公司经营状况 - 公司经营一切正常 [2] - 公司不存在应披露而未披露的信息 [2] 公司未来战略 - 公司未来将聚焦主营业务发展 [2] - 公司将持续提升核心竞争力与长期内在价值 [2] - 公司努力以良好的业绩为投资者带来效益回报 [2] 股价表现因素 - 二级市场股价受宏观经济环境、市场行情等多重因素影响 [2]

公司经营状况 - 公司当前生产经营一切正常 [1] - 公司未来将聚焦主营业务发展 [1] - 公司将持续提升核心竞争力与长期内在价值 [1] 市场表现与展望 - 二级市场股价受宏观经济环境、市场行情等多重因素影响 [1] - 公司努力以良好的业绩为投资者带来效益回报 [1]

行业趋势与需求 - 人工智能、云计算、大数据技术发展推动数据中心建设进程加速 [1] - 数据中心建设加速将推动交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长 [1] 公司产品与技术 - 公司开发了应用于超算服务器、AI服务器等设备内部的高速线模组 [1] - 高速线模组单通道传输速率可达112Gbps [1] - 产品解决了信号短距离传输的损耗问题 [1] - 产品满足AI计算集群对超高带宽、超低延时、极致能效的要求 [1] - 该高速线模组已开始量产 [1] 公司经营与市场 - 公司当前生产经营一切正常 [1] - 公司未来将聚焦主营业务发展，持续提升核心竞争力与长期内在价值 [1]

板块整体表现 - 军工电子板块在11月6日较上一交易日上涨0.51% [1] - 当日上证指数报收于4007.76点，上涨0.97%，深证成指报收于13452.42点，上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，华丰科技以6.20%的涨幅领涨，而*ST万方以-5.06%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 华丰科技收盘价为78.43元，涨幅6.20%，成交量为18.19万手，成交额为14.03亿元 [1] - 新光光电收盘价为41.20元，涨幅5.10%，成交量为2.79万手，成交额为1.14亿元 [1] - 宏达电子收盘价为44.78元，涨幅5.04%，成交量为13.82万手，成交额为6.15亿元 [1] 领跌个股详情 - *ST万方收盘价为7.13元，跌幅5.06%，成交量为5947.0手，成交额为424.02万元 [2] - 晶品特装收盘价为82.29元，跌幅3.39%，成交量为1.27万手，成交额为1.06亿元 [2] - 科思科技收盘价为68.27元，跌幅2.55%，成交量为4.38万手，成交额为3.02亿元 [2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块主力资金净流入1.32亿元，游资资金净流入2382.21万元，散户资金净流出1.56亿元 [2] - 华丰科技主力净流入1.92亿元，主力净占比13.66%，但游资和散户分别净流出7821.39万元和1.13亿元 [3] - 宏达科技主力净流入6499.70万元，主力净占比10.57%，游资和散户分别净流出734.67万元和5765.03万元 [3] - 泰豪科技主力净流入4932.25万元，主力净占比12.69%，游资和散户分别净流出922.79万元和4009.46万元 [3]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 英伟达GTC大会首次对AI基础设施市场和GPU营收给出公开预期指引，预计六家北美云服务提供商2025-2027年资本支出将达4430亿/5490亿/6320亿美元，其Blackwell-Rubin系列GPU在2025-2026年累计出货有望达2000万颗，营收有望超5000亿美元，有效稳定市场对“AI算力投资过剩”的担忧[3][4][16] - 北美四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%，均超出年初指引，AI基础设施建设加码趋势明确[5][17] - A股通信行业三季报显示AI算力业绩持续高增长，短期预期较高与业绩释放错配的调整不改长期投资价值，对2026年展望保持乐观[5][17] 行业动向与细分领域分析 - **光模块**：头部公司中际旭创、新易盛、天孚通信的固定资产与在建工程持续同环比增长，1.6T产品优势明显，新一代产品出货毛利率稳定[5][17] - **光器件**：光芯片、FAU、隔离器等核心物料瓶颈效应明显，硅光方案渗透率有望加速提升，带动国产CW芯片、AWG芯片份额增长，FAU、MPO跳线等环节头部供应商有望量价齐升[5][17] - **铜连接**：需求订单饱满，立讯精密等公司在OCP 2025展示的448G方案技术路线明确，配合新一代Rubin、ASIC等，2026年产值将有较大提升[6][18] - **物联网模组**：端侧模组公司移远、广和通、美格智能前三季度营收增长，驱动力从数联转向AIoT端侧解决方案，家庭网关、具身智能、AI玩具等场景已出现确定性市场需求[9][19] - **卫星互联网与军工通信**：上游公司铖昌科技、臻镭科技、富士达等2025年第三季度收入同比增长明显，2026年新商业火箭及工位投入使用后弹性更大；军工通信方面上海瀚讯、七一二2025年第三季度同环比增长明显，2026年国防信息化投入增加或继续边际改善[10][19] 投资建议关注 - **1.6T光模块**：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[10] - **国产算力超节点**：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[10] - **商业航天**：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[10] - **光器件**：光库科技、仕佳光子、长光华芯、腾景科技、源杰科技、东田微[20] - **AIoT端侧**：瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能、天准科技[20] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）申万通信指数下跌3.59%，表现弱于深圳成指（+0.67%）、创业板指（+0.50%）和上证综指（+0.11%）[11][20] - 细分板块中，云计算（+22.48%）、IDC（+6.26%）、设备商（+5.42%）周涨幅领先[11][20] - 个股方面，金山办公（+18.09%）、中国卫星（+9.82%）、瑞可达（+6.81%）、意华股份（+5.92%）、亨通光电（+4.19%）涨幅居前；中兴通讯（-12.82%）、剑桥科技（-10.89%）、博创科技（-8.66%）、和而泰（-7.90%）、新易盛（-7.68%）跌幅居前[11][31]

投资评级 - 报告对华丰科技的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，华丰科技受益于数据中心建设加速、防务及新能源汽车领域需求增长，其高速线模组产品持续上量并拓展客户，公司订单饱满，产能利用率较高，业绩实现高速增长 [5][6][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47% [5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润2.23亿元，较上年同期扭亏为盈 [5] - 2025年第三季度单季，公司实现营收5.54亿元，同比增长109.07%，环比下降20.74% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润0.72亿元，同比增长335.56%，环比下降39.12% [6] 业务驱动因素 - 数据中心建设加速带动交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长，进而推动公司通讯类连接产品收入增长 [6] - 防务连接器及新能源汽车领域需求增长，带动公司防务和工业领域连接器收入增长 [6] - 公司高速线模组目前主要覆盖56G、112G，与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [7] - 高速线模组于今年一季度开始逐步上量，二季度产能较一季度大幅提升，三季度末产能较二季度有进一步提升 [7] - 公司CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计2025年收入规模较小，2026年开始逐步上量 [7] 财务预测 - 报告预测公司2025年实现收入24.4亿元，归母净利润3.5亿元 [8] - 报告预测公司2026年实现收入36.5亿元，归母净利润5.6亿元 [8] - 报告预测公司2027年实现收入47.3亿元，归母净利润8.0亿元 [8] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.77元，对应市盈率（P/E）为97.66倍 [10] - 预测2026年每股收益（EPS）为1.21元，对应市盈率（P/E）为62.07倍 [10] - 预测2027年每股收益（EPS）为1.74元，对应市盈率（P/E）为42.93倍 [10] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为74.90元，总市值为345亿元，流通市值为136亿元 [4] - 公司总股本为4.61亿股，流通股本为1.82亿股 [4] - 公司52周内最高价为107.70元，最低价为31.25元 [4] - 公司资产负债率为46.8% [4] - 公司第一大股东为四川长虹电子控股集团有限公司 [4]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.02%，报收77.56元/股，成交额达7.52亿元，换手率为5.41%，总市值为357.55亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川华丰科技股份有限公司，位于四川省绵阳市，成立于1994年11月21日，于2023年6月27日上市 [1] - 公司主营业务为长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：组件61.65%，连接器29.83%，系统互连产品5.90%，其他配套件1.68%，其他(补充)0.94% [1] 基金持仓情况 - 易方达基金旗下易方达科创板两年定开混合（506002）三季度持有公司股票64.93万股，占基金净值比例为3.56%，为公司第七大重仓股 [2] - 该基金于11月6日因公司股价上涨浮盈约240.89万元 [2] - 易方达科创板两年定开混合基金成立于2020年7月28日，最新规模为17.93亿元，今年以来收益率为59.3%，近一年收益率为62.01%，成立以来收益率为55.14% [2] 基金经理信息 - 易方达科创板两年定开混合（506002）基金经理为郑希，累计任职时间13年43天，现任基金资产总规模198.84亿元 [3] - 基金经理郑希任职期间最佳基金回报为425.9%，最差基金回报为2.36% [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告公司前三季度实现营收16.59亿元，同比增长121.47%，归母净利润2.23亿元，同比增长558.51% [7] - 单三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%，环比下降20.74%，归母净利润0.72亿元，同比扭亏，环比下降39.12%，主要受高速线模组客户交货节奏影响及新增项目爬坡期影响 [7] - 公司高速线模组已导入华为、浪潮、超聚变、曙光、新华三等设备制造商及阿里、腾讯、字节等云厂商客户，目前订单饱满，产能利用率较高 [7] - 公司于2025年10月18日发布定增计划，加速布局单通道224G、448G高速传输技术，并攻关服务器用超大芯数CPU SOCKET产品，以提升量产能力并保持领先地位 [7] - 预计公司2025-2027年营收分别为24.09亿元、43.85亿元、57.45亿元，归母净利润分别为3.22亿元、7.32亿元、10.32亿元，对应PE分别为105.7倍、46.5倍、33.0倍 [6][7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入从2024年的10.92亿元增长至2027年的57.45亿元，年复合增长率显著，2025年预计增速高达120.6% [6] - 预计归母净利润从2024年亏损0.18亿元转为2025年盈利3.22亿元，并在2027年达到10.32亿元，净利润率从2024年的-2.2%提升至2027年的23.9% [6] - 预计每股收益从2024年的-0.04元增长至2027年的2.24元 [6] - 预计净资产收益率从2024年的-1.2%大幅改善至2027年的30.9% [6] - 预计毛利率从2024年的18.5%提升至2027年的35.7%，运营效率显著改善，如固定资产周转天数从2024年的213天缩短至2027年的58天 [8] 业务与战略布局 - 公司业务聚焦高速线模组和高速互联产品，客户群体涵盖主流设备制造商和云厂商 [7] - 通过定增募资加速新技术研发和产能提升，重点布局下一代高速传输技术和高性能服务器连接产品 [7]

养老金科创板持股概况 - 三季度末养老金共现身26只科创板股前十大流通股东榜，合计持股量7001.44万股，期末持股市值合计43.22亿元 [1] - 持股变动显示新进12只，增持1只，减持7只，6只股持股量保持不变 [1] - 养老金账户连续持股超过两个报告期的有14只，煜邦电力、凯立新材等均被养老金连续持有13个报告期 [1] 重点持股公司分析 - 持有比例最多的公司是天承科技，持股量占流通股比例为4.24%，其次是海泰新光（4.20%）和容知日新（3.83%）[1] - 持股数量居前的公司有传音控股（1553.07万股）、三一重能（535.55万股）、煜邦电力（509.27万股）[1] - 持股市值居前的公司有传音控股（14.63亿元）、华丰科技（3.43亿元）、热景生物（2.55亿元）[1] 行业分布特征 - 养老金持有股票主要集中在医药生物、国防军工、机械设备行业，分别有5只、5只、4只个股上榜 [1] 公司业绩表现 - 养老金持有个股中前三季净利润同比增长的有12只 [2] - 净利润增幅最高的是容知日新，公司前三季实现净利润2689.52万元，同比增幅为889.54% [2] - 净利润同比增幅居前的还有华丰科技（558.51%）、纳睿雷达（181.28%）[2] 市场表现 - 养老金持有的科创板股10月以来平均下跌2.36% [2] - 涨幅最大的个股是普源精电，累计涨幅15.86%，航宇科技（12.59%）、国光电气（7.66%）位居其后 [2] - 跌幅最大的是华丰科技，累计下跌22.37% [2]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]