中信证券股份有限公司 关于广州恒运企业集团股份有限公司 2024 年度持续督导定期现场检查报告 保荐人名称：中信证券股份有限公司 （以下简称"中信证券"或"保荐人"） 被保荐公司简称：穗恒运 A 保荐代表人姓名：胡彦威 联系电话：020-32258106 保荐代表人姓名：廖俊民 联系电话：020-32258106 现场检查人员姓名：胡彦威、廖俊民、全俊燊、曹鑫达 现场检查对应期间：2024 年 1 月 1 日-2024 年 12 月 31 日 现场检查时间：2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 8 日 一、现场检查事项 现场检查意见 （一）公司治理 是 否 不适用 现场检查手段： 查阅了上市公司最新章程、三会议事规则及会议材料，取得上市公司董事、监事、 高级管理人员名单及其变化情况，取得上市公司关联方清单，查阅关于公司控股 股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的信息披露文件及相关变更决策 文件，查看上市公司生产经营场所，对上市公司高级管理人员进行访谈。 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 √ 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 √ 3.三会会议记录是否完整，时间、地点、出席人员 ...

中信证券股份有限公司 关于广州恒运企业集团股份有限公司 2024 年度持续督导培训情况的报告 深圳证券交易所： 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）根据《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》对广州恒运企业集团 股份有限公司（以下简称"穗恒运"、"公司"）进行了 2024 年度持续督导培 训，报告如下： 一、本次持续督导培训的基本情况 （一）保荐人：中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人：胡彦威、廖俊民 （三）协办人：全俊燊 （四）培训时间：2025 年 4 月 8 日 （五）培训地点：穗恒运会议室 （六）培训人员：胡彦威、廖俊民 保荐人本次持续督导培训的工作过程中，公司积极予以配合，保证了培训工 作的有序进行，达到了良好效果。 （七）培训对象：上市公司董事、监事、高级管理人员、部分中层管理人员 三、本次持续督导培训的结论 保荐人按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》 （八）培训内容：本次培训重点介绍了新"国九条"政策、目前国内资本市 场动态，并结合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司 规范运作》等规则要求，对上市 ...

公司战略与发展方向 - 顺应国家“双碳”战略和能源发展趋势，围绕“电、热、氢、储”业务布局，向绿色清洁能源转型升级，寻求能源产业链发展机遇，培育新利润增长点 [1][2][3][6][7][8][11] - 对煤电机组进行环保改造，实现超洁净排放，大力发展清洁新能源，如气电、光伏、储能、氢能项目 [1][2][3][6][7][8] 业绩情况 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为8000万元 - 10800万元，比上年同期增长155% - 244%，主要因燃煤价格同比下降 [3][5] - 第四季度业绩波动主要受燃煤机组4季度清缴及计提碳排放配额影响 [7] 市值管理 - 做好经营发展创造良好业绩，做优基本面，通过“走出去，引进来”加强与外部沟通，从价值创造和价值发现双维度提升市值 [2][5] - 截至2024年12月31日，连续13年分红派现；截至2025年3月17日，累计回购公司股份9597000股，占总股本的0.92%，支付总金额59766205元（不含交易费用） [2] 项目进展 - 怀集70MW光伏项目正推进；白云2*460MW气电项目转让部分股权给中海油，持股比例降为49%，不再列入合并报表范围；知识城2*460MW气电项目1机组预计2027年6月30日投产 [5] - 江门500MW及汕头550MW光伏项目已投运，汕头项目于2024年12月31日并网投运 [6][13] 社会责任与可持续发展 - 注重环境保护、治理和社会责任，高质量发电供热保民生，赋能乡村振兴，参与地方债务化解和资产管理业务 [1][2][8] - 已披露2024年度可持续发展（ESG）报告 [2][8] 业务合作 - 与现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司、广州文远知行科技有限公司签订战略合作意向书，正积极推动合作项目落地 [3] - 引进中海油作为战略投资者入股东区气电项目、白云气电项目，已收到东区气电公司股权转让款，相关转让工作进行中 [6][8] 储能业务 - 坚持“项目投资 + 产品制造 + 科技创新”战略，建成2GWh储能智造中心，布局全应用场景储能电站，目前处于项目投资及建设阶段 [9][10] 成本与价格因素 - 2024年度支付碳排放指标费用同比增加，因免费配额收紧和市场单价上涨，2025年需根据生态环境部核查结果确定 [11] - 坚持市场导向采购煤炭，适度掺烧国外煤种，优化售电工作 [11] - 2024年受天然气供应价格波动和电力市场政策调整影响，基于经济性考虑优化天然气机组运行时长 [12]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利8000万元 - 10800万元，比上年同期增长155% - 244%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5700万元 - 8500万元，比上年同期增长91% - 184%[3] - 基本每股收益盈利0.0768元/股 - 0.1037元/股，上年同期为0.0302元/股[3] 业绩预告审计及分歧情况 - 本次业绩预告未经过注册会计师预审计[3] - 公司与会计师事务所在业绩预告方面不存在分歧[3] 经营业绩情况 - 本报告期公司经营业绩同比上升[4] 业绩上升原因 - 业绩上升主要因投资收益同比上升以及燃煤价格同比下降[5] 财务数据披露安排及预告性质 - 2025年一季度财务数据将在2025年一季度报告中详细披露[6] - 本次业绩预告为初步估算，存在不确定性[6]

文章核心观点 - 穗恒运A作为老牌能源企业积极多元化发展，但近年经营业绩遇挑战，员工薪酬有调整，董事长薪酬逆势增长 [1][2] 公司概况 - 穗恒运A创建于1987年，是广州开发区重要国有控股上市公司，投身新能源、金融、科技园区建设等多元化领域，参股、控股20多家企业 [1] 经营业绩 - 2024年归母净利润1.67亿元，较2023年的2.93亿元同比大幅减少43.15% [1] - 2024年营业总收入42.99亿元，同比减少10.86% [1] 员工薪酬 - 2023年员工总数1042人，人均薪酬31.46万元；2024年员工总数增至1072人，人均薪酬降至29.87万元，降幅约5% [1] 董事长薪酬 - 2023年董事长许鸿生薪酬110.16万元，2024年增长至133.28万元，增幅超20% [2] 董事长履历 - 许鸿生1965年10月出生，致力于能源领域发展，历任广州开发区商业发展集团、知识城(广州)投资集团等多家企业党委书记、董事长，在广州高新区投资集团担任重要职务 [2]

文章核心观点 2024年穗恒运A营业总收入和归母净利润等指标下降 盈利能力疲软 短期偿债能力弱 但经营现金流改善 未来将深化能源版图 [1][2][6] 经营业绩概览 - 2024年营业总收入42.99亿元 较2023年下降10.86% 归母净利润1.67亿元 同比下降43.15% 扣非净利润1.61亿元 同比下降57.76% [1] - 第四季度营业总收入9.56亿元 同比下降26.11% 归母净利润 - 1705.02万元 同比下降1242.73% 扣非净利润 - 2007.03万元 同比下降161.59% [1] 盈利能力分析 - 毛利率14.27% 同比下降3.98% 净利率4.57% 同比下降36.47% 每股收益0.16元 同比下降54.34% [2] - 每股经营性现金流达0.73元 同比增长35.57% 但整体盈利能力仍疲软 [2] 资产负债状况 - 2024年底货币资金10.9亿元 较2023年减少57.46% 有息负债99.65亿元 较2023年减少5.73% [3] - 流动比率仅0.44 短期偿债能力弱 有较大短期债务压力 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长35.57% 因燃煤采购支出减少 [4] - 筹资活动现金流量净额为负 同比下降133.69% 因偿还债券及部分项目贷款 [4] - 现金及现金等价物净增加额为负 同比下降182.85% [4] 成本费用分析 - 销售、管理、财务费用总计5.08亿元 三费占营收比11.81% 同比增加13.25% [5] - 销售费用大幅增加377.61% 因销售代理费增加 研发费用同比增长8.19% 因分布式能源和恒运储能公司研发投入增加 [5] 未来发展展望 - 2024年推进“电、热、氢、储”绿色能源版图 汕头550MW光伏项目并网投产 储能业务总容量达368MWh [6] - 成功引入中海油集团入股东区气电和白云气电项目 创新央地国企联合发展模式 [6] - 未来将深化能源版图 尤其在光伏、储能和氢能领域加大投入提升竞争力 [6]

年报数据概览 - 4月9日共有37家公司公布2024年年报，其中16家净利润同比增长，21家同比下降，21家营业收入同比增长，16家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有12家，包括第一医药、国货航等，均下降的有12家，如大湖股份等 [1] 净利润增长显著的公司 - 第一医药净利润同比增长82.65%至1.63亿元，营业收入增长5.26%至19.15亿元 [1] - 国货航净利润同比增长69.34%至19.53亿元，营业收入增长37.97%至205.84亿元 [1] - 锡装股份净利润同比增长54.64%至2.55亿元，营业收入增长22.85%至15.34亿元 [1] - 云鼎科技净利润同比增长50.11%至9274.35万元，营业收入增长18.35%至13.51亿元 [1] 营业收入增长显著的公司 - 宇通重工营业收入同比增长30.67%至37.99亿元，净利润增长3.97%至2.27亿元 [1] - 中科蓝讯营业收入同比增长25.72%至18.19亿元，净利润增长19.23%至3亿元 [1] - 豪恩电气营业收入同比增长17.25%至14.09亿元，净利润下降11.15%至1.01亿元 [2] 净利润下降显著的公司 - 戴维医疗净利润同比下降61.21%至5726.33万元，营业收入下降14.76%至5.27亿元 [2] - 宇环数控净利润同比下降66.69%至1334.76万元，营业收入增长12.41%至4.73亿元 [2] - 中炬高新净利润同比下降47.37%至8.93亿元，营业收入增长7.39%至55.19亿元 [2] 营业收入下降显著的公司 - 星帅尔营业收入同比下降27.84%至20.77亿元，净利润下降29.03%至1.44亿元 [2] - 林州重机营业收入同比下降8.38%至16.84亿元，净利润下降18.47%至9534.4万元 [2] - 沙钢股份营业收入同比下降7.69%至144.16亿元，净利润下降27.75%至1.63亿元 [2]

文章核心观点 - 穗恒运A 2024年年报显示整体经营状况不容乐观，营收利润双降、核心业务承压、绿色能源转型进展缓慢以及资金压力凸显是未来发展重要障碍，需提升经营效率和加快转型步伐 [1][6] 营收利润双降，核心业务承压 - 公司营收和利润双双下滑，受上网电价和供热价格下降影响，上网电量同比降9.30%，售汽量虽同比增6.76%但难抵电价下降负面影响，燃煤耗用量下降也影响盈利能力 [4] - 核心业务售电和供热面临市场压力，2024年售电业务中长期电量占比88.1%，现货电量占比11.9%，现货电量波动性大增加经营不确定性，供热业务规模小难成主要利润来源 [4] 绿色能源转型进展缓慢 - 公司在绿色能源领域布局有进展，煤电、气电装机2.04GW，集中式光伏装机1.05GW，总装机容量3.09GW，储能装机0.36GWh，清洁能源占比超2/3，汕头550MW光伏项目并网投产 [5] - 绿色能源项目投资回报周期长，短期内难对业绩产生显著贡献，恒运储能公司全年产值近2亿元，在氢能领域布局尚处起步阶段，首批40台氢能环卫车交付难形成规模效应 [5] 经营效率低下，资金压力凸显 - 公司经营效率低下，销售、管理及财务费用合计50,765.25万元，同比增0.96%，研发投入14,609.88万元，同比增8.19%，但研发成果转化率低未提升竞争力 [6] - 公司现金流状况不佳，现金及现金等价物净增加额 -144,530.28万元，同比减少182.85%，因偿还债券及部分项目贷款致借款净额同比减少，资金压力限制绿色能源投资能力 [6]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行219,301,948股A股，每股发行价6.16元，募集资金总额1,350,899,999.68元[1] - 扣除费用后，募集资金净额为1,346,072,931.31元[2] - 截至2023年12月31日，募集资金余额为1,347,069,274.76元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金余额为20,221,321.04元[4] 资金投入情况 - 2024年置换前期自筹资金投入募投项目金额1,234,552,847.70元，含潮南陇田和潮阳和平项目[4] - 2024年募集资金投入募投项目金额94,309,044.16元，全投潮南陇田项目[4] - 募集资金累计投入募投项目金额为1,328,861,891.86元[4][5] - 潮南陇田项目累计支出979,215,736.26元，投资进度98.27%[11] - 潮阳和平项目累计支出349,646,155.60元，投资进度100%[11] 费用支付与收入情况 - 2024年置换前期已支付发行费用489,907.49元，支付会计师和律师费用[4] - 2024年利息收入扣减手续费等净额为2,834,034.31元[4] 项目进度与展望 - 150MW“渔光互补”光伏发电项目预计投产时间延期至2025年3月[11] 合规情况 - 公司不存在变更募集资金投资项目的情况[13] - 立信会计师事务所认为专项报告如实反映实际情况[15] - 保荐人核查认为截至2024年12月31日，公司募集资金使用无违规情形[16]

财务内控 - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 审计信息 - 立信会计师事务所审计公司2024年财报内控有效性[3] - 内控审计报告签字日期为2025年4月8日[10] - 两位注册会计师证书编号为440100020046和440100020045[16][20]