科创板资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流入345.18亿元 科创板主力资金净流入23.09亿元[1] - 科创板个股上涨524只 涨停6只 下跌61只[1] - 科创板主力资金净流入个股230只 净流出个股358只[1] 主力资金净流入个股 - 海光信息主力资金净流入24.67亿元 涨幅20.00%[1][2] - 仕佳光子主力资金净流入3.69亿元 涨幅9.69%[1][2] - 鼎通科技主力资金净流入2.34亿元 涨幅7.05%[1][2] - 16只个股主力资金净流入超亿元[1] 主力资金净流出个股 - 百济神州-U主力资金净流出2.29亿元 跌幅3.73%[1] - 嘉元科技主力资金净流出2.15亿元[1] - 天岳先进主力资金净流出1.47亿元[1] 主力资金连续流入个股 - 寒武纪连续17个交易日净流入[2] - 祥生医疗连续7个交易日净流入[2] - 安杰思连续7个交易日净流入[2] - 37只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入[2] 主力资金连续流出个股 - 先锋精科连续14个交易日净流出[2] - 英诺特连续12个交易日净流出[2] - 联芸科技连续12个交易日净流出[2] - 150只个股主力资金连续流出[2] 资金流入排名前列个股详情 - 海光信息资金流入24.67亿元 流入率15.42% 换手率3.34%[2] - 云天励飞-U资金流入2.07亿元 涨幅6.67%[2] - 寒武纪-U资金流入1.84亿元 涨幅8.96%[2] - 盛科通信-U资金流入1.69亿元 涨幅13.78%[2] 资金流出排名前列个股详情 - 百济神州-U资金流出2.29亿元 换手率11.42%[16] - 嘉元科技资金流出2.15亿元 换手率21.12%[16] - 天岳先进资金流出1.47亿元 涨幅10.01%[16]

指数表现 - 上证科创板新能源指数上涨1.90%至2025年9月11日15:00 [1] - 科创新能源ETF上涨1.97%至最新价1.5元 [1] - 成分股聚和材料上涨12.79% 奥特维上涨6.53% 亿华通上涨5.29% 厦钨新能和高测股份跟涨 [1] 行业动态 - 8月国内新能源汽车市场延续回暖势头 新势力品牌零跑、小鹏、蔚来等头部企业销量创历史新高 [1] - 光伏概念走高推动新能源板块全天走强 [1] 产业链分析 - 硅料25Q2价格见底盈利压力大 预计25H2随反内卷和产能整合盈利转正 [2] - 硅片产能过剩推动竞争 行业反内卷促使价格上行 预计25H2及26年盈利修复 [2] - 电池片产能过剩盈利承压 2025年随P型产能退出和整合推进压力缓解 [2] - 组件价格进入底部区间 25Q2因抢装带动价格修复和欧元汇兑收益改善盈利 [2] - 预计25H2行业反内卷和产能整合推进 终端价格见底修复并逐步走出周期底部 [2] 指数构成 - 上证科创板新能源指数选取50只科创板市值较大的光伏、风电及新能源车领域上市公司证券 [2] - 指数电池占比达38.5% [2] - 前十大权重股包括晶科能源、天合光能、大全能源等 合计占比48.15% [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 嘉元科技是锂电铜箔领先企业 市占率居前 研发能力较强 高端产品和海外客户占比较高 过去经营稳健 带息负债率显著低于同行水平 [1] - 锂电铜箔行业已经开始复苏 预计公司锂电铜箔主业未来几年有不错的利润弹性 [1] - 公司近期投资5亿元持有武汉恩达通13.6%股权 恩达通主业为高速光模块 服务国际知名客户 未来有望强劲增长 [1] 公司简介 - 嘉元科技是国内大型锂电铜箔制造商 成立于2001年9月 专注于研究、制造、销售高性能电解铜箔、复合铜箔、高性能高精度铜合金丝线材 [14] - 公司铜箔产品按照下游应用领域可分为锂电铜箔和标准铜箔两类 主要产品包括双面光铜箔、高强高延双面光铜箔、RTF反转电解铜箔、微孔铜箔、IC封装板用铜箔、镀镍铜箔等 [14][15] - 公司控股股东为山东嘉沅实业投资有限公司 持股比例21.19% 实控人为廖平元 [18] - 截至2025年共有铜箔产能超过13万吨 铜合金丝线材产能超2万吨 预计2026年铜箔总产能可达15万吨以上 产能规模与市占率均居行业前列 [18] - 2025年上半年公司锂电铜箔产销量分别达4.14万吨和4.07万吨 同比大幅增长72.46%和63.01% 上半年实现营收39.63亿元 同比增63.55% 归母净利润0.37亿元 扭亏为盈 [7][20] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年经营显著恢复 归母净利润扭亏盈利0.37亿元 [20] - 2025H1公司总收入39.63亿元 其中锂电铜箔收入33.2亿元（占比83.8%）其他业务收入5.01亿元（占比12.6%）标准铜箔收入1.42亿元（占比3.6%） [23] - 2025H1销售毛利为2.01亿元 其中锂电铜箔贡献1.88亿元 其他业务贡献0.22亿元 标准铜箔毛利为-0.09亿元 [23] - 2020-2025H1期间费用率从8.24%降至4.29% [27] - 财务预测显示2025-2027年营业收入分别为87.57亿元、102.24亿元、116.36亿元 归母净利润分别为1.26亿元、4.30亿元、5.28亿元 [2][107] 锂电铜箔竞争力 - 公司研发与技术力量雄厚 掌握八大核心技术 包括超薄和极薄电解铜箔的制造技术、添加剂技术等 [32] - 开展高强/超高/特高强锂电铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔等新产品研发 其中全固态及半固态电池所用铜箔已小批量供应 高强/超高强/特高强锂电铜箔和PCB用超薄铜箔已批量生产 [33] - 产能迅速扩张 产量从2021年的2.78万吨增至2024年的6.77万吨 2025H1产量达4.14万吨 同比+72.46% 销量从2021年的2.81万吨增至2024年的6.70万吨 2025H1销量达4.07万吨 同比+63.01% [37] - ≤6μm铜箔的产销量在2022-2024年占比都在80%以上 产销率较高 2022-2024年分别为92.63%、99.48%、101.04% [39] - 与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系 2024年前五大客户占公司总销售收入的80.41% 其中宁德时代系列占比65.81% [45] - 积极拓展优质海外客户 已与三星建立合作关系并小批量供货 已开发的海外国际顶尖电池企业客户自2025年开始放量 产品毛利率优于国内 [49] 锂电铜箔行业状况 - 行业格局持续分散 2023年前四大企业合计市占率为47.3% 集中度偏低 [50] - 2025年开始迎来温和复苏 偏高端的产品加工费开始有所提价 头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏 [7][54] - 中低端铜箔加工费低位震荡 但高端铜箔因技术、客户壁垒相对较高 供需态势略好 [7][54] - 2023-2025年国内铜箔产能增速分别为48%、29%、7% 显著放缓 但产能绝对增量仍显著高于下游需求 [55] - 铜箔发展趋向多元化 主要方向包括轻薄化（向5μm、4.5μm迭代）、高强度（700MPa以上超高抗拉铜箔）、表面处理（镀镍铜箔）、复合铜箔等 [65][67] 恩达通投资 - 公司投资5亿元（1.5亿元受让股权 3.5亿元增资）持有武汉恩达通13.59%股权 [72] - 恩达通是高速光模块制造商 行业沉淀深厚 服务国际知名客户 90%以上的产品销往美国 [74][84] - 恩达通2024年实现营业收入14.77亿元、净利润9794.21万元 2025年上半年实现收入13.16亿元、净利润1.21亿元 利润超过2024年全年 [102] - 恩达通2025H1净利润率9% 显著低于同行头部公司27-40%的水平 后续伴随产品放量规模效应、产品结构升级 盈利水平有望显著提升 [102] - 增资款中2亿元及以上用于恩达通产品研发以及扩产 解决交付问题 [102] - AI推训算力需求激增 2025年上半年北美云厂商实际资本开支达1755.6亿美元 同比增长72% 中国互联网企业资本开支合计164.7亿美元 同比增长138% [95] - 800G与1.6T的光模块将成为数据中心的主流产品 2025年第二季度全球光模块的销售额环比增长10% 主要来自800G光模块的贡献 [98]

股价表现 - 9月10日收盘价34.20元 涨停收盘 振幅11.73% 换手率19.46% 成交额27.51亿元[2] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜 为当日唯一上榜个股[2] 资金流向 - 全天主力资金净流入1.96亿元[3] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交7.48亿元 其中买入4.60亿元 卖出2.87亿元 净买入1.73亿元[2] 机构交易情况 - 买入席位出现1家机构专用 买入7228.24万元位列买三[2] - 卖出席位出现1家机构专用 卖出8395.39万元位列卖二[2] - 机构专用席位合计净卖出1167.15万元[2] 沪股通交易情况 - 沪股通专用席位为第一大买入营业部 买入19446.28万元[2][3] - 沪股通专用席位同时为第一大卖出营业部 卖出8681.40万元[2][3] - 沪股通席位净买入1.08亿元[2] 营业部交易明细 - 买入前五营业部包括广发证券深圳广电金融中心营业部买入7664.80万元 华泰证券总部买入6543.68万元 兴业证券厦门湖里大道营业部买入5147.12万元[3] - 卖出前五营业部包括中泰证券浙江分公司卖出4904.83万元 华泰证券苏州人民路营业部卖出3874.18万元 华泰证券总部卖出2890.19万元[3]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.13% 深证成指上涨0.38% 创业板指上涨1.27% [1] 龙虎榜资金流向 - 43只个股登上龙虎榜 24只净买入 19只净卖出 [2] - 资金净流入最多为利欧股份 达4.12亿元 占总成交额5.53% 该股上涨9.96% 换手率22.46% [2] - 资金净流出最多为科森科技 达2.84亿元 占总成交额13.02% 该股下跌9.99% 换手率26.73% [4] 机构资金动向 - 25只个股出现机构身影 合计净买入4.07亿元 [5] - 机构净买入12只个股 净卖出13只个股 [5] - 机构净买入金额最高为晓程科技 达3.53亿元 占总成交额11% 该股上涨0.22% 换手率51% [6][7] - 机构净卖出金额最高为东山精密 达2.67亿元 占总成交额4.71% 该股上涨10.01% 换手率5.97% [9][10] 北向资金交易情况 - 北向资金参与12只个股 合计净买入4631.89万元 [10] - 沪股通净卖出1729.82万元 深股通净买入6361.71万元 [10] - 北向资金净买入最高为嘉元科技 达1.08亿元 占总成交额3.91% [11] - 北向资金净卖出最高为上海电力 达1.12亿元 占总成交额6.39% 该股下跌10% 换手率2.97% [11] 机构与北向资金协同操作 - 机构与北向资金共同净卖出松霖科技 春兴精工 东山精密 [13] - 在嘉元科技出现分歧：机构净卖出1167万元 北向净买入1.08亿元 [13] - 在恩捷股份出现分歧：机构净卖出4333万元 北向净买入1.04亿元 [13] - 在浙江荣泰出现分歧：机构净买入1.17亿元 北向净卖出675万元 [13][14] - 在巨人网络出现分歧：机构净买入9133万元 北向净卖出2423万元 [13]

市场指数表现 - 上证综指上涨0.13%收于3812.22点 深证成指上涨0.38%收于12557.68点 创业板指上涨1.27%收于2904.27点 [1] - 沪深两市A股共计65只涨停 [1] 强势个股表现 - 首开股份（600376）以6连板位列第一 换手率7.7% [1] - 键邦股份（603285）实现5天4板 换手率33.06% [1] - 圣晖集成（603163）达成6天4板 换手率29.56% [1] - 三维通信（002115）换手率50.07%为前十最高 东珠生态（603359）换手率0.39%为前十最低 [1] 概念板块涨幅 - 短剧游戏板块涨幅2.61%位列第一 [3] - 赛马概念板块涨幅2.4%排名第二 [3] - 足球概念板块涨幅2.25%位居第三 [3] - 云游戏（2.1%）AI PC（1.95%）网络游戏（1.93%）位列涨幅前十概念 [3]

市场表现 - A股市场震荡拉升 三大指数盘中冲高回落后再反弹 [2] - 光模块概念股走强 嘉元科技斩获20CM涨停 胜宏科技涨超10% 东山精密 工业富联 景旺电子等个股涨停 中际旭创 新易盛 天孚通信 广合科技等跟涨 [2] 行业技术定位 - 光模块（CPO）是光纤通信系统的重要器件之一 主要由光电子器件 功能电路和光接口等组成 [2] - 光模块实现光电转换功能 发送端将电信号转换成光信号 接收端再把光信号转换成电信号 [2] 行业发展前景 - 光模块行业预计将演进为光引擎行业 [2] - 市场规模有望实现大幅增长 [2] - 对光芯片 封装和设备领域带来明显的需求拉动和产业格局重塑 [2]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [2] 核心观点 - 固态电池具备本征安全性与极高能量密度 有望成为动力电池终极技术路线 [3] - 硫化物全固态电池为当前国内外最重视路线 预计国内在2027年突破电解质技术链 2030年迈向规模化 [3] - 国内政策大力支持固态电池发展 电池和新能车龙头全面布局 [3] 固态电池综述 - 全固态电池采用固态电解质替代传统电解液 可大幅降低电池内部短路的风险 具备本征安全性与极高能量密度 [18] - 硫化物全固态电池发展路线：2025-2027年重点攻克石墨/低硅负极硫化物全固态电池技术链 向长寿命大倍率方向发展 2027-2030年重点攻关高容量硅碳负极 2030-2035年重点攻关锂负极 [22] - 预计到2030年全球全固态电池出货量将达180GWh [21][23] - 全固态电池作为最具前景的新一代电池技术 中国及欧美日韩纷纷布局 [27] - 国内头部电池厂和整车厂争相布局 产业层面多认为2027年为小规模生产节点 [28] 固态电解质 - 无机物电解质(硫化物、氧化物、卤化物)具备高离子电导率和宽电化学窗口优势 尤其硫化物路线为当前热点 [32][33] - 聚合物电解质柔韧性好 可改善界面接触 但室温离子电导率较低 [32][33] - 复合物电解质可结合无机和有机物电解质两者优势 远期有望成为最佳路线 [32][33] - 硫化锂成本降低至50万元/吨是实现产业化的关键拐点 对应硫化物电解质的成本有望降至30万元/吨区间 [39] - 硫化物固态电解质成本30万元时 占电芯BOM成本比重约34% [36][37][39] - 卤化物固态电解质具有远优于硫化物的正极稳定性 产业通过正极改性或与硫化物复合进行应用 [44] 正极材料 - 高镍三元将是未来较长时间内全固态电池的正极首选 [50] - 单晶高镍相比多晶高镍三元与硫化物电解质冷压组合时保持结构完整 高电压下体积应变小 [47][50] - 小颗粒尺寸单晶兼具高倍率和高容量 缓解体积应变 增强固-固界面接触 [50] - 超高镍三元需引入铝(Al)等实现高熵元素掺杂 提升界面接触和循环稳定性 [50] - 通过正极包覆形成缓冲层 防止高电压三元正极材料和硫化物固态电解质直接接触 [50] - 厦钨新能、容百科技、当升科技等老牌三元正极厂商已推出适配固态电池的改性高镍三元正极材料 实现小批量出货 [48][50] - 富锂锰基放电比容量有望超过250mAh/g 能量密度超过1000Wh/kg [55] - 富锂锰基正极材料低首效、寿命短、倍率差、结构脆弱等问题正通过ALD表面包覆、电化学退火、单晶化等技术逐步解决 [55] - 富锂锰基是正极材料圣杯 正处实验室向产业化的0-1节点 预计2030年后规模化应用 [55] - 容百科技、当升科技、厦钨新能开发进度领先 [53][55] 负极材料 - CVD硅碳负极兼具性能和成本优势 有望成为全固态电池未来较长时间的首选负极材料 [57][61] - 生产单吨CVD硅碳负极消耗约0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷 [61] - 2025年初硅烷跌至10万元/吨以下 生物质类多孔碳跌至15万元/吨以下 生物质基CVD硅碳负极原材料成本相比2024年初已降低40%至20万元/吨 [61] - 据GGII 2024-2030年中国锂电硅基复合材料出货量预计从2.1万吨增长至30万吨以上 6年CAGR超过56% [58][61] - 锂金属负极具有超高理论比容量(3860mAh/g)和能量密度 结合固态电解质本征安全性 有望成为固态电池的终极负极 [62][66] - 锂金属负极制备主要有压延法、蒸镀法、熔融法三种路线 [65][66] - 固态电解质选择包括氧化物电解质和硫化物电解质+界面改性两种路径 [66] 集流体 - 传统铜集流体与硫化物电解质界面易遇水腐蚀 需在铜箔表面镀镍进行防腐 [69][73] - 针对硅碳负极充放电过程体积膨胀率大的问题 多孔铜箔能够缓解膨胀应力 [69][73] - 诺德股份和嘉元科技推出适配固态电池的耐高温双面镀镍铜箔并送样 [72][73] - 多孔铜箔还具备轻量化、电阻低、抑制锂枝晶生长等特性 [72][73] - 诺德股份、德福科技和三孚新科均有布局多孔铜箔 进入小批量送样测试阶段 [72][73] - 镍与硫化物难反应 有望成为硫化物固态电池的可选负极 [74][79] - 纳米多孔镍弹性柔度高 能有效缓解锂枝晶生长 使得硫化物+锂金属负极成为可能 [74][79] 其他材料 - 单壁碳纳米管具备卓越的导电性和柔性网络结构 可显著提升硅碳负极循环、倍率及首效 以及改善固态电池界面接触 [82][85] - 在硅基负极中添加0.1wt%单壁碳管即可提升20%容量保持率 同时降低界面阻抗40% [85] - 2024年中国单壁碳纳米管浆料出货突破10吨级 [84][85] - 全球实现吨级生产的只有OCSiAl、天奈科技及道氏技术 [84][85] - UV打印是胶框印刷路线之一 首先用激光在极片上制造凹槽 然后在槽内注入可通过紫外光快速固化的绝缘胶(UV胶) [88][90] - 德龙激光的极片制痕绝缘设备已获得行业头部客户订单 [90] - 松井股份的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程已成功交付 [90] - 骨架膜能够缓解锂枝晶生长和硅碳负极膨胀产生的应力从而增强界面接触 [92][95] - 星源材质、长阳科技、恩捷股份等已布局骨架膜产品 [94][95] 投资建议 - 建议关注各细分材料环节布局领先的龙头企业 [8][99] - 电解质环节关注天赐材料、恩捷股份、新宙邦等 [99] - 硫化锂环节关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电等 [99] - 正极环节关注容百科技、当升科技、湖南裕能等 [99] - 负极环节关注贝特瑞、璞泰来、尚太科技等 锂金属负极环节关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份等 [99] - 集流体环节关注嘉元科技、诺德股份、远航精密等 [99] - 其他材料环节关注单壁碳纳米管的天奈科技、道氏技术、捷邦科技 UV胶的松井股份 骨架膜的星源材质、恩捷股份、长阳科技 电解质粘结剂的海辰药业等 [99] - 同时建议关注终端龙头进展：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等 [99]

科创板资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出56.20亿元 科创板主力资金净流出15.12亿元[1] - 科创板个股上涨251只 下跌332只 涨停1只（嘉元科技）[1] - 主力资金净流入个股242只 净流出个股346只[1] 主力资金净流入排名前列个股 - 海光信息主力资金净流入7.08亿元 涨幅5.46% 换手率2.02%[1] - 澜起科技主力资金净流入3.88亿元 涨幅5.70% 换手率5.11%[1] - 嘉元科技主力资金净流入1.96亿元 涨停20.00% 换手率19.46%[1] - 寒武纪-U主力资金净流入1.56亿元 涨幅3.66% 换手率3.31%[1] - 鼎通科技主力资金净流入1.13亿元 涨幅8.36% 换手率7.60%[1] 主力资金净流出排名前列个股 - 中芯国际主力资金净流出3.18亿元 涨幅0.89% 换手率5.23%[1][15] - 百济神州-U主力资金净流出2.24亿元 跌幅1.92% 换手率4.99%[1][15] - 百利天恒主力资金净流出1.50亿元 跌幅5.30% 换手率2.85%[1][15] 主力资金连续流入个股 - 寒武纪连续16个交易日净流入[1] - 祥生医疗连续6个交易日净流入[1] - 安杰思连续6个交易日净流入[1] 主力资金连续流出个股 - 先锋精科连续13个交易日净流出[1] - 合合信息连续13个交易日净流出[1]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%报2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪指涨0.13%报3812.22点 深证成指涨0.38%报12557.68点 沪深北三市合计成交20042亿元 较前一日减少1482亿元[2] - 港股走强 恒生指数和恒生科技指数均涨超1% 鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5%[3] - 资源板块集体下挫 有色、煤炭、化工、电力等板块表现弱势[2] 影视行业表现 - 影视股集体活跃 幸福蓝海涨近14%盘中触及涨停创近9年新高 金逸影视和粤传媒涨停 华谊兄弟和芒果超媒涨超5%[5][6] - 国家电影局数据显示2025年暑期档电影票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 同比分别增长2.76%和12.75%[6] - 国庆档已定档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 储备影片包括《抓特务》《志愿军第三部》等 IP续作进口片有望四季度引进[7] AI产业链表现 - AI产业链股集体走高 嘉元科技20%涨停 胜宏科技涨约12%股价逼近300元续创新高 东山精密、工业富联、景旺电子等涨停[9][10] - 甲骨文表示2026财年云基础设施销售额将跃升77%达180亿美元 并给出后续年度营收目标[10] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元同比增长22% 预计第四财季营收174亿美元同比增长23.8% AI芯片业务收入将增长至62亿美元[11] 泡泡玛特股价表现 - 泡泡玛特收盘跌4.5%报275.2港元/股 盘中一度跌逾7% 近11个交易日累计下跌约18%[13] - 公司面临二手市场跌价潮 部分产品价格从高峰期的4000余元跌至400元出头 大爆款产品已跌破原价[14] - 摩根士丹利认为二手交易价格不能有效反映真实供需状况 公司长期增长前景依然强劲[14] 其他板块表现 - 石油板块强势上扬 科力股份涨超10% 准油股份涨停[2] - 卫星互联概念拉升 三维通信、日海智能涨停 中国联通涨超5%[2] - 旅游出行板块崛起 凯撒旅业、天府文旅涨停 大连圣亚涨近8%[2] - 创业板新股艾芬达上市首日涨170%报74.77元/股 盘中最高涨幅达217.7% 单签最高盈利超3万元[2]