资产负债率54.8%，主要股东重庆宗申高速艇开发有限公司持股比例20.1% [5] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-12%、61%、204%，相对表现分别为-12%、65%、194% [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8151|10506|13133|15760|18124| |同比增长|0%|29%|25%|20%|15%| |营业利润(百万元)|428|614|835|997|1141| |同比增长|-1%|43%|36%|19%|15%| |归母净利润(百万元)|362|461|641|762|871| |同比增长|-7%|27%|39%|19%|14%| |每股收益(元)|0.32|0.40|0.56|0.67|0.76| |PE|69.6|54.6|39.3|33.1|28.9| |PB|5.2|5.0|4.7|4.3|4.0| [10] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5336|6568|7513|8903|10274| |现金|1400|1499|1238|1422|1706| |交易性投资|539|242|242|242|242| |应收票据|0|0|0|0|0| |应收款项|1511|2365|2956|3547|4080| |其它应收款|48|40|50|60|70| |存货|842|1166|1457|1748|2011| |其他|996|1256|1570|1884|2166| |非流动资产|4775|5420|5725|5978|6187| |长期股权投资|309|955|955|955|955| |固定资产|1060|1609|2074|2469|2805| |无形资产商誉|1420|1416|1275|1147|1033| |其他|1987|1440|1421|1406|1394| |资产总计|10112|11988|13238|14882|16460| |流动负债|2982|3904|4694|5861|6847| |短期借款|284|150|716|1191|1554| |应付账款|1842|2611|3263|3916|4503| |预收账款|124|145|182|218|251| |其他|733|998|534|537|539| |长期负债|1895|2666|2666|2666|2666| |长期借款|729|1725|1725|1725|1725| |其他|1166|941|941|941|941| |负债合计|4877|6570|7360|8527|9512| |股本|1145|1145|1145|1145|1145| |资本公积金|545|544|544|544|544| |留存收益|3135|3301|3713|4131|4659| |少数股东权益|410|428|477|534|600| |归属于母公司所有者权益|4825|4990|5402|5820|6348| |负债及权益合计|10112|11988|13238|14882|16460| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|603|325|498|681|894| |净利润|372|496|689|820|937| |折旧摊销|190|243|404|456|501| |财务费用|81|77|50|50|50| |投资收益|(23)|(27)|(130)|(130)|(130)| |营运资金变动|(9)|(469)|(515)|(515)|(463)| |其它|(8)|4|0|0|0| |投资活动现金流|(874)|(670)|(579)|(579)|(579)| |资本支出|(439)|(337)|(709)|(709)|(709)| |其他投资|(435)|(333)|130|130|130| |筹资活动现金流|298|247|(181)|82|(31)| |借款变动|(1)|786|98|475|363| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|(33)|(1)|0|0|0| |股利分配|(286)|(286)|(229)|(344)|(344)| |其他|618|(251)|(50)|(50)|(50)| |现金净增加额|27|(97)|(262)|184|284| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|0%|29%|25%|20%|15%| |营业利润|-1%|43%|36%|19%|15%| |归母净利润|-7%|27%|39%|19%|14%| |获利能力| | | | | | |毛利率|16.2%|14.6%|14.6%|14.6%|14.6%| |净利率|4.4%|4.4%|4.9%|4.8%|4.8%| |ROE|7.6%|9.4%|12.3%|13.6%|14.3%| |ROIC|6.5%|7.3%|8.9%|9.6%|9.9%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|48.2%|54.8%|55.6%|57.3%|57.8%| |净负债比率|13.6%|19.5%|18.4%|19.6%|19.9%| |流动比率|1.8|1.7|1.6|1.5|1.5| |速动比率|1.5|1.4|1.3|1.2|1.2| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|1.0|1.0|1.1|1.2| |存货周转率|8.2|8.9|8.6|8.4|8.2| |应收账款周转率|5.7|5.4|4.9|4.8|4.8| |应付账款周转率|4.3|4.0|3.8|3.7|3.7| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.32|0.40|0.56|0.67|0.76| |每股经营净现金|0.53|0.28|0.44|0.59|0.78| |每股净资产|4.21|4.36|4.72|5.08|5.54| |每股股利|0.25|0.20|0.30|0.30|0.30| |估值比率| | | | | | |PE|69.6|54.6|39.3|33.1|28.9| |PB|5.2|5.0|4.7|4.3|4.0| |EV/EBITDA|51.4|39.5|24.7|21.2|18.8| [15]

文章核心观点 公司使用自有资金适度开展远期外汇交易业务具备必要性和可行性，能防范汇率波动对经营业绩的不利影响，提升财务稳健性，为持续稳健经营提供保障 [5] 开展远期外汇资金交易业务的背景 - 公司外贸业务占比大，结算币种主要为美元，汇率波动可能影响经营业绩，为规避风险、提升资金效率、增强财务稳健性，公司需开展远期外汇资金交易业务 [1] 远期外汇资金交易业务基本情况 交易额度、币种及期限 - 交易币种包括但不限于美元、欧元等结算币种 [1] - 交易规模日峰值最高不超过5亿美元（含），有效期至2025年年度股东大会重新核定额度前，额度可滚动使用 [1] 交易品种 - 开展远期结售汇业务，与银行签订合约，约定未来结售汇的币种、金额和汇率，在交割日按约定办理结汇或售汇业务 [1] 交易保证金 - 开展业务需缴纳一定比例保证金，缴纳方式为占用综合授信额度或直接缴纳现金，使用自有资金，不涉及募集资金，保证金比例根据具体协议确定 [1] 交易场所 - 在具有合法业务资质的银行等金融机构进行交易 [2] 交易资金来源 - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [2] 开展远期外汇资金交易业务的必要性和可行性 - 业务严格遵循相关规定，以实际业务为背景，以规避汇率风险、稳健经营为目标，与日常经营需求紧密相关，有助于规避风险、控制经营风险、增强财务稳定性，符合公司经营发展需求，不损害股东利益 [2] - 公司不开展以单纯盈利为目的的外汇套期保值业务，所有交易以正常生产经营为基础，严格遵守法律法规和内部制度，规范执行外汇业务交易，强化内部控制，落实风险防范措施，确保业务可行合规 [2] 风险分析及控制措施 风险分析 - 汇率波动可能导致公司无法按预期汇率锁定，产生汇兑损失 [3] - 内部控制制度不完善或执行不到位，可能引发操作失误或管理疏漏风险 [3] - 交易对手信用问题可能导致履约风险 [3] - 客户调整订单或预测，可能导致回款预测与实际不符，引发远期结汇延期交割风险 [4] 风险控制措施 - 加强对汇率走势的研究分析，实时跟踪国际市场环境变化，适时调整交易策略，降低汇兑损失风险 [4] - 完善内部控制制度，明确业务审批权限、业务管理及信息披露等业务流程，确保制度有效落实 [4] - 选择信誉良好、实力较强的金融机构开展业务，规避交易对手信用风险 [4] - 根据实际业务的收汇、付汇期和金额进行交易，加强收付款管理，跟踪境外业务合同执行，确保收付时间与交割时间匹配 [4] 对公司经营的影响分析 - 开展远期外汇交易业务能降低汇率波动对经营业绩的影响，不占用额外资金，不影响主营业务现金流，有助于增强财务稳定性，提升抗风险能力 [4] 可行性分析结论 - 公司在保障日常经营性资金需求、控制风险的前提下开展业务，有助于防范汇率波动不利影响，提升财务稳健性，符合股东利益，内控制度管控严格，风险管理措施完善可行 [5]

文章核心观点 天健会计师事务所对宗申动力公司管理层编制的《关于东莞市锂智慧能源有限公司 2024 年度业绩承诺完成情况的说明》进行鉴证，认为其反映了该公司 2024 年度业绩承诺完成情况 [1][2] 业绩承诺完成情况的鉴证报告 - 鉴证报告仅供宗申动力公司年度报告披露时使用，不得用作其他目的，同意作为 2024 年度报告必备文件报送并披露 [1] - 宗申动力公司管理层负责提供真实、合法、完整资料，按深交所规定编制说明并保证内容真实准确完整 [1] - 注册会计师在实施鉴证工作基础上对说明独立提出鉴证结论 [2] - 按中国注册会计师执业准则执行鉴证业务，进行审慎调查和必要程序，根据材料做职业判断，鉴证工作为发表意见提供合理基础 [2] - 认为宗申动力公司管理层编制的说明反映了东莞市锂智慧能源有限公司 2024 年度业绩承诺完成情况 [2] 资质附件 - 提供文件复印件用于说明天健会计师事务所（特殊普通合伙）合法经营及具有执业资质 [3] - 提供文件复印件用于说明陈丘刚、唐薛钦、王俊垚是中国注册会计师 [3][4]

业绩影响 - 外贸业务占比大，汇率波动影响经营业绩[1] 业务计划 - 拟开展远期外汇资金交易，日峰值最高不超5亿美元，有效期至2025年股东大会前[2] - 交易币种含美元、欧元等，品种为远期结售汇[2] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[3] 风险与措施 - 业务存在汇率波动等风险[5] - 制定加强汇率研究等风险控制措施[6] 业务意义 - 降低汇率波动影响，增强财务稳定性和抗风险能力[7]

业绩鉴证 - 天健会计师事务所对宗申动力公司业绩承诺完成情况说明进行鉴证[3] - 鉴证报告供宗申动力公司2024年度报告披露使用[4] - 鉴证结论认为说明符合规定，如实反映业绩完成情况[9]

纪要涉及的行业或者公司 宗申动力 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年整体业绩**：2024年宗申动力实现营业收入103.83亿元，同比增长29.84%；净利润为4.6亿元，同比增长约27%；业务分为两大传统主业和三大新兴产业，均保持全面增长态势[3]。 - **核心主业表现**：动力系统板块成为核心主业，营业收入52.26亿元，占比超50%，同比增长35%，销量达483万台；摩托发动机板块销量298万台，同比增长近20%，营收约38亿元，净利润1.53亿元[3][4]。 - **新兴产业表现**：新能源板块收入5.79亿元，同比增长超300%，净利润超4000万元，受益于储能业务和收购东莞理士能源；航空业务板块收入1.6亿元，同比增长70%；产品零部件板块收入5.06亿元，同比增长约7%；新兴产业增速更快、趋势更明确[4][5]。 - **通用动力机械市场**：市场需求主要来自欧美，北美市场占比约70%，新兴市场需求逐渐增长；全球需求明确且进入正常增长周期，自主品牌拓展趋势明确，推动业务增长[4][6]。 - **应对北美关税政策**：通过在越南布局产能应对，出口美国的产品基本在越南生产；计划加大在越南新能源和零部件方面的投资，规避关税影响并辐射东南亚市场，预计未来3 - 5年内实现80 - 100亿收入[4][7][8]。 - **摩托车发动机市场**：产业持续看好，大排量、中高端产品占比逐年提升，2024年已超20%；公司推动全球化扩展和产品升级，高端发动机及新能源研发，实现量和单品价值提升[4][9]。 - **航空动力业务**：2025年上半年收入1.1亿元，全年1.6亿元，基本符合预期；国内军品市场确定性提升，新工厂保障产能和供应链，预计明年基本盈亏平衡；毛利率约50%，净利率可达20%；加大电动化投入，布局涡轮发动机[4][23][25]。 - **毛利率情况**：历史毛利率在13% - 15%区间波动，2024年环比下降，受区域或产品结构变化及价格策略影响；未来预计保持相对平稳，随着自主品牌及新兴产业发展有望逐步改善[13][14]。 - **资本开支及产能投放**：2024年部分产能投放，包括中山航发新工厂和高端零部件亚洲工厂；重庆新电动化产品工厂预计2025 - 2026年间投产并实现近20亿收入；加大越南基地投入，预计未来3 - 5年实现80 - 100亿收入[15]。 - **内外销毛利率差异**：外销以代工为主，毛利率低；国内发展自主品牌，毛利率高；若自主品牌销售占比达一半左右，将显著提升整体毛利水平[16]。 - **航发业务收入结构**：2024年航发业务增长71%，军品收入约占40%，出口收入约占30%，国内民品收入约27%，国际民品收入约40%，以民品为主[17]。 - **业务盈利情况**：通嘉2024年净利润3.59亿，摩托车发动机约1.53亿，储能贡献约4000万，总计约5.5 - 5.6亿；全年总利润接近五亿，某些板块存在亏损拖累[26]。 - **业务增速预期**：2025年新能源和汽车零部件业务营收增速预计在50% - 100%之间，摩托车业务保持增长态势，毛利率预计平稳；公司争取实现20%的增长目标[4][30][31]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **隆鑫收购**：公司通过参股子公司控股隆鑫，未并表算作投资收益；与隆鑫形成同业竞争，承诺两年半内解决；通过供应链管理和客户沟通避免无序竞争，开展提质、增效、降本工作[10]。 - **大排量摩托车单价下降**：2024年摩托车制造行业竞争加剧，公司对特定市场和客户做了价格让步；行业集中度提升后预计进入较舒适竞争区域[11]。 - **集团关联方资通比例**：维持在10%左右，无显著变化；整体销量增长，对欧美客户采取战略性价格策略致毛利率下降[12]。 - **与小鹏汽车合作**：合作仍处于研发阶段，小鹏汽车下一代计划推出新型旋翼飞机，需大量研发工作[20]。 - **零部件业务**：竞争激烈，坚定服务现有客户，保持15% - 20%的资本支出比例；客户结构好，具备做好传统燃油汽车新结构件能力，积极探索新能源及其他领域零部件应用[22]。 - **重庆市低空经济**：已纳入政府工作报告，政府投入力度大，重庆市积极开展相关活动和产业建设，预计未来有相关政策出台[28]。 - **摩托车行业库存**：行业整体趋势良好，订单充足，2025年预计保持增长；毛利率平稳，库存不多，产品等待发货[29]。