资金募集 - 可转换公司债券募集资金总额从不超过25亿元修订为不超过17.34亿元[3][6] - 年产20万吨锂电池负极材料一体化项目原拟用募集资金25亿元，现拟用17.34亿元[4][7] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分回购价格由22.51元/股调整为21.71元/股加同期存款利息[12] - 公司决定回购注销1名激励对象已获授未解除限售的3.5万股限制性股票[13] - 2023年限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个限售期解除限售，10名激励对象的5.71万股可解除限售，约占股本总额0.0219%[17] 利润分配 - 2024年度利润分配以总股本2.6083735亿股剔除已回购110.61万股为基数，每10股派现金股利8元[12] 会议相关 - 第二届董事会第二十次会议于2025年7月21日召开，应出席董事6名，实际出席6名[2] - 公司拟定于2025年8月11日在公司会议室召开2025年第二次临时股东会[20] 其他事项 - 公司决定提前终止回购公司股份事项[19] - 回购注销完成后，公司股本总额和注册资本将减少[19] - 变更注册资本同时修订《公司章程》并办理工商登记议案尚需经2025年第二次临时股东会审议通过[20]

报告核心观点 - 国内电动化率稳步向上，欧洲销量强势恢复，25年全球销量预计21%增长，26年有望维持15%+增长；储能政策不确定下需求依旧强劲，25年锂电需求上修至30%+增长，26年近20%增长；产业链低点已过，盈利略有提升，龙头恢复有序扩产，小厂持续出清产能；固态电池技术聚焦硫化物，产业化加速，电解质及核心设备受益，并关注固态新技术迭代；投资建议聚焦价值锂电龙头和产业化加速的固态新技术 [2] 分组1：需求 国内市场 - 25年1 - 5月销量同增44%超预期，纯电占比提升至60%，经济型车型增速明显，智能化提速，专用车和重卡销量亮眼，出口同增64.4%，预计25年销超1600万辆，同增25% [5][14][26][31][35][39] - 以旧换新补贴持续，部分地区效果超预期；新能源购置税减免利好持续至25年底，26年退坡或引发25年抢装；新车型密集发布，价格战支撑销量增长 [19][22][23] 欧洲市场 - 25年1 - 5月销量同增25%，特斯拉、上汽下滑，大众、奇瑞同比高增；部分国家考虑重启或延长电动车支持政策；以三年碳排放平均值为标准，减缓短期压力；25H2开启新车周期，增长提速；预计25年中性销量376万辆，同比增长27% [43][45][49][50][52][58] 美国市场 - 25年1 - 5月销量同增5%，低于预期，补贴退出，预计25 - 26年销量停滞；特斯拉及Stellantis销量下降，其余车企维持增长；车企基于现有车型开发电动版本，重心转向盈利 [62][65][69][70] 其他地区 - 25年1 - 5月销量同增31%，纯电占比84%，电动化率4.52%；大部分国家25年维持补贴，26 - 27年进一步收窄；预计25年销量125万辆，同比增35% [72][80][81] 新能源车需求总结 - 25年全球销量预计21%增长至2070万辆，26年预计增长16%至2395万辆，其中国内销量同增15%，欧洲销量同增24%，美国销量相对持平 [83] 储能市场 - 24年高速增长，25年预计继续高增长，同比+42%，30年前增速20%+，至30年需求800gwh+；预计25年全球动力储能需求1816GWh，同增31%，26 - 27年总体仍维持15 - 20%增长，30年有望达3886Gwh [86][87] 分组2：产业链 产能与盈利 - 24Q4起需求恢复，龙头率先扩产，25 - 26年产能利用率略有改善，维持60 - 70%，小厂持续出清产能；部分环节龙头开始减亏，技术领先有溢价；价格已触底，合理投资回报下盈利弹性大 [90][92][94] 电池环节 - 国内引领装机高增，铁锂份额进一步提升，纯电占比提升，单车带电量同比增加；全球龙头电池厂份额稳定，日韩企业份额下降，国内龙头份额提升；国内龙头份额降低，部分二三线厂商份额提升；中低端车型份额提升，影响电池竞争格局；宁德时代在欧洲份额后续预计提升至50%，在美国份额后续通过技术授权突破；储能电池大储延续高景气，二线份额有所提升；美国政策限制趋严，短期有缓冲期；龙头产能利用率提升，率先扩大资本开支；动储电芯企稳，电池价格底部明确；龙头具备盈利优势，与二三线差距维持；海外电池厂盈利承压，差异扩大 [102][105][106][110][116][121][126][130][133][137][138][141][143] 上游环节 - 25H2锂价底部区间震荡，钴价将迎来第二波涨势；碳酸锂短期库存压力未缓解，但下游排产提升带动价格上行，26年或为本轮周期最后一个投产大年，25H2预计5.5 - 7万运行；钴刚果金延长出口禁令，行业库存持续消耗推动钴价上涨，印尼HPAL项目成为钴重要来源，华友最受益 [146][147][150][157][158][162][163][167] 结构件环节 - 竞争格局稳定，龙头海外放量全球份额稳中有升；25Q2年降落地，龙头盈利仍维持稳定 [173][177] 铁锂正极环节 - 占比突破80%，全年产量预计同增40%+；龙头份额保持稳定，二线厂商继续分化；25 - 26年供需格局基本稳定，行业扩产放缓；龙头厂商小幅涨价，高端产品享受技术溢价；25年裕能、富临维持盈利，其余厂商亏损收窄，但较难盈利 [183][184][188][192][195] 负极环节 - 行业需求稳步增长，市场份额向龙头集中；25 - 26年行业产能利用率维持60%+，部分龙头厂商基本满产；25H2石油焦价格回落，负极价格跟随调整；龙头公司盈利坚挺，25Q2受原材料涨价影响，H2盈利有望恢复；快充推动负极包覆材料需求高增，龙头出货快速增长 [202][206][212][215][219] 电解液及六氟环节 - 电解液产量增长迅速，龙头市占率稳定；25 - 26年六氟行业供需逐步改善，头部厂商扩产明显放缓；价格年初探涨后回落，预计下半年加工费稳定；盈利已底部企稳，预计26年拐点 [226][227][233][236] 隔膜环节 - 二线厂商起量明显，龙头份额小幅压缩；25 - 26年行业供需基本稳定，国内竞争仍较激烈，海外产能陆续投产；25年价格继续磨底，26年海外贡献利润弹性 [238][244][251] 三元环节 - 前驱体国内基本停止扩产，26年产能利用率提升；镍冶炼产能释放，一体化比例持续提升；25年镍价降幅有限，龙头盈利弹性明显；正极26年供给过剩持续，加工费基本见底；龙头短期盈利承压，海外占比持续提升 [257][258][260][262][269] 辅材环节 - 导电剂龙头单吨盈利恢复，下半年单壁碳管显著放量；铝箔加工费基本见底，龙头盈利稳定；铜箔25H1加工费回升，高端品类占比提升，盈利逐步改善 [275][278][282] 分组3：固态电池 技术路线 - 收敛为硫化物为主，固态电解质是关键，聚合物已基本被淘汰，氧化物用于半固态，硫化物潜力最大，卤化物进展较快 [284][286] 产业化进程 - 25H2中试线落地，27年小批量装车，30年大规模量产，应用空间广阔；产品性能指标提升明显，仍将继续改进；长期降本路线清晰，降本空间广阔 [295][296][298] 材料与工艺 - 以固态电解质为核心，正负极迭代空间大；硫化物核心为硫化锂，工艺不断优化；新材料和新技术加速开发，如富锂锰基正极、锂金属负极蒸镀工艺等；前道干电极为趋势，后道等静压为壁垒 [302][303][307][310] 复合铜箔 - 具备降本优势，快充性能受影响，应用于中低端车型；宁德时代引领使用，25H2或加速落地 [313][315] 分组4：投资建议 - 聚焦价值锂电龙头和产业化加速的固态新技术，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件；其次看好具备技术升级优势和盈利改善空间的龙头；同时看好具备优质资源龙头；新技术方面，推荐固态产业化相关标的 [318]

股东减持情况 - 长江晨道通过大宗交易方式减持尚太科技股份3,456,000股，占公司总股本1.3250% [2] - 减持期间为2025年6月4日至2025年7月8日 [2] - 减持均价未披露，减持后长江晨道持股比例从9.45%降至7.46% [2] 减持计划实施 - 长江晨道累计减持5,196,000股，占公司总股本1.9920%，减持计划已实施完毕 [2] - 减持计划最初公告于2025年3月25日，计划减持不超过5,196,625股（占当时总股本2.0000%） [1] - 减持后长江晨道仍持有19,464,500股，占公司总股本7.4623% [2] 权益变动细节 - 本次权益变动触及1%整数倍，变动类型为减少，无一致行动人 [3] - 权益变动方式为大宗交易，股份种类为A股 [3] - 变动前持有股份2,292.05万股（8.7873%），变动后持有1,946.45万股（7.4623%） [3] 其他相关说明 - 减持行为符合《证券法》《上市公司收购管理办法》等法律法规 [4] - 减持计划实施不会导致公司控制权变化，不影响治理结构及持续经营 [4] - 公司将继续关注减持计划后续实施情况并履行信息披露义务 [4]

减持计划 - 长江晨道计划减持不超519.6625万股，占比不超2%[2] 减持情况 - 2025年4 - 7月累计减持519.6万股，占比1.9920%[3] - 减持后持股1946.45万股，占比7.4623%[3] 各阶段减持 - 4月21日减持58万股，均价52.02元/股[4] - 5月8日减持58万股，均价52.49元/股[4] - 5月29日减持58万股，均价46.36元/股[4] - 6月4 - 7月8日减持345.6万股，权益变动1.3250%[3][6] 其他 - 减持符合法规，不影响控制权等[8]

股东减持情况 - 长江晨道通过大宗交易累计减持尚太科技股份519.6万股，占公司总股本1.9920% [1] - 减持后长江晨道仍持有尚太科技1946.45万股，持股比例降至7.4623% [1] - 本次减持计划已全部实施完毕 [1]

回购计划 - 拟用不低于5000万元且不超过1亿元回购股份[2] - 中国银行石家庄分行提供6000万元贷款用于回购[3] - 回购实施期限自2024年10月30日起12个月内[2] - 回购价格不超过65.83元/股[2] 回购成果 - 截至2025年6月30日回购1106100股，占总股本0.4241%[4] - 最高成交价65.50元/股，最低成交价51.83元/股[4] - 成交总金额69367633元[4] 后续安排 - 后续将在期限内择机回购并履行披露义务[7]

公司动态 - 尚太科技拟发行可转债募集不超过25亿元资金 用于山西年产20万吨锂电池负极材料一体化项目 [1] - 公司当前产能利用率持续处于高位 近三年负极材料产能利用率分别为106 53% 81 19%和127 35% [6] - 新增产能将主要用于快充 超充负极材料 属于增量新质产品 [6] 行业竞争格局 - 负极材料市场供应过剩 行业长期存在产能过剩问题未根本解决 [3] - 2022-2024年尚太科技综合毛利率持续下滑 分别为41 65% 27 74%和25 72% 负极材料产品毛利率从43 60%降至23 81% [3] - 行业头部厂商集体扩产 中科电气拟投资80亿元在阿曼建20万吨基地 翔丰华6万吨项目预计2025年底投产 [5] 产品与技术趋势 - 快充负极材料渗透率加速提升 2025-2026年将进入需求高速增长期 [6] - 高倍率动力电池负极材料产品价格企稳 2025年一季度销售周转情况良好 [6] - 公司认为产品结构正在向快充 超充性能方向转变 [6] 市场环境 - 中国负极材料出货量增速较往年有所放缓 企业面临持续经营压力 [4] - 若行业增长停滞或公司无法保持技术优势 可能对业绩产生不利影响 [4]

关于尚太科技可转换公司债券发行的公告 - 公司于2025年5月18日收到深交所出具的《审核问询函》（审核函〔2025〕120020号），要求对向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件进行补充说明 [1] - 公司已会同中介机构完成问询函回复，并更新募集说明书等申请文件，相关文件在巨潮资讯网公开披露 [2] - 本次可转债发行需通过深交所审核及中国证监会注册程序，最终能否获批及时间存在不确定性 [2] 信息披露与后续安排 - 公司承诺信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 更新后的申请文件披露后，公司将通过深交所发行上市审核业务系统提交 [2] - 公司将根据进展履行信息披露义务，未提及具体发行规模或资金用途 [1][2]

业绩数据 - 最近三年负极材料销售收入分别为419,825.44万元、373,614.87万元和470,656.98万元，2023年较2022年同比减少11.01%，2024年较2023年增长25.97%[7][17][18] - 最近三年综合毛利率分别为41.65%、27.74%和25.72%，负极材料产品毛利率分别为43.60%、27.16%和23.81%[7] - 最近三年末应收账款账面价值分别为103,050.68万元、171,754.83万元、249,419.04万元，2023年末较2022年末增加66.67%；应收账款周转率分别为4.85、3.20和2.48[8] - 最近三年存货账面价值分别为147,273.96万元、109,176.42万元、155,503.06万元；预付账款2024年较2023年增长51.81%[8] - 最近三年经营活动现金流量净额分别为 - 79,442.06万元、 - 41,637.37万元和 - 28,440.43万元；归属于母公司所有者的净利润分别为128,945.45万元、72,290.50万元和83,832.71万元[9] - 最近三年资产负债率分别为41.41%、23.64%和32.38%；截至2024年12月31日，长短期借款金额合计为19.37亿元[9] 用户数据 - 最近三年向前五大客户合计销售金额分别为378,255.35万元、351,159.56万元、457,668.56万元，占当期营业收入的比例分别为79.10%、79.98%、87.52%；对第一大客户宁德时代销售金额分别为270,870.80万元、268,359.05万元和384,037.92万元，销售占比分别为56.65%、61.12%和73.44%[10] 未来展望 - 公司将实行差异化产品策略，开发适配新一代负极材料，抵消价格下降不利影响[36] - 公司将积极技术创新、工艺改进和设备挖潜，降本增效，维持高产能利用率[37] 市场扩张 - 2024年2月起公司在石家庄建设10万吨项目，拟在山西建20万吨项目，在马来西亚建5万吨项目[38] 其他新策略 - 公司制定以负极材料石墨化半成品为核心的库存管理模式，围绕其进行约45天生产周期的库存管理[118] 安全与合规 - 2023年10月19日发行人里城道厂区事故致3人死亡、5人受伤，直接经济损失约330万元，被罚款577,500元[185] - 2024年11月26日山西尚太发生人员检修坠落死亡事故致1人死亡，被罚款56万元[185] - 公司成立隐患排查小组开展整治，形成日常隐患排查机制[186] - 公司完善承包商安全管理制度，要求签署协议并考核后入场施工[186] - 公司建立规范治理结构和三会议事规则，各机构运行正常[187] - 公司制定并完善《安全生产管理制度》，严格执行[187] - 公司设立安环部门并配备安全管理人员，定期开展相关活动[187]

信用评级与分红政策 - 公司主体和本次可转换公司债券信用等级均为AA+，评级展望稳定[11] - 满足条件时，每年现金分配利润应不低于当年可分配利润10%，三年累计不少于年均可分配利润30%[17] - 最近三年现金累计分配利润67613.25万元，占年均净利润71.15%[22] 项目产能 - 募投项目达产后将新增20万吨锂电池负极材料产能[25] - 北苏二期等多个项目分别有不同年产量规划[54] 财务数据 - 报告期经营活动现金流量净额为负，净利润分别为128945.45万元、72290.50万元和83832.71万元[26] - 报告期负极材料平均销售价分别为3.92万元/吨、2.65万元/吨和2.17万元/吨，毛利率分别为39.87%、23.96%、22.95%[27] - 报告期各期末应收账款账面价值及占比上升[129] - 报告期向前五大客户销售占比高，对宁德时代销售占比上升[130] 可转债发行 - 拟发行可转债募集资金不超250,000.00万元[66] - 可转债期限六年，按年单利计息付息，到期一次还本[68][70] - 转股期限自发行结束六个月后开始[74] 公司架构与股东 - 截至2024年12月31日，公司有3家全资子公司等，对部分公司持股比例明确[156] - 欧阳永跃直接持有公司36.53%股份，为控股股东和实际控制人[159] - 董事等人员报酬情况[169][170][172][173] 人员变动 - 2023 - 2024年公司董事、监事、高管有多项人事变动[184][185][186][187] 股权激励 - 2023年9月和2024年6月向激励对象授予限制性股票[189][190]