公司调研信息 - 重阳投资近期调研芯海科技 参与公司特定对象调研 [1] - 芯海科技2025年一季度毛利率同比提升约3个百分点 主要因产品结构优化 [1] - 公司EC系列产品进入联想VL列表 可靠性、兼容性及长期供货保障得到验证 加速进军全球供应链体系 [1] - 首款高性能车规MCU流片 多款车规芯片开发验证 覆盖智能座舱、车载快充等场景 [1] - 在人形机器人领域提供高精度DC、MCU、触觉反馈芯片等支持关键应用 [1] - 多款芯片如高精度DC芯片、EC系列芯片等实现国产替代 [1] - 压力触控芯片已在OPPO Find X8、vivo X200 Ultra系列实现销售 [1] - 在AI落地方面布局云端、边缘端、应用终端 提供"芯片+算法+数据"全栈方案 [1] 机构背景 - 重阳投资成立于2001年 2009年改制为合伙经营模式有限责任公司 [2] - 运用各种规范金融工具为客户管理金融财富 以管理资产可持续成长为己任 [2] - 注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [2]

行业背景与展会概况 - 2025年台北国际电脑展（COMPUTEX）以"AI Next"为主题，吸引全球近1400家科技公司参与，聚焦"智能运算&机器人""次世代科技""未来移动"三大主题 [1] - 计算外围芯片是算力系统的关键支撑组件，驱动PC及相关终端产品的性能、能效、安全与智能化升级 [1] - 传统EC芯片以8/16位单一微控制器为主，性能与安全性薄弱，革新速度落后于市场需求 [1] 公司产品与技术突破 - 芯海科技展示EC、BMS、PD、Hub及HapticPad等PC产品和应用方案，连续第四届亮相COMPUTEX [1] - 2022年推出首款国产32位高性能EC芯片CSC2E101，通过Intel PCL认证，打破海外厂商垄断 [2] - EC产品具备高性能、高安全、高算力优势，集成安全启动、电池管理、环境感知等多项功能 [2] - E2010芯片内核性能是国际同类产品20倍，睡眠功耗仅为30% [2] - 2023年投入新一代AI EC芯片研发，提升智慧感知与控制能力 [2] - 推出edge BMC芯片，解决边缘设备远程管理、运维成本及网络安全问题，已成功导入客户端 [3] - 截至2024年末，EC累计出货量近1000万颗，应用于荣耀MagicBook Pro 14系列 [3] - 计划年内推出第三代AI EC新品 [3] 技术壁垒与研发投入 - 公司是少数ADC+MCU双技术平台驱动的芯片设计企业，打通"感知+控制+电源+连接"全生态链条 [4] - 2024年研发投入2.4亿元，占营业收入34.15%，同比增长8.01% [5] - 累计申请发明专利856项，获得275项；实用新型专利322项，获得232项；软件著作权244项 [5] 生态合作与供应链 - 全面融入英特尔全球供应链体系，全系列EC及PD芯片获Intel PCL认证 [5] - 鸿蒙战略合作伙伴，导入300+个鸿蒙智联项目商机，终端产品累计出货量近4000万台 [5] - 在深圳、成都、西安、合肥及上海设研发子公司，与国内封测厂商深度合作，形成短交付周期及高可靠产能保障 [5] 业务布局与市场前景 - 形成以EC为核心，覆盖PD、HapticPad、USB HUB、BMS的横向布局及全系PC外围产品生态矩阵 [6] - IDC预测2027年AI PC在中国PC市场新机装配比例将达85% [6] - 已完成从"国产化替代"到"竞争力替代"跨越，竞争优势行业领先 [6] - 拓展AIoT、BMS、汽车电子等高端赛道，布局健康大数据、人形机器人等新兴消费场景 [6] - 华泰证券预计2025-2026年归母净利润达0.18亿元、1.23亿元 [6]

信用评级结果 - 东方金诚维持芯海科技主体信用等级为A+，评级展望稳定，同时维持"芯海转债"信用等级为A+ [1][3] - 评级结果基于2025年5月22日的跟踪评级，与2024年7月2日的首次评级结果一致 [9] 公司业务与技术优势 - 公司拥有模拟信号链和MCU双驱动平台，具备完整的信号链芯片设计能力，在高精度ADC、高可靠性MCU研发领域保持市场竞争力 [7] - 2024年新增发明专利61项，累计获得发明专利275项、实用新型专利232项、软件著作权244项 [7][10] - 采用Fabless模式，与国内知名晶圆代工厂和封装测试厂商建立长期合作关系 [27][31] 财务与运营表现 - 2024年营业收入7.02亿元，同比增长62.22%；毛利润2.40亿元，同比增长96.02% [27] - MCU芯片收入3.26亿元（占比46.45%），模拟信号链芯片收入1.81亿元（占比25.81%），AIoT芯片收入1.82亿元（占比25.92%） [27] - 2024年资产总额16.01亿元，所有者权益7.44亿元，资产负债率53.53% [10] 行业与市场环境 - 全球集成电路销售额2024年达5344.99亿美元，同比增长24.75%，受益于5G、AI和物联网技术发展 [15] - 国内MCU厂商集中于8位和32位中低端产品，市场竞争激烈，缺乏高端产品竞争力 [24] - 新能源汽车对MCU需求快速增长，高级智能汽车需要芯片超过3000个，2024年中国大陆芯片自给率仅25% [20]

业绩数据 - 2022 - 2025年3月末公司营业收入分别为6.18亿、4.33亿、7.02亿、1.58亿元[1] - 2024年及2025年1 - 3月，公司利润总额分别为 - 1.93亿和 - 0.26亿元[17] - 2024年公司营业收入同比增长62.22%，营业利润率同比提高5.86个百分点[81] - 2025年1 - 3月公司营业收入1.58亿元，同比增长4.66%，亏损幅度收窄[86] 资产负债 - 2022 - 2025年3月末公司资产总额分别为17.01亿、14.52亿、16.95亿、16.01亿元[1] - 2022 - 2025年3月末公司所有者权益分别为10.97亿、9.16亿、7.57亿、7.44亿元[1] - 2022 - 2025年3月末公司资产负债率分别为35.49%、36.92%、55.36%、53.53%[1] - 2024年末公司全部债务7.53亿元，短期债务2.84亿元占比37.71%[80] 芯片业务 - 2024年公司模拟信号链芯片产量14673.21万颗、MCU芯片产量42350.51万颗，AIoT芯片产量22211.42万颗[17] - 2024年公司芯片产量同比增长74.01%，销量同比增长57.11%[50][52] - 2024年模拟信号链芯片收入同比增长137.11%，毛利润同比增长309.68%[53] - 2024年MCU芯片收入同比增长67.63%，毛利润同比增长121.78%[53] 研发情况 - 2024年公司新增发明专利61项，截至年末累计获发明专利275项[7][17] - 截至2024年末汽车MCU芯片研发及产业化项目已累计完成投资10532.19万元[63] - 2024年公司研发投入28946.73万元，占营业收入的比重为41.22%[48] 市场与政策 - 预计2025年全球车规级MCU市场规模将超110亿美元[35] - 2024年中国大陆芯片自给率为25%[34] - 2025年享受税收优惠政策的集成电路企业有特定线宽要求[31] 其他信息 - 公司主体信用等级和“芯海转债”信用等级均维持为A+，评级展望为稳定[1][6] - 截至2025年3月末，公司实收资本1.42亿元，卢国建直接持有公司27.98%的股份[16] - 2022年7月公司发行6年期4.10亿元的“芯海转债”[18]

营业收入相关 - 本报告期营业收入158,383,617.52元，同比上涨4.66%[3] - 2025年第一季度营业总收入为158,383,617.52元，较2024年第一季度的151,325,096.99元增长4.66%[19] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润亏损24,037,626.66元，较上年同期减少亏损11,390,731.36元[3][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损24,340,285.03元，较上年同期减少亏损13,990,706.82元[3][4] - 2025年第一季度净利润为 -23,553,389.32元，较2024年第一季度的 -35,280,460.95元亏损幅度收窄33.24%[20] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为 -2.71%，较上年同期增加1.29个百分点[4] 研发投入相关 - 研发投入合计60,759,234.29元，较上年同期下降1.80%[4] - 研发投入占营业收入的比例为38.36%，较上年同期减少2.52个百分点[4] 资产相关 - 本报告期末总资产1,601,183,501.66元，较上年度末下降5.55%[4] - 2025年3月31日货币资金为487,624,239.56元，2024年12月31日为611,591,286.04元[13] - 2025年3月31日应收票据为12,803,539.80元，2024年12月31日为16,102,180.15元[14] - 2025年3月31日应收账款为128,448,330.29元，2024年12月31日为136,000,569.11元[14] - 2025年3月31日存货为317,012,547.26元，2024年12月31日为287,655,471.44元[14] - 2025年3月31日流动资产合计1,106,084,699.31元，2024年12月31日为1,205,257,242.84元[14] - 2025年3月31日长期股权投资为1,864,602.37元，2024年12月31日为857,810.89元[14] - 2025年3月31日固定资产为137,446,154.67元，2024年12月31日为140,579,884.11元[14] - 2025年资产总计为1,601,183,501.66元，较之前的1,695,250,450.25元下降5.54%[15] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益742,093,174.04元，较上年度末下降1.76%[4] - 2025年所有者权益合计为744,073,932.31元，较之前的756,843,480.38元下降1.69%[16] 毛利率相关 - 一季度公司综合毛利率37.19%，同比上升3%[4] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计302,658.37元[6] 股东持股相关 - 卢国建持股39,854,510股，持股比例27.98%[9] - 盐城芯联智合企业咨询顾问合伙企业（有限合伙）持股20,303,043股，持股比例14.26%[9] - 卢国建持有盐城芯联智合企业咨询顾问合伙企业（有限合伙）30.4789%出资份额[11] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为193,380,259.75元，较2024年第一季度的188,638,276.33元增长2.51%[19] 基本每股收益相关 - 2025年第一季度基本每股收益为 -0.17元/股，较2024年第一季度的 -0.25元/股亏损幅度收窄32%[21] 负债相关 - 2025年负债合计为857,109,569.35元，较之前的938,406,969.87元下降8.66%[16] - 2025年短期借款为240,184,583.34元，较之前的270,107,444.45元下降11.07%[15] - 2025年长期借款为69,806,336.81元，较之前的86,000,000.00元下降18.83%[15] 销售现金流入相关 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为172,471,260.51元，较2024年第一季度的145,317,419.99元增长18.7%[23] 经营活动现金流量相关 - 经营活动现金流入小计为1.7990065917亿美元，上年同期为1.5599425737亿美元[24] - 经营活动现金流出小计为2.2087000463亿美元，上年同期为1.9826938619亿美元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-4096.934546万美元，上年同期为-4227.512882万美元[24] 投资活动现金流量相关 - 投资活动现金流出小计为3387.878516万美元，上年同期为4241.652589万美元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-3387.878516万美元，上年同期为-4241.652589万美元[24] 筹资活动现金流量相关 - 筹资活动现金流出小计为2911.809347万美元，上年同期为4391.979703万美元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2911.809347万美元，上年同期为-4391.979703万美元[25] 现金及现金等价物相关 - 现金及现金等价物净增加额为-1.0396629648亿美元，上年同期为-1.2861139356亿美元[25] - 期初现金及现金等价物余额为5.9158292561亿美元，上年同期为5.4994525835亿美元[25] - 期末现金及现金等价物余额为4.8761662913亿美元，上年同期为4.2133386479亿美元[25]

财务表现 - 2025年第一季度营收为1.58亿元，同比增长4.66% [1] - 净亏损2403.76万元，去年同期净亏损3542.84万元 [1] 经营状况 - 公司营收实现同比增长，但依然处于亏损状态 [1] - 净亏损同比收窄，亏损幅度有所改善 [1]

文章核心观点 公司2025年4月22日召开2024年年度股东大会，审议多项议案均获通过，会议召集、召开及表决等程序符合规定 [2][4][8] 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年4月22日在深圳市南山区召开 [2] - 会议由董事会召集，董事长卢国建主持，采用现场和网络投票结合方式，程序符合规定 [2] - 公司9名在任董事、3名在任监事及董事会秘书出席会议，部分人员列席 [3] 议案审议情况 - 非累积投票议案《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等11项议案均获通过 [4][5][6] - 累积投票议案《关于独立董事辞职暨补选独立董事并调整董事会专门委员会委员的议案》获通过 [6] - 议案11为特别决议议案，需三分之二以上表决权通过，其他为普通决议议案，需过半数通过 [6] - 议案6、7、9、11、12对中小投资者单独计票 [7] - 议案7关联股东卢国建等回避表决，回避股份60,157,553股 [7] 律师见证情况 - 浙江天册（深圳）律师事务所刘珂豪、刘雪莹见证股东大会 [8] - 律师认为会议召集、召开、表决程序合法合规，表决结果有效 [8]

股东大会信息 - 2025年4月22日召开年度股东大会，57人出席，所持表决权60,679,201，占比43.6343%[2] - 公司9名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，财务总监等列席[4] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数60,647,516，占比99.9477%[5] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意票数60,640,495，占比99.9362%[7] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意票数60,642,516，占比99.9395%[8] - 《关于公司2025年度财务预算报告的议案》同意票数60,642,516，占比99.9395%[9] - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》同意票数60,640,495，占比99.9362%[10] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》同意票数477,042，占比91.4490%[13] - 《关于公司2025年度监事薪酬的议案》同意票数60,524,246，占比99.7446%[14] - 2025年度利润分配预案相关议案赞成票数477,042，占比91.4490%[19] - 2025年度董事薪酬议案赞成票数366,693，占比70.2951%[19] - 2025年度对外担保预计议案赞成票数366,693，占比70.2951%[19] - 提请公司股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票议案赞成票数482,042，占比92.4075%[19] 独立董事选举 - 补选独立董事何晓雄、鲁文高、余进华得票数占比分别为99.5779%、99.5593%、99.5628%[17] - 选举何晓雄、鲁文高、余进华任独立董事赞成票数占比分别为50.9042%、48.7481%、49.1530%[19] 其他 - 议案11属特别决议议案，获出席股东或代理人所持表决权三分之二以上通过[19] - 其他议案为普通决议议案，获出席股东或代理人所持表决权过半数通过[19] - 议案7关联股东回避表决，回避股份60,157,553股[20]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会通知于2025年3月29日公告[5] - 现场会议于2025年4月22日15:00在深圳湾创新科技中心召开[5] - 网络投票时间为2025年4月22日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 现场会议股东及代理人5人，代表股份60,158,565股，占比43.2599%[9] - 网络投票股东52名，代表股份520,636股，占比0.3744%[9] - 现场和网络参会股东及代理人共57人，代表股份60,679,201股，占比43.6343%[10] 议案表决结果 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意60,647,516股，占比99.9477％[13] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意60,640,495股，占比99.9362％[14] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意60,642,516股，占比99.9395％[15] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意482,942股，占比92.5800％[19] - 《关于公司2025年度董事薪酬的议案》同意477,042股，占比91.4490％[20] - 《关于公司2025年度监事薪酬的议案》同意60,524,246股，占比99.7446％[21] - 《关于公司2025年度对外担保预计的议案》同意60,524,246股，占比99.7446％[22] - 《关于公司及子公司向金融机构申请综合授信暨控股股东、实际控制人提供担保的议案》同意60,524,246股，占比99.7446％[25] - 《关于提请公司股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》同意60,639,595股，占比99.9347％[26] - 《关于选举何晓雄先生为公司第四届董事会独立董事的议案》同意60,423,094股，占出席比99.5779％[27] - 《关于选举鲁文高先生为公司第四届董事会独立董事的议案》同意60,411,847股，占比99.5593％[27] - 《关于选举余进华先生为公司第四届董事会独立董事的议案》同意60,413,959股，占比99.5628％[28] 其他 - 本次股东大会部分议案涉及影响中小投资者利益重大事项，中小投资者表决单独计票[28] - 律师认为公司本次股东大会召集、召开、表决程序符合规定，表决结果合法有效[29]

文章核心观点 公司海外业务受美国关税政策影响小 未来将优化结构推动规模化发展 凭借技术优势实现国产替代 业务有进展 虽因研发投入致净利润亏损但营收增长 [3][4] 公司业务情况 - 2024年境外业务收入2792万元 占总营收3.98% 海外业务敞口较低 [3] - 长期聚焦全信号链芯片国产替代与自主创新 相关芯片已在行业头部客户规模化应用 [3] - 高精度ADC芯片等实现对国际厂商国产化替代 高精度ADC芯片误差率低于0.6% BMS芯片电压采样精度达19μV [3] - 通过“模拟 + MCU”双技术平台形成差异化优势 向汽车电子等高端市场延伸 [3] - 首款车规级BMS芯片即将发布 压力触控芯片已在OPPO FindX8系列销售 [4] - EC芯片累计出货量近1000万颗 应用于荣耀、联想等品牌AIPC产品 [4] - 针对边缘计算的轻量级edgeBMC芯片已上市并导入客户端 [4] - 马达驱动芯片在头部客户旗舰机型量产 [4] 公司财务情况 - 2024年研发费用达2.89亿元 占营收41.22% 因战略转型至高端领域致研发投入增加 [4] - 2024年营收同比增长62.22%至7.02亿元 剔除股权支付费用后亏损同比缩窄 [4] 行业趋势 关税政策推动国产替代需求 具备核心技术优势的企业有望扩大市场份额 [3]