中证全指食品、饮料与烟草指数表现 - 5月26日中证全指食品、饮料与烟草指数报12699.63点 [1] - 近一个月下跌0.85%，近三个月上涨3.91%，年初至今下跌1.78% [1] 指数编制方法 - 中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股合计占比60.84%，其中伊利股份(11.01%)、贵州茅台(10.74%)、五粮液(9.12%)位居前三 [1] - 白酒行业在指数中占比最高达46.70%，其次为乳制品(12.47%)和调味品与食用油(12.08%) [2] - 上海证券交易所股票占比61.18%，深圳证券交易所占比38.82% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时，当中证全指指数调整样本时，行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司发生行业变更、退市、收购合并等情形时进行相应调整 [2]

公司战略与定位 - 公司作为肉食龙头企业携旗下猪肉产品、禽产品、综合调味品、深加工肉制品等板块的260余种明星产品参展[1] - 公司坚持"产业化、多元化、国际化、数字化"战略方针推动创新转型[7] - 未来将继续以"四化"方针为指引专注肉食领域满足消费者需求[17] 产品布局与创新 - 展厅设置美式产品、肉制品综合、生鲜产品、调料综合4大展区展示260余种产品[7] - 包装肉制品涵盖火腿肠类、香肠类、酱卤熟食类等10余个品类近年推出爆浆芝士肠等新品[9] - 生鲜猪产品采用冷却排酸工艺推出气调包装系列和免切速烹系列满足多样化需求[11] - 禽产品打造"五优"冰鲜鸡并推出奥尔良风味鸡翅中等调理鸡产品[13] - 调味料板块推出猪骨高汤、炸酱面拌酱等产品深受消费者欢迎[13] 市场反响与品牌影响力 - 展厅成为展会"人气王"产品获得参观者一致好评[15] - 外地参观者认为产品品类齐全体现了公司在肉类产业的战略布局[16] - 本地消费者表示长期信赖公司产品品质[16] 产业链与研发能力 - 公司建立从农田到餐桌的全产业链研发体系[4] - 拥有国家级企业技术中心和多个肉品研发创新平台[4] - 研发人员现场与消费者交流产品口味和制作方法[15] 区域经济贡献 - 公司作为漯河本土企业从小型肉联厂发展为全球知名肉类企业[4] - 持续为漯河中国食品名城建设提供高品质产品支持[4]

业务规划 - 目前无开发宠物食品计划，将关注行业动态并做好经营决策 [4] - 本年度经营情况关注后续定期报告，坚持聚焦主业稳健经营 [4] - 积极对接多元化消费需求，丰富产品群，提供优质产品与服务 [5] - 坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”战略方针，推动企业发展 [6] 财务相关 - 坚持现金分红政策，平衡财务杠杆，保持健康资产负债状态 [4] - 充分考虑经营需要，合理融资，做好财务杠杆平衡 [6] 经营影响因素 - 市场肉类消费受季节、节日、行情等因素影响，各季度经营有差异 [6] - 生猪和猪肉价格波动影响原材料成本，密切关注行情做决策 [6] 人员角色 - 万隆先生现任公司第九届董事会非独立董事 [6]

数字化转型背景 - 在物联网、人工智能、大数据和云计算等技术迅猛发展的背景下，数字化转型已成为企业提升竞争力、实现可持续发展的必由之路 [1] - 作为中国肉类行业的龙头企业，双汇积极顺应时代潮流，通过数字化转型不断优化管理流程、提升运营效率 [1] 双汇数字化战略布局 - 双汇在全国18个省（市）布局了30多个现代化肉类加工基地及配套产业，供应链涵盖养殖、屠宰、加工、物流等多个环节 [2] - 公司创始人提出"产业化、多元化、国际化、数字化"的发展战略，决心借助前沿数字技术重塑内部流程 [2] - 2024年9月成立数字转型委员会和数字化转型办公室，制定"物数互联、数据入湖、统一平台、AI赋能、协同办公"的数字化工作方针 [2] 数字化平台建设 - 与飞书科技达成战略合作，推出企业内部协同办公平台"汇工作"，覆盖员工超22000名 [2] - 平台集日常工作协同、会议沟通、知识沉淀、数据分析、任务跟踪、目标管理等功能于一体 [2] 数字化成效 - 平均审批时长下降40%，建立近400个知识库，实现跨部门知识共享 [5] - 深入5家下属工厂推进30余项无纸化改造，并制定标准化工厂操作手册在全集团推广 [5] - 异常信息反馈工单系统累计收集工单1688条，解决1637条，解决率达96.9%，异常信息流转周期缩短至之前的60% [5] 数字化体系升级 - 2025年3月将数字化转型办公室、信息中心、软件公司整合为数字化管理中心、数字化研发中心、数字化运维中心 [7] - 形成"管理-研发-运维"三位一体的数字化转型支撑体系 [7] - 2025年数字化升级聚焦9项重点工作，覆盖产品研发、生产、渠道、人力资源等多个领域 [7] 未来发展目标 - 构建以数字化为核心的竞争新优势，实现管理效率提升与业务模式创新 [7] - 通过数字化转型升级和应用场景拓展，为行业数字化转型树立标杆 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][6][11] 报告的核心观点 - 25Q1业绩短期承压，Q2业绩有望边际改善，预计25Q1业绩为全年低点，后续营收盈利有望改善；25年公司将加大市场投入并推高性价比产品，预计肉制品吨利低于24年但仍处历史高位 [10] - 实施销售体系改革，进行专业化运作，部分渠道和区域已现积极变化，期待改革势能进一步释放 [10] - 维持高分红比例，高股息提供安全边际，25Q1业绩承压致估值回落，当前股息率5.43% [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 结合25Q1业绩，下调收入、毛利率，上调费用率，预计25 - 27年EPS为1.37、1.50、1.55元（原25年预测为1.97元） [4][11] - 参考可比公司25年PE倍数，给予公司25年24倍PE，对应目标价32.88元/股 [4][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|59,893|59,561|61,825|65,846|68,378| |同比增长(%)|-4.3%|-0.6%|3.8%|6.5%|3.8%| |营业利润(百万元)|6,637|6,659|6,325|6,964|7,179| |同比增长(%)|-7.1%|0.3%|-5.0%|10.1%|3.1%| |归属母公司净利润(百万元)|5,053|4,989|4,730|5,207|5,368| |同比增长(%)|-10.1%|-1.3%|-5.2%|10.1%|3.1%| |每股收益（元）|1.46|1.44|1.37|1.50|1.55| |毛利率(%)|17.1%|17.7%|16.5%|16.8%|16.6%| |净利率(%)|8.4%|8.4%|7.6%|7.9%|7.9%| |净资产收益率(%)|23.7%|23.8%|21.4%|22.0%|21.9%| |市盈率|16.9|17.1|18.1|16.4|15.9| |市净率|4.1|4.0|3.7|3.5|3.4| [5] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/5/19|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |华统股份|002840|10.56|0.09|0.41|0.55|1.09|116.43|25.86|19.12|9.71| |煌上煌|002695|10.49|0.07|0.14|0.18|0.22|145.49|74.03|57.54|48.10| |光明肉业|600073|7.92|0.23|0.40|0.48|0.53|34.38|19.97|16.67|14.81| |龙大美食|002726|6.00|0.02|0.11|0.18|0.22|300.00|54.10|33.39|27.06| |牧原股份|002714|39.23|3.27|3.50|4.06|5.42|11.98|11.20|9.67|7.24| |温氏股份|300498|16.49|1.39|1.39|1.56|2.05|11.89|11.88|10.55|8.04| |巨星农牧|603477|20.07|1.02|1.14|1.64|2.75|19.74|17.53|12.25|7.29| |唐人神|002567|4.84|0.25|0.38|0.53|0.71|19.52|12.88|9.13|6.83| |调整后平均| | | | | | |57.92|23.70|16.94|12.36| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [14]

人造肉概念板块表现 - 截至5月20日收盘，人造肉概念上涨3.14%，位居概念板块涨幅第6 [1] - 板块内21股上涨，雪榕生物20%涨停，祖名股份涨停，东宝生物、灵鸽科技、好想你分别上涨5.22%、4.60%、3.52% [1] - 今日涨跌幅居前的概念板块中，培育钻石、宠物经济、动物疫苗分别以4.10%、4.08%、4.00%涨幅领先，人造肉位列第6 [1] 资金流动情况 - 人造肉概念板块获主力资金净流入2.45亿元，10股获主力资金净流入，5股净流入超千万元 [1] - 雪榕生物主力资金净流入1.14亿元居首，祖名股份、好想你、双汇发展分别净流入6162.01万元、4893.04万元、1972.04万元 [1] - 资金流入比率方面，祖名股份、雪榕生物、东宝生物主力资金净流入率分别为31.31%、16.69%、11.14% [2] 个股资金数据 - 雪榕生物今日涨跌幅20.07%，换手率21.32%，主力资金净流入1.14亿元，净流入比率16.69% [2] - 祖名股份今日涨跌幅9.99%，换手率12.05%，主力资金净流入6162.01万元，净流入比率31.31% [2] - 东宝生物今日涨跌幅5.22%，换手率4.29%，主力资金净流入1556.12万元，净流入比率11.14% [2] - 好想你今日涨跌幅3.52%，换手率17.77%，主力资金净流入4893.04万元，净流入比率6.70% [2] - 双汇发展今日涨跌幅0.12%，换手率0.32%，主力资金净流入1972.04万元，净流入比率7.11% [2] 资金流出个股 - 山东赫达主力资金净流出32.67万元，净流入比率-0.68% [3] - 爱普股份主力资金净流出37.77万元，净流入比率-0.88% [3] - 诚志股份主力资金净流出40.05万元，净流入比率-0.55% [3] - 金字火腿主力资金净流出257.12万元，净流入比率-1.54% [3] - 唐人神主力资金净流出276.98万元，净流入比率-2.37% [3] - 美盈森主力资金净流出356.96万元，净流入比率-2.84% [3] - 春雪食品主力资金净流出357.83万元，净流入比率-4.96% [3] - 华宝股份主力资金净流出376.78万元，净流入比率-9.98% [3] - 海欣食品主力资金净流出712.65万元，净流入比率-5.68% [3] - 安琪酵母主力资金净流出1106.06万元，净流入比率-5.20% [3]

展会概况 - 第二十二届中国（漯河）食品博览会于5月16日开幕，主题为"世界眼光、中国经典、河南名品"，吸引1268家企业参展 [1] - 双汇作为漯河食品产业龙头企业，展厅面积136平方米，设置4个展示模块（美式产品、肉制品综合、生鲜产品、调料综合），展出四大类260余种产品 [1] 公司战略与产品布局 - 公司贯彻"产业化、多元化、国际化、数字化"战略方针，推动产品形态、功能、人群及消费情景多元化 [1] - 产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变，目标从单一产品转向"一顿饭、一桌菜"场景，覆盖包装肉制品、生鲜猪产品、禽产品、调味料等 [1] - 建立国家级企业技术中心及多个肉品研发创新平台，形成农田到餐桌的全产业链研发体系 [2] 行业影响与未来规划 - 食博会成为展示中国食品工业成就的窗口，对推动中国食品国际化具有重要意义 [1] - 公司将坚持创新驱动发展战略，聚焦科技创新、产品创新、商业模式创新及数字化创新，助力漯河食品产业与中国食品工业发展 [2]

中国食品产业新趋势 行业格局与战略布局 - 中国食品工业形成"技术引领—资源托底—特色增值"全域竞争力新范式，东南沿海为技术+资本密集型高地，中西部为资源+政策驱动崛起，特色农业区实现地方升级 [1] - 食品消费结构变化显著，全国居民人均食品烟酒消费支出占比达29.8%，植物基食品、功能性食品等细分领域成为新增长引擎 [1] 销售渠道与技术驱动 - 食品销售全域渗透率升级，线上线下双渠道融合重构消费生态，社区团购、生鲜电商、直播带货等新业态涌现，"全场景触达+供应链提效"赋能产业增长 [2] - 科学技术深度应用推动行业智能化、绿色化、功能化融合发展，需加快核心技术自主可控以提升产业链现代化水平 [2] 产品创新与未来方向 - 企业加速产品形态创新，如双汇推出面向青年的加长版王中王火腿肠，喜啤士推出60秒现打精酿的智能打酒设备 [2] - 行业战略导向从"安全"向"营养+健康"过渡，农产品精深加工将成为乡村振兴重点，食品与医药、文化、旅游、互联网跨界融合成为新方向 [2] - 消费场景从厨房向客厅休闲延伸，持续驱动产品创新 [2]

活动安排 - 公司定于2025年5月22日15:25 - 16:55参加河南辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动[2] - 活动采用网络远程方式，在全景网举办，投资者可登录“全景•路演天下”参与[2] 出席人员 - 公司出席人员有常务副总裁兼财务总监刘松涛先生、副总裁兼董事会秘书张立文先生，特殊情况参会人员可能调整[2]

指数表现与成分股 - 沪深300红利低波动指数下跌0.07% 成分股涨跌互现 中国神华领涨1.48% 中国人保上涨1.21% 杭州银行上涨0.85% 广发证券领跌 招商证券和中国联通跟跌 [1] - 300红利低波ETF多空胶着 盘中成交3231.18万元 近1周日均成交1.14亿元 [1] - 指数前十大权重股合计占比37.43% 包括中国神华 格力电器 大秦铁路 中国石化 宝钢股份 双汇发展 宁沪高速 海螺水泥 华域汽车 中国电信 [1] 资金流向与规模 - 300红利低波ETF近5个交易日内有4日资金净流入 合计吸金6632.28万元 [1] - 300红利低波ETF最新规模达56.31亿元 创近1年新高 [1] 政策与市场展望 - 稳市场稳预期政策支撑风险偏好 4月通胀和出口数据有韧性 短期胜率尚可但赔率下降 市场或以结构性行情为主 [2] - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》 推动中长期资金入市 引导资金配置向基准靠拢 [2] - 大盘权重股 大金融 公用事业 石油石化等公募低配行业有望受益 价值 低波 红利等因子有效性或提升 [2] 投资渠道 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金007606把握投资机会 [3]