会议信息 - 会议于2025年11月25日16:00召开，采取现场及通讯表决方式[14] - 召集人董事会于2025年11月8日发布《会议通知》[12] 参会情况 - 4家持有人出席，持有债券面值3779.17万元，占未偿还总额1.3550%[14] 审议议案 - 审议《关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案》[17] 表决结果 - 同意票面值3779.17万元，占出席会议未偿有表决权债券面值100%[18] 法律意见 - 国浩律师（太原）事务所2025年11月25日出具法律意见书[22]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会于11月25日15:00召开[3] - 现场出席股东代表股份1,646,121,586股，占比37.3822%[3] - 网络出席股东代表股份40,754,125股，占比0.9255%[3] 提案表决情况 - 提案1.00同意1,679,840,111股，占出席有效表决权股份总数99.5829%[5] - 中小股东提案1.00同意33,718,525股，占中小股东有效表决权股份总数82.7365%[6] 决议合法性 - 律师认为本次股东会决议合法有效[7]

股东会信息 - 2025年11月7日董事会决议召开2025年第四次临时股东会，8日发布通知[9] - 11月25日以现场与网络投票结合方式召开，现场会议15:00开始[10] 股东出席情况 - 现场出席1名代表1646121586股，占比37.3822%[11] - 网络投票1757人代表40754125股，占比0.9255%[11] - 出席共1758人代表1686875711股，占比38.3077%[12] 议案审议情况 - 审议终止部分募投项目并补充流动资金议案[15] - 该议案同意1679840111股，占比99.5829%[16] - 中小投资者同意33718525股，占比82.7365%[16] 决议合法性 - 律师认为股东会相关事宜合规，决议合法有效[17]

股价与资金表现 - 11月25日盘中股价上涨2.08%至4.90元/股，成交3.00亿元，换手率1.41%，总市值215.77亿元 [1] - 当日主力资金净流入1504.30万元，特大单净买入1087.95万元，大单净买入416.34万元 [1] - 今年以来股价累计上涨8.65%，但近5个交易日下跌12.19%，近20日微涨0.20%，近60日上涨2.94% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，龙虎榜净买入5031.92万元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车等商品的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为煤焦化产品及副产品占比97.45%，新能源车辆及运营占比2.55% [1] - 所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ，所属概念板块包括天然气、低价、煤化工、污水处理、清洁能源等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入129.75亿元，同比减少9.71% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-7.37亿元，同比减少12.57% [2] - A股上市后累计派现19.76亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为23.40万，较上期减少5.91%，人均流通股增加6.29%至18791股 [2] - 十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF（515220）为第二大股东，持股1.22亿股，较上期增加7394.42万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第五大股东，持股4482.06万股，较上期减少93.01万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大股东，持股3109.79万股，较上期增加257.93万股 [3] - 富国中证煤炭指数A（161032）为第八大股东，持股1832.30万股，较上期增加260.95万股 [3]

市场整体表现 - 沪指11月24日微涨0.05% [1] - 申万行业中19个行业上涨，涨幅居前的为国防军工（4.31%）和传媒（3.49%） [1] - 石油石化（-1.21%）和煤炭（-1.09%）行业跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出101.92亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达54.66亿元，对应涨幅4.31% [1] - 传媒行业主力资金净流入25.42亿元，对应涨幅3.49% [1] - 20个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达67.08亿元 [1] - 电力设备、基础化工、通信、有色金属等行业资金净流出较多 [1] 煤炭行业表现 - 煤炭行业下跌1.09%，位居跌幅榜第二 [1] - 行业全天主力资金净流出2.72亿元 [2] - 行业共37只个股，13只上涨，22只下跌 [2] - 资金净流入的个股有15只，其中8只净流入资金超千万元 [2] 煤炭个股资金流向 - 陕西煤业资金净流入居首，达4541.70万元 [2][3] - 安泰集团、晋控煤业资金净流入分别为3256.96万元和2343.70万元 [2][3] - 资金净流出超千万元的个股有11只 [2] - 永泰能源、美锦能源、中国神华资金净流出居前，分别为1.10亿元、6555.28万元、6525.50万元 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 短期煤炭日耗偏低，社会库存环比累库，但库存水平仍低于去年同期 [29] - 在查超产与保供并重的背景下，预计短期产量将环比提升，但同比仍下降 [29] - 随着日耗提升，动力煤价格有望达到850元/吨，四季度供需有望逐步平衡，煤价预计稳步上行 [29] - 当前煤炭资产股息率合理，基本面向上，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] 市场表现与板块数据 - 截至2025年11月21日，中信煤炭行业指数本周下跌5.67%，跑输沪深300指数1.9个百分点，板块内37只个股下跌，中国神华跌幅最小为-0.05% [2] - 重点监测企业煤炭日均销量为753万吨，周环比增加1.2%，年同比减少2.7%；其中动力煤、炼焦煤、无烟煤销量周环比分别增加1%、0.9%、3.3% [2] - 重点监测企业煤炭日均产量为758万吨，周环比增加0.8%，年同比减少1.7%；煤炭库存总量（含港存）2461万吨，周环比增加1.3%，年同比减少19% [2] - 年初至今，重点监测企业煤炭累计销量226,079.8万吨，同比减少2.4%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.4%；铁水产量同比增加1.3% [2] 产业链价格与库存 - 动力煤价格总体持平，环渤海动力煤（Q5500K）指数为698元/吨，中国进口电煤采购价格指数为944元/吨；部分产地价格小幅上涨，如榆林环比上涨2.59% [3] - 炼焦煤价格周环比下跌，京唐港主焦煤价格为1790元/吨，周环比下跌2.2%；焦煤期货结算价1113元/吨，周环比下跌7.33% [3] - 焦煤库存为2770万吨，周环比增加29万吨，年同比减少35万吨；京唐港炼焦煤库存194.04万吨，周环比增加3万吨（1.57%） [3] - 煤化工产品价格多数下跌，华东地区甲醇市场价下跌52.73元/吨至2040.91元/吨，乙二醇市场价下跌134元/吨至3848元/吨；尿素出厂价小幅上涨10元/吨至1600元/吨 [4] 行业综合数据 - 各子板块市盈率（PE）分别为：动力煤14.2、煤炭15.5、无烟煤23.8、炼焦煤32.4 [6] - 供给方面，重点监测企业煤炭销量周环比增加1.2%，煤企库存周环比增加1.3% [6] - 需求方面，周度化工用煤上涨并维持高位，铁水日产量下跌，水泥库容比上涨 [6] - 价格方面，煤炭港口价格以持平为主，钢价以涨为主，化工品价格以跌为主 [6] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] - 动力煤公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [29] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [29] - 焦炭公司关注：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [29]

煤炭开采板块市场表现 - 煤炭开采板块在11月24日盘初出现下跌 [2] - 安泰集团股价下跌超过4% [2] - 大有能源、宝泰隆、晋控煤业、美锦能源股价均跟随下跌 [2]

项目终止决定与澄清 - 公司决定终止“氢燃料电池动力系统及氢燃料商用车零部件生产项目（一期一阶段）”并将剩余募集资金1.79亿元永久补充流动资金[1] - 公司澄清称将继续坚持氢能战略定力不动摇，夯实发展根基，并计划拓展氢能的多元化应用，如氢储能、分布式发电等[1][5] 终止项目详情 - 被终止项目原计划总投资15.02亿元，源于2022年35.9亿元可转债融资计划，实际募集资金净额为35.5664亿元[2] - 该项目最初计划使用6亿元募集资金，后于当年10月经审议调整为2.5亿元[2] - 截至2025年9月30日，项目累计投入募集资金仅为7343.33万元，投资进度为29.37%[2] - 项目此前已多次延期，达到预定可使用状态的时间从2023年12月先延期至2025年12月，最终于2025年11月7日决定终止[4] 项目终止原因 - 终止原因包括外部环境变化，晋中市未纳入国家燃料电池汽车示范城市群，行业政策与市场环境变化导致项目推进缓慢[4] - 氢燃料电池技术路线尚未完全统一，存在技术迭代风险[4] 氢能行业现状 - 氢燃料电池保有量规模不足，目前主要应用于重卡车型，客车及乘用车因经济性问题推广有限[1] - 加氢站建设稳步增长但绝对值较小，影响氢燃料电池推广[1] - 行业市场化程度较低，过于依赖政策补贴，投资长周期特性与资本市场短期回报诉求存在冲突[5] - 氢能企业多面临亏损，产业链制氢、储氢、加氢各环节存在较多技术难点[5] 公司财务状况 - 公司营收高度依赖煤炭业务，占比约9成[6] - 2021年业绩高光，营业收入213.58亿元（同比增长65.71%），净利润25.41亿元（同比增长269.16%）[6] - 2022年营业收入增至246.00亿元（同比增长15.18%），但净利润下滑至22.09亿元（同比下降13.05%）[6] - 2023年营业收入回落至208.11亿元（同比下降15.4%），净利润大幅缩水至2.89亿元（同比下降86.92%）[6] - 2024年营业收入微降至190.31亿元（同比下降8.55%），净利润亏损11.43亿元（同比下降495.31%）[7] - 2025年前三季度营业收入129.74亿元（同比下降9.71%），净利润亏损扩大至7.37亿元（同比下降12.57%）[7] 业务转型与业绩压力 - 公司自2017年谋划向“传统煤焦+氢能”双轮驱动模式转型，但氢能业务收入占比仍低，2024年仅为4.16%[7] - 业绩持续下滑受煤炭、焦炭市场价格下跌及下游钢铁行业影响，产品毛利率承压[6][7] - 公司面临行业周期波动与跨界转型的双重压力[6]

板块整体表现 - 11月20日焦炭板块整体下跌2.54%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股普遍下跌，安泰集团以9.63%的跌幅领跌板块 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.52亿元，游资资金净流出1392.74万元，而散户资金净流入1.66亿元 [1] 个股价格表现 - 安泰集团跌幅最大，为9.63%，收盘价5.07元，成交量为239.17万手，成交额12.31亿元 [1] - 云煤能源下跌3.81%，收盘价4.55元 [1] - 陕西黑猫下跌2.10%，收盘价4.19元 [1] - 美锦能源下跌2.54%，收盘价5.37元，成交量为127.37万手 [1] - 山西焦化下跌1.18%，收盘价4.17元 [1] - 云维股份下跌1.32%，收盘价3.75元 [1] - 宝泰隆为板块内唯一上涨个股，涨幅0.52%，收盘价3.87元，成交量95.04万手 [1] 个股资金流向 - 美锦能源主力资金净流出规模最大，达8322.26万元，主力净占比-12.06% [2] - 云煤能源主力资金净流出2040.05万元，主力净占比-8.31% [2] - 陕西黑猫主力资金净流出1861.23万元，主力净占比-9.48% [2] - 山西焦化主力资金净流出1710.40万元，主力净占比-15.31% [2] - 宝泰隆主力资金净流出1371.62万元，主力净占比-3.73% [2] - 安泰集团主力资金净流出338.22万元，但主力净占比仅为0.27% [2] - 在游资方面，美锦能源、山西焦化和云维股份获得净流入，分别为2718.19万元、335.06万元和277.57万元 [2]

市场整体表现 - 沪指11月20日下跌0.40% [1] - 申万行业中7个行业上涨，涨幅居前的为建筑材料（1.40%）和综合（0.87%） [1] - 跌幅居前的行业为美容护理（-2.39%）和煤炭（-2.10%） [1] - 两市主力资金全天净流出476.55亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入，银行行业净流入规模居首，达21.88亿元，行业上涨0.86% [1] - 通信行业资金净流入10.00亿元，日涨幅为0.51% [1] - 27个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出规模居首，达90.59亿元 [1] - 电子行业净流出资金55.82亿元，计算机、国防军工、汽车等行业净流出资金也较多 [1] 煤炭行业个股表现 - 煤炭行业所属37只个股中，2只上涨，35只下跌，1只跌停 [2] - 行业主力资金净流出6.75亿元，8只个股资金净流入 [2] - 资金净流入居首的个股为淮北矿业，净流入3066.66万元 [2] - 华阳股份和新大洲A资金净流入分别为1483.80万元和1133.09万元 [2] - 资金净流出超5000万元的个股有5只 [2] - 资金净流出居前的个股为陕西煤业（-9872.69万元）、永泰能源（-8817.09万元）和美锦能源（-8261.57万元） [2]