行业政策与动态 - 工信部公示量子信息标准化技术委员会筹建方案 加速推动量子科技产业规范化、规模化发展 重点部署业务范畴与标准方向、组织架构及工作计划 [1] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划》 朱雀三号可复用火箭于12月3日首飞取得阶段性成功 标志着国内可复用火箭迈出关键一步 [1] - 可复用火箭技术有望推动单位重量发射成本大幅降低 从而加速国内庞大的低轨卫星星座组网需求落地 [1] - 北京、上海等多地正积极推进商业航天产业生态落地 [1] - CPO概念板块持续走强 带动光通信产业链上行 [1] 市场表现与个股 - 截至2025年12月8日10:10 上证科创板100指数强势上涨 科创100ETF基金上涨1.61% 冲击3连涨 最新价报1.32元 [2] - 科创100ETF成分股源杰科技作为光芯片供应商单日涨幅达13.69% 显著受益于行业景气度提升 [2] - 成分股国盾量子上涨8.20% 复旦微电上涨4.83% 信科移动、华丰科技等个股跟涨 反映市场对算力基础设施硬件的需求传导 [2] - 东芯股份、国盾量子等半导体及量子通信标的同步上涨 [2] 券商研究观点 - 中信建投证券指出 AI产业链催化不断 包括谷歌新模型性能提升、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市等 展现了AI良好发展前景 持续推荐AI算力板块 [3] - 中信建投证券表示 量子科技作为国家重点布局的未来产业 承载成为新经济增长点的重任 建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节 [3] - 开源证券指出 二十届四中全会将商业航天列为“新兴支柱产业” 十五五期间目标产业规模占GDP比重达2% 2030年带动产业链价值超7万亿元 [3] - 开源证券提及商业航天技术目标 包括火箭回收复用次数超10次 卫星研制成本降50% 并通过三大工程破解发展瓶颈 目标建设10个商业发射场 实现日均1箭发射能力 [3] 指数与基金信息 - 科创100ETF基金紧密跟踪上证科创板100指数 该指数从科创板选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [4] - 截至2025年11月28日 上证科创板100指数前十大权重股包括华虹公司、东芯股份、百济神州、源杰科技、国盾量子等 前十大权重股合计占比26.72% [4] - 科创100ETF基金场外联接代码为A：019861；C：019862；I：022845 [5]

公司业务现状与规划 - 华丰科技在商业航天领域的相关业务目前尚处于前期投入和市场拓展阶段 [2] - 公司商业航天业务营收占比较低，未对公司整体业绩构成重大影响 [2] - 公司正围绕自身技术积累，在商业卫星、深空探测领域专用连接器细分环节积极布局 [2] 信息披露 - 公司表示后续在商业航天业务方面如有实质性进展，将按规定履行信息披露义务 [2]

公司客户集中度变动 - 2025年上半年公司前五大客户销售占比达77.40%，其中对第一大客户华为的销售收入占比高达64.29%，较2024年全年的35.82%大幅提升，超六成营收集中于单一客户 [1] - 客户集中度阶段性提升的核心原因在于产品结构调整，AI服务器需求爆发带动公司高速线模组产品销量激增，核心客户华为采购量大幅增长 [1] - 与此同时，防务类客户受行业采购节奏调整影响，收入占比逐年下降，共同推动了整体客户集中度的提升 [1] 与核心客户的合作关系 - 公司与华为合作已近30年，产品从早期的射频、电源连接器逐步拓展至高速背板连接器、高速线模组等核心领域 [2] - 华为技术有限公司在公司IPO前已通过战略投资成为其股东，双方签署了战略合作框架协议，形成了业务、技术、资本等多维度的深度绑定 [2] - 公司认为AI算力需求将持续爆发，其高速线模组产品适配华为智算服务器且技术性能已获客户认可，当前在手订单充足为后续增长提供动力 [2] 客户多元化进展与业务发展 - 为应对大客户依赖，公司已成功切入浪潮、曙光等服务器设备厂商以及阿里、字节跳动等互联网头部企业的供应链，并已获取批量订单 [2] - 公司的工业连接器业务保持稳步增长，防务业务也呈现复苏态势 [2]

公司融资进展 - 公司于2025年10月24日收到上海证券交易所关于向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函 [1] - 公司及相关中介机构已根据问询函要求完成逐项核实和答复 [1] - 相关问询函回复文件已于2025年12月2日在上交所网站披露 [1][3] 融资方案状态 - 本次向特定对象发行A股股票事项尚需通过上交所审核 [2] - 该事项需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 [2] - 最终能否通过审核及获得注册决定及其时间尚存在不确定性 [2]

关联采购 - 报告期内关联采购金额分别为1,931.69万元、1,782.73万元、3,970.72万元和1,207.11万元，占当期营业成本比例分别为2.80%、2.72%、4.46%和1.63%[12] - 剔除向四川长虹空调采购后，关联采购占比保持在3%以下[12] - 2024年向四川长虹空调采购空调设备和服务金额达1879.20万元[17][19] - 向四川虹林包装采购包装材料金额分别为233.14万元、215.94万元、273.61万元和280.90万元[17][20] - 2024年以来对四川长虹虹佳科技结构件采购金额下滑[17][23] 关联销售 - 报告期内关联销售金额分别为754.90万元、783.51万元、1,715.68万元和411.54万元，占当期营业收入比例分别为0.77%、0.87%、1.57%和0.37%[13] - 2025年1 - 6月向长虹电源销售部分产品单价分别为318.58元/件、19.84元/件、60.67元/件[28] - 2022 - 2025年1 - 6月向零八一电子集团销售金额分别为58.77万元、75.84万元、651.07万元、79.35万元[32] 财务公司交易 - 2022 - 2025年6月30日在财务公司存款余额分别为5444.83万元、13667.27万元、6253.85万元、5782.54万元，占货币资金比例分别为12.99%、17.58%、16.20%、19.64%[35] - 2022 - 2025年1 - 6月在财务公司利息收入分别为79.29万元、55.79万元、95.52万元、16.69万元[35] - 华丰科技在长虹财务公司不同时段不同金额人民币活期存款及外币活期、定期存款利率情况[37] - 公司曾在长虹财务公司借款2000.00万元和3500.00万元并已偿还[40] - 公司在长虹财务公司贷款利率为4.33% - 4.35%，与其他银行无明显差异[42] 募投项目 - 募投项目“防务连接器基地建设及扩能项目”购买地块面积为101,829.87平方米[43] - 募投项目地块评估值为5753.39万元（不含税）确定交易价格[47] - 募投项目向四川长虹购买用地为新增偶发性关联交易[49] 其他数据 - 2025年1 - 6月出租小计33.45万元，2024年度30.67万元，2023年度38.77万元，2022年度48.62万元[53] - 2025年1 - 6月承租小计17.44万元，2024年度66.78万元，2023年度21.86万元，2022年度126.16万元[55] - 柳州华丰科技、四川华芯鼎泰获担保金额情况[59] - 长虹集团为公司提供担保金额有10000万元和20000万元等[60] - 2025年1 - 6月四川长虹电器代公司支付水电费568.86万元等各年度数据[62] - 2025年1 - 6月华丰史密斯代关联方支付人员薪酬、水电费82.19万元等各年度数据[62] 关联交易评价 - 报告期内关联交易具有必要性、合理性，价格公允，决策程序合法，不影响独立经营能力[53][65] - 募投项目实施后新增关联交易将履行程序，确保公平且不影响独立性[66] - 发行人符合《监管规则适用指引——发行类第6号》第2条要求[69]

业绩数据 - 2024年度高速线模组营业收入超5000万元，2025年1 - 6月超4亿元[18] - 2024年商业卫星用连接器收入超1000万元，低空经济领域收入超330万元，产值将从4亿元增长至10亿元级[32] - 2025年1 - 9月营业收入16.59亿元，9月末归母净资产16.84亿元[95] - 2025年上半年防务类连接产品产量104.21万件，产能利用率达98.68%，新增订单29,660.58万元，接近2024年全年收入[105] - 2025年上半年防务类连接产品产销率64.60%，截至6月末，在手订单较上年末增长118.09%[105][106] - 截至2025年9月末，防务类连接产品在手订单23,096.03万元，同比增长80.24%[113] - 报告期内，防务类连接产品营业收入分别为40,572.85万元、34,186.62万元、31,165.36万元、15,701.39万元，毛利率呈下降趋势[123] 产能情况 - 前募“绵阳产业化基地扩建项目”2025年1 - 6月112Gbps速率产品产销量近40万个[13] - 超募“高速线模组生产线项目”产线产能已饱和，本次“高速线模组扩产项目”拟新增32条产线[13][14] - 现有Cable Tray产能为6000套/月，募投项目拟达24000套/月；现有Bundle无专用产线，募投项目新增专用产线且合计产能达80000套/月[16] - 高速连接产品线现有4条装配线，产能56.0万只/年，拟建5条，产能99.0万只/年[31] - 线缆产品线现有2条装配线，产能5.0万只/年，拟建1条，产能5.0万只/年[31] - 系统产品线现有1条装配线，产能1.2万只/年，拟建2条，产能3.8万只/年[31] - 密封连接产品线现有1条装配线，产能5.0万只/年，拟建1条，产能5.0万只/年[31] - 通用连接产品线现有6条装配线，产能144.0万只/年，拟建2条，产能76.0万只/年[31] - 公司现有高速连接产品约1万个型号，通用连接产品约2.8万个型号，密封连接产品约1300个型号，系统互连产品约230个型号，EWIS线缆产品约4000个型号[35] - 公司现有防务类连接产品产能为211.2万件/年，拟增加防务类及军民两用产品产能188.8万件/年[35] - “防务连接器基地建设及扩能项目”达产后防务类连接产品产能达400万件/年[106] 技术研发 - 公司实现0 - 28GHz带宽范围内综合串扰≤ - 40dB目标要求[20] - 公司高速冲压环节每分钟冲压次数达300 - 500次[20] - 高速传输模块112G走线间距最小仅0.2mm[20] - 公司具备触点局部电镀范围公差±0.2mm的特殊表面处理能力[20] - 112Gbps高速背板连接器等多项产品技术成果于2022 - 2025年通过科技成果鉴定，达国际先进、国内领先水平[21] - 公司高速线模组已能实现224Gbps的信号传输速率[51] - 公司自2021年起预研高速线模组，已完成224Gbps高速线模组研发[61] - 高速线模组基于自研铜基高速链路，损耗低于传统印制板链路60%[62] - “通讯连接器研发能力升级项目”聚焦四大研发项目，含“112Gbps速率铜缆高速连接器系列研发项目”等[143] 市场与客户 - 募投项目主要满足现有客户需求，拓展字节、阿里等互联网客户[16] - 公司已通过航天科工、航天科技等防务龙头企业合格供方认证，与重要客户建立稳定合作关系[110] - 公司向W客户提供的产品已获初样、正样验证，完成小批量交付，其他客户处于送样阶段[113] - 公司与腾盾科创、傲势科技合作超10年，已实现小批量供货，近三年开拓小鹏汇天、览翌航空等客户[116] 募投项目 - 本次拟募集资金不超过100,000万元，用于四个项目及补充流动资金[8] - 前次募投项目“研发创新中心升级建设项目”预计投入使用时间延期至2026年4月[8] - 本次募投“高速线模组扩产项目”计划投资44973.40万元，拟使用募集资金38800.00万元[66] - “防务连接器基地建设及扩能项目”计划总投资47015.51万元，拟使用募集资金38740.00万元[166] - “通讯连接器研发能力升级项目”拟投资8000.00万元，拟使用募集资金投入6000万元[191] 未来展望 - 预计2025年我国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，同比增幅43%，2025 - 2028年年复合增长率达38.94%[50] - 2025年全球AI服务器市场规模预计为1587亿美元，2028年有望达2227亿美元；2025年中国AI服务器市场规模将达259亿美元，2028年将达552亿美元[51] - 预计到2028年，高速线模组全球市场规模将达89亿美元（约合人民币633亿元），中国市场规模将达22亿美元（约合人民币156亿元）[65] - “十四五”期间防务连接器行业受益信息化、现代化、智能化及国产化率提升，增速远超军工行业整体水平[88] - “十五五”规划建议推动防务装备迭代和列装加速，防务连接器行业将高增速发展[96][97]

募集资金与项目投资 - 本次拟募集资金不超100,000万元用于四个项目[2] - 前次募投项目预计投入使用时间延期至2026年4月[2] - 高速线模组扩产项目设备合计投资44,973.40万元[5] - 防务连接器基地建设及扩能项目计划总投资47,015.51万元，拟用募集资金38,740.00万元[16] - 通讯连接器研发能力升级项目拟投资8000万元，拟用募集资金6000万元[43] - 公司向特定对象发行股票募集资金总额不超97240万元[58] 项目收入与效益预测 - 高速线模组扩产项目2025 - 2030年预计收入分别为31961.12万元、141505.96万元等[67] - 防务连接器基地建设及扩能项目2028 - 2035年预计收入分别为6.40亿元、8.00亿元等[77] - 高速线模组扩产项目预测期毛利率为18% - 22%，静态投资回报期（税后）4.28年，内部收益率（税后）22.42%[84] - 防务连接器基地建设及扩能项目预测期毛利率为36%，静态投资回报期（税后）8.17年，内部收益率（税后）16.89%[86] 业绩表现 - 报告期各期主营业务收入分别为97,835.61万元、89,324.72万元等[90] - 报告期各期主营业务毛利率分别为29.93%、27.50%等[90] - 报告期各期归母净利润分别为9,878.38万元、7,236.92万元等[90] - 2025年1 - 6月营业收入110488.90万元，营业成本74178.27万元等[96] - 2025年1 - 6月通讯类连接产品收入78972.67万元，占比72.16%[97] - 2025年上半年高速线模组营业收入达5.56亿元[104] 客户与销售 - 2025年1 - 6月公司对第一大客户营业收入比重超60%，2025年上半年度达64.29%[90][158] - 报告期内公司对前五名客户销售占比分别为61.41%、49.33%等[90] - 公司与主要客户销售款结算周期集中在60 - 180天，通讯业务60 - 120天，防务业务180 - 360天[159] 应收账款与存货 - 报告期各期末应收账款余额分别为43,971.96万元、51,577.99万元等[90] - 报告期各期末存货账面余额分别为24,246.82万元、25,220.74万元等[90] - 2025年6月末已签约销售订单105358.60万元，未完成生产入库订单82042.95万元，占比74.25%[187] 技术与产品 - 2019年公司成功研制高速背板连接器，实现国产替代，支撑单通道112Gbps传输[156][157] - 2024年7月公司实现高速线模组Cable Tray量产，销量持续增长[145] 其他 - 公司项目税金及附加中城建税、教育费附加和地方教育费附加分别按应交流转税的7%、3%和2%计算，印花税按合同金额0.03%计算[68][76] - 高速线模组扩产项目期间费用合计为15%，公司项目期间费用合计25%[70][79]

融资进展 - 2025年10月24日公司收到上交所审核问询函[2] - 同日公司及中介机构答复并披露内容[2] - 向特定对象发行A股需通过审核和注册[3] - 最终审核结果和时间不确定[3] 公告信息 - 公告发布于2025年12月2日[5]

报告投资评级 - 报告对科技行业（电子、计算机、通信、传媒）进行金股推荐 [4][8] 核心观点 - AI技术突破推动云厂商加大算力数据中心资本支出，带动AI算力产业链需求爆发式增长 [14] - AI在各行业渗透深化，企业数智化转型蕴含巨大市场机遇 [15] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，相关公司有望受益于技术浪潮 [15] 电子行业 - **兆易创新**：存储产品处于涨价周期，NOR Flash持续扩大市占率，SLC NAND Flash提升24nm工艺占比，DRAM产品矩阵完善且定制化DRAM卡位一线梯队，MCU向车规及家电市场突破 [14] - **东山精密**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，同时加大HDI等高端PCB产能投资，受益于AI算力需求，业绩有望进入快速增长阶段 [14] 计算机行业 - **第四范式**：连续七年位居中国机器学习平台市场份额第一，核心产品先知AI平台营收持续高速增长，具备软硬件一体化能力，受益于AI Agent落地及企业数智化转型 [15] - **税友股份**：AI大模型助力打破传统主业价值量天花板，AI Agent数智工厂产品实现人员提效，金税四期后合规需求提升高价值业务渗透，联营云通过收购扩张形成数智化经营体系 [16] 通信行业 - **中际旭创**：全球数通光模块龙头，研发实力强劲份额领先，泰国工厂产能加速上量，前瞻布局硅光、CPO等技术，预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速103%、84%、30% [16] - **华丰科技**：AI应用落地推动国内算力景气度，高速连接器作为高性价比短距通信方案加速渗透，预计2025-2027年归母净利润为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [17] 传媒行业 - **恺英网络**：产品线丰富，《热血江湖：归来》等新品公测开启新一轮周期，传奇游戏基本盘稳健，小游戏及海外市场拓展顺利，AI布局积极，AI游戏开发平台已开放 [17] - **完美世界**：重点游戏《异环》二测优化显著具备爆款潜力，PC游戏趋势下运营DOTA及CS国服，举办CAC 2025等世界级赛事带动电竞业务发展 [19] 盈利预测数据 - 兆易创新2025年预测EPS 2.26元，对应PE 89.77倍 [19] - 东山精密2025年预测EPS 1.31元，对应PE 57.30倍 [19] - 第四范式2025年预测EPS 0.10元，对应PE 445.24倍 [19] - 税友股份2025年预测EPS 0.39元，对应PE 127.25倍 [19] - 中际旭创2025年预测EPS 9.47元，对应PE 54.35倍 [19] - 华丰科技2025年预测EPS 0.77元，对应PE 108.01倍 [19] - 恺英网络2025年预测EPS 1.02元，对应PE 21.97倍 [19] - 完美世界2025年预测EPS 0.39元，对应PE 35.93倍 [19]

公司与华为的合作关系 - 公司是华为客户印制板连接器、高速背板连接器的核心供应商之一 [2] 公司与阿里的合作进展 - 公司在高速线模组产品上与阿里等互联网客户推动或开展项目合作 [2] - 其他与阿里等客户的商业合作细节暂不方便对外披露 [2] 公司信息披露原则 - 后续若有符合信息披露要求的内容，公司将按规则及时公告 [2]