行业整体表现 - 2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中出口额52.71亿美元，同比增长29.6% [2] - 前三季度工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%，其中出口额438.55亿美元，同比增长13.3% [2] - 9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台同比增长21.5%，出口量10609台同比增长29% [2] - 10月21日A股工程机械板块行业指数上涨2%，主力资金净流入13.94亿元 [3] 市场需求驱动因素 - 国内设备更新周期与大型项目开工共同拉动需求，前三季度工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [3] - 海外市场方面，“一带一路”共建国家基础设施建设需求持续增长，带动我国工程机械出口 [3] - 国内周期筑底上行受益于农林市政需求驱动小微挖需求增长，以及矿山机械领域突破和水利需求带来大挖需求 [3] 上市公司估值情况 - A股工程机械细分行业共有35只个股，剔除负值后滚动市盈率中位数为41.2倍 [4] - 12只个股估值较低，市盈率不超过20倍，包括同力股份、诺力股份、浙江鼎力等 [4] - 同力股份滚动市盈率最低为11.22倍，公司主要产品为非公路宽体自卸车等，2025年上半年新能源车型市场渗透率不断提升 [5] 企业出海业务表现 - 24家上市公司上半年境外业务收入合计846.85亿元，较去年同期767.72亿元增加逾10% [5] - 拓山重工、威博液压、中际联合境外业务收入同比增幅居前，均超过40% [5] - 拓山重工上半年境外业务收入1840.29万元，同比增长54.61%，占营业收入比重由4.05%上升至5.67% [5] - 威博液压上半年境外业务收入3484.53万元，同比增长53.23%，海外市场已开拓美国、巴西、德国等多国 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以维持 [7] 核心观点 - 卡特彼勒收购矿业软件公司RPMGlobal，交易股权价值约11.2亿澳元（约合7.3亿美元），此举强化了其在矿业软件领域的布局 [1][2] - 矿山机械是市场规模超千亿美元的高端赛道，主要金属价格上涨有望支撑矿企资本开支，驱动行业景气上行 [3] - 工程机械行业呈现海外市占率提升与国内需求改善的共振态势，龙头公司三季度业绩有望提速 [4][5] - 多家工程机械主机厂计划赴港股上市，以及徐工机械推出股权激励计划，显示出行业积极拓展海外市场和强化内部动力的趋势 [6] 行业市场与前景 - 全球矿山机械市场规模巨大，2023年为1191.2亿美元，预计2033年将达到2073.7亿美元，2023-2033年复合年增长率为5.7% [3] - 2025年以来主要金属价格显著上涨，金、银、铜价格涨幅分别达62%、76%、22%，有望推动下游矿企资本开支增加 [3] - 矿山机械市场具有售价高、生命周期长、客户优质、壁垒高等优点，亚太地区是最大市场，2023年占全球份额的39% [3] - 中国工程机械行业复苏路径清晰，包括出口市占率提升、内需改善和更新周期启动 [4] 市场数据与表现 - 2025年9月挖掘机总销量为19,858台，同比增长25%，其中国内销量9,249台（同比增长22%），出口量10,609台（同比增长29%） [4] - 2025年1-9月挖掘机累计总销量为174,039台，同比增长18%，内外销均实现正增长 [4] - 据KHL数据，2024年全球Top50工程机械制造商总销售额为2376亿美元，徐工机械、三一重工、中联重科的市占率合计为12.4%，未来提升空间大 [4] - 国内更新周期有望启动，因2015年为上轮周期底点，按8-10年更新周期测算，2025年更新需求将逐步显现 [4] 重点公司动态与估值 - 三一重工、山推股份等主机厂宣布拟赴港股上市，旨在提升国际品牌影响力和融资能力 [6] - 徐工机械发布股权激励计划草案，拟向不超过4700人授予总计4.7亿股权益，约占公司总股本的4% [6] - 报告列出了重点公司估值表，例如三一重工2025年预测市盈率为23倍，徐工机械为18倍 [8] - 部分公司2024年净资产收益率表现突出，如山推股份为21%，杭叉集团为20% [8]

板块整体表现 - 工程机械板块在10月21日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.36%，显著跑赢上证指数（上涨1.36%）和深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股恒立钻具单日涨幅高达22.66%[1] - 板块获得主力资金青睐，当日主力资金净流入9.08亿元，而游资和散户资金分别净流出4.58亿元和4.51亿元[2] 领涨个股表现 - 恒立钻具为板块涨幅榜首，收盘价47.80元，成交量为15.68万手，成交额达7.24亿元[1] - 万通液压涨幅10.61%，收盘价56.39元，成交额3.31亿元[1] - 厦工股份、山河智能、建设机械三只个股涨停，涨幅分别为10.14%、10.04%和10.00%[1] 个股资金流向 - 山河智能获得主力资金最大净流入，净流入额为4.87亿元，主力净占比高达33.29%[3] - 厦工股份和铁建重工分别获得主力资金净流入1.07亿元和9243.73万元，主力净占比分别为25.84%和13.53%[3] - 三一重工和中联重科两大龙头股也获主力资金净流入，净流入额分别为9149.01万元和4950.21万元[3]

行业投资评级 - 报告对工业行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为出口稳步增长，低空经济持续推进是机械行业当前的主要特征 [2] - 在机械设备板块，国内龙头企业无论从供给端还是需求端看仍具备较强竞争优势，工程机械行业有望维持稳步增长态势 [3] - 在低空经济板块，政策支持与技术创新同步推进，为持续发展注入活力 [3] 周度行情回顾 - 2025年10月13日至10月17日，申万机械设备指数下跌5.84%，跑输沪深300指数3.62个百分点，在31个申万一级行业中排名第27 [2][11] - 细分行业中，轨交设备Ⅱ跌幅最小为2.22%，自动化设备跌幅最大为9.06% [2][11] - 周内个股表现分化，长江能科涨幅最大达246.90%，绿岛风跌幅最大为20.57% [19][20] 重点板块跟踪 - 低空经济：苏州发改委发布首批低空经济“能力+需求”双清单，包含100项能力清单和24项需求清单 [3] - 低空经济：VOLANT沃兰特VE25-100 AC101架机完成首轮有人驾驶操纵试飞；时的科技E20 eVTOL完成载多人飞行试验 [3] - 机械设备：2025年9月挖掘机销售19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台增长21.5%，出口量10609台增长29% [3] 行业重要动态 - 中欧班列中通道进出境班列货运量突破2000万吨，达2057.2万吨，开行近2.1万列 [22] - “十四五”期间“6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架建成率超90% [23] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，较上月上升0.4点，继续刷新年内新高 [24] - 前三季度工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [24] - “玲龙一号”全球首堆冷试成功；中国高温气冷堆装机容量十年内有望增长十倍 [29] 投资建议 - 低空经济基建方面建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达 [4] - 低空经济整机方面建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充 [4] - 低空经济核心零部件方面建议关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔 [4] - 低空经济空管及运营方面建议关注中信海直、中科星图及四川九洲 [4] - 机械设备出口链板块建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等 [4] - 机械设备工程机械板块建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等 [4] - 机械设备工业母机板块建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [4]

行业整体表现 - 9月挖掘机总销量19858台，同比增长25.4%，其中国内市场同比增长21.5%，出口同比增长29%，增速较8月进一步提升 [4] - 1-8月挖掘机累计销量15.41万台，同比增长17.2%，其中国内市场销量8.06万台，同比增长21.5% [7][9] - 8月单月挖掘机销量7685台，同比增长14.8%，主要受设备更新需求及大型项目启动驱动 [9] - 1-8月挖掘机出口销量7.36万台，同比增长12.8%，8月单月出口8838台，同比增长11.1% [11] - 装载机出口销量保持高增长，前8个月出口量已接近2024年全年销量 [15] 市场驱动因素 - 国内市场增长受挖掘机更新需求、雅江水电站、30万公里农村公路改建、新藏铁路等大型项目启动影响 [9] - 出口市场增长受北美降息周期及补库需求、西欧市场回暖、东南亚/中东/非洲城市化及矿业开采等基建需求旺盛驱动 [11] - 全球工程机械龙头卡特彼勒股价创历史新高，总市值达2471亿美元，近半年累计大涨81.3%，可能提振国内公司股价 [16] 重点公司分析 - 三一重工总市值1988亿元，2025年上半年海外收入263亿元，同比增长11.7%，占营收比例60.3% [17] - 三一重工亚澳区域营收114.5亿元，同比增长16.3%，非洲区域营收36.3亿元，同比增长40.5%，海外业务毛利率上升1.04个百分点至31.18% [17] - 三一重工通过港交所上市聆讯，预计10月中下旬登陆港交所，募资规模约10亿至15亿美元 [18] - 恒立液压总市值1320亿元，2025年上半年销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%，非挖行业液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 中联重科总市值721亿元，2025年上半年海外收入138.1亿元，同比增长14.7%，占比55.6%，非洲区域同比增长超179% [23] - 中联重科2025年上半年归母净利率为11.1%，同比提升1.8个百分点，经营性现金净额17.5亿元，同比增长112.5% [23] 投资逻辑 - 工程机械行业作为顺周期板块，当前股价处于低位，相比科技板块具有更高性价比 [5] - 行业出口表现强劲，是中国制造业出海的重要代表 [6]

公司业务拓展 - 中联重科在湘潭成立矿山机械公司，持续拓展矿山机械业务布局 [1] - 2025年上半年公司矿山机械国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场 [1] - 2025年上半年公司矿山机械海外业务销售规模同比增幅超29%，全面跻身全球高端矿山市场 [1] - 土方机械国内业务有望筑底上行，非挖业务有望企稳复苏，品类扩张开辟增长空间 [1] - 公司为人形机器人整机标的，人形机器人进厂作业加速产业化落地 [1] 行业市场环境 - 矿山机械为千亿美元高端赛道 [1] - 2025年1月1日至10月17日，金、银、铜价格分别上涨60%、81%、21% [1] - 主要金属价格持续上涨，有望支撑下游矿企资本开支景气上行 [1]

公司业务拓展 - 中联重科在湘潭成立矿山机械公司，持续拓展矿山机械业务布局 [1] - 2025年上半年公司矿山机械国内业务逆势增长，成功打入央国企能源客户市场 [1] - 2025年上半年公司矿山机械海外业务全面跻身全球高端矿山市场，销售规模同比增幅超29% [1] - 土方机械国内业务有望筑底上行，非挖业务有望企稳复苏，品类扩张开辟增长空间 [1] 行业市场环境 - 矿山机械为千亿美元高端赛道 [1] - 2025年1月1日至10月17日，金、银、铜价格分别上涨60%、81%、21% [1] - 主要有色金属价格持续上涨，有望支撑下游矿企资本开支景气上行 [1] 新兴业务领域 - 中联重科为低估值人形机器人整机标的 [1] - 人形机器人进厂作业加速产业化落地 [1]

招聘活动概况 - 10月19日“智汇潇湘 才聚湖南”西安站专场招聘活动在西安交通大学举行 [1] - 湖南400余家企事业单位提供超过1万个优质岗位 [1] - 活动以精准匹配为核心构建人才招引闭环 [2] 产业与人才精准对接 - 招聘活动基于西安高校在装备制造新材料航空航天等领域雄厚的人才储备与湖南工程机械航空航天先进材料等产业升级需求的高度互补性 [2] - 百余家制造业企业针对西安工科人才密集特点提供技术研发生产管理等全流程岗位 [2] - 产业链龙头企业提供核心岗位让青年人才参与重大项目接触核心技术 [2] - 新兴科技公司与前沿材料企业瞄准西安高校在人工智能新型复合材料等领域的科研实力搭建成果转化渠道 [2] 岗位结构与人才适配 - 岗位设置进行本科与硕士及以上学历的合理分配并为高层次人才预留职业提升空间 [4] - 技术类岗位占比达70%精准锚定西安高校人才结构有效避免学非所用 [4] 湖南产业基础与创业环境 - 湖南是全国首个连续14年保持工程机械产业规模第一的省份拥有三一重工中联重科山河智能铁建重工等龙头企业 [5] - 长沙正全力建设全球研发中心城市岳麓山大学科技城马栏山视频文创产业园等平台能级持续提升 [5] - 长沙以房价低生活成本低教育医疗水平高宜居性好优势连续17年获评中国最具幸福感城市 [6] - 湖南湘江新区大学生创新创业园等7个创业孵化基地提供近1600个创业工位 [7]

文章核心观点 - 异常秋雨天气导致北方多省农作物受灾严重，粮食烘干需求激增，烘干机市场呈现供不应求的局面 [4][6][8] - 气候变化可能促使中国北方农业种植制度进行调整，以适应新的降水模式 [21][22][23][24] 市场需求与供应状况 - 装备制造龙头企业中联重科为应对秋收需求，将烘干机日产量从15台提升至30台，但机器刚下生产线就被送走，库房没有库存 [4] - 头部企业安徽正阳科技的粮食烘干机销售量同比已增长40% [4] - 烘干机销售人员在河南信阳市潢川县观察到，由于装机量增大，厂方的售后人员已经跟不上需求 [14] - 在山东菏泽，种植户在排队等烘干机，有烘干中心即使24小时运转，再多三个烘干机也闲不住 [16] 行业参与者与商业模式 - 购买烘干机的多是粮食收购商或者种植大户，他们建设粮食烘干场所被称为烘干中心 [14] - 由于烘干机处理量限制（每批40吨），部分烘干中心无法为小种植户提供代烘服务，只能提供粮食收购服务，价格比市场价格高出3分~5分钱 [19] - 中联重科的烘干机年销量从2023年的1650台增长至2025年的近3000台，烘干机使用周期从5月底收小麦开始至11月份晚稻收割完成 [20] 区域市场差异 - 目前烘干机在南方的销售量趋于稳定，因南方主要烘水稻，前几年基本已制备到一定体量 [20] - 北方的需求量增大得较为明显，主要用于烘玉米和小麦，缺口还比较大，尤其是在今年秋雨的影响下 [20] 气候变化对农业的影响 - 专家指出，在全球气候变化背景下，副热带高压北扩明显，导致北方省份夏季干旱、秋季阴雨连绵的概率增大 [22][23] - 农业需适应气候变化，北方夏天秋天雨水显著增加若逐步常态化，种植制度需调整，例如在低洼地恢复一部分水稻 [24] - 河南商丘农民陈星宇家玉米的发霉率估计达70%，部分玉米含水量已达到40% [10][12]

排行榜单概况 - 由权威杂志AWP《高空作业平台》与CCM传媒联合发布“2025全球高空作业机械制造商10强/20强排行榜” [1] - 榜单前十强中，中国企业占据五席，包括徐工、浙江鼎力、中联重科、星邦智能和临工重机 [2] - 美国企业捷尔索（JLG）和吉尼（Genie）分别以24.44亿美元和20.32亿美元的销售额位列第一、第二名 [2] 中联重科排名与业绩 - 中联重科位列榜单第5名，排名较去年提升1位 [1][3] - 公司销售额为9.36亿美元，同比增长16.42% [2][3] - 公司在高空作业机械领域拥有雄厚技术基础，多项核心技术已成功应用于产品 [3] 星邦智能排名与业绩 - 星邦智能位列榜单第7名，排名较去年提升2位 [1][3] - 公司销售额达6.76亿美元，同比增长27%，是行业内增长最快的企业之一 [2][3] - 公司坚持产品创新与品质为先，深耕全球市场，提升品牌国际影响力与竞争力 [3] 其他主要企业表现 - 浙江鼎力排名第4，销售额10.69亿美元，同比大幅增长20.14% [2] - 多家企业销售额出现下滑，如斯凯杰科（-15.07%）、欧历胜（-21.69%）、曼尼通（-22.20%） [2] - 高空作业机械是一种用于建筑维护、设备安装等领域的可移动机械装置，是长沙工程机械传统产品之一 [2]