递表事件概述 - 2024年11月6日，4家企业向港交所递交上市申请，其中3家来自山东济南，分别为临工重机、科兴生物制药和建邦高科 [2][3] - 三家企业同日递表被视为济南产业经济活力和转型升级的重要体现 [4] 临工重机 - 公司成立于2012年，是领先的矿山机械和高空作业机械制造商，业务覆盖矿山开采设备、高空作业机械、特种机械等，市场遍及中国、东南亚、中亚、非洲 [4] - 以2024年收入计，公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场位列国内企业第三；以2022年至2024年各年收入计，在全球非公路宽体自卸车领域排名第一 [4] - 公司曾于2022年12月申请上交所主板上市，后于2024年1月撤回申请，最终选择港交所以拓展全球业务和对接国际资本 [5] 建邦高科 - 公司是中国知名的银粉供应商，产品主要用于光伏银浆生产，拥有逾十年运营经验 [5] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在2022年、2023年及2024年分别在国内生产商中排名首位、首位及第三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [5] - 公司历史可追溯至2010年，是中国光伏银粉领域的先行者，截至最后可行日期拥有19项发明专利和26项实用新型专利 [6] 科兴生物制药 - 公司成立于1989年，已于2020年12月登陆上海科创板，此次递交H股上市申请旨在形成"A+H"双融资平台，推进创新生物药与国际化 [7] 济南资本市场现状 - 除新递表三家企业外，济南已有企业成功登陆资本市场，例如天岳先进于2024年8月在港交所二次上市，山大电力于2024年7月登陆深交所创业板 [9][13] - 根据中国证监会山东监管局2025年7月数据，济南拥有46家境内上市公司和18家拟上市公司，数量在山东省内位居前列 [15] 济南产业与金融生态 - 济南拥有完整的工业体系，是全国唯一拥有全部41个工业大类的省份山东省的省会 [3] - 自2021年11月获批全国首个科创金融改革试验区以来，济南推出"科创金融十条"，创设50亿元"央行资金科创贷"、20亿元"央行资金科创贴"等政策 [16] - 济南科创企业贷款余额从2021年末的1098.4亿元增至2025年二季度末的3039.78亿元；科创企业获贷率42%，较2021年提高3.7个百分点 [17] - 济南科创企业数量从2021年的6800多家跃升至过万家，其中科技型中小企业、高新技术企业、专精特新"小巨人"企业分别增长58%、63%、3.6倍 [18] - 2025年1至6月，济南569家规上科技服务业企业营收突破278.1亿元 [18]

公司上市申请与市场地位 - 临工重机向港交所提交上市申请，拟香港主板上市，联席保荐人为中金公司、兴证国际 [1] - 公司曾于2022年12月向上交所递交申请，后于2024年1月自愿撤回A股申请 [1] - 公司是全球领先的矿山设备和高空作业设备企业，专注于矿山、高空作业、物料搬运等领域 [1] - 以2024年收入计，公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场国内企业中排名第三，在全球新能源矿山运输设备领域国内排名第一 [1] - 以2024年收入计，公司在全球高空作业设备市场国内企业中排名第五，在亚太区高空作业设备市场排名第三 [1] 业务布局与产品结构 - 业务包含三大产品线解决方案：矿山设备、高空作业设备及物料搬运机械 [2] - 销售版图触达全球100多个国家和地区，在亚洲、欧洲、非洲及美洲等主要市场占有重要地位 [2] - 公司海外收入占比从2022年的26.8%跃升至2025年上半年的44% [2] - 核心产品线包括高空作业机械、宽体自卸车、钻机、特种机械等，覆盖矿山、建筑、工业等多个场景 [2] - 公司是工程机械电动化积极推动者，截至2025年6月30日已售出约1600台新能源矿山运输设备，在该领域国内排名第一 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年收入分别为105.29亿元、98.97亿元、120.28亿元，2025年上半年收入达55.31亿元，同比增长18.3% [3] - 2022年至2025年上半年净利润分别为9.54亿元、9.74亿元、10亿元、6.35亿元，呈逐年增长趋势 [3] - 毛利率从2022年的17.7%提升至2025年上半年的22.4%，得益于高毛利产品销量增长及原材料价格回落 [3] - 高空作业设备收入从2022年的20亿元降至2024年的8.6亿元，主要受国内市场需求疲软及国际关税影响 [3] 行业市场前景 - 全球工程机械设备市场规模2024年达15,372亿元，预计2030年增长至21,319亿元，2024至2030年复合年增长率约5.6% [5] - 全球高空作业设备市场规模由2020年的626亿元增长至2024年1,366亿元，复合年增长率达21.5%，预计2030年进一步扩大至2,044亿元，复合年增长率为6.9% [5] - 全球矿山设备市场规模2024年为7,367亿元，2020至2024年复合年增长率为5.9%，预计2030年达到10,256亿元，复合年增长率为5.7% [6] - 全球新能源矿山设备市场规模预计由2024年的309亿元增长至2030年的1,456亿元，预测期内复合年增长率达29.3% [6] 行业竞争格局 - 工程机械行业集中度持续提升，竞争愈发白热化 [7] - 徐工、三一重工等头部企业加速海外布局，2025年徐工海外收入占比达46.61%，高于临工重机的44% [7] - 在高空作业设备领域，公司2024年收入同比下滑57%，面临浙江鼎力等企业的激烈竞争 [7] - 宽体矿车领域同样面临多家国内厂商的激烈竞争 [7]

合作协议概述 - 公司与德意志租赁正式签署战略合作协议，旨在深化欧洲市场融资业务合作并拓展第三方金融业务 [1] - 合作将助力“长沙制造”在欧洲市场的发展 [1] 合作市场与产品规划 - 合作以德国为起点，计划逐步拓展至法国、西班牙、意大利、葡萄牙等欧洲20余个国家 [3] - 合作初期以高空作业机械产品为试点，随后将扩展至混凝土机械、土方机械、建筑起重机、工程起重机等全品类产品线 [3] - 计划到2026年，欧洲金融业务渗透率超过85% [3] 合作方背景与协同效应 - 合作方德意志租赁隶属于欧洲最大金融体系德国储蓄银行金融集团，是德国领先的设备融资与租赁机构，拥有强大资金与信用支撑 [3] - 公司是德意志租赁在亚洲唯一的工程机械制造商伙伴 [3] - 双方将依托德意志租赁的金融网络与专业能力，为产品线在欧洲市场的拓展提供支持 [3] 战略意义与预期效益 - 合作将助力公司快速响应欧洲客户融资租赁需求，加速销售转化并提升市场反应速度 [5] - 支持与欧洲第三方机构合作，使公司从设备供应商升级为“设备+金融”综合解决方案提供商 [5][6] - 合作将为欧洲客户及合作伙伴提供全方位金融赋能，开辟新的增长点 [6] - 借助合作方专业能力，公司将优化海外资产资本结构，提高资金使用效率，并强化在欧洲市场的信用及风险管控能力 [6] - 此次合作是公司金融服务出海、深化欧洲市场布局的重要进展，为在全球构建“产业+金融”融合发展新格局奠定基础 [6]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司三季度业绩快速增长，业绩拐点逐步显现，第三季度营收同比增长24.88%，归母净利润同比增长35.80% [7] - 海外收入占比持续提升至57.36%，全球化战略推进，拟发行港股可转债强化海外市场 [7] - 核心产品竞争力强，新兴产业蓬勃发展，并积极布局具身智能人形机器人产业 [7] - 公司正从“周期型”向“价值成长型”转型，龙头地位稳固 [7] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为506.677亿元，同比增长11.4%，归母净利润预计为49.15亿元，同比增长39.6% [6][7] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的28.2%提升至2027年的29.7%，净利率从8.8%提升至12.3% [6][8] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的6.2%持续提升至2027年的10.9% [6][8] - 估值水平具有吸引力，预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为14.1倍、11.0倍和9.2倍 [6][7] 经营状况分析 - 第三季度经营活动现金净流量为11.14亿元，同比大幅增长190.78%，现金流情况显著改善 [7] - 公司运营效率指标显示改善趋势，应收账款周转天数预计从2024年的194天缩短至2027年的155天 [8] - 偿债能力稳健，流动比率预计从2024年的1.73提升至2027年的2.23 [8]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入371.56亿元，同比增长8.06% [1] - 归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%，扣非归母净利润26.44亿元，同比增长20.69% [1] - 经营活动产生的现金流量净额28.66亿元，同比增长137.31%，收现率达102.59% [1] 海外业务 - 前三季度境外收入达213.13亿元，占总营收57.36%，同比提升6.05个百分点，同比增长20.80% [1] - 单三季度海外收入增速进一步提升至34.01% [1] - 公司深化"端对端、数字化、本土化"战略，海外制造基地实现全品类产品覆盖，加速德国二期、匈牙利工厂建设 [1] 国内市场与产品 - 国内市场复苏态势从挖掘机传导至起重机、混凝土机械等传统优势板块，公司履带吊市占率稳居行业第一，超大吨位全地面起重机供不应求 [2] - 混凝土机械受益于电动化政策推动，行业预计未来三年搅拌车市场需求总量约8万台，电动搅拌车渗透率有望升至90% [2] - 土方机械、矿山机械、农业机械、高空作业机械等新兴产业持续蓬勃发展，矿山机械百吨级矿挖国内市占率第一 [2] 战略与资本运作 - 公司拟在港股市场发行不超过60亿元可转债，资金将全部投入研发创新与海外体系建设，支撑"相关多元"与"全球化"战略 [1] - 公司自2024年起布局具身智能人形机器人产业，具备软硬件一体化全栈自研能力，推出多款自主研发样机及"云谷具身智能大模型" [2] - 机器人关键零部件如行星关节模组、减速器、控制器等均为自主研发，建有上百工位训练场，数十台人形机器人已进入工厂作业 [2] 技术基础设施 - 公司拥有国家最高等级A级、国际T3+级超算中心，现有GPU算力达59P，支持1000个机柜、1万个服务器和混合云算力弹性扩展 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 报告期内公司多项核心指标全面增长 营业收入371.56亿元 同比增长8.06% 归母净利润39.20亿元 同比增长24.89% 扣非归母净利润26.44亿元 同比增长20.69% 经营活动现金流量净额28.66亿元 同比增长137.31% [1] - 公司拟在港股市场发行不超过60亿元可转债 资金将全部投入研发创新与海外体系建设 较高的转股溢价率35%展示了公司对未来业绩和股价增长的信心 [1] 海外市场发展 - 公司深化端对端数字化本土化战略 前三季度境外收入213.13亿元 占总营收57.36% 同比提升6.05个百分点 同比增长20.80% 第三季度增速提升至34.01% [2] - 海外制造基地实现全品类产品覆盖 持续拓展欧洲非洲拉美东南亚市场网点 德国二期匈牙利工厂建设加速 欧洲本地化供应链体系初步成型 [2] 国内市场复苏与产品优势 - 国内市场复苏态势从挖掘机传导至起重机混凝土机械等传统优势板块 公司履带吊市占率稳居行业第一 超大吨位全地面起重机等高附加值产品供不应求 [2] - 混凝土机械受益于电动化政策推动 存量设备电动化替代更新提速 行业预计未来三年搅拌车市场需求总量约8万台 电动搅拌车渗透率有望升至90% [2] 新兴产业发展 - 土方机械矿山机械农业机械高空作业机械等新兴产业持续蓬勃发展 以矿山机械为例 公司聚焦大型化绿色化智能化方向 实现市场产品技术全面突破 百吨级矿挖国内市占率第一 [3] - 矿山机械超高端产品矩阵覆盖200吨300吨和400吨等 具备纯电混动拖电三位一体的成套新能源动力方案 欧盟CE认证满足欧五排放的混动机型陆续推出 智慧矿山解决方案具备车路平台云全栈交付能力 [3] 人形机器人产业布局 - 公司自2024年起布局具身智能人形机器人产业 具备软硬件一体化全栈自研能力 推出多款自主研发样机 发布云谷具身智能大模型和工具链 [3] - 机器人关键零部件如行星关节模组摆线关节模组减速器控制器电机等均为自主研发 建有上百个工位的人形机器人训练场 数十台人形机器人已进入工厂作业 [3] - 公司拥有国家最高等级A级国际T3+级超算中心 现有GPU算力达59P 支持1000个机柜1万个服务器和混合云算力弹性扩展 具备政策本体零部件大模型场景数据及算力多位一体优势 [4] 港股可转债发行计划 - 拟发行的H股可转债采用溢价发行 转股周期可有效保护现有股东利益 60亿元规模如全部转股将提升H股股本和流动性 提升国际投资者占比和国际资本形象 [5] - 通过条款设计 本次H股可转债的利息预计将显著低于公司境外信贷融资成本 能够降低财务费用支出 有助于提升股东整体回报 [5]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入95.44亿元，同比增长2.87% [1] - 2025年前三季度回款99.20亿元，同比增长21.44% [1] - 归母净利润4.71亿元，同比下降21.92% [1] - 利润下滑主因一次性补税支出5,770.94万元及财务费用增加约4,000万元 [1] - 公司资产负债率约48%，处于健康可控区间 [1][2] 环卫装备业务 - 销售环卫车9,255辆，同比增长7.13% [2] - 销售新能源环卫车2,831辆，同比增长66.63%，市占率31.16% [2] - 环保装备销售额连续24年行业第一，新能源环卫装备连续三年行业首位 [2] - 全国已有超过10,000台盈峰新能源环卫装备投入运行 [2] 城市服务业务 - 2025年1-9月新签约环卫服务项目50个，新增年化合同金额11.85亿元 [3] - 在手年化合同额73.01亿元，居行业第二 [3] - 服务能力以"智能装备+智云平台+掌上环卫APP"为核心实现数字化协同 [3] 海外业务 - 2025年前三季度海外营收同比强劲增长122% [4] - 产品已出口至60多个国家和地区，全球累计运行设备超过23万台 [4] - 泰国、意大利工厂投产提升区域制造和本地交付能力 [4] - 实施"4S+A"本地化战略，建立销售、服务、零部件、展示及装配中心 [4] 技术创新与智能化 - 自主研发1吨级智慧清洁机器人"小蜜蜂"亮相央视 [5] - "蜂群"系统已在全国21个省份、40个地级市实现规模化应用 [5][6] - 2025年10月主导发布ISO国际标准《垃圾车词汇、分类和商业规格要求》（ISO 13155） [7][8] - 成立数据标注团队，承接自动驾驶、具身智能等项目，获评佛山市首个"数据标注基地" [9][10] 其他业务与治理 - 高空作业机械产品覆盖直臂、曲臂、剪叉、车载四大系列，在全国60余座城市落地应用 [7] - 2025年10月28日通过第三期员工持股计划，覆盖165名核心员工，总金额约4亿元 [10]

肆玖科技 - 公司智能刻字机“LOKLiK乐立克”融合中国剪纸非遗技艺与智能算法，支持数字化编程精准复刻传统纹样及自定义创作 [2] - 设备可完成从设计创作、边角精修到高温烫印的全流程，仅用几分钟即可制作出个性化DIY产品 [2] - 产品凭借技术优势已销往全球50多个国家和地区 [2] 智慧眼科技 - 公司AI云中医系统无需真人面诊，通过数字化“望闻问切”可在3分钟内生成个性化健康干预报告 [4] - 报告内容包含体质辨识、饮食建议和运动方案 [4] 幻音科技 - 公司基于深度学习算法研发的电吉他效果器能精准复刻不同时代和风格的经典音色 [4] - 音色还原度达到99%以上 [4] 中联重科 - 公司智慧产业城的智能重工生产线实现“分钟级”生产节奏：平均每6分钟下线一台挖掘机、每7.5分钟生产一台高空作业机械、每18分钟制造一辆汽车起重机 [4] - 生产线标志着公司在重工领域实现了从自动化到智能化的全流程升级 [4] - 公司挖掘机已针对东南亚气候进行防腐、防滑优化，并参与了印尼、文莱、越南等国的重点工程 [4] 行业影响 - “长沙智造”通过智能创作设备、AI医疗系统、智能重工生产线等技术，展示了从制造向智造的跨越 [2][4] - 相关技术为全球手工创作者、医疗行业、音乐产业及工程建设领域提供了创新解决方案 [2][4] - 长沙正以此为纽带搭建连接创意与生活、传统与现代、中国与世界的桥梁 [6]

生产效率与智能化水平 - 中联重科智慧产业城实现极高生产效率，包括平均每6分钟下线一台挖掘机、每7.5分钟生产一台高空作业机械、每18分钟制造一辆汽车起重机 [1] - 混凝土泵送机械智造园区有32条智能产线，关键工序自动化率超过90%，每27分钟下线一台混凝土泵车 [3] - 工厂通过智能排产、工业AI、数字孪生等技术实现全流程智能化生产，土方机械园、高空作业机械园等4大主机园区及关键零部件中心已全线投产 [3][5] 海外市场表现与全球化布局 - 2025年上半年公司海外收入达138.15亿元，占总营收比重突破55%，创历史新高 [3] - 公司在海外建设了13个研发制造基地、30多个一级业务航空港，产品和服务覆盖170多个国家和地区 [5] - 海外客户参观工厂后常下大额订单，设备参与了印尼雅万高铁、文莱淡布隆大桥、越南龙城国际机场等重点工程 [3][5] 产品本地化研发与创新 - 为适应不同市场需求持续推进产品本地化研发，如针对印尼湿热工况研发的550矿用挖掘机，使产品单位油耗下降且作业效率提升15% [5] - 公司已从产品制造商成长为技术驱动型企业，陆续推出全球最长101米碳纤维臂架泵车、全球最大23800吨米塔式起重机等高端装备 [5] 人才培养与市场融入 - 企业高度重视海外市场本土人才培养，通过技术培训和中国员工"传帮带"方式，培养深刻理解产品和本地需求的属地化团队 [5] - 此举强化了企业海外服务能力，构建起连接中国智造与全球市场的桥梁 [5]

排行榜单概况 - 由权威杂志AWP《高空作业平台》与CCM传媒联合发布“2025全球高空作业机械制造商10强/20强排行榜” [1] - 榜单前十强中，中国企业占据五席，包括徐工、浙江鼎力、中联重科、星邦智能和临工重机 [2] - 美国企业捷尔索（JLG）和吉尼（Genie）分别以24.44亿美元和20.32亿美元的销售额位列第一、第二名 [2] 中联重科排名与业绩 - 中联重科位列榜单第5名，排名较去年提升1位 [1][3] - 公司销售额为9.36亿美元，同比增长16.42% [2][3] - 公司在高空作业机械领域拥有雄厚技术基础，多项核心技术已成功应用于产品 [3] 星邦智能排名与业绩 - 星邦智能位列榜单第7名，排名较去年提升2位 [1][3] - 公司销售额达6.76亿美元，同比增长27%，是行业内增长最快的企业之一 [2][3] - 公司坚持产品创新与品质为先，深耕全球市场，提升品牌国际影响力与竞争力 [3] 其他主要企业表现 - 浙江鼎力排名第4，销售额10.69亿美元，同比大幅增长20.14% [2] - 多家企业销售额出现下滑，如斯凯杰科（-15.07%）、欧历胜（-21.69%）、曼尼通（-22.20%） [2] - 高空作业机械是一种用于建筑维护、设备安装等领域的可移动机械装置，是长沙工程机械传统产品之一 [2]