股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.07%至4.73元/股 成交额1.32亿元 换手率0.63% 总市值208.28亿元 [1] - 主力资金净流出1015.01万元 特大单净卖出817.41万元 大单净卖出197.6万元 [1] - 年内股价涨4.88% 近5日跌1.87% 近20日跌0.21% 近60日涨10.00% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近7月10日净买入5031.92万元 买入总额1.99亿元(占比11.44%) 卖出总额1.48亿元(占比8.55%) [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成：煤焦化产品及副产品97.45% 新能源车辆及运营2.55% [1] - 所属申万行业：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ 概念板块含股权转让/超级电容/融资融券等 [2] - 成立日期1997年1月8日 上市日期1997年5月15日 注册地位于太原市 [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营收82.45亿元 同比减少6.46% 归母净利润-6.74亿元 同比增长1.29% [2] - A股上市后累计派现19.76亿元 近三年累计派现0元 [3] 股东结构变化 - 股东户数24.87万户 较上期减少5.77% 人均流通股17,679股 较上期增加6.12% [2] - 十大流通股东中：国泰中证煤炭ETF增持1090.22万股至4786.86万股 南方中证500ETF增持689.33万股至4575.07万股 [3] - 香港中央结算减持113.89万股至2851.86万股 富国中证煤炭指数A增持253.37万股至1571.35万股 [3]

板块表现 - 焦炭板块整体下跌1.08% 跑输大盘 上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.67% [1] - 云维股份领跌板块 跌幅达2.78% [1] - 美锦能源为板块中唯一平盘个股 涨跌幅0.00% [1] 个股涨跌 - 安泰集团下跌2.13% 收盘价2.30元 [1] - 陕西黑猫下跌1.10% 收盘价3.58元 [1] - 山西焦化下跌1.49% 收盘价3.98元 [1] - 宝泰隆下跌1.68% 收盘价2.93元 [1] - 云煤能源下跌2.33% 收盘价3.77元 [1] 成交情况 - 美锦能源成交最活跃 成交量56.47万手 成交额2.71亿元 [1] - 宝泰隆成交量40.89万手 成交额1.20亿元 [1] - 云煤能源成交量最低 为12.86万手 成交额4861.86万元 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出5310.27万元 [1] - 游资资金净流入1832.58万元 [1] - 散户资金净流入3477.69万元 [1] - 山西焦化主力净流出最多 达993.96万元 主力净占比-12.29% [2] - 美锦能源主力净流出2691.81万元 主力净占比-9.92% [2] - 安泰集团获得主力净流入190.04万元 主力净占比4.20% [2] - 云维股份游资净流入433.63万元 游资净占比6.25% [2] - 陕西黑猫散户净流入419.33万元 散户净占比6.01% [2]

公司发展历程 - 公司前身为山西美锦煤炭气化股份有限公司 由姚巨货于1999年成立[2] - 2000年姚巨货与六名子女共同成立美锦集团 长子姚俊良持股25% 其余六人各持12.5%[2] - 2007年通过股权置换借壳天宇电气成功上市 姚氏家族财富暴涨 姚俊良成为山西首富[2] - 2014年姚巨货去世 其12.5%股份由妻子高反娥继承 姚俊良接任集团领导职位[2] - 2025年高反娥去世 股份由六子女继承 姚俊良持股增至27% 姚俊花持股15% 家族合计持股37.15%[6] 业务转型与氢能布局 - 2017年开始布局氢能产业 成为国内较早涉足氢能领域的企业[3] - 凭借山西煤炭资源和焦化产业优势 构建覆盖制氢、氢燃料电池、氢能汽车及加氢站的全产业链[3] - 2022年被认定为山西省氢能源产业链"链主"企业 是山西上市煤企中唯一获此地位的企业[4] - 氢能业务收入占比仍较低 2024年仅占整体收入的4.16%[7] - 2024年上半年氢能业务收入大幅下降62%[7] 财务表现 - 2020年营业收入128.46亿元 2021年达峰值后开始下滑 2024年降至190.31亿元[6] - 净利润波动剧烈 2020年6.95亿元 2021年25.41亿元 2024年亏损11.43亿元[6] - 2024年山西焦煤价格从2560元/吨跌至1420元/吨 跌幅44.53% 导致煤焦化业务毛利率降至7.16%[6] - 最新半年报显示营业收入82.45亿元 同比下降6.46% 归母净利润-6.74亿元[6] 资本市场动作 - 2024年9月11日宣布筹划境外发行H股并在香港联交所上市[1] - 赴港上市目标为推进全球化战略 打造国际化资本运作平台 强化境外融资能力[1] - 姚氏家族财富从2022年329亿元峰值降至2024年76亿元 三年缩水253亿元[6] 行业背景 - 山西煤炭年开采量占全国总量30%左右[1] - 煤炭行业存在周期性波动 2018年行业低迷导致公司营收波动[3] - 国家"双碳"目标提出后 公司意识到煤炭行业局限性[3]

公司港股上市计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市 已确定聘请北京兴华鼎丰会计师事务所作为审计机构 [2][3] - 赴港上市目的是推进全球化战略布局 打造国际化资本运作平台 提升国际市场竞争力和境外融资能力 [3] - 公司是焦煤领域龙头企业 采取"煤炭+氢能"双轨发展战略 煤炭业务营收占比达97.45% [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收82.45亿元 同比下滑6.46% 净利润亏损6.74亿元 同比增长1.29% [4] - 2024年净利润亏损13.3亿元 为2016年以来首次亏损 主要因煤炭及焦炭产品价格降幅超过成本降幅 [4] - 氢能业务2025年上半年营收2.1亿元 同比下滑62.25% 毛利率为-15.85% 较上年同期下滑9.08% [11] 煤炭业务状况 - 公司拥有四座煤矿 核准产能630万吨/年 焦炭生产能力1095万吨/年 在产产能895万吨/年 [6] - 2025年上半年全焦产量375.60万吨 同比增加26.53% 精煤产量179.37万吨 [6] - 煤炭业务营收80.35亿元 同比下滑2.69% 呈现"量增价跌"特征 [6] 煤炭行业价格走势 - 截至2025年6月 国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500大卡)中长期合同执行价格669元/吨 较上年年末下降24元/吨 [5][6] - 山西准一级干熄焦市场价收于1225元/吨 较1月初累计下降460元/吨 降幅27.3% 同比下降845元/吨 降幅达40.82% [6] - 秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨 同比下降约22.2% [6] 氢能业务布局 - 公司已构建"焦化—氢能"循环经济模式 焦炉煤气含氢量达55% 可提取99.999%高纯氢 [9] - 清徐美锦华盛一期2000Nm3/h高纯氢项目及贵州美锦5000Nm3/h高纯氢项目已稳定运行 [9] - 在全国部署建成加氢站(含撬装站)20余座 覆盖多个省份 持有燃料电池商用车1123辆 [10] 资产重组终止 - 2025年4月宣布终止重大资产重组计划 原计划收购三家煤矿公司股权 [7] - 终止原因是交易各方对商业条款未能达成一致 [7]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 煤价呈现V型反转态势 冬季煤价有望达到800元/吨 [6] - 长协价格托底现货市场 政策信号带动市场情绪 推动煤价大幅上涨 [6] - 下游电厂和贸易商采购积极性提升 此轮煤价上涨趋势有望持续至10月中旬 [6] - 四季度供需关系预计逐步平衡 煤价将保持稳步上行 [6] - 建议布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] 板块表现与市场数据 - 中信煤炭行业整周收涨3.59% 跑赢沪深300指数4.03个百分点 [2] - 板块内24只个股上涨 13只下跌 永泰能源以13.42%涨幅领涨 [2] - 重点监测企业煤炭日均销量722万吨 周环比增加5.3% [2] - 动力煤/炼焦煤/无烟煤周日均销量分别环比增长4.7%/8.7%/5.9% [2] - 重点企业煤炭日均产量718万吨 周环比增4.8% 年同比增4.4% [2] - 重点企业煤炭库存总量2554万吨 周环比降1% 年同比降6% [2] - 年初至今重点企业煤炭累计销量180458.8万吨 同比减少2.4% [2] - 电力行业累计耗煤同比减少2.9% 化工行业累计耗煤同比增加16% [2] - 铁水产量同比增加1% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤(Q5500K)指数676元/吨 周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数812元/吨 周环比上涨4.5% [3] - 大同/榆林/鄂尔多斯动力煤坑口价周环比分别上涨3.78%/8.23%/3.82% [3] - 全社会库存16640万吨 周环比增加243万吨 年同比增加488万吨 [3] - 秦皇岛煤炭库存590万吨 周环比减少51万吨 [3] - 北方港口库存合计2225万吨 周环比增加14万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格1610元/吨 周环比上涨3.9% [4] - 产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨9.38% 吕梁上涨5.93% 六盘水下跌3.45% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌0.27% [4] - 焦煤期货结算价1216元/吨 周环比上涨6.9% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1570元/吨 周环比下跌3.09% [4] - 二级冶金焦价格1370元/吨 周环比下跌3.52% [4] - 螺纹价格3260元/吨 周环比上涨1.24% [4] - 焦煤库存2454万吨 周环比减少58万吨 [4] - 京唐港炼焦煤库存163.65万吨 周环比增加13.08万吨(8.69%) [4] - 独立焦化厂总库存808.66万吨 周环比增加4.87万吨(0.61%) [4] - 独立焦化厂库存可用天数12.99天 周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤(小块)价格880元/吨 周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2298.64元/吨 周环比下跌18.64元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价(小颗粒)1630元/吨 周环比持平 [5] - 纯碱(重质)均价1286.25元/吨 周环比上涨5元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2593.33元/吨 周环比上涨100元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价4786.54元/吨 周环比上涨85元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价4352元/吨 周环比下跌26元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯(PE)出厂价7386.67元/吨 周环比上涨6.67元/吨 [5] 行业估值与综合数据 - 焦炭板块市盈率1234.6 其他煤化工52.9 炼焦煤22.8 无烟煤18.7 动力煤12.6 [8] - 截至2025年9月18日 20家重点单位煤炭销量180458.8万吨 库存2554万吨(含港存) [24] - 动力煤销量141053.7万吨 库存1704万吨(含港存) [24] - 焦煤销量21734.5万吨 库存506万吨(含港存) [24] - 无烟煤销量17691.9万吨 库存344万吨(含港存) [24] - 25省电力日耗140998.1万吨 年累计同比减少2.9% [24] - 化工行业合计耗煤26200.6万吨 年累计同比增长16% [24] - 全国铁水产量61438.8万吨 年累计同比增长1% [24] - 动力煤全社会库存16639.9万吨 年累计同比增长3% [24] 投资建议具体标的 - 动力煤公司推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [6] - 焦煤公司推荐关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6] - 焦炭公司推荐关注金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [6]

板块整体表现 - 焦炭板块9月19日较上一交易日下跌0.11% [1] - 当日上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块主力资金净流出1039.69万元 游资资金净流出1812.13万元 散户资金净流入2851.82万元 [1] 个股涨跌表现 - 安泰集团领跌板块 跌幅2.49% 收盘价2.35元 [1] - 美锦能源下跌1.02% 成交量80.91万手 成交额3.91亿元 [1] - 云维股份领涨板块 涨幅1.98% 收盘价3.60元 [1] - 陕西黑猫上涨0.84% 云煤能源上涨0.78% 山西焦化上涨0.75% [1] 资金流向分布 - 云维股份主力净流入723.20万元 占比10.16% 但游资净流出792.06万元 [2] - 美锦能源主力净流出2921.93万元 占比7.47% 但散户净流入2801.33万元 [2] - 陕西黑猫主力净流入580.69万元 占比7.01% [2] - 山西焦化主力净流入418.57万元 占比3.99% [2] - 安泰集团主力净流出192.58万元 占比3.13% [2]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中下跌2.05%至4.78元/股 成交额2.19亿元 换手率1.03% 总市值210.49亿元 [1] - 主力资金净流出2607.59万元 特大单净卖出1163.43万元 大单净卖出1444.16万元 [1] - 年内股价涨幅5.99% 近5日跌0.62% 近20日涨1.49% 近60日涨10.90% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近7月10日净买入5031.92万元 买入总额1.99亿元(占比11.44%) 卖出总额1.48亿元(占比8.55%) [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为煤炭/焦化/天然气/氢燃料电池汽车 煤焦化产品收入占比97.45% 新能源车辆及运营占比2.55% [1] - 所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ 概念板块含超级电容/股权转让/融资融券/基金重仓/无人驾驶 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数24.87万户 较上期减少5.77% 人均流通股17,679股 较上期增加6.12% [2] - 国泰中证煤炭ETF增持1090.22万股至4786.86万股 南方中证500ETF增持689.33万股至4575.07万股 [3] - 香港中央结算减持113.89万股至2851.86万股 富国中证煤炭指数A增持253.37万股至1571.35万股 [3] 财务表现与分红 - 2025年上半年营收82.45亿元 同比减少6.46% 归母净利润-6.74亿元 同比增长1.29% [2] - A股上市后累计派现19.76亿元 近三年累计派现0元 [3]

市场整体表现 - 上证指数9月18日下跌1.15% [1] - 申万行业分类中仅3个行业上涨 电子行业涨幅0.93%居首 通信和社会服务分别上涨0.19%和0.03% [1] - 有色金属行业跌幅3.56%居首 综合行业下跌2.85% [1] - 两市主力资金全天净流出1084.07亿元 [1] 行业资金流向 - 仅2个行业获得主力资金净流入 煤炭行业净流入2.35亿元 社会服务行业净流入3223.90万元 [1] - 非银金融行业资金净流出189.70亿元居首 有色金属行业净流出127.48亿元 [1] - 电力设备、计算机、电子行业资金净流出规模居前 [1] 煤炭行业个股表现 - 行业整体下跌1.73% 37只个股中仅2只上涨 [2] - 永泰能源以10.32%涨幅涨停 换手率达9.83% [2][3] - 美锦能源上涨0.62% 大有能源下跌2.36% [2][3] 煤炭行业资金流向明细 - 9只个股获资金净流入 永泰能源净流入8.56亿元居首 [2][3] - 美锦能源净流入4590.70万元 大有能源净流入606.30万元 [2][3] - 6只个股净流出超3000万元 兖矿能源净流出1.11亿元最多 [2][4] - 潞安环能净流出1.06亿元 山西焦煤净流出9256.89万元 [2][4] - 中国神华净流出4115.87万元 山煤国际净流出4273.95万元 [4]

板块表现 - 焦炭板块整体下跌1.36% 云煤能源领跌[1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出352.04万元 游资资金净流出1182.43万元[2] - 散户资金净流入1534.47万元[2] - 美锦能源获主力资金净流入2457.18万元 占比3.09%[2] - 安泰集团主力净流入477.62万元 占比6.14%[2] - 宝泰隆主力净流出2585.85万元 占比-13.26%[2] - 陕西黑猫游资净流出822.94万元 占比-8.4%[2] - 山西焦化散户净流入694.92万元 占比4.75%[2] - 陕西黑猫散户净流入1391.34万元 占比14.2%[2]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 监事会的职权由董事会审计委员会行使 相关制度相应废止 [3][19][57] - 修订公司章程及相关治理制度 涉及条款调整以适应新公司法要求 [3][6][57] - 该事项需经股东会表决权股份总数的三分之二以上通过 [4][20][58] 董事会决议事项 - 董事会会议全票通过所有议案 包括取消监事会 修订制度 更换独立董事 购买董高责任险等 [2][4][13] - 监事会会议全票同意取消监事会设置 [18][19][20] - 会议召开符合公司法 证券法及公司章程规定 [2][18][24] 独立董事变更 - 独立董事李玉敏因任期届满（连续任职满六年）离任 [8][50][51] - 提名刘小明为独立董事候选人 拟任审计委员会主任委员及薪酬与考核委员会委员 [8][52][55] - 刘小明现任山西财经大学教授 具备独立董事资格及专业背景 [52][55][56] 董高责任险购买计划 - 为公司及全体董事 高级管理人员购买责任险 责任限额不超过人民币8000万元 [46][49] - 保险费用不超过人民币30万元 保险期限为一年 [46] - 全体董事回避表决 议案直接提交股东会审议 [12][46] 股东会召开安排 - 2025年第三次临时股东会定于10月10日召开 审议取消监事会 修订章程 独立董事变更等议案 [12][32][33] - 会议采用现场与网络投票相结合方式 股权登记日为9月26日 [33][35][38] - 议案1 2 3为特别决议事项 需三分之二以上表决权通过 [38] 历史股东会决议情况 - 2025年第二次临时股东会通过华盛化工向泓创物流提供财务资助展期议案 [27][28] - 总表决同意率99.30% 中小股东表决同意率74.11% [27][28] - 会议出席股份占比38.42% 其中网络投票占比1.04% [25]