担保额度 - 2025年度为子公司债务融资提供不超40亿元担保额度[2] - 为全资子公司昆百大家电提供2亿元担保额度[2] 昆百大家电情况 - 2025年5月19日与富滇银行签4500万元授信协议[3] - 截至2024年底，总资产23482.82万元等[5] - 截至2025年3月，总资产23927.48万元等[6] 担保余额 - 对昆百大家电担保余额12933.54万元[4] - 公司及子公司对外担保总余额202607.42万元[10] - 对子公司担保余额189605.20万元[10]

业务经营情况 - 2024 年度经纪业务实现 GTV 约 2315 亿元，同比 +4.2%；2025 年一季度实现 GTV 约 568 亿元，同比 +35.2% [2] - 2024 年公司在上海地区市占率同比提高 0.8 个百分点，在北京和杭州等地区市占率在头部保持稳定 [2] - 截至 2025 年一季度国内运营门店总量约 2636 家，其中直营门店 2134 家，加盟门店约 500 家，经纪人总数约 3 万余人 [6] - 2024 年经纪业务实现总交易金额 GTV 约 2876 亿元，同比增加 1.2%，实现收入 41 亿元，同比增加 0.2%，实现毛利率 20.3%，同比提高 0.1 个百分点 [10] - 2025 年一季度，北京、上海、杭州交易态势表现突出，北、上、杭市场二手房成交量分别达到约 4.37 万套、5.83 万套、2.36 万套，分别同比 +31.3%、+45.3%、+46.8% [10] 财务情况 - 2025 年一季度，实现营业收入 28.23 亿元，同比 +2.54%，实现毛利率约为 10.28%，同比提升 1.75 个百分点，实现归母净利润 627.07 万元，同比 -75.29%，实现扣非归母净利润 2260.18 万元，同比 +141.26% [2] - 2024 年买卖业务平均佣金率水平与去年同期相比小幅下降，源于 2023 年 10 月部分核心城市佣金费率政策调整 [4] - 2024 年公司严控各项费用开支，推动运营成本下降，2023 年品牌升级营销推广费用在 2024 年不再发生，销售费用进一步下降 [11] 业务模式与发展 - 2024 年在装修、社区电商等领域业务模式创新初见成效，2025 年将持续拓展和深化 [5] - 2025 年 3 月推出“春笋购房节”活动，结合市场利好政策为购房者提供更多选择 [12] 人才与管理 - 有针对经纪人培训的繁星培训管理系统、组织协同的经纪人合作生态网络、业务管理的 CBS 和 AMS 系统以及财务绩效核算系统 [6] - 2025 年将继续推进和优化分层分级人才培养体系建设，建立一体化阶梯式人才培养体系，优化多维激励体系 [7] 数字化建设 - 2024 年公司 APP 端 MAU 达到 347 万，同比增长 10%，小程序端 MAU 达到 213 万，同比增长 1%，移动端客户占比进一步提升 [8] - 2024 年官网客户录入占比达到 43.3%，同比提升 1.5 个百分点，线上报盘为经纪业务提供超 510 万个商机，较 2023 年增长约 142% [9] 市场趋势与政策预期 - 2025 年一线城市二手房市场有望从“量增价跌”回到“量增价稳”，核心城市交易活跃度将提升 [9] - 预计 2030 年整体租赁市场规模将突破 3 万亿元，年均复合增速 5 - 10%，国内租赁市场机构化比率有望提升 [9][10] - 认为政府房地产长远政策明确“止跌回稳”基调，2025 年中央层面将延续宽松导向，地方政策聚焦优化升级 [11] 相寓业务优势 - 从事房屋托管业务 20 余年，积累大量数据和经验，建立创新数据处理分析体系 [10] - 具备灵活响应能力，能快速应对市场变化调整策略 [10] - 业务规模行业领先，形成四大护城河，竞争对手难以复制 [10][11]

活动信息 - 公司将参加2024年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日[2] - 活动2025年5月16日16:00 - 17:00网络远程举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] 交流人员 - 公司董事、董事会秘书等将在线交流[2] 交流内容 - 涉及2024年度业绩、公司治理等内容[2]

股东大会信息 - 2025年4月10日刊登召开2024年年度股东大会通知[6] - 现场会议投票时间为2025年5月13日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[7] - 互联网投票时间为2025年5月13日9:15至15:00[7] 股东代表情况 - 出席股东大会股东和代理人共1158名，代表股份649203859股，占比27.5612％[9] - 现场会议股东和代理人共6名，代表股份541144189股，占比22.9736％[9] - 网络投票股东共1152名，代表股份108059670股，占比4.5875％[10] - 中小投资者共1156名，代表股份108175170股，占比4.5924％[10] 议案表决结果 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意率99.5798％[12] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意率99.5841％[15] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意率99.5809％[16] - 《公司2024年度财务决算报告》同意率99.5986％[18] - 《关于公司2024年度利润分配的预案》整体同意率99.5716％，中小投资者同意率97.4290％[19] - 《关于2025年度为子公司债务融资提供担保额度的议案》整体同意率96.6765％，中小投资者同意率80.0543％[20] - 《关于使用部分自有资金进行证券及理财产品投资的议案》整体同意率97.6341％，中小投资者同意率85.8014％[22] - 《关于购买董事、监事及高级管理人员责任保险的议案》同意率89.6054％，关联股东回避614,062,395股[23] 其他 - 上述议案均经出席会议股东所持有效表决权过半数通过[24] - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决等程序及结果均合法有效[26][27]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表1158人，代表股份649,203,859股，占比27.5612％[6] - 现场会议出席6人，代表股份541,144,189股，占比22.9736%[6] - 网络投票出席1152人，代表股份108,059,670股，占比4.5875％[6] - 中小股东出席1156人，代表股份108,175,170股，占比4.5924％[6] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》全体同意比例99.5798％，中小股东97.4783％[7] - 《公司2024年年度报告及摘要》全体同意比例99.5841％，中小股东97.5041％[8] - 《关于公司2024年度利润分配的预案》全体同意比例99.5716％，中小股东97.4290％[10] - 《关于2025年度为子公司债务融资提供担保额度的议案》全体同意比例96.6765％，中小股东80.0543％[11] - 《关于使用部分自有资金进行证券及理财产品投资的议案》全体同意比例97.6341％，中小股东85.8014％[12] 股份相关数据 - 公司股份数为614,062,395股，实际有效表决权股份数为351,141,464股[13] - 出席会议全体有表决权股东代表股份649,203,859股[14] - 出席会议全体有表决权股东同意股份占比89.6054％[14] - 出席会议全体有表决权股东反对股份占比7.8762％[14] - 出席会议全体有表决权股东弃权股份占比2.5184％[14] 会议决议情况 - 律师认为公司本次股东大会决议合法有效[17]

南京二手房市场 - 4月南京二手房成交9738套，环比上涨4.2%，连续两个月上升，创今年月度新高 [1] - 成交均价为23325元/平方米，环比下降4.5%，市场呈现量价齐稳趋势 [1] - 清明假期后二手房交易量连续3周环比上涨，成交量进一步攀升 [1] - 新增挂牌量7132套，环比减少13.4%，新增挂牌均价26823元/平方米，环比下跌2.3%，业主预期回落 [1] - 客户平均成交周期39天，环比缩短10.9天，房源平均成交周期153.6天，环比减少20.4天，成交活跃度持续上升 [1] 苏州二手房市场 - 4月苏州二手房总签约7531套，环比上涨4.22%，同比上涨4.79%，活跃度持续提升 [2] - 成交均价24050元/平方米，环比下滑0.17% [2] 新房市场表现 - 南京江宁区"好房节"期间，7个楼盘5天销售126套房，销售面积1.36万平方米，销售额突破3.78亿元，创该区"五一"假期楼市成交新高 [2] - 售楼处日均到访量最高达340组，市场热度持续 [2]

行业现状分析 - 房地产行业供求关系发生重大变化 当前商品房供过于求 库存去化周期拉长 [1][2] - 2024年以来房地产政策宽松力度已非常大 货币政策宽松力度与前两轮周期相当 财政政策支持力度更大 [2] - 本轮周期销售量价数据连续下降月份超30个月 高于前两轮宽松周期 整体规模收缩明显 [2] 政策导向 - 中央政治局会议提出"适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势" 正式进入去库存周期 [2] - 全国住房和城乡建设工作会议提出增加改善性住房特别是好房子供给 [2] - 政府工作报告提出完善标准规范 推动建设安全舒适绿色智慧的"好房子" [2] - 住房城乡建设部发布强制执行国家标准《住宅项目规范》 在层高隔声通讯供暖电梯配套等多方面加强住宅建设要求 [2] 市场需求变化 - 我国居民户均住房间数3.18间 人均住房建筑面积37.76平米 人均住房间数1.07间 [3] - 住房房龄集中在1990-2014年 其中2000-2009年占比30.34% 2010-2014年占比21.46% 1990-1999年占比20.55% [3] - 房龄老龄化将带来持续的置换和更新需求 [3] 投资机会 - 推荐布局城市基本面较好 善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国 招商蛇口 中国海外发展 建发股份 滨江集团 建发国际集团 [1][4] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动 同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企：华润置地 新城控股 龙湖集团 [1][4] - 推荐受益于二手房交易规模和渗透率持续提升的房地产后服务市场企业：贝壳-W 我爱我家 [1][4]

文章核心观点 我爱我家2025Q1业绩报告显示营收和扣非归母净利同比正增，虽归母净利受高基数影响下滑，但存量房市场基本面良好，扣非盈利持续转正，业绩拐点已至，未来弹性可期 [1][2][3] 业绩情况 - 2025Q1公司实现营收28.23亿元，同比增长2.54%；归母净利627.07万元，同比下降75.29%；扣非归母净利2260.18万元，同比扭亏为盈且增长141.26% [1][2] - 公司归母净利润同比下滑因去年一季度出售新纪元大酒店相关资产产生较高一次性投资收益形成高利润基数 [2] 业务表现 经纪业务 - 2025Q1公司经纪业务主要布局的北京、上海、杭州等核心城市二手房成交量分别为4.37万套、5.83万套、2.36万套，同比分别增长31.3%、45.3%、46.8% [1] - 2025Q1公司累计实现住房总交易金额（GTV）681.1亿元，同比增长33.0%，其中经纪业务GTV为567.9亿元，同比增长35.2% [1] 资产管理业务 - 截至2025Q1末，公司资产管理业务在管房源达31.0万套，较年初增加0.7万套，资管业务规模稳定扩张 [3] - 2025Q1资产管理业务GTV为36.2亿元，同比增长0.6% [1] 新房业务 - 2025Q1新房业务GTV为77.0亿元，同比增长37.5% [1] - 截至2025Q1末公司应收账款4.37亿元，年初为5.04亿元，应收账款继续保持下降趋势，经营风险进一步降低 [3] 费用管控 - 公司2025Q1实现销售期间费用率17.75%，2024全年为18.55%，2024Q1为20.65%，费率管控成效显著 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为136.9、149.9、164.6亿元，归母净利分别为2.2、2.5、2.9亿元，对应PE分别为33.5x、29.6x、25.7x，维持“推荐”评级 [3]

行业趋势 - 2025年一季度国内核心城市二手房市场延续复苏趋势，3月成交量显著回升，多个城市迎来"小阳春" [5] - 北京、上海、广州、深圳、杭州一季度二手房成交量同比分别增长31.3%、45.3%、22.5%、54.3%、46.8% [5] - 3月一线城市二手住宅销售价格指数环比+0.2%，自2024年9月底以来累计+1.3%，呈现"止跌回稳"态势 [5] 公司经营 - 一季度营业收入28.23亿元，同比+2.54%，毛利率10.28%，同比提升1.75个百分点 [6] - 归母净利润627.07万元，同比-75.29%，主要因2024年同期出售资产产生高基数；扣非归母净利润2,260.18万元，同比+141.26% [6] - 住房总交易金额(GTV)681.1亿元，同比+33.0%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务GTV分别增长35.2%、0.6%、37.5% [6] - 资产管理业务在管房源31.0万套，较年初增加0.7万套；国内运营门店总量2,623家（直营2,123家/加盟500家） [6] 财务数据 - 一季度非经常性损益项目金额未披露具体数据，但明确无其他特殊损益项目 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动，但未披露具体变动数值 [4] 公司治理 - 董事会、监事会及高管层确认季度报告内容真实、准确、完整 [2] - 第十一届董事会第十一次会议及监事会第九次会议全票通过2025年一季度报告 [13][21] 子公司担保 - 2025年1-3月为全资子公司提供3笔担保，总额1.4亿元，涉及江苏银行、民生银行、工商银行的流动资金借款及授信额度 [8][9] - 担保方式包括连带责任保证、最高额抵押等，担保期限在2024年股东大会批准的额度内 [7]

会议信息 - 第十一届监事会第九次会议通知于2025年4月24日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月28日在北京市朝阳区召开[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 《2025年第一季度报告》同日披露在巨潮资讯网[3] 表决结果 - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[3] 备查文件 - 包括第十一届监事会第九次会议决议[4] - 包括董事等对2025年第一季度报告的书面确认意见[4] 公告日期 - 公告日期为2025年4月30日[7]