核心观点 - 云基础设施扩张浪潮为嘉元科技带来主业改善和投资机会 投资武汉恩达通切入光模块领域 产能利用率超90%且产品结构持续优化 [3][4] - 煤炭行业8月供给延续收缩 原煤产量同比下降3.2% 火电需求同比增长1.7% 煤价环比提升8.05% 行业呈现高股息和现金奶牛特征 [6][8][15] - 全国统一大市场建设推动新能源供给侧改革 光伏多晶硅价格较7月低点上升43% 风电主机中标均价较2024年增长6.7% 产业链盈利能力有望修复 [18][19][20] 嘉元科技/电池科创板公司动态研究 - 甲骨文第一财季总营收149亿美元同比增长12% 剩余履约义务4550亿美元同比增长359% 云基础设施业务预计本财年增长77%达到180亿美元 2030财年目标1440亿美元 [3] - 通过投资5亿元获得武汉恩达通13.6%股权 切入光模块领域 恩达通是800G光模块批量发货供应商 产品应用于数据中心和AI算力中心 [4] - 2025年上半年铜箔产量4.14万吨同比增长72.46% 销量4.07万吨同比增长63.01% 归母净利润3675.41万元扭亏为盈 产能利用率超90%且持续提升 [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入101/130/154亿元 归母净利润1/2/4亿元 对应2026和2027年PE为62/36倍 首次覆盖给予买入评级 [5] 煤炭行业动态研究 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 日均产量1260万吨环比增加30.7万吨/天 1-8月累计产量31.7亿吨同比增长2.8% [6][8] - 8月煤炭进口4273.7万吨同比下降6.77% 降幅较7月收窄16个百分点 1-8月累计进口3亿吨同比下降12.2% 国内煤炭供应同比增速-3.6% [9] - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时同比增长1.6% 日均发电302亿千瓦时 火电同比增长1.7%增速较7月放缓2.6个百分点 水电同比下降10.1%降幅扩大0.3个百分点 [7][10][11] - 8月生铁产量6979万吨同比增长1% 焦炭产量4260万吨同比增长3.9% 1-8月生铁累计产量57907万吨同比下降1.1% 焦炭累计产量33406万吨同比增长2.8% [12] - 8月水泥产量1.5亿吨同比下降6.2%降幅扩大0.6个百分点 化工耗煤3433.12万吨同比增长15.14%增速下降2.74个百分点 四大行业煤炭消费同比增长2.4% [13] - 8月末北方港口动力煤库存2223.2万吨减少250.5万吨 同比减少143.3万吨 秦皇岛5500大卡煤价环比上涨51.37元/吨涨幅8.05% [14][15] - 行业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等标的 [16] 新能源事件点评 - 习近平总书记文章强调整治低价无序竞争、政府采购招标乱象和地方招商引资乱象 推动内外贸一体化发展 [18] - 新能源车反内卷措施初步见效 主流车企承诺60天账期支付 储能端有望终结低价中标 光伏多晶硅均价回升至50元/kg较7月低点上升43% [19] - 风电主机厂签署行业自律公约 2025年1-8月主机中标均价较2024年增长6.7% 交付均价有望持续上升 盈利弹性释放 [20] - 新能源产业链盈利能力有望修复 行业维持推荐评级 [20]

可转债转股价格修正 - 公司向下修正"嘉元转债"转股价格 从41.88元/股下调至33.18元/股 下调幅度20.8% [4][10][25] - 转股价格修正实施日期为2025年9月18日 "嘉元转债"自2025年9月17日停止转股 2025年9月18日起恢复转股 [4][11][25] - 本次修正后转股价格33.18元/股不低于法定最低标准32.97元/股（股东会前20日交易均价30.14元/股 前1日交易均价32.97元/股） [11][25] 可转债基本信息 - "嘉元转债"发行总额124,000万元（12.4亿元） 期限为2021年2月23日至2027年2月22日 共6年 [1] - 可转债于2021年3月15日在上交所挂牌交易 债券代码118000 [2] - 初始转股价格为78.99元/股 转股期间为2021年9月1日至2027年2月22日 [3] 转股价格调整历史 - 2021年5月6日因2020年度权益分派调整为78.74元/股 [3] - 2022年5月6日因2021年度权益分派调整为78.03元/股 [3] - 2022年10月20日因向特定对象发行股票调整为71.22元/股（总股本从234,198,073股增至304,455,566股） [5] - 2023年5月26日因2022年度权益分派调整为50.48元/股 [5] - 2024年7月3日因2023年度权益分派调整为50.47元/股 [6] - 2024年7月11日因向下修正调整为41.88元/股 [6] 转股价格修正触发机制 - 触发条件为公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [7] - 2025年8月8日至8月28日期间 公司股价满足触发条件（收盘价低于41.88元/股的85%即35.60元/股） [9] - 修正程序需经股东大会表决 持有可转债的股东需回避表决 须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过 [7][19] 公司治理动态 - 公司于2025年9月16日召开2025年第四次临时股东会 审议通过转股价格修正议案 [10][15][18] - 董事会于2025年9月16日召开第五届第五十四次会议 全票通过转股价格修正决议 [23][24][26] - 公司将于2025年9月19日参加广东辖区投资者网上集体接待日活动 就2025年半年度业绩等问题进行交流 [13][14]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[2] - 活动时间为2025年9月19日15:30 - 17:00[2] - 活动采用网络远程方式，可通过“全景路演”网站等参与[2] 交流安排 - 公司高管将在线就2025年半年度业绩等问题与投资者沟通[2]

可转换公司债券发行 - 2021年2月23日公司发行1240万张可转换公司债券，总额124000.00万元，期限6年[5][6] 转股价格调整 - 初始转股价格78.99元/股，2021年5月6日调为78.74元/股[7] - 2022年5月6日转股价格调为78.03元/股[8] - 2022年10月20日完成发行股票登记后，调为71.22元/股[8] - 2023年5月26日起调为50.48元/股[10] - 2024年7月3日起调为50.47元/股[10] - 2024年7月11日起调为41.88元/股[11] - 2025年9月16日决定由41.88元/股修正为33.18元/股[15] 转股相关情况 - 2025年8 - 28日，公司股票触发转股价格向下修正条款[14] - 2025年9月17日“嘉元转债”停止转股，9月18日起恢复转股[5][17] - 修正后“嘉元转债”转股价格自2025年9月18日起生效[17] - 2025年9月18日起重新计算，再次触发修正条款，董事会再决定是否修正[17]

会议安排 - 2025年8月28日召开第五届董事会第五十二次会议，审议通过召开2025年第四次临时股东会议案[3] - 8月29日董事会发布召开2025年第四次临时股东会通知[3] - 9月16日下午14:45召开本次股东会现场会议，由董事长廖平元主持[3] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表股份103,595,823股，占比24.4595%[5][6] - 参与网络投票股东171名，代表股份15,994,069股，占比3.7763%[6] - 参与投票股东共174人，合计持有股份119,589,892股，占比28.2358%[6] 股权信息 - 截至股权登记日，公司总股本426,239,281股，享有表决权股份总数423,539,381股[6] 议案表决 - 《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》，同意股数116,535,195股，占比97.4456%[9] 决议情况 - 本次股东会召集、召开等均符合规定，决议合法有效[10]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月16日在广东嘉元科技办公楼召开[3] - 出席股东和代理人174人，所持表决权占28.2358%[3] - 会议由董事长廖平元主持，程序合规[4] 议案情况 - 《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》获通过[5] - 普通股股东表决中同意票数占比97.4456%[5] - 议案为特别决议，关联股东回避表决[6] 人员出席 - 9位在任董事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[5] 律师见证 - 广东信达律师事务所见证股东会决议合法有效[7]

公司董事会决议 - 公司第五届第五十四次董事会会议于2025年9月16日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》等文件 [1] 公司财务与经营状况 - 2024年1至12月份营业收入构成为工业占比85.9% 其他业务占比14.1% [1] - 公司市值为147亿元 [1]

会议情况 - 2025年9月16日召开第五届董事会第五十四次会议，9名董事全出席[3] - 同日召开2025年第四次临时股东会[4] 转股价格调整 - “嘉元转债”转股价格由41.88元/股修正为33.18元/股，9月18日生效[5] - 9月17日停止转股，9月18日恢复[5] 相关价格数据 - 临时股东会前二十个交易日股票交易均价30.14元/股[5] - 前一交易日股票交易均价32.97元/股[5]

市场整体表现 - 上证指数9月16日上涨0.04% [1] - 申万行业分类中21个行业上涨 涨幅前两位为综合行业3.62%和机械设备行业2.06% [1] - 下跌行业以农林牧渔行业1.29%和银行行业1.15%领跌 [1] - 两市主力资金全天净流出374.26亿元 [1] - 11个行业实现主力资金净流入 20个行业呈现净流出 [1] 行业资金流向 - 机械设备行业主力资金净流入55.08亿元 同时录得2.06%涨幅 [1] - 计算机行业主力资金净流入49.45亿元 日涨幅达2.06% [1] - 有色金属行业主力资金净流出103.35亿元 居净流出规模首位 [1] - 电力设备行业主力资金净流出89.13亿元 位列净流出第二位 [1] - 银行和非银金融行业同样出现显著资金流出 [1] 电力设备行业个股表现 - 行业整体上涨0.29% 主力资金净流出89.13亿元 [2] - 362只个股中212只上涨 145只下跌 8只涨停 [2] - 111只个股获得资金净流入 其中11只净流入超1亿元 [2] - 天际股份以6.85亿元净流入居首 阳光电源5.74亿元和大洋电机3.72亿元紧随其后 [2] - 35只个股资金净流出超1亿元 先导智能净流出10.94亿元位列第一 [2][3] - 亿纬锂能净流出7.16亿元 卧龙电驱净流出5.68亿元 [3] 资金流入个股详情 - 天际股份涨停10.01% 换手率36.12% 主力资金流入6.85亿元 [2] - 阳光电源上涨2.66% 换手率6.83% 资金流入5.74亿元 [2] - 大洋电机涨停10.00% 换手率15.40% 资金流入3.72亿元 [2] - 协鑫集成上涨5.62% 换手率8.83% 资金流入2.20亿元 [2] - 兆威机电上涨3.85% 换手率8.37% 资金流入2.13亿元 [2] 资金流出个股详情 - 先导智能下跌1.06% 换手率12.75% 主力资金流出10.94亿元 [3] - 亿纬锂能下跌0.19% 换手率4.81% 资金流出7.16亿元 [3] - 卧龙电驱上涨2.96% 换手率14.59% 资金流出5.68亿元 [3] - 当升科技上涨0.42% 换手率8.95% 资金流出4.05亿元 [3] - 麦格米特下跌3.97% 换手率9.62% 资金流出4.04亿元 [3]

科创板整体表现 - 科创50指数上涨5.32%至1326.03点，全日成交量53.38亿股，成交额2769.38亿元，加权平均换手率2.85% [1] - 524只科创板股票上涨，其中23只涨幅超10%（含6只涨停股），64只涨幅5%-10%，61只下跌 [1] - 换手率分布显示1只股票换手率超20%，27只10%-20%，104只5%-10%，146只3%-5%，255只1%-3%，56只不足1% [1] 个股换手率及市场表现 - 换手率最高个股为嘉元科技（21.12%，成交额30.87亿元）和信宇人（19.02%，成交额3.28亿元） [1] - 换手率超5%个股中120只上涨，腾景科技、炬光科技、新相微等涨停，百济神州、杭可科技、福昕软件跌幅居前 [1] 行业分布与资金流向 - 电子行业49只个股换手率超5%，计算机行业19只，医药生物行业17只 [2] - 74只高换手率个股获主力资金净流入，仕佳光子（3.69亿元）、鼎通科技（2.34亿元）、云天励飞（2.07亿元）净流入居前 [2] - 百济神州（净流出2.29亿元）、嘉元科技（净流出2.15亿元）、天岳先进（净流出1.47亿元）主力资金净流出金额较高 [2] 杠杆资金动向 - 67只高换手率个股获融资净买入，中芯国际（增加4.62亿元）、澜起科技（增加4.15亿元）、天岳先进（增加3.63亿元）近5日融资余额增长显著 [2] - 仕佳光子（减少2.23亿元）、华虹公司（减少1.86亿元）、凌云光（减少1.79亿元）融资余额减少较多 [2] 换手率居前个股详情 - 嘉元科技（代码688388）收盘价34.90元，涨幅2.05%，换手率21.12%，资金净流出2.15亿元 [3] - 信宇人（代码688573）收盘价32.93元，涨幅2.68%，换手率19.02%，资金净流入1967.42万元 [3] - 聚和材料（代码688503）收盘价68.50元，涨幅12.79%，换手率18.32%，资金净流出367.76万元 [3] - 影石创新（代码688775）收盘价317.49元，跌幅0.44%，换手率16.53%，资金净流出1.23亿元 [3] - 微导纳米（代码688147）收盘价45.13元，涨幅0.27%，换手率16.44%，资金净流入2733.25万元 [3]