核心财务数据与指标 - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 公司需追溯调整或重述以前年度会计数据的情况不适用 [3] - 公司存在非经常性损益项目，但无其他符合非经常性损益定义的损益项目具体情况 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因适用 [4] 股东结构与持股情况 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 财务报表与合并信息 - 公司提供了合并资产负债表、合并年初到报告期末利润表及合并年初到报告期末现金流量表 [6] - 本期发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元，上期被合并方实现的净利润为0元 [6] - 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表不适用 [6] - 2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况不适用 [7]

工业整体增长表现 - 前三季度全省规模以上工业增加值同比增长8.4%，位居全国第6位，增速高于全国平均水平2.2个百分点 [1] - 制造业增加值同比增长9.3%，高于规上工业整体增速0.9个百分点，显示出实体经济的强劲韧性 [2] - 八大重点产业全部实现正增长，其中医药产业、电子制造业、装备制造业和石油化工产业增加值均实现两位数增长 [2] 产业结构与动能转换 - 制造业“智改数转”专项支持项目81个，涉及云平台企业4家、智能制造系统解决方案供应商25家，认定第二批省级示范工厂（车间）72个 [2] - 已拥有国家级绿色工厂71家、省级绿色工厂341家，形成国家、省、市三级联动的绿色制造体系培育机制 [3] - 战略性新兴产业和高技术制造业表现活跃，电子制造业增加值同比增长15.0%，医药产业增加值同比增长17.1% [6] 重点产业发展情况 - 汽车制造业保持稳定增长，8月份红旗新能源产品销量同比增长23.6%，1-8月红旗品牌累计销量同比增长9.3% [4] - 医药产业创新动能澎湃，长春金赛药业自主研发的1类生物创新药“伏欣奇拜单抗”获批上市，填补国内空白 [6] - 重大技术装备领域取得突破，CR450动车组样车跑出单列时速453公里、相对交会时速896公里的纪录 [5] 区域与企业表现 - 全省9个地区和梅河口的规上工业增加值均实现正增长，吉林市以18.3%的增速领跑，延边州增长10.5%，长春市增长6.9% [4] - 龙头企业支撑作用显著，吉化公司加工原油同比增长24%，吉林化纤碳纤维产量同比增长66%，中车长客轨道客车产量同比增长24.6% [5] - 在商业航天和低空经济等新赛道，长光卫星实现卫星批量化生产，长光博翔无人机两款中大型无人机获得中国民航局特殊适航证 [7] 创新与项目进展 - 启动实施光电信息、遥感卫星、轨道客车等8个专项共22个课题，预期形成量子点红外芯片、新一代超大幅宽高分辨遥感卫星等重大产业创新成果 [7] - 电子制造业高端CMOS图像传感器生产线建成投产，OLED新型显示材料项目开工建设 [6] - 全国首列氢能文旅列车正式发布，推动氢能产业链协同发展，实现绿色轨道交通的全新突破 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 核心观点 - 碳纤维行业开启万亿蓝海市场，2024年中国碳纤维需求达8.4万吨，同比增长21.7%，预计2026年国产化率将冲击90%，行业复合增长率超过25% [2] - 航空航天、风电、低空经济三大应用场景需求占比超过60%，机器人、新能源车等领域潜力巨大 [2] - 政策支持与技术攻坚推动全产业链生态成型，2025年国产碳纤维全链成本有望追平玻璃纤维高端型号 [4] - 国产龙头公司如吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷产能已进入全球前十，并实现万吨级风电拉挤板出口，正在重构全球供应链版图 [2] 行业特性与产业链 - 碳纤维被誉为“黑色黄金”，密度仅为钢的1/4，强度是钢的5-7倍，杨氏模量达传统玻璃纤维的3倍，具有优异的耐高温、耐腐蚀等特性 [13] - 产业链上游为石油化工产业，提供聚丙烯腈等原料；中游为碳纤维制备及复合材料产业；下游应用广泛，包括航空航天、风电叶片、汽车、体育休闲等 [19][20][21] 全球与中国市场竞争格局 - 2024年全球碳纤维需求达156,100吨，同比增长35.7%；全球运行产能为309,000吨，同比增长6.5% [25] - 2024年中国碳纤维总需求为84,062吨，其中国产纤维供应量67,640吨，国产化率突破80.1%，创历史新高 [32][34][36] - 全球产能新增主要来自墨西哥、中国及韩国，中国大陆企业吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷进入全球十强厂家 [30] - 中国市场呈现头部企业主导格局，吉林化纤、中复神鹰为第一梯队，市场集中度高，竞争加剧促使企业提升产品与拓展应用 [46] 下游应用领域需求分析 - **航空航天**：2024年全球航空航天军工领域碳纤维需求26,400吨，占总需求16.9%；中国市场该领域需求达9,000吨，占总需求10.7% [52] - **低空经济**：2023年中国低空经济规模达5,059.5亿元，同比增长33.8%，预计2026年规模将突破万亿元；eVTOL行业2026年规模预计增至95.0亿元，2024-2026年复合增长率约72.3% [55] - **风电叶片**：全球风电叶片碳纤维需求量从2017年19.8千吨增长至2024年44千吨，预计2030年将达到19-20万吨；2024年中国风电叶片碳纤维需求为22,000吨，占总需求26.2% [63][66] - **机器人**：2024年中国机器人市场规模突破2,800亿元，同比增长23.6%，预计2030年市场规模达7,800亿元；人形机器人机械臂碳纤维用量约为6-10kg，百万台规模对应年需求或超万吨 [67][69] 政策与技术环境 - 碳纤维被纳入国家关键战略材料，政策轨迹显示其已进入“材料—制造—应用”全链条升维路径，政策重心由“扩产”转向“提效+拓用” [48] - 技术端不断进步，如吉林化纤发布“干喷湿法”T800产品，中复神鹰干喷湿纺T1100级强度突破7,000MPa，原丝—碳化—复材—回收全链路已跑通 [4] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注五家公司： 1. **光威复材**：全产业链布局，技术储备深厚，2024年新增授权知识产权169个 [75][79] 2. **精工科技**：掌握千吨级碳纤维产线技术，并向低空经济领域拓展 [82][85] 3. **中复神鹰**：高性能碳纤维创新领先，深化国际协同，2024年研发投入1.90亿元，获授权专利107件 [88][90] 4. **吉林化纤**：大丝束产能规模化，具备全链成本优势，2024年新增5,000吨高性能碳纤维产能 [30][93] 5. **恒神股份**：垂直产业链贯通，率先卡位低空经济赛道 [100]

公司基本情况 - 公司成立于1988年11月9日，于1996年8月2日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球重要的粘胶长丝生产商之一，在粘胶纤维生产领域具备技术优势 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学纤维 - 粘胶，概念板块包括低空经济、中盘、融资融券、核聚变、超导概念、核电 [1] - 公司控股股东为吉林化纤集团有限责任公司，实际控制人为吉林市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长宋德武，1971年出生，毕业于吉林化工学院，现任吉林化纤集团、吉林碳谷碳纤维、吉林化纤股份董事长 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入40.19亿元，行业排名2/4，高于行业平均数26.88亿元和中位数24.24亿元 [2] - 主营业务构成：粘胶长丝14.84亿元占比56.30%，粘胶短纤6.47亿元占比24.55%，碳纤维产品4.43亿元占比16.83% [2] - 2025年三季度净利润3018.59万元，行业排名3/4，低于行业平均数4693.98万元和中位数5627.29万元 [2] - 2025年上半年粘胶长丝板块营收14.84亿元，占总营收56.3%，毛利2.97亿元，占总毛利95.57% [5] - 2025年上半年碳纤维产品板块营收4.43亿元，同比增长368.31% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为64.07%，高于去年同期的59.12%，也高于行业平均的57.43% [3] - 2025年三季度毛利率为10.94%，虽低于去年同期的16.05%，但高于行业平均的4.31% [3] 股东结构及市场预期 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为10.73万，较上期减少5.08% [5] - 户均持有流通A股数量为2.29万，较上期增加5.36% [5] - 南方中证1000ETF持股1798.50万股，相比上期减少22.20万股；香港中央结算有限公司持股1330.55万股，相比上期减少1028.73万股 [5] - 首创证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.56/1.10/1.88亿元 [5] - 光大证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.30/1.83/2.70亿元，其中2025年预测下调39.1%，2026年下调29.3% [6] 业务亮点与发展 - 粘胶长丝依然是主要利润来源，市场份额逐步提升，在建3.5万吨/年产能，2025年1-5月满产满销 [5][6] - 碳纤维行业景气度有望触底反弹，盈利能力逐步修复，公司已对相关品种提价，产销量均有所提高，2025年碳纤维板块业绩有望减亏 [5][6]

财务表现 - 前三季度营业收入为40.19亿元，同比增长43.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3264.75万元，同比减少47.41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2974.12万元，同比减少47.25% [1] - 基本每股收益为0.0133元 [1]

板块整体表现 - 化学纤维板块在10月30日整体下跌0.56%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中同益中领跌，跌幅为3.85%[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出7323.06万元，而游资和散户资金分别净流入2523.33万元和4799.73万元[2] 领涨个股表现 - 汇隆新材涨幅最大，为1.98%，收盘价25.18元，成交额6798.88万元[1] - 吉林化纤上涨1.72%，收盘价4.15元，成交量70.61万手，成交额2.91亿元[1] - 华西股份上涨1.19%，收盘价7.67元，成交额3.15亿元[1] 领跌个股表现 - 同益中跌幅最大，为3.85%，收盘价17.73元，成交额9426.84万元[2] - 海阳科技下跌2.63%，收盘价32.52元，成交额7438.10万元[2] - 天富龙下跌2.55%，收盘价45.12元，成交额1.36亿元[2] 个股资金流向 - 吉林化纤主力资金净流入最多，为2166.80万元，主力净占比7.45%[3] - 新凤鸣主力资金净流入867.52万元，主力净占比4.20%[3] - 华峰化学主力资金净流入851.61万元，主力净占比5.47%[3] - 汇隆新材虽股价领涨，但主力净流入仅为278.13万元，而游资净流入达919.19万元，游资净占比13.52%[3]

项目投产与产能提升 - 吉林化纤年产3.5万吨生物质新型人造丝项目二期已开车投产 [1] - 项目新增产能5000吨，使公司人造丝领域竞争力进一步增强 [1] 技术与产品升级 - 产线数字化率超过70%，聚焦产线智能化升级和产品高端化突破 [1] - 新增产能专为丝绒、乔绒等高端领域市场定制，是PRADA、ZARA、优衣库、朗姿等品牌的原料基地定制化产线 [1] 未来发展规划 - 公司下一代人造丝纤维项目正在加快推进，预计2026年全面投产 [6] - 新项目旨在助力企业实现高质量发展 [6]

板块整体表现 - 化学纤维板块在10月23日较上一交易日上涨0.85%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为蒙泰高新，涨幅达7.45%，新凤鸣涨幅为5.05%，泰和新材涨幅为2.64% [1] - 板块内亦有下跌个股，中复神鹰领跌，跌幅为3.28%，同益中跌幅为1.99% [2] 个股价格与交易情况 - 蒙泰高新收盘价为33.89元，成交量为6.76万手，成交额为2.28亿元 [1] - 新凤鸣收盘价为15.81元，成交量为19.42万手，成交额为3.02亿元 [1] - 三房巷成交量最高，达120.96万手，成交额为2.78亿元 [2] - 恒天海龙收盘价为5.29元，涨幅2.12%，成交量为18.20万手 [1] 板块资金流向 - 化学纤维板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8503.54万元 [2] - 游资资金净流入2085.54万元，散户资金净流入6418.0万元 [2] - 个股方面，恒天海龙获得主力资金净流入925.29万元，主力净占比为9.75% [3] - 泰和新材主力资金净流入873.11万元，主力净占比为6.59% [3] - 中复神鹰虽股价下跌3.28%，但获得游资净流入2266.36万元，游资净占比达13.88% [3]

行业核心观点 - 热塑性复合材料凭借轻量化、可回收和安全性等优势，正从辅助材料发展为新能源汽车不可或缺的核心材料体系[1] - 2024年中国新能源汽车热塑性复合材料行业市场规模达139.47亿元，同比增长13.4%，预计2025年将增至167.16亿元[1][9] - 2024年全球新能源汽车热塑性复合材料行业市场容量为52.11万吨，同比增长38%，预计2025年将达58.28万吨，2030年将增长至94.35万吨[8] 材料性能优势 - 材料具有高比强度和低密度特性，能大幅降低电池包壳体、车身结构件等关键部件重量，有效提升车辆续航里程[1][9] - 材料具备可重复加工特性，通过加热熔融实现再成型，符合新能源汽车全生命周期环保要求，推动汽车产业向循环经济转型[1][9] - 材料具有卓越的抗冲击性和耐腐蚀性能，为电池组等核心系统提供可靠保护，其灵活的设计自由度支持零部件集成化创新[1][9] 市场规模与驱动因素 - 新能源汽车整备质量每降低10%，续航里程可提高5%-8%，轻量化需求直接驱动热塑性复合材料应用[8] - 2015-2024年中国新能源汽车产量从34.05万辆增长至1288.8万辆，年复合增长率达49.74%，销量从33.11万辆增长至1286.6万辆，年复合增长率达50.18%[6] - 2025年1-8月中国新能源汽车产销量分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，为行业带来持续扩大的市场需求[6] 产业链分析 - 产业链上游为纤维材料和热塑性树脂等原材料供应，碳纤维行业市场规模从2018年47.6亿元增长至2024年171.4亿元，年复合增长率达23.8%[5][6] - 产业链中游为材料制造与零部件加工，将原材料加工成预浸料、复合材料板材等中间产品，并制造车身、底盘等结构部件[5] - 产业链下游为汽车制造商和最终用户，新能源汽车产销量的快速增长推动材料在电池包、车身结构件等领域的创新应用[5][6] 政策环境 - 2024年7月上海市发布低空经济产业行动方案，提出研制高弹性模量碳纤维、热塑性复合材料等先进材料[4] - 2025年9月工信部等六部门印发建材行业稳增长工作方案，支持复合材料在光伏、汽车车身等领域的应用[5] - 国家和地方政策为行业技术创新、应用拓展与产业链协同注入强劲动力，开辟更广阔市场空间[4][5] 竞争格局 - 国外领先企业包括杜邦、塞拉尼斯、索尔维、东丽、威格斯和朗盛等跨国公司，在国际高端市场占据重要地位[10] - 中国本土企业已形成以金发科技、聚石化学、南京聚隆等为代表的一批行业骨干力量，构成多元化竞争格局[2][10] - 金发科技2025年上半年营业收入达316.36亿元，同比增长35.5%，是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一[11] 重点企业分析 - 金发科技主营业务为化工新材料研发、生产和销售，产品涵盖9大类，是全球规模最大、种类最全的改性塑料生产企业[11] - 公司研发的多基材高强度轻量化热塑性复合材料整体解决方案，实现了动力电池PACK系统核心结构件的产业化应用[11] - 南京聚隆2025年上半年营业收入为12.57亿元，同比增长25.75%，专注于高分子新材料及其复合材料的技术创新[12] 未来发展趋势 - 材料体系将向分子级定制设计发展，研发具有自修复功能和形状记忆效应的智能复合材料，提升安全性能和使用寿命[12] - 制造技术将深度融合数字化与生物制造，利用4D打印实现部件可控形变，引入生物合成技术培育新型生物复合材料[13][14] - 循环体系将构建全新经济模式，开发可编程降解材料，建立区块链溯源系统，实现碳纤维与树脂的高效分离和再利用[15]

投资评级 - 报告对吉林化纤的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 报告核心观点为“粘胶长丝盈利稳定，碳纤维景气有望触底反弹” [4] - 吉林化纤粘胶长丝业务是主要利润来源，盈利能力稳定 [6] - 公司借助吉林本地碳纤维产业链优势，积极布局碳纤维产业，开拓第二成长曲线 [6] - 碳纤维价格已显现筑底迹象，2025年上半年公司已对相关品种提价，该板块收入同比大幅增长368.31%，盈利能力正在修复 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续高速增长，分别为0.56亿元、1.10亿元、1.88亿元 [5][6] 2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入26.35亿元，同比增长48.39% [6] - 2025年上半年实现归母净利润0.22亿元，同比下降45.08% [6] - 2025年第二季度实现营业收入14.21亿元，同比增长65.48%，环比增长17.01% [6] - 2025年第二季度实现归母净利润0.14亿元，同比下降28.12%，环比增长66.84% [6] 粘胶长丝业务分析 - 粘胶长丝是公司主要的利润来源，2025年上半年该板块实现营业收入14.84亿元，同比增长10.23%，占总营收的56.3% [6] - 2025年上半年粘胶长丝板块实现毛利2.97亿元，同比增长6.05%，占公司总毛利的95.57% [6] - 该板块毛利率为20.01%，同比小幅下滑0.79个百分点，盈利能力保持相对稳定 [6] - 公司粘胶长丝产能约10万吨/年，是全球重要的粘胶长丝生产商之一 [6] - 全球粘胶长丝产能约为25-28万吨/年，我国产能整体稳定在21-24万吨/年 [6] - 自2024年以来国内粘胶长丝价格保持相对稳定，行业景气度持续 [6] - 未来随着汉服爱好者规模和汉服市场规模扩大，我国粘胶长丝行业仍有较大发展空间 [6] 碳纤维业务分析 - 公司正积极向碳纤维产业布局，开拓第二条成长曲线 [6] - 本轮碳纤维周期始于2019年，2022年达到高点，之后价格持续下跌 [6] - 2023年、2024年、2025年上半年国内碳纤维均价分别为118.33元/kg、90.10元/kg、83.75元/kg，同比分别下降32.61%、23.85%、11.26% [6] - 当前碳纤维价格83.75元/kg已维持三个季度，筑底迹象明显 [6] - 2025年3月和5月公司对相关碳纤维品种进行了提价 [6] - 2025年上半年碳纤维产品板块实现营业收入4.43亿元，同比增长368.31% [6] - 2025年上半年碳纤维产品板块毛利率为-2.01%，同比提升9.19个百分点，盈利能力逐步修复 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营收53.40亿元，同比增长37.5%，2026年营收57.75亿元，同比增长8.1%，2027年营收62.82亿元，同比增长8.8% [5] - 预计公司2025年归母净利润0.56亿元，同比增长102.2%，2026年归母净利润1.10亿元，同比增长96.0%，2027年归母净利润1.88亿元，同比增长71.8% [5] - 预计公司2025年每股收益（EPS）0.02元，2026年0.04元，2027年0.08元 [5] - 对应市盈率（PE）2025年为183倍，2026年为93倍，2027年为54倍 [5] - 公司最新收盘价4.24元，总市值104.26亿元，总股本24.59亿股 [5] 财务比率预测 - 预计公司毛利率将从2024年的13.7%逐步提升至2027年的13.4% [7] - 预计公司净利率将从2024年的0.7%显著提升至2027年的3.0% [7] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的0.6%显著提升至2027年的3.6% [7] - 预计资产负债率将从2024年的61.4%逐步上升至2027年的65.9% [7]