报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][4][86] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，在A股市场具有稀缺性，随着AR/VR、汽车电子两大应用领域放量，业绩有望再上新台阶 [4][86] 根据相关目录分别进行总结 行业崛起之星，致力于高速混合信号芯片领域 - 公司专注高速信号与视频处理芯片研发生产，产品涵盖模拟和数字电路功能，应用于多领域，拥有超140款芯片，与知名企业合作，具国际竞争力 [2][14] - 公司历经多阶段发展，2024年成立车载事业部，在新加坡设子公司 [17][18] - 公司股权结构集中，实控人陈峰直接和间接控制公司44.42%股份，高管团队经验丰富 [19] - 公司盈利能力增强，业绩增长，毛利率优势明显，费用率下降，研发投入增长，但存货规模高、周转率低 [23][24][26][27] 车载：从座舱域到智驾域，从桥接芯片拓展到SerDes新市场 车载显示：桥接芯片为主，汽车“智能化”的产物 - 视频桥接芯片分发送、接收、转换芯片，用于车载显示信号传输与协议转换，提升系统兼容性与灵活性 [29][31] - 智能座舱SoC市场集中、前景广，公司与头部企业合作，部分产品已量产 [34] - 公司高清视频桥接芯片应用于车载显示，拓展多家终端客户，9款芯片通过AEC - Q100认证 [38] - 公司与德州仪器在高清视频桥接芯片领域各具优势 [40] 车载SerDes：“智能驾驶”的关键环节 - SerDes用于车载视频传输，减少布线冲突，具抗噪声等优势，是ADAS和自动驾驶系统重要组件 [42][43] - 车载SerDes芯片迎合高带宽数据实时传输需求，应用广泛，市场前景广阔 [47][48] - 公司加大汽车电子研发投入，车载SerDes芯片组进入市场推广，部分产品进入试产阶段 [49] AR/VR：从AR/VR到AI眼镜 AR/VR方案大盘点 - AR眼镜有一体式与分体式，分体式更易商业落地，交互简单、兼容性强；VR设备分移动式、分体式、一体式，一体式交互丰富、投屏观影佳；AI眼镜拍摄功能是卖点 [51][53][55][59] AR/VR市场空间广阔，公司逐步深入布局 - 2024年AR/VR头显市场低谷，2025年有望复苏，国内AR市场规模增长，VR市场出货量预计回升 [60][61][64] - 公司凭借技术与协议在AR/VR领域布局，4K/8K超高清视频信号桥接芯片批量出货，拓展多家终端客户 [67] PC：从PC及周边到高性能计算 PC及周边：周边（扩展坞Docking station）是传统优势领域 - 拓展坞/转换器芯片在公司PC及周边业务中重要，销售量占比高 [70] - 公司拓展坞/转换器芯片研发实力处行业第一梯队，部分芯片支持最高分辨率8K60Hz [72] 面向HPC：公司布局拓展方向 - PCIe在数据中心、HPC、AI等领域广泛应用，公司PCIe桥接芯片和Switch芯片研发项目有序实施 [77][80] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为6.94/9.91/13.78亿元，综合毛利率分别为55%/54%/55% [82] - 预计2025 - 2027年高清视频桥接及处理芯片营业收入分别为6.17/8.35/10.61亿元，毛利率分别为54%/53%/53% [82] - 预计2025 - 2027年高速信号传输芯片营业收入分别为0.64/1.43/3.02亿元，毛利率分别为57%/58%/59% [83] 投资建议 - 龙迅股份业务稀缺，国产替代空间广，随着AR/VR、汽车电子领域放量，业绩有望提升，首次覆盖给予“买入”评级 [86]

政策支持与市场动态 - 中国人民银行2024年10月设立股票回购增持再贷款工具后，上市公司增持积极性显著提升，截至2025年4月末拟申请贷款金额上限超1100亿元 [1] - 2025年5月7日央行将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元与股票回购增持再贷款3000亿元合并，总额度达8000亿元，同时结构性工具利率下调0.25个百分点至1.5% [1] - 政策通过降低资金成本与提升灵活性支持上市公司回购增持，旨在稳定资本市场并提振信心，业内人士预计增持高潮将再现 [1] 上市公司增持概况 - 2025年1月至5月，上市公司增持家数分别为60家、48家、61家、54家、34家，显示持续活跃的增持趋势 [3] - 派林生物高管团队以55次增持位列榜首，累计增持18.78万股、金额396.05万元；杰瑞股份与乐鑫科技分别以25次（866.60万元）和23次（750.56万元）紧随其后 [3] - 乐鑫科技高管在2025年4月密集增持，单月增持记录包括符运生13,587股（113.94万元）、王栋3,123股（20.50万元）等 [4] 大额增持案例 - 山鹰国际总裁吴明武累计增持6215.12万股，金额达1.09亿元；大中矿业总经理林圃生增持5669.53万股（1.94亿元）；陕西黑猫实控人李保平增持1062.47万股（3381.84万元） [7] - 其他千万股级增持包括星宇股份周晓萍（1745.77万股）、豪能股份向星星（1179.96万股）、龙迅股份FENG CHEN（1154.85万股） [8] ST公司增持情况 - ST凯利前董事长袁征离职前累计增持436.51万股（3308.50万元），公司因内斗导致高管频繁变动，战略执行受阻 [11] - ST逸飞高管赵来根、吴轩分别增持7.51万股（199.73万元）和5.20万股（138.72万元） [12] - ST赛为、*ST金时等公司亦有小额增持记录，显示ST板块参与回购的动向 [9][10]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月20日上午09:00-10:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月13日至5月19日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱yzhao@lontium.com提交问题 [1][3] 参会人员 - 董事长兼总经理FENG CHEN、独立董事解光军和陈来、董事会秘书赵彧、财务负责人韦永祥将出席说明会 [2] 投资者参与方式 - 投资者可登录上证路演中心网站实时参与互动交流 [2] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议内容回顾 [3] 公司信息披露 - 公司已披露2025年第一季度报告 计划通过说明会进一步解读经营成果和财务指标 [2]

证券代码：688486 证券简称：龙迅股份 公告编号：2025-024 龙迅半导体（合肥）股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 会议问题征集：投资者可于 2025 年 5 月 13 日（星期二）至 5 月 19 日（星 期一）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司 邮箱 yzhao@lontium.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题 进行回答。 龙迅半导体（合肥）股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 26 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《龙迅股份 2025 年第一 季度报告》。为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第一季度经营成 果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 20 日（星期二）上午 09:00-10:00 举行 2025 年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 1 会议召开时 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，产品应用于多个领域，未来大力布局汽车、HPC等领域 [1] - 25Q1营收环比承压主要系供应限制，单季毛利率同环比保持相对稳定，净利率同比和环比下降，各项费用合计近4000万元，期间费用率约36.59% [6] - 供应链打造双循环模式，提升保供能力并控制采购成本 [6] - 汽车电子、微显示、AR/VR和HPC是研发攻坚重点领域，多款芯片有进展 [6] - 预计25 - 27年营收为6.93/9.98/13.1亿元，归母净利润为1.99/2.82/3.72亿元，对应PE为49.3/34.9/26.4倍，对应EPS为1.5/2.12/2.8元 [6] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业总收入分别为3.23/4.66/6.93/9.98/13.1亿元，同比增长34%/44%/49%/44%/31% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.03/1.49/2.08/2.95/3.91亿元，同比增长48%/45%/40%/42%/33% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.03/1.44/1.99/2.82/3.72亿元，同比增长48%/41%/38%/41%/32% [2] 每股指标与估值 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.77/1.09/1.50/2.12/2.80元 [2] - 2023 - 2027E PE分别为95.7/68.0/49.3/34.9/26.4 [2] - 2023 - 2027E PB分别为6.9/6.9/6.3/5.5/4.7 [2] 基础数据 - 总股本1.33亿股，已上市流通股0.74亿股，总市值98亿元，流通市值55亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）10.5元，ROE（TTM）10.2，资产负债率9.0% [3] - 主要股东为FENG CHEN，持股比例37.64% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为31%、173%、114%，相对表现分别为28%、154%、99% [5] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为13.73/13.78/15.12/17.44/20.41亿元 [10] - 2023 - 2027E非流动资产分别为1.13/1.24/1.25/1.26/1.26亿元 [10] - 2023 - 2027E资产总计分别为14.87/15.02/16.37/18.69/21.67亿元 [10] - 2023 - 2027E负债合计分别为0.57/0.71/0.78/0.88/0.98亿元 [10] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为14.29/14.32/15.60/17.82/20.69亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.03/1.17/1.21/1.81/2.70亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 10.63/2.86/0.11/0.11/0.11亿元 [10] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为10.09/ - 1.56/ - 0.73/ - 0.61/ - 0.86亿元 [10] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为0.49/2.47/0.59/1.32/1.95亿元 [10] 利润表 收入与成本 - 2023 - 2027E营业总收入分别为3.23/4.66/6.93/9.98/13.1亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为1.49/2.07/3.13/4.51/5.93亿元 [11] 利润指标 - 2023 - 2027E营业利润分别为1.03/1.49/2.08/2.95/3.91亿元 [11] - 2023 - 2027E利润总额分别为1.05/1.53/2.12/2.99/3.95亿元 [11] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为1.03/1.44/1.99/2.82/3.72亿元 [11] 主要财务比率 成长率 - 2023 - 2027E营业总收入年成长率分别为34%/44%/49%/44%/31% [12] - 2023 - 2027E营业利润年成长率分别为48%/45%/40%/42%/33% [12] - 2023 - 2027E归母净利润年成长率分别为48%/41%/38%/41%/32% [12] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为54.0%/55.5%/54.9%/54.8%/54.7% [12] - 2023 - 2027E净利率分别为31.8%/31.0%/28.8%/28.2%/28.4% [12] - 2023 - 2027E ROE分别为11.8%/10.1%/13.3%/16.9%/19.3% [12] - 2023 - 2027E ROIC分别为11.3%/9.8%/13.1%/16.7%/19.1% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为3.8%/4.7%/4.7%/4.7%/4.5% [12] - 2023 - 2027E净负债比率均为0.0% [12] - 2023 - 2027E流动比率分别为29.6/24.4/23.7/23.6/24.3 [12] - 2023 - 2027E速动比率分别为28.0/22.3/21.0/20.2/20.4 [12] 营运能力 - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.4/0.3/0.4/0.6/0.6 [12] - 2023 - 2027E存货周转率分别为1.9/2.2/2.2/2.1/2.1 [12] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为84.4/24.0/16.6/16.4/15.8 [12] - 2023 - 2027E应付账款周转率分别为13.9/13.7/16.9/16.6/15.9 [12] 每股资料 - 2023 - 2027E EPS分别为0.77/1.09/1.50/2.12/2.80元 [12] - 2023 - 2027E每股经营净现金分别为0.78/0.88/0.91/1.37/2.03元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为10.77/10.79/11.75/13.43/15.59元 [12] - 2023 - 2027E每股股利分别为0.73/0.54/0.45/0.64/0.84元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为95.7/68.0/49.3/34.9/26.4 [12] - 2023 - 2027E PB分别为6.9/6.9/6.3/5.5/4.7 [12] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为81.4/57.3/41.8/30.1/23.1 [12]

财务表现 - 25Q1营收1.09亿元，同比+4.52%，创Q1单季度历史新高 [1][2] - 归母净利润0.29亿元，同比-8.06%，扣非归母净利润0.21亿元，同比-8.93% [1] - 销售毛利率54.43%，同比+0.32pct [1] - 研发费用0.28亿元，同比+23.24%，研发费用率25.31% [2] - 销售、管理、财务费用率合计11.28%，同比+2.19pct [2] 业务发展 - 高速混合信号芯片在消费电子、通信系统、汽车制造及工业控制领域需求旺盛 [2] - 车载SerDes芯片组进入全面市场推广，电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域逐步量产 [3] - 汽车桥接芯片在车载抬头显示和车载信息娱乐系统市场份额提升，ADAS SOC模组与座舱域控SoC桥接方案批量出货 [3] - 汽车电子营收占比达20%（截至24Q3） [3] 战略布局 - 拟投资3.43亿元在合肥建设龙迅股份科创（研发）基地项目 [1] - 24年底成立车载事业部，重点投入车载产品线 [2][3] - 预计2025年中国大陆车载SerDes市场规模达10.88亿美元，单车价值量44.35美元/辆 [3] 市场预期 - 预计2025-2027年营收分别为7.05/11.19/14.50亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润2.09/3.48/4.34亿元 [4] - 高清视频桥接芯片在国内厂商中处于优势地位，车载SerDes产品25年放量在即 [4]

科创板两融余额变动 - 截至4月28日科创板两融余额合计1494.01亿元较上一交易日减少5234.57万元连续3个交易日减少 [1] - 融资余额合计1488.79亿元较上一交易日减少5061.94万元融券余额合计5.22亿元较上一交易日减少172.63万元 [1] - 279只科创板个股融资余额环比增加305只环比下降103只融券余额环比增加152只环比下降 [1][2] 融资余额排名及变动 - 融资余额最高的科创板股是中芯国际最新融资余额72.51亿元其次是寒武纪53.75亿元海光信息33.35亿元 [1] - 融资余额增幅较大的是华纳药厂31.90%龙迅股份14.02%煜邦电力14.01% [1][2] - 融资余额降幅居前的有振华风光15.51%聚石化学15.30%天微电子12.50% [1] 融券余额排名及变动 - 融券余额最高的科创板股是中芯国际最新融券余额0.26亿元其次是海光信息0.22亿元寒武纪0.20亿元 [2] - 融券余额增幅较大的是科思科技406.67%中国电研160.27%药康生物124.94% [2] - 融券余额降幅居前的有芳源股份77.74%航天环宇51.43%概伦电子47.06% [2] 个股融资融券数据 - 华纳药厂融资余额11918.20万元环比增加31.90%当日涨跌幅1.58% [2] - 龙迅股份融资余额12152.45万元环比增加14.02%当日涨跌幅-12.34% [2] - 煜邦电力融资余额8161.26万元环比增加14.01%当日涨跌幅-7.68% [2] - 科思科技融券余额8.49万元环比增加406.67%当日涨跌幅-20.00% [2] - 中国电研融券余额环比增加160.27%药康生物融券余额环比增加124.94% [2]

会议信息 - 龙迅股份第四届监事会第四次会议于2025年4月25日召开[2] - 会议通知于2025年4月18日以电子邮件送达全体监事[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[2][3] - 审议通过《关于投资建设龙迅股份科创（研发）基地项目的议案》[5][6]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.28元，较2024年一季报的0.30元降6.67%，2023年一季报为0.13元 [1] - 2025年一季报每股净资产13.62元，较2024年一季报的20.69元降34.17%，2023年一季报为19.55元 [1] - 2025年一季报每股公积金10.36元，较2024年一季报的15.56元降33.42%，2023年一季报为15.51元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.37元，较2024年一季报的4.07元降41.77%，2023年一季报为2.69元 [1] - 2025年一季报营业收入1.09亿元，较2024年一季报的1.04亿元增4.81%，2023年一季报为0.52亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.29亿元，较2024年一季报的0.31亿元降6.45%，2023年一季报为0.07亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率2.00%，较2024年一季报的2.16%降7.41%，2023年一季报为1.10% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有2443.59万股，累计占流通股比42.92%，较上期减少235.24万股 [2] - 合肥赛富合元创业投资中心(有限合伙)持有534.10万股，占总股本比例9.38%，持股不变 [3] - 安徽红土创业投资有限公司持有439.89万股，占总股本比例7.73%，较上期减少71.51万股 [3] - 合肥海恒控股集团有限公司持有298.53万股，占总股本比例5.24%，持股不变 [3] - 合肥中安海创创业投资合伙企业(有限合伙)持有246.59万股，占总股本比例4.33%，较上期减少71.45万股 [3] - 全国社保基金一一四组合持有241.37万股，占总股本比例4.24%，持股不变 [3] - 富国新兴产业股票A/B持有220.01万股，占总股本比例3.86%，较上期增加16.09万股 [3] - 泰信中小盘精选混合持有160.00万股，占总股本比例2.81%，较上期增加18.00万股 [3] - 华富瑞兴投资管理有限公司持有114.19万股，占总股本比例2.01%，较上期减少78.81万股 [3] - 滁州中安创投新兴产业基金合伙企业(有限合伙)持有101.91万股，占总股本比例1.79%，较上期减少29.39万股 [3] - 泰信鑫选混合A持有87.00万股，占总股本比例1.53%，为新进股东 [3] - 中欧新蓝筹混合A上期持有105.17万股，占总股本比例1.88%，退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度应对各类舆情[2] - 舆情分重大和一般两类[4] - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[6] - 投资与战略发展部牵头舆情信息应对工作[8] 舆情处理原则与方式 - 处理原则包括快速反应、协调宣传等[11] - 一般舆情副组长灵活处置，重大舆情组长召集会议决策[14] - 重大舆情处置需调查情况、联合法务等[14] 其他规定 - 相关人员对舆情信息负有保密义务[16] - 媒体编造虚假信息公司将追究法律责任[16] - 制度自董事会审议通过之日起生效[20]