碳中和ETF泰康表现 - 碳中和ETF泰康(560560)盘中震荡 跟踪指数成分股涨跌互现 伟明环保领涨 亿纬锂能及长江电力等个股跟涨 [1] - 碳中和ETF泰康近1周累计上涨4.42% 最新规模达6757.18万元 创近1月新高 [1] - 碳中和ETF泰康紧密跟踪中证内地低碳经济主题指数 该指数由清洁能源发电 能源转换及存储 清洁生产及消费与废物处理等公司组成 [2] 光伏行业动态 - 晶科能源 阿特斯及天合光能等公司管理层在上交所主办的2024年度光伏行业集体业绩说明会上回答投资者关注问题 [1] - 晶科能源表示中美关税政策缓和有利于为光伏及储能产品提供相对稳定的海外贸易环境 [1] - 阿特斯称储能产品主要从中国出口 近期关税政策已有所缓和 对公司影响降低 已签订的储能合同中有关税变化保护条款 会争取将关税影响控制在合理范围内 并积极协商关税分摊 同时加快优化全球产能布局 [1] 行业前景与预测 - 国信证券表示中美会谈所达成的协议极大利好电新板块对美出口企业的业务恢复 受关税政策影响较大的环节包括动力电池产业链 光伏逆变器 储能电池 AIDC设备 电网设备 消费锂电及风电零部件 上述环节有望在5月份以来迎来对美出货的修复和加速 [2] - 晶科能源负责人认为当前国内分布式抢装高峰已过 市场报价逐渐趋向理性 长期来看无论是AI驱动还是绿色电力需求 光伏长期需求依旧旺盛 部分跨界光伏企业已在逐渐退出市场竞争 结合行业供给侧改革的指引 光伏行业会逐渐进入从亏损到盈亏平衡再到逐渐盈利的过程 [2] - 国泰海通证券指出在碳中和大背景下2025年国内需求依然有望保持稳定 预计2025年国内光伏装机容量将达到280GW 同比小幅增长 2025年全球光伏装机需求将有望达到583GW 同比增长10% 海外新兴市场增速更快 [2]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定光伏和储能产品的海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚可能面临"双反"关税影响 储能产品近期关税政策缓和 影响降低 公司已签订关税变化保护条款并优化全球产能布局 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维已布局马来西亚制造基地以应对美国关税政策影响 首台设备已出货并逐步提升产能规划 [5] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳信号 新兴市场将带来新机遇 全球装机仍将增长 [6] - 高测股份认为中国光伏市场全球领先 行业深度调整后将淘汰落后产能 回归良性发展 [6] - 阿特斯指出供过于求局面未根本改变 需平衡出货量与利润 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] - 奥特维预计行业产能出清仍需时间 部分企业已开始处理落后产能 [7] 技术路线与融资支持 - 晶科能源、阿特斯、天合光能主要出货TOPCon组件 认为TOPCon在未来3-5年仍是主流 BC技术或成分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利 [8] - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能称2025年银行融资环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快、ESG评级高的头部企业 [8][9]

上市公司2024年度业绩概览 - 截至5月7日，沪、深、北交易所共5412家上市公司披露2024年报，全市场营收达71.98万亿元，近六成公司实现营收正增长 [1] - 创业板、科创板公司营收增速领先，沪深主板公司净利润指标保持韧性 [1] - 多家上市公司在业绩说明会中提及2025年将聚焦全球化布局、数智化转型及多元化发展，人工智能成为高频热词 [1] 光伏行业展望 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机需求同比增10%以上，增量主要来自中东非、亚太等新兴市场 [2] - 天合光能认为光伏产业链价格已触底，终端需求持续释放，2025年全球市场需求将保持增长，新兴市场增速更快 [2] 白酒行业调整与策略 - 贵州茅台指出白酒行业正从无序向有序调整，市场份额向头部集中，公司进入高质量发展换挡期，2025年收入增长目标为9% [3] - 五粮液强调国家提振消费政策支撑行业转型，2025年定位"营销执行提升年"，以变应变巩固稳健发展 [3] 新技术驱动产业变革 - 步科股份聚焦人形机器人运动控制技术提升，推动批量化生产应用 [4] - 埃夫特预计2025年3C电子、汽车电子等行业将现新增长机会，计划推出重载机器人等新产品 [4] - 2024年云计算行业营收同比增16.19%，芯片设计及集成电路产业营收、净利润增长均超19%，算力需求拉动光模块等业绩 [4] 光模块与AI算力前景 - 中际旭创称1.6T光模块出货量预计2025年Q2起增长，未来应用或扩展至汽车自动驾驶等AI领域 [5] - 华西证券认为AI应用处于早期阶段，光模块作为算力基础组件仍具备高增长潜力 [5] 全球化与多元化布局 - 三一重工2024年国际营收485.13亿元（同比+12.15%），2025年将继续推进全球化战略，海外基建市场预计高景气 [6] - 华勤技术海外业务占比约50%，通过分散客户群及全球化制造布局应对贸易风险 [6]

中美关税政策影响 - 晶科能源认为中美关税政策缓和有利于稳定海外贸易环境 公司在沙特建设的10GW高效电池和组件项目正按计划推进 将增强中东及全球市场供应能力 [3] - 阿特斯表示光伏产品主要从东南亚和美国本地出口 受中美对等关税影响较小 但东南亚涉及"双反"关税影响 储能产品关税已有所缓和 公司通过合同保护条款和客户协商控制影响 [3] - 天合光能在美国储备足够电池组件库存 成本不受加征关税影响 印尼1GW TOPCon工厂不受东南亚"双反"影响 具备竞争优势 [4] - 奥特维表示光伏装备制造主要集中在中国大陆 对美出口受关税影响 已在马来西亚建立制造基地并完成首台设备出货 逐步提升产能应对海外需求 [6] 光伏行业发展趋势 - 晶科能源预计2025年全球光伏装机同比增长10%以上 增量主要来自中东非和亚太新兴市场 国内分布式抢装高峰已过 市场趋于理性 行业将经历从亏损到盈利的过程 [6] - 天合光能观察到2025年初产业链上游价格小幅上涨 是行业企稳迹象 预计新兴市场将带来新机遇 全球装机保持增长 [7] - 高测股份认为中国已形成全球最大光伏市场 行业虽处调整期但新增装机将持续增长 落后产能出清后行业将回归良性发展 [7] - 阿特斯认为供过于求局面未根本改变 2025年将平衡出货量和利润 优先保证高价市场订单 技术进步使成本下降 消纳能力和收益模式成为关键 [7] 技术路线选择 - 晶科能源认为TOPCon已成为主流技术 在未来三到五年保持优势 BC技术可能成为分布式市场补充 [8] - 天合光能表示技术路线呈现"TOPCon为主 BC和HJT为辅"格局 公司在TBC路线具备核心专利和产业化能力 [8] - 参与说明会的组件企业主要出货TOPCon技术 与BC路线的隆基绿能和爱旭股份形成对比 [7] 企业融资情况 - 晶科能源融资渠道正常 一季度增加长期贷款 保持合理现金储备 推进GDR项目 目标实现正向经营性现金流 [8] - 天合光能表示2025年银行环境双宽松 金融机构通过"白名单"机制重点支持技术迭代快 ESG评级高 市场份额大的头部企业 [8][9] - 政策性银行在行业调整期加大逆周期支持 重点合作对象为行业领军企业 [9]

天合光能股份有限公司 2024 年年度股东会会议材料 2025 年 5 月 | 2024 | 年年度股东会参会须知 | | 2 | | --- | --- | --- | --- | | 2024 | 年年度股东会会议议程 | | 4 | | 2024 | 年年度股东会会议议案 | | 6 | | 议案一：关于公司 2024 | | 年度董事会工作报告的议案 6 | | | 议案二：关于公司 2024 | | 年度监事会工作报告的议案 7 | | | 议案三：关于公司 2024 | | 年度独立董事述职报告的议案 8 | | | 议案四：关于公司董事 2024 | 年度薪酬确认及 2025 | 年度薪酬方案的议案 9 | | | 议案五：关于公司监事 2024 | 年度薪酬确认及 2025 | 年度薪酬方案的议案 11 | | | 议案六：关于公司 2024 | | 年度财务决算报告的议案 13 | | | 议案七：关于公司 2024 | | 年年度报告及其摘要的议案 14 | | | 议案八：关于公司 2024 | | 年度利润分配方案的议案 15 | | | 议案九：关于公司续聘 2025 | | 年度审 ...

全球新能源企业出海欧美面临的挑战与机遇 - 全球主要经济体科技与产业竞争加剧，欧美国家采取贸易限制措施并加强本土化产业政策，对中国新能源企业出海构成压力 [1] - 中国新能源企业的优势在于全系统产业链完整性、生产效率与成本控制，有望在全球市场中占据重要地位 [1] - 欧美电网智能化、数字化改造和升级需求迫切，将为电网产业链上下游带来大规模投资机遇 [1] - 中国企业已从"产品出海"向"生产、服务及供应链出海"延伸，欧美市场因其成熟度、政策稳定性和基础设施完备性对中国企业具有吸引力 [1] 中国新能源企业出海欧美的主要挑战 - 发达市场对中国新能源产业长期性防御导致准入门槛高、成本高昂等问题 [2] - 产能本地化要求企业在运营交付能力、组织架构与团队管理、成本管控等方面提升水平 [2] - 发达市场的高监管和合规要求需要企业进行充分研究并建立系统性战略规划 [6] 中国新能源企业应对贸易壁垒与政策波动的策略 - 多区域分散产能，从"中国+1"模式向"+N"模式扩展，优先选择政策窗口地区并探索境外经贸合作区布局 [3] - 实行技术品牌双驱动战略，提升核心技术并通过认证合规塑造高质量品牌形象 [3] - 纵向从制造向服务和消费深耕实现"端到端"闭环，横向加强与关联企业和专业服务业的战略合作 [4] - 优化投资后风控体系，构建跨境内控框架，确保运营稳定性 [4] 美国市场的特殊挑战与应对模式 - 美国"对等关税"政策提升了对中企出海和贸易壁垒的关注度，新能源行业受影响显著 [4] - 欧美市场产品毛利率高于国内已处于"红海"状态的新能源市场 [4] - 资产置换或成为中国新能源企业资本出海美国的参考模式，如天合光能通过出售厂房获得现金、票据和股份实现本土化 [4][5] - 技术输出、占小比例股份的形式可能成为未来较为可行的出海路径 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货价格破位下行未探底 现货周度价格保持弱势 盘面破位后将继续弱势震荡探底 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅期货PS2506收盘价35520元/吨 跌幅3.14% 成交量135166手 持仓量63290手 净增9467手 [4] - 现货周度价格保持弱势 N型致密现货均价下跌至3.56万元/吨 [4] - 光伏终端“抢装”进入尾声 5月后光伏进入政策真空期 出口改善预期偏弱 企业端减产预期低 丰水季或增产 累库压制价格反弹 政策真空期勿抄底 [4] 行情要闻 - 截至05月07日 多晶硅仓单数量30手 与上一交易日持平 [5] - 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能2025年一季度分别亏损14.36亿元、13.9亿元、16.38亿元、13.2亿元 合计57.84亿元 隆基绿能同比减亏 其他三家企业分别同比下降218.2%、239.35%、355.88% [5]

行业表现 - 2024年光伏组件行业四大厂商中仅晶科能源实现盈利0.99亿元（同比减少98.67%），隆基绿能净亏损86.2亿元（上年同期净利润107.5亿元），晶澳科技净亏损46.56亿元（上年同期净利润70.39亿元），天合光能净亏损34.43亿元（上年同期净利润55.31亿元）[1][2] - 行业集体亏损主因包括光伏组件价格下跌（隆基绿能硅片和组件价格同比降61%和39%）及计提信用与资产减值（隆基绿能计提87亿元，天合光能计提31.06亿元）[2][3] - 四家公司2024年股价均下跌：晶澳科技跌幅31.25%（最大），隆基绿能跌30.56%，天合光能跌30.09%，晶科能源跌17.63%（最小）[4] 公司营收与出货量 - 晶科能源营收924.71亿元（同比-22.08%），组件出货92.87GW；隆基绿能营收825.8亿元（同比-36.23%），电池组件出货82.32GW；天合光能营收802.82亿元（同比-29.21%），组件出货超70GW；晶澳科技营收701.21亿元（同比-14.02%），电池组件出货79.447GW（含自用1.544GW）[1] 亏损原因分析 - 隆基绿能亏损因素包括产品价格下行、技术迭代导致资产减值损失87亿元、参股硅料企业投资损失4.86亿元[2] - 晶澳科技提及市场竞争加剧导致产品价格大幅下降、国际贸易环境严峻、计提资产减值准备影响业绩[2] - 天合光能明确组件价格持续下降导致业务盈利能力下滑，计提信用减值损失5.08亿元和资产减值损失25.98亿元[2][3] 晶科能源差异化表现 - 晶科能源成为行业唯一盈利企业，计划2025年底完成40%以上产能升级改造，沙特项目预计2026年下半年投产，美国2GW组件产能2024年底满产运营，正推进GDR发行及德国上市[3]

行业整体状况 - 2024年光伏行业面临严重困境，四大主材主流产品价格跌幅均超过29%，叠加美国关税壁垒冲击，近半数A股光伏上市公司陷入亏损[2] - 行业出现大规模裁员现象，员工变动与经营业绩高度相关，ST聆达裁员幅度达86.67%，ST泉为裁员51.99%，多家公司裁员比例超过40%[2] - 光伏主材企业员工普遍下降，而逆变器企业员工普遍增长，辅材和设备企业存在分化[4] 龙头企业表现 - 晶科能源和隆基绿能裁员比例分别为41.07%和49.57%，二者分别为全球光伏组件出货榜头两名，但2024年营收均下降超20%[3] - 隆基绿能归母净利润从2023年盈利107.51亿转为2024年亏损86.18亿，晶科能源净利润暴跌98.67%至9893万[3] - 通威股份裁员比例仅1.21%，员工总数超5.5万人，反超隆基和晶科[3] - 阳光电源是TOP10中唯一营收、净利双增的企业，员工总数同比增长26.3%[3] 人员结构调整 - 隆基绿能生产人员减少53.33%，职能人员减少53.6%，技术人员减少42.8%，销售人员增加22.56%[5] - 隆基人员结构变化明显，生产人员占比降至60%以下，技术人员占比增至25.86%，高学历员工占比提升[5] - 裁员带来成本节约，隆基直接人工成本减少7.16%，薪酬支出下降33.53%，管理费用下降30.22%[6] - 研发费用同比降低20.48%，与2023年研发费用飙升78.08%形成鲜明对比[6] 经营与成本压力 - 隆基2024年营收下降36.23%，高于成本降幅27.79%，毛利率降至7.44%，硅片业务毛利率为-14.31%[6] - 行业产能过剩导致企业减产停产，前期大幅扩产导致产能远超实际需求[4] - 2025年一季度部分企业业绩环比回暖，但行业仍高度承压[9] 国际化与境外员工 - 美国关税政策冲击东南亚四国产能，部分工厂关闭或转战他国[9] - 阳光电源海外员工1774人，同比增长16.86%，但增速较2023年的58.1%有所下降[10] - 企业可能转向中东或其他东南亚国家布局，境外员工变化有待观察[10] - 天合光能等公司在美国进行股权置换等操作以应对政策风险[10]

公司经营情况 - 2024年全球光伏市场保持增长 中国光伏累计并网容量达8.86亿千瓦 巩固国内第二大电源地位 [1] - 2024年行业面临"内卷外堵"挑战 组件价格快速下降 出口金额低于2023年同期 企业普遍亏损 [1] - 公司优化业务架构 形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维矩阵 打造第二增长曲线 [1] 光伏产品业务 - 2024年组件出货超70GW 2025年一季度出货超15GW 毛利率持续改善 [1] - 2025年销售策略为保持主要市场头部位置 不刻意追求绝对领先 计划全年出货70-75GW [1] - 欧洲、澳洲等利润较好区域将保持更大市占率 [1] 储能业务 - 2024年出货量4.3GWh 4季度海外出货占比提升(主要欧洲区) 持续减亏 [1] - 2025年目标出货8-10GWh 同比增幅超100% 海外签单量已超5GWh [1] - 欧洲等高毛利地区出货占比提升 未来将拓展美国、拉美、亚太市场 [2] 系统解决方案及数字能源服务 - 2024年支架、分布式系统、集中式电站等业务实现利润增长 [1] - 2025年目标业务同比增幅不低于20% 未来营收占比目标超50% [1] - 数字能源业务提出富家2.0战略 强调"以销定产" 构建虚拟电厂和电力交易能力 [2] 技术研发 - 钙钛矿/晶体硅叠层组件峰值功率达808W 创世界纪录 [1] - 210mm钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池效率达31.1% 再破世界纪录 [1][2] - 与牛津光伏达成独家专利许可协议 将建设中试线 [1][2] 美国市场与产能布局 - 美国市场受关税影响存在不确定性 双反税率普遍较高 [1] - 印尼TOPCon电池组件工厂(年产能1GW)不受东南亚"双反"影响 税率相对较低 [1] - 将利用美国本地制造合作伙伴资源 力争利润最大化 [1] 财务与资本开支 - 2024年经营性现金流80亿元 2025年一季度现金流同比改善 [1] - 长期负债结构良好 2025年无规模性资本开支计划 [1] - 维持200亿左右资金规模确保穿越周期低谷 [2] 技术布局 - 技术格局呈现TOPCon为主 BC和HJT为辅的局面 [1] - TOPCon 2.0将于2025年6月投产 TOPCon 3.0已具备技术能力 [1] - 钙钛矿晶体硅叠层电池技术是未来主流 已进行较多布局 [1][2] 全球市场需求 - 2025年全球需求预计保持增长 中东非增速超30% 亚太两位数增长 [2] - 中国市场预计正增长 美国市场受税率影响有待观望 [2] 支架业务 - 2024年支架出货近8GW 跟踪支架占比超50% 欧洲占比超30% [2] - 2025年一季度支架出货1.6-1.7GW 跟踪支架占比超70% 欧洲占比维持30% [2] 海外储能竞争力 - 海外市场长期看将保持高毛利 自有电芯和直流舱模式受认可 [2] - 全球化本土化服务团队获客户认可 重视长期服务和运维 [2] - 技术持续迭代满足多样化场景需求 形成差异化竞争优势 [2] 费用管理与产能优化 - 光伏板块费用降幅已接近30% 储能等增量业务匹配资源配置 [2] - 数字化变革提升运营效率 财经体系数字化率提升40% [2]