行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 人形机器人 - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出完善人形机器人等产业发展政策[4] - 首家机器人6S店在深圳开业，采用"六位一体"模式推动商业化[4] - 机器人企业RoboScience完成近2亿元天使轮融资[4] - 四川天链机器人拟科创板上市，实控人持股48.53%[4] - 国务院通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI与各领域融合[5] - 四川省成立首个联合体型制造业创新中心聚焦人形机器人[5] - 松延动力7月量产交付105台人形机器人，环比增长176%[6] - 智元机器人获LG电子等战略投资[6] - 2025年预计实现万台级别量产，带动产业链放量[7] 机床&刀具 - 2025年6月日本机床订单1331.5亿日元，同比降0.5%[8] - 日本对华机床订单321亿日元，同比增1.5%[8] - 2025年1-6月中国金属切削机床产量40.26万台，同比增13.5%[8] 农业机械 - 2025年6月中国农机市场景气指数40.9%，环比降2.6个百分点[9] - 2025年1-6月大/中/小型拖拉机产量同比分别-4.1%/-6.9%/-15.8%[9] - 拖拉机出口数量同比增长11.9%，出口金额同比增长27%[10] 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元[15] - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比增13.3%[15] - 叉车6月销量137570台，同比增23.1%[16] - 预计2025年中国无人叉车销量达3.9万台，渗透率3.2%[16] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组五级修509组，同比增371.3%[18] - 2025年1-6月全国铁路固定资产投资3559亿元，同比增5.5%[18] 半导体设备 - 美国对半导体设备实施"长臂管辖"，国产替代加速[19] - 大基金三期注册资本3440亿元，聚焦先进制程[20] 新能源设备 - 2025年上半年可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增99.3%[22] - 固态电池预计2027年小规模量产，2030年商业化[21] 低空经济及EVTOL - 国家发改委支持推进低空经济高质量发展[24] - 峰飞航空eVTOL完成全球首次海上石油平台物资运输飞行[25] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年7月PMI指数49.3%[31] - 2025年6月工业机器人产量同比增37.9%[35] 农业机械 - 2025年7月22日小麦收购价环比降0.08%，玉米涨0.09%[45] 工程机械 - 2025年6月挖掘机开工小时数92.7小时，环比降5.02%[74] 锂电设备 - 2025年6月新能源汽车销量132.9万辆，同比增27%[80] - 动力电池装车量58.2GWh，同比增35.9%[82]

行业与公司 **行业**：中国工程机械行业 **公司**：恒立液压（Hengli Hydraulic）、徐工机械（XCMG）、中联重科（Zoomlion）[2] --- 核心观点与论据 1. **雅鲁藏布江水电项目影响** - 中联重科观察到混凝土/土方机械订单小幅增长，预计年设备投资达200亿元 - 徐工和中联重科认为领先企业将受益更多，因项目需环保型高端电动产品[2] 2. **反内卷政策影响** - 徐工认为政策对行业边际影响有限，因工程机械行业利润率保持稳定 - 中联重科视其为长期利好，可能提升行业集中度[2] 3. **需求与收入趋势** - 国内需求近期相对稳定，海外收入增速加快 - 中联重科和徐工维持2025年全年收入指引（海外增速高于国内）[2] 4. **新产品与业务进展** - **恒立液压**：积极开发螺杆新产品，预计2025年Q3末实现显著收入增长；墨西哥工厂6月投产，2026年或盈亏平衡[3] - **徐工**：矿机业务收入目标2025年超100亿元，2027年达200亿元（2024年低于100亿元）[4] - **中联重科**：调整农机战略，聚焦海外高端市场；预计H2收入增速超H1[5][7] 5. **盈利预测** - 初步预计2025年Q2所有OEM利润实现两位数增长[2] --- 其他重要细节 1. **恒立液压细分表现** - 挖机液压缸订单加速（主要因海外客户份额提升），北美主要客户月订单同比转正 - 高空作业平台（AWP）收入降幅收窄，但隧道掘进机仍双位数下滑[3] 2. **徐工产品线分化** - 国内：塔机、混凝土机械需求疲软，但土方/路面/桩工机械回暖 - 海外：除中亚外所有区域销售增长[4] 3. **中联重科海外调整** - 欧洲反倾销税（AD/CVD）拖累海外收入，但7月增速恢复至20%+ - 巴西、欧洲、印度产能布局完善[7] --- 风险提示 1. **行业下行风险** - 地产/基建投资不及预期、贸易摩擦加剧、小厂商退出过慢导致产能过剩[8] 2. **个股风险** - **徐工**：行业复苏短于预期、二手设备价格低迷[9] - **恒立液压**：海外业务受阻、非标产品需求不及预期[10] - **中联重科**：产品研发或渠道建设不及预期[11] --- 投资建议 - **首选标的**：徐工（买入）、恒立液压（买入） - **短期上行潜力**：中联重科H股（中性）、龙工（中性）[2] --- 数据引用 - 雅鲁藏布江项目年投资：200亿元[2] - 徐工矿机收入目标：2025年100亿元、2027年200亿元[4] - 恒立液压墨西哥工厂投产时间：2025年6月[3]

公司业务布局 - 矿山机械是公司重要的战略发展产业板块 建有国家级技术中心 [1] - 公司掘进机产品主要用于隧道施工和水利工程 不用于矿山开采 [1] 产品与技术发展 - 公司已形成露天采矿设备 破碎筛分设备 物料输送设备三大系列产品 [1] - "年产千万吨级露天矿成套设备"曾获国务院颁发的重大技术装备奖 [1] - 正加速推动"大型化 智能化 绿色化"发展及应用落地 [1] 智能化应用成果 - 智能化方面包括远程控制挖机 无人驾驶矿卡 遥控潜孔钻等应用 [1] - 正打造"高效开采 生态友好"的现代化智慧矿山样板 [1]

行业整体表现 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9% [1] - 预计全年主要经济指标增速在5.5%左右 [1] - 高端化、智能化、绿色化成为转型升级主要方向 [1] 政策规划目标 - 八部门联合印发《机械工业数字化转型实施方案（2025-2030年）》 [1] - 到2027年数智技术在研发设计、生产制造等环节广泛应用 [1] - 到2030年行业数字化智能化水平大幅提升 [1] 龙头企业转型成果 - 中联重科智能工厂综合自动化率达85%以上 生产数据采集率100% [2] - 中联重科计划达成率提升20% 采购及时率提升38.6% 发货准时率提升50% [2] - 中联重科产品合格率100% 生产效率提升28% 生产交期缩短52% [2] - 三一集团全球建成35座智能工厂 部署近2万台生产设备实时在线 [2] - 三一集团通过6万多个摄像头实现智能安防、能耗管控等应用 [2] - 徐工集团汉云工业互联网平台与DeepSeek大模型深度对接 [2] - 柳工机械AI智能体"问小七"实现文档自动化处理与智能报表生成 [3] 产业链协同发展 - 龙头企业构建行业级工业互联网平台带动中小供应商同步升级 [2] - AI技术从辅助工具向决策中枢演进 [3] - 服务模式向预测性维护升级 国际化布局加速 [3] - 行业从设备制造商向智慧施工方案提供者转型 [3]

长沙企业全球化战略升级活动 - 活动以"借港出海·链通全球"为主题，邀请行业专家、企业家、湘琼先进制造业共建产业园代表进行主题分享和经验交流 [1] - 新加坡国立大学硕士陈立文分享《企业全球经营的制胜之道》，中联重科国际业务部部长李宾带来《中联重科：深耕区域市场与高端突破的典范》主题演讲 [1] - 海南省工信厅一级调研员沈君解读《海南自贸港政策红利》，湘琼先进制造业共建产业园产业招商组组长谢榕分享《"借港出海"实践案例解析》 [1] - 活动引发企业家强烈反响，数家企业准备"抱团借港" [1] 湘琼两地协同发展 - 活动旨在推动长沙制造业全球化战略升级，助力企业借鉴标杆经验、把握政策红利 [2] - 海南自贸港作为国家战略支点，其税收优惠、贸易自由等政策红利为企业出海提供跳板 [2] - 自贸长沙片区的产业基础、平台优势与海南形成"内陆制造+港口枢纽"的黄金组合 [2] - 海南自贸港将于2023年12月18日实现全岛封关运作，构建"内陆制造+港口枢纽+全球市场"的协同闭环 [2] 政策支持 - 《长沙市促进工程机械产业发展条例》自2023年1月1日起实施，是全国首部行业立法 [2] - 条例明确通关便利化、海外服务体系建设等配套措施，提升企业国际竞争效率 [2] 湘琼先进制造业共建产业园 - 产业园位于海南省东方市临港产业园高排港区腹地，是海上丝绸之路和西部陆海新通道的重要节点 [3] - 园区以工程机械、装备制造为代表的先进制造业为主导产业 [3] - 已开工三批、共落户29个项目，总投资达130亿元 [3] - 已有三一重工、中联重科、湘科集团、威重化机、星邦智能等一批龙头企业落户 [3] - 正在加快推进基础设施配套道路建设，谋划推进标准厂房、邻里中心等项目建设 [3] 活动主办方 - 由海南省工业和信息化厅、湖南自贸试验区长沙片区管委会、长沙市工业和信息化局主办 [3] - 湘琼先进制造业共建产业园现场指挥部、长沙市制造业发展促进中心承办 [3]

股份与股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份1,552,507,548股，面值1元，股本1,552,507,548元[1] - 截至2025年7月底，A股法定/注册股份7,096,027,688股，面值1元，股本7,096,027,688元[1] - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额8,648,535,236元[1] - 截至2025年7月底，H股和A股已发行股份总数分别为1,552,507,548股和7,096,027,688股，库存股均为0[2] - 2025年7月，H股和A股法定/注册及已发行股份数目无增减[1][2]

报告核心观点 维持工程机械行业标配评级，内销筑底回升、出口韧性延续，电动化渗透率呈增长趋势，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压[1][82][83][84]。 工程机械板块基本面回顾 2025H1工程机械板块跑赢沪深300指数 SW工程机械板块2025H1区间涨幅12.29%，跑输SW机械设备指数5.17pct，跑赢沪深300指数8.97pct；上半年波动，4月明显跌幅受美国政策影响；截至2025年6月30日，工程机械五年PE TTM为18.66倍，均值19.73倍，位于近五年40.39%分位水平[13][15]。 2025Q1工程机械业绩加速增长 工程机械板块2024年营收和归母净利润分别为3572.34亿元、287.85亿元，同比增长2.99%、12.53%；2025Q1分别为964.40亿元、94.78亿元，同比增长10.62%、31.15%，环比增长6.42%、89.85%；2024 - 2025Q1收入端和利润端同比增速增长且2025Q1提速；主机厂商2024年海外营收维持较快增长，2025Q1利润端同环比高增；工程机械板块2024年毛利率和净利率分别为25.37%、8.34%，同比提升0.19pct、0.81pct，2025Q1分别为24.88%、10.04%，同比变动-0.53pct、1.51pct，环比变动+1.06pct、+4.19cpt；盈利能力增强系原材料价格下行、产品结构优化和海外市场高毛利率拉动等因素导致[17][21][30]。 机构对工程机械板块维持低配 2025Q2机构对工程机械个股持仓比例为0.42%，较2025Q1减仓0.03pct，相比标准持仓比例低配0.13pct；2025Q2持股总市值排名前十的个股中，仅恒立液压、中联重科市值占工程机械重仓持股市值比例同比提升，安徽合力、柳工、三一重工等个股持仓比例环比提升，恒立液压、徐工机械环比下降；2025Q2持股市值前十大个股持股市值占工程机械重仓持股市值比例合计为19.77%，环比下降7.48pct[33][35]。 内销：基建支撑需求，静待周期上行 2025年6月挖掘机国内销量8136台，同比增长6.20%，环比下降3.05%，2025H1国内累计销量65637台，同比增长22.90%，2025Q2国内销量29075台，同比增长7.84%，环比下降2.05%；基建固定资产投资稳定、更新替换政策发力、8 - 10年周期强制报废推动存量替换拉动国内需求；从施工顺序看，挖掘机等土方机械需求领先，销量同比增速上，挖掘机及装载机内销同比增速基本一致，起重机内销同比增速相对滞后；2025年6月基建固定资产投资累计同比为8.90%，保持稳定，近两年水利固定资产投资累计同比整体呈上升趋势；2025H1新增地方政府债券加速发行，下达超长期特别国债资金预算和均衡性转移支付；2025H1全国工程机械平均开工率为44.81%，2025Q2开工率为47.10%，6月工程机械主要产品月平均工作时长、月开工率环比下降；雅鲁藏布江水电工程开工，总投资约12000亿元，钻机需求有望快速增长[39][46][47][50][53]。 出口：海外需求回暖，政策风险影响趋缓 2025年6月挖掘机出口销量10668台，同比增长19.30%，环比增长8.75%，占总销量56.73%，2025H1出口累计销量54883台，同比增长10.19%，2025Q2出口销量30073台，同比增长14.40%，环比增长21.21%；一带一路及沿线国家、非洲等新兴市场占出口比例较高，未来全球基建投资回暖等因素有望提升工程机械出口份额；2025H1挖掘机出口美国数量大幅领先，美国市场政策风险影响相对较小，美国需求以小型、通用设备为主，俄罗斯等需求以中大型及以上机型为主；海外重点市场小松挖掘机开工小时数同比呈增长趋势[54][59][62]。 电动化：淘汰老旧设备，加快电动化转型 国家和各地方政府出台新能源/电动化工程机械相关政策促进行业向新能源转型；中国工程机械电动化率较高产品为叉车和装载机，占比分别为53.52%、12.78%，2024年工程机械电动化渗透率约为29.60%；海内外电动叉车销量同比维持较快增长，电动装载机销量同比高增，渗透率快速提升，出口的电动叉车渗透率远高于整体渗透率[67][71][74]。 投资建议 维持标配评级，关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压[84]。

股价与交易表现 - 2025年7月30日收盘价7.5元，单日下跌0.92% [1] - 换手率0.88%，成交量62.54万手，成交金额4.70亿元 [1] - 主力资金净流出1959.77万元，占成交额4.17%，其中超大单净流出1680.88万元（占比3.57%），大单净流出278.89万元（占比0.59%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1312.60万元，占成交额2.79% [1] - 小单资金净流入3272.36万元，占成交额6.96% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入121.17亿元，同比增长2.92% [1] - 归属净利润14.10亿元，同比增长53.98%，扣非净利润8.74亿元，同比增长12.40% [1] - 流动比率1.735，速动比率1.220，资产负债率53.08% [1] 企业基本信息 - 成立于1999年，位于长沙市，主营业务为汽车制造业 [1] - 注册资本867799.2236万人民币，实缴资本517956.6668万人民币 [1] - 法定代表人詹纯新 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资企业105家，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息1181条，专利信息5000条，行政许可673个 [2]

行业安全现状与挑战 - 2023年7月内蒙古塔机顶升倾覆 5月浙江塔吊拆卸致1人死亡 甘肃高层塔机倒塌致3人死亡 凸显行业安全隐患[1] - 事故起因包括违规作业 安装操作失误 质检公司出具虚假合格报告 设备超期服役等多重因素[3] - 国家颁布《特种设备安全法》及《特种设备安全监察条例》 明确塔机全生命周期安全要求及法律责任[3] 公司市场地位与认证体系 - 中联重科为深港两地上市的首家工程机械制造企业 旗下中联建起为重要主机事业部[1] - 塔机销量持续多年全球第一 海外市场销售增长额已超过国内水平[1] - 通过德国莱茵ISO9001/ISO10012体系认证 获得欧盟CE 北美UL/CSA 俄罗斯TPTC 新加坡MOM 韩国KOSHA 马来西亚DOSH 以色列SII等国际准入资质 为行业国际资质最多厂商[1] 全生命周期安全管理实践 - 建立从来料检验 加工 使用 维修到报废的全流程追溯体系 实施专项风险评估与控制[2] - 原材料采用激光打码技术 每个部件附带物料编码贴纸 实现实物流与数字流完全对应 确保钢材来源及批号可追溯[2] - 产线大规模应用AGV智能搬运机器人 无人化自动上料效率提升20% 物料信息扫码录入实现100%可追溯[2] 行业协同与标准建设 - 塔机安全涉及制造厂家 设备所有者 施工单位 安装单位 操作人员 监理单位 检测机构等多责任主体 需全链条协同[3] - 2020年发布《塔式起重机安全宣言》 提出超欧标试验载荷 额载断绳冲击验证 数字化安全装置控制等11条核心安全企业标准[3] 重大工程项目影响 - 雅鲁藏布江水电站作为国家级超级工程 投资规模巨大 建设环境复杂 技术挑战极高 预计对全系工程机械产品产生需求[4] - 公司已定制化开发新能源 智能化 高端化施工设备 与项目核心参与方建立常态化沟通机制 在先试招标项目中已中标[4]

活动概况 - 2025年湖南省先进制造业骨干企业与全国重点高校人才供需对接会于7月29日举行 参与企业超100家 高校超150所 当天达成校企签约意向超500个 正式签约超100对 [1] - 活动由湖南省人社厅人力资源流动管理处 湖南省教育厅学生处指导 云研网络科技 湖南省先进制造业人才市场 中国长沙人力资源服务产业园经开园区联合主办 [3] 参与企业情况 - 100余家先进制造业骨干企业覆盖工程机械 轨道交通 新能源 数字产业 空天海洋等重点领域 包括中联重科 远大科技集团 湖南伊米森科技等企业集中亮相 [3][5] - 企业通过宣讲展示 发布核心招聘需求 人才培养体系及岗位规划 为高校毕业生提供适配度高 发展空间广的就业机会 [3] - 五矿二十三冶建设集团有限公司等企业现场与高校达成意向签约 包括昆明理工大学 赣南科技学院等院校 [5] 高校参与情况 - 150余所高校参会 包括中国人民大学 北京航空航天大学等知名院校就业部门及相关二级学院 [7] - 西安建筑科技大学华清学院等高校首次参与长沙对接会 通过活动深入了解长沙先进制造业发展态势及企业人才需求标准 [7] - 高校通过宣讲展示 校企对接交流等方式推动人才培养与产业需求同频共振 [7] 活动组织特色 - 主办方从先进制造业企业数据库筛选重点企业并梳理岗位需求 根据岗位匹配度邀请高校 最大化提升现场对接效率 [5] - 活动安排重点企业走访环节 组织高校前往远大集团 中联重科 蓝思科技等龙头企业开展实地调研及深度校企洽谈 [7] - 采用线上线下联动模式 线下设置政策咨询区提供"优才来湘"等政策服务 线上开展云端招聘会持续至8月底 包含政策直播宣讲 企业数字人直播带岗等活动 [7] 行业影响 - 活动有效整合校企资源 使企业能够一次性对接百余家高校 显著降低沟通成本与时间成本 提升招聘效率 [5] - 通过构建结构合理的人才金字塔 针对性设计专业序列人才发展通道 助力"优才来湘"及大学生创业"七个一"行动落地 [3] - 推动高校与长沙先进制造业企业建立更紧密联系 促进双方开展深度合作 实现人才培养与产业需求协同发展 [7]