公司业务聚焦 - 公司当前专注于煤焦化工与氢能两大主业 [1] - 公司致力于构建煤-焦-气-化-氢一体化产业链 [1] - 公司未开展钢铁生产相关业务 [1]

公司业务定位 - 公司当前专注于煤焦化工与氢能两大主业 [1] - 公司致力于构建煤-焦-气-化-氢一体化产业链 [1] - 公司未开展钢铁生产相关业务 [1]

公司业务布局 - 公司当前专注于煤焦化工与氢能两大主业 致力于构建煤-焦-气-化-氢一体化产业链[1] - 公司暂无涉及稀土相关业务的规划 如有相关布局将严格按信息披露要求告知市场[1] 投资者关注事项 - 投资者关注内蒙古美锦新材料有限公司的经营范围包含稀有稀土金属冶炼 询问公司稀土资源情况[3] - 内蒙古美锦新材料有限公司成立于2022年6月8日 注册地位于内蒙古巴彦淖尔市乌拉特前旗工业园区[3] - 该公司经营范围包括铁合金冶炼 有色金属合金制造 稀有稀土金属冶炼[3]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 淡季预期压制煤价 现货逐渐接近长协 9月煤价有望触底反弹 把握左侧布局机会 [6][23] - 9月5500大卡 5000大卡 4500大卡长协价格为674元/吨 613元/吨 551元/吨 [6][23] - 5日CCI指数分别为686元/吨 597元/吨 525元/吨 分别比长协+12元/吨 -16元/吨 -26元/吨 [6][23] - 随着煤价与长协煤不断靠近 下游采购积极性有望提升 [6][23] - 下半年供需有望逐步平衡 [6][23] - 布局高股息动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6][23] 板块表现 - 截止2025年9月5日 中信煤炭行业收涨0.1% 沪深300指数下跌0.81% 跑赢沪深300指数0.91个百分点 [2] - 全板块整周12只股价上涨 24只下跌 1只持平 [2] - 云煤能源涨幅最高 整周涨幅为4.03% [2] 重点煤矿数据 - 2025年8月29日-2025年9月4日 重点监测企业煤炭日均销量为667万吨 周环比增加0.9% 年同比减少1.9% [2] - 动力煤周日均销量较上周增加3.9% 炼焦煤销量较上周减少7.5% 无烟煤销量较上周减少9.9% [2] - 截至2025年9月4日 重点监测企业煤炭日均产量为664万吨 周环比减少0.1% 年同比减少1.7% [2] - 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2585万吨 周环比减少0.7% 年同比减少9.1% [2] - 今年以来 重点监测企业煤炭累计销量170603.8万吨 同比减少2.7% [2] - 动力煤 焦煤 无烟煤累计销量分别同比-3.7% -3% 7.1% [2] 需求端表现 - 电力行业累计耗煤同比减少2.6% [2] - 化工行业累计耗煤同比增加16.5% [2] - 铁水产量同比增加0.6% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数676元/吨 周环比上涨0.75% [3] - 中国进口电煤采购价格指数779元/吨 周环比下跌3.95% [3] - 大同动力煤坑口价环比上涨0.73% 榆林环比上涨1.49% 鄂尔多斯环比上涨1.24% [3] - 澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌1.09% [3] - 全社会库存为16117万吨 周环比减少56万吨 年同比减少236万吨 [3] - 秦皇岛煤炭库存635万吨 周环比增加25万吨 [3] - 北方港口库存合计2208万吨 周环比减少11万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格为1550元/吨 周环比下跌4.9% [4] - 产地柳林主焦煤出矿价周环比持平 吕梁周环比下跌2.1% 六盘水周环比持平 [4] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌1.45% [4] - 焦煤期货结算价格1127.5元/吨 周环比下跌2.51% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1670元/吨 周环比持平 二级冶金焦价格1470元/吨 周环比持平 [4] - 螺纹价格3240元/吨 周环比下跌0.92% [4] - 焦煤库存为2538万吨 周环比增加2万吨 年同比减少295万吨 [4] - 京唐港炼焦煤库存149.95万吨 周环比增加1.07万吨（0.72%） [4] - 独立焦化厂总库存808.66万吨 周环比增加4.87万吨（0.61%） 可用天数12.99天 周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨 周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2308.18元/吨 周环比上涨42.5元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1700元/吨 周环比持平 [5] - 纯碱（重质）均价1283.75元/吨 周环比下跌6元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2410元/吨 周环比上涨16.67元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4683.46元/吨 下跌38.46元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4488元/吨 周环比下跌46元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价7383.33元/吨 周环比下跌61.67元/吨 [5] 行业综合数据 - 焦炭市盈率1252.6 其他煤化工54.8 炼焦煤21.2 无烟煤17.8 煤炭13.4 动力煤12.3 [8] - 供给环比增加0.9% 库存环比下降0.7% [8] - 日耗维持高位 北港库存下降 [8] - 周度化工用煤量增加 维持高位 [8] - 铁水日产量回落到228万吨 [8] - 水泥库容比下降 [8] - 煤炭市场价格下降 钢价下降 化工品价格涨跌不一 水泥价格指数下降 [8] - 原油价格上涨 美天然气价格上涨 澳洲动力煤价格下降 焦煤期货价格下降 [8] 投资建议标的 - 动力煤公司关注中国神华 陕西煤业 中煤能源 兖矿能源 广汇能源 昊华能源 晋控煤业 华阳股份等 [6][23] - 焦煤公司关注淮北矿业 山西焦煤 潞安环能 平煤股份等 [6][23] - 焦炭公司关注金能科技 陕西黑猫 美锦能源 中国旭阳集团等 [6][23]

板块整体表现 - 焦炭板块单日上涨1.9% 领涨个股为美锦能源(000723)涨幅2.36% [1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 [1] - 板块主力资金净流出342.01万元 游资资金净流入414.32万元 散户资金净流出72.31万元 [1] 个股价格表现 - 美锦能源收盘价4.78元 成交量65.06万手 成交额3.09亿元 [1] - 云维股份涨幅2.04%至3.50元 成交额9079.42万元 [1] - 宝泰隆上涨1.79%至2.85元 成交额1.13亿元 [1] - 云煤能源上涨1.57%至3.87元 山西焦化上涨1.55%至3.94元 [1] - 陕西黑猫上涨1.43%至3.54元 安泰集团上涨1.37%至2.22元 [1] 资金流向明细 - 山西焦化主力净流入543.53万元 占比8.34% 游资净流出114.50万元 [2] - 云煤能源主力净流入505.22万元 占比8.52% 游资净流出226.27万元 [2] - 云维股份主力净流入303.09万元 占比3.34% 游资净流入89.45万元 [2] - 美锦能源主力净流出682.37万元 游资净流入558.00万元 散户净流入124.37万元 [2] - 宝泰隆主力净流出750.67万元 占比6.64% 游资净流入156.98万元 [2]

大宗交易概况 - 2025年9月5日美锦能源发生大宗交易成交590万股 成交金额2802.5万元 占当日总成交额8.33% [1] - 成交价格4.75元 较当日市场收盘价4.78元折价0.63% [1] 交易细节 - 买方为海通证券杭州延安路营业部 卖方为东兴证券西安翠华路营业部 [2] - 证券代码000723 单笔成交额2802.5万元 采用固定价格交易方式 [2]

担保情况概述 - 公司全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司向晋商银行清徐支行申请借款5亿元 期限一年 公司提供全额连带责任保证担保[1] - 公司为子公司华盛化工在浦发银行办理的贷款业务提供不超过最高额保证本金限额9000万元的连带责任保证担保[1] - 公司调整对控股子公司佛山市飞驰汽车科技有限公司与南海农商行的借款展期担保 债权最高本金余额由4693.70万元调整为4224.33万元[2] - 公司开展敞口金额不超过1亿元的供应链金融业务 子公司山西美锦集团锦富煤业有限公司提供连带责任保证担保[2] - 公司及控股子公司为控股子公司提供新增担保额度合计不超过46亿元人民币[2] 被担保方财务数据 - 华盛化工2024年资产总额125.68亿元 负债总额93.95亿元 资产负债率74.75% 2024年净利润亏损3.93亿元[7] - 华盛化工2025年6月末资产总额126.74亿元 负债总额95.30亿元 资产负债率75.20% 上半年净利润亏损2780.88万元[6][7] - 飞驰科技2024年资产总额22.41亿元 负债总额21.30亿元 资产负债率95.06% 2024年净利润亏损1.05亿元[9] - 飞驰科技2025年6月末资产总额20.73亿元 负债总额19.94亿元 资产负债率96.17% 上半年净利润亏损3276.74万元[6][9] - 美锦煤化工2024年资产总额46.74亿元 负债总额39.30亿元 净资产7.44亿元 2024年净利润亏损2.68亿元[10] - 美锦煤化工2025年6月末资产总额46.64亿元 负债总额40.47亿元 资产负债率86.76% 上半年净利润亏损1.26亿元[6][10] 担保额度使用情况 - 对华盛化工担保余额28.39亿元 占公司最近一期经审计归母净资产比例4.08%[6] - 对飞驰科技担保余额1.08亿元 占公司最近一期经审计归母净资产比例-0.03%[6] - 对美锦煤化工担保余额3.14亿元 占公司最近一期经审计归母净资产比例0.69%[6] - 合计担保余额32.61亿元 占公司最近一期经审计归母净资产比例4.74%[6] 累计担保情况 - 公司对子公司和参股公司的担保余额为82.16亿元 占公司最近一期经审计归母净资产比例11.85%[11] - 剩余可用担保额度28.96亿元[11] - 未发生逾期担保及担保相关诉讼[11]

担保情况 - 截至2025年6月30日，被担保对象资产负债率超70%，公司对子公司和参股公司担保金额超最近一期经审计净资产50%[1] - 公司为全资子公司华盛化工向晋商银行清徐支行5亿元借款提供全额连带责任保证担保，为其在浦发银行不超9000万元贷款提供连带责任保证担保[2] - 公司为控股子公司飞驰科技与南海农商行的9900万元借款展期担保债权最高本金余额由4693.70万元调整为4224.33万元[2] - 公司与浦发银行开展不超1亿元供应链金融业务，子公司锦富煤业提供连带责任保证担保，公司作为共同债务人承担还款责任[3][4] - 2025年第一次临时股东会同意公司和/或控股子公司为控股子公司提供新增担保额度不超46亿元[4] - 本次担保额度使用合计68530.63万元，担保后对被担保方担保余额合计326069.32万元，占最近一期经审计归母净资产比例4.74%[5] - 本次担保后，2025年第一次临时股东会审议通过的公司及子公司对控股子公司预计担保额度还剩289,565.74万元[15] - 公司对子公司和参股公司担保余额为821,558.35万元，占公司最近一期经审计归母净资产比例为56.85%[16] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位担保余额为2,394.00万元，占公司最近一期经审计归母净资产比例为0.17%[16] - 公司及控股子公司无逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失等情况[16] 子公司情况 - 华盛化工注册资本250000万元，公司持股100%[6][7] - 截至2025年6月30日，华盛化工资产1267397.96万元，负债953038.84万元，净资产314359.12万元，2025年1 - 6月营业收入453366.19万元，净利润 - 2780.88万元[8] - 飞驰科技注册资本27691.032万元，公司持股42.6667%[8][9] - 截至2024年12月31日，飞驰科技资产224132.73万元，负债212998.28万元，净资产11134.45万元，2024年全年营业收入27330.22万元，净利润 - 10530.78万元[9] - 截至2025年6月30日，飞驰科技资产合计207,309.62万元，负债199,362.46万元，流动负债195,511.58万元，金融机构借款17,237.70万元，净资产7,947.16万元；2025年1 - 6月营收2,231.57万元，利润总额 - 3,877.70万元，净利润 - 3,276.74万元[10] - 山西美锦能源股份有限公司对山西美锦煤化工有限公司持股100%[11] - 截至2024年12月31日，山西美锦煤化工有限公司资产合计467,439.26万元，负债393,030.60万元，流动负债379,619.64万元，金融机构借款24,077.10万元，净资产74,408.66万元；2024年全年营收475,959.84万元，利润总额 - 35,689.10万元，净利润 - 26,764.16万元[11] - 截至2025年6月30日，山西美锦煤化工有限公司资产合计466,434.13万元，负债404,670.33万元，流动负债398,733.26万元，金融机构借款21,390.14万元，净资产61,763.80万元；2025年上半年营收211,207.68万元，利润总额 - 16,767.89万元，净利润 - 12,637.14万元[12] 其他 - 山西美锦能源股份有限公司注册资本60,000万元人民币[10] - 担保主要为满足子公司资金需要，促进业务开展，符合上市公司整体利益[14]

板块表现 - 焦炭板块整体上涨0.42%，领涨公司为安泰集团涨幅1.39% [1] - 板块表现强于大盘，上证指数下跌1.25%，深证成指下跌2.83% [1] 个股涨跌 - 安泰集团收盘价2.19元，成交量26.88万手，成交额5904.08万元 [1] - 云煤能源上涨1.06%至3.81元，成交量14.16万手，成交额5383.08万元 [1] - 陕西黑猫上涨0.87%至3.49元，成交量20.41万手，成交额7089.32万元 [1] - 宝泰隆上涨0.72%至2.80元，成交量34.89万手，成交额9741.61万元 [1] - 山西焦化上涨0.52%至3.88元，成交量16.00万手，成交额6169.65万元 [1] - 云维股份持平于3.43元，成交量27.10万手，成交额9293.32万元 [1] - 美锦能源持平于4.67元，成交量57.08万手，成交额2.6717亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5136.67万元，游资资金净流出836.46万元，散户资金净流入5973.13万元 [1] - 陕西黑猫主力净流出1427.76万元，占比20.14%，散户净流入1357.48万元，占比19.15% [2] - 云维股份主力净流出1043.67万元，占比11.23%，散户净流入1289.32万元，占比13.87% [2] - 安泰集团主力净流出745.09万元，占比12.62%，散户净流入835.44万元，占比14.15% [2] - 美锦能源主力净流出946.76万元，占比3.55%，散户净流入924.27万元，占比3.46% [2] - 宝泰隆主力净流出483.63万元，占比4.96%，散户净流入479.48万元，占比4.92% [2] - 山西焦化主力净流出326.97万元，占比5.30%，散户净流入789.98万元，占比12.80% [2] - 云煤能源主力净流出162.80万元，占比3.02%，散户净流入297.15万元，占比5.52% [2]

政策框架与监管要求 - 中办国办发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 要求加强碳排放核算与报告管理并完善信息披露制度[1] - 政策要求重点排放单位 注册登记机构 交易机构 技术服务机构 金融机构等公开排放 履约 交易 质押等全链条信息[2] - 沪深北交易所要求部分A股上市公司2026年强制披露ESG报告 当前A股已有2523家披露2024年ESG报告 披露率达46.49%[1] 企业碳数据管理现状与挑战 - 企业碳数据管理存在三大挑战：数据基础薄弱导致准确性存疑 核算标准不统一导致可比性差 技术能力不足导致误算漏算[3] - 中小企业面临碳盘查成本压力和数据风险 排放量与营收关联可能暴露财报问题[5] - A股上市公司中61.25%披露了碳排放数据 但整体碳数据管理能力仍需提升[7] 碳排放核算体系建设 - 企业可通过自建碳核算体系或依赖第三方服务 自建需配备关键计量器具并借助物联网技术 第三方服务可降低门槛和成本[5] - 建议通过园区统筹形成规模经济 采购区块链 AI感应设备 智能电表等降低成本并统一管理数据[5] - 需加强碳排放数据采集 监测和核查机制 确保数据准确性与可追溯性[13] 供应链碳管理协同 - 供应链碳数据协同需链主引领全链配合 链主企业可要求上下游配合数据上报[8] - 阿迪达斯80%碳排放来自供应商 正与合作伙伴开展清洁能源使用等减排工作[8] - 国际机构如CDP和Ecovadis已将供应链碳排放作为重要评价指标 链主企业要求供应商提供范围三排放数据[10] 碳市场建设与交易动态 - 全国碳市场交投活跃度攀升 8月CEA日均成交量55.26万吨 较7月上涨9%[11] - 政策提出推行免费与有偿相结合的配额分配方式 有序提高有偿分配比例[11] - 全国碳市场将于2027年前覆盖工业领域主要排放行业[12] 企业碳资产管理实践 - 美锦能源开展碳盘查近4年 化工板块提前筹备碳排放核算与履约工作[12] - 大型发电企业 钢企 水泥企业设立碳资产管理公司 通过减排出售配额获得显著收益[12] - 企业可通过碳配额质押融资 碳回购等方式盘活碳资产[12] 国际规则适配与出口导向型行业 - 欧盟CBAM进入过渡期 钢铁 汽车 电子等出口企业需规范碳排放核算数据以避免绿色贸易壁垒[10] - 出口导向型行业需在自愿披露向强制披露转型中率先试点 适配国际规则[7] - 产品碳足迹标识试点可能逐步纳入全国碳市场法规体系 成为出口企业合规要求[7] 能力建设与披露渠道优化 - 企业应参与政府与行业组织培训 推动标准化工具落地 加强与国际资质第三方机构对接[6] - 披露渠道应从静态年报向动态实时更新转型 利用国家碳市场平台 交易所平台 国际认证体系等多渠道提升可信度[9] - 第三方核证是提升可信度的核心环节 建议采用ISO 14064等国际认证标准[9] 技术投入与减排路径 - 企业应优先投资技术成熟度高 减排效益显著 投资回收期短的节能改造项目[7] - 可布局分布式光伏 风电等清洁能源项目 减少对化石能源依赖[7] - 对CCUS等前沿技术需理性评估技术经济成熟度及政策支持程度[7]