报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - Micro LED行业在经历2024年因苹果暂停计划导致的“至暗时刻”后，于2025年迎来“涅槃重生” [2][4] - 行业重生的关键在于巨量转移等关键技术难题的突破，以及智能手表、AR眼镜和AI数据中心光互连等新应用场景的开启 [2][4] - 报告认为，若大规模量产成本持续下降且光互连技术可行性研究取得突破，Micro LED有望从2026年起逐步扩大应用至超大尺寸TV、商业显示、高端车载HUD等领域，市场规模将不断增长 [4] 行业技术定义与优势 - Micro LED被称为“终极显示技术”，像素尺寸在5-100微米之间，通过电子激发半导体材料实现发光 [4] - 其核心优势包括：1) 极致性能，每个像素独立发光，可实现无限对比度和极高亮度；2) 超长寿命，老化速度远慢于OLED，无“烧屏”风险；3) 能耗效率惊人，显示黑色时像素可完全关闭，功耗极低 [4] 行业发展历程与挑战 - 苹果公司曾计划将Micro LED作为OLED的继承者，应用于从Apple Watch到iPhone、Mac的全线产品，但原定2020年的应用时间表一再推迟 [4] - 2024年，苹果停止内部Micro LED研发努力，供应商AMS-Osram失去相关合同并开始裁员，行业进入“至暗时刻” [4] - 导致苹果放弃的主要原因是制造面临量产难、巨量转移技术难度大、成本高昂及产业链配套不足等诸多挑战 [4] 2025年关键技术突破 - **巨量转移良率突破**：Q-Pixel发布的Q-Transfer技术实现了超过99.9995%的转移良率 [4] - **封装与量产技术突破**：洲明科技通过MiP封装技术，实现了Micro LED 30um*50um尺寸的无衬底技术0202封装，并同步实现了MiP P0.4间距显示产品的量产 [4] 2025年商业化应用进展 - **智能手表**：2025年9月，佳明推出全球首款Micro LED智能手表Fenix 8 Pro，标志着该技术在智能手表上已具备商业化能力 [4] - **光互连（AI数据中心）**：Micro LED作为光互连光源，具有低功耗、高数据传输密度和更佳温度稳定性优势 [4] - Credo计划在短期内推动相关技术量产进程 [4] - 微软研究团队推出MOSAIC光互连方案，采用数百个低速并行的Micro LED通道替代少数高速通道进行数据传输 [4][8] 未来应用场景展望 - 预计从2026年开始，Micro LED应用将从智能手表/AR眼镜，逐步扩展至：1) 100英寸以上超大尺寸超高端TV和商业显示；2) 高端车载HUD显示等领域 [4] - 在AI算力服务器中心的短距离通信（光互连）领域，技术有望持续进步 [4] 投资建议与关注公司 - 投资建议关注大规模量产成本下降和光互连技术可行性研究两方面的持续突破 [4] - 建议关注公司：新益昌、沃格光电 [4] 相关公司估值数据（截至2025年12月31日） - **新益昌 (688383.SH)**： - 市值：79.94亿元，股价：78.27元 [5] - EPS（元/每股）：2024年0.40，2025E 0.40，2026E 1.35，2027E 2.21 [5] - PE（倍）：2024年195.68，2025E 195.68，2026E 57.98，2027E 35.42 [5] - **沃格光电 (603773.SH)**： - 市值：79.48亿元，股价：35.38元 [5] - EPS（元/每股）：2024年-0.55，2025E -0.10，2026E 0.70，2027E 1.72 [5] - PE（倍）：2024年-64.33，2025E -353.80，2026E 50.54，2027E 20.57 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告的核心观点 - Mini LED 显示技术正进入快速发展阶段，其渗透率预计将不断提升 [2][4] - 驱动因素包括：中国掌握液晶面板话语权为Mini LED背光技术提供稳定保障，以及产业链技术迭代带来成本下降 [4] - Mini LED 已能在中高端电视领域与OLED竞争，并正向下沉至中低端电视市场，同时在车载、直显等领域拓展 [4] 行业技术简介与发展回顾 - Mini LED 指100-300微米大小的LED芯片，芯片间距在0.1-1mm之间，采用SMD、COB或IMD封装，应用于RGB显示或LCD背光 [4] - Mini LED 背光是将Mini LED制成高密度阵列作为液晶背光源，实现区域精准控制以提高对比度和动态范围 [4] - 过去几年发展坎坷，曾被视为延长LCD寿命的过渡性技术，2022年虽快速增长，但因画质不及OLED且价格接近，一度被认为无法与OLED竞争 [4] 行业发展现状与市场展望 - Mini LED 解决了传统OLED亮度不足、寿命及大屏成本高等痛点，成为电视行业发展推动力 [4] - 预计2025年中国Mini LED电视出货量达923万台，同比增长122%，渗透率超过25% [2][4] - 预计2025年全球Mini LED电视出货量超过1300万台，同比增长70.6% [4] - 预计2025年Mini LED电视将进一步向中低端市场下沉 [4] - 预计2026年将有更多品牌厂商推出RGB Mini LED电视，随着规模化和技术成熟，终端价格将下降，市场渗透率加速提升 [2][4] 投资建议与相关公司 - 投资建议关注新益昌 [4] - 相关公司新益昌（688383.SH）市值76.75亿元，股价75.15元，2024年EPS为0.40元，2025年EPS预期为0.40元，2026年EPS预期为1.35元，2027年EPS预期为2.21元 [5]

战略合作核心 - 深圳新益昌科技股份有限公司与成都唐源电气股份有限公司正式签署具身智能人形机器人战略合作协议 [1] 合作目标与愿景 - 双方旨在建立战略合作关系，实现技术互补与业务协同 [1] - 合作目标是共同推进具身智能人形机器人的联合研发、场景适配与产业化落地 [1] - 双方计划携手打造面向未来的“未来交通+未来工厂+未来安防+未来医疗”全场景应用新模式 [1] - 合作旨在提升双方在资本市场的品牌影响力与估值认可度，提升市场价值 [1] - 此次合作被视为两家企业布局未来的关键落子，并为行业树立“技术协同、场景驱动”的合作范式 [2] 合作技术基础 - 合作深度融合唐源电气在行业场景理解、AI算法及机器视觉领域的积累 [1] - 合作深度融合新益昌在人形机器人本体、运动控制及核心部件方面的技术优势 [1] 重点合作领域 - 合作将重点围绕轨道交通、智能制造、智慧应急和健康医疗四大核心赛道展开 [1] 具体合作方向 - 双方将共同开发轨道交通专用人形机器人，应用于牵引供电、车辆工程、工务巡检等场景，以实现全流程自动化运维，提升运营安全与效率 [1] - 双方将依托新益昌新一代人形机器人与唐源电气智慧工厂管控系统，打造“具身智能+工厂AI Agent”一体化解决方案，以实现柔性装配、多模态质检等高精度作业 [2] - 双方将面向矿山、园区、灾害现场等复杂环境，开发高适应性应急机器人，结合数字孪生与AI预警模型，构建智能化安全作业与应急救援体系 [2] - 双方将研发适用于医疗物资转运、老年陪护、康复辅助等场景的医疗机器人，以满足高洁净、高精准、高安全要求，助力医疗服务升级 [2] 合作推进计划 - 双方制定了清晰的阶段性发展蓝图，将聚焦具身智能人形机器人领域的核心痛点 [1] - 双方将重点推进四大方向的深度合作，加速技术成果向产业价值转化 [1] - 未来双方将秉持长期协同理念，稳步推进各项合作任务落地见效，持续探索具身智能人形机器人的技术边界与应用场景 [2]

战略合作概述 - 新益昌与唐源电气正式签署具身智能人形机器人战略合作协议，旨在建立战略合作关系 [1] - 合作基于双方核心技术优势的深度融合：唐源电气的行业场景理解、AI算法及机器视觉，与新益昌的人形机器人本体、运动控制及核心部件技术 [1] - 合作目标为共同推进具身智能人形机器人的联合研发、场景适配与产业化落地，实现技术互补与业务协同，并提升双方在资本市场的品牌影响力与估值认可度 [1] 合作聚焦的四大核心赛道 - 轨道交通领域：共同开发轨道交通专用人形机器人，应用于牵引供电、车辆工程、工务巡检等场景，以实现全流程自动化运维 [3] - 智能制造领域：依托新益昌人形机器人与唐源电气智慧工厂管控系统，打造“具身智能+工厂AI Agent”一体化解决方案，实现柔性装配、多模态质检等高精度作业 [3] - 智慧应急领域：面向矿山、园区、灾害现场等复杂环境开发高适应性应急机器人，结合数字孪生与AI预警模型，构建智能化安全作业与应急救援体系 [3] - 健康医疗领域：研发适用于医疗物资转运、老年陪护、康复辅助等场景的医疗机器人，以满足高洁净、高精准、高安全要求 [3] 行业市场前景 - 具身智能人形机器人被视为新质生产力核心载体，正处于技术突破与商业化探索的关键阶段，市场正迎来加速成长的黄金周期 [2] - 据《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》，2025年全球具身智能市场规模预计达195.25亿元，2030年预计达2326.3亿元，期间复合年增长率达64.18% [2] - 人形机器人已从技术演示走向工业制造、物流仓储等真实场景，头部企业已实现千台级交付，工业应用市场规模预计将超百万台，叠加康养服务、公共服务等新兴场景，市场空间广阔 [2] 合作意义与展望 - 此次战略合作为两家公司布局未来的关键举措，旨在为行业树立“技术协同、场景驱动”的合作范式 [4] - 双方计划秉持长期协同理念，稳步推进合作任务落地，持续探索具身智能人形机器人的技术边界与应用场景 [4]

公司公告 - 新益昌发布公告 宣布将于2026年1月12日召开2026年第一次临时股东会 [1]

公司基本信息 - 公司为深圳新益昌科技股份有限公司[168] - 2021 年 4 月 19 日首次向社会公众发行人民币普通股 2553.36 万股[5] - 注册资本为人民币 10213.36 万元[6] - 股份总数为 10213.36 万股，均为普通股[17] 股东相关信息 - 发起人胡新荣认购股份数为 37631757 股[17] - 发起人宋昌宁认购股份数为 30789619 股[17] - 发起人深圳洲明时代伯乐投资管理合伙企业等认购相应股份数[17] - 控股股东指持股占公司股本总额超 50%或表决权足以影响股东会决议的股东[164] 股份转让与限制 - 公开发行股份前已发行股份，自上市交易之日起一年内不得转让[26] - 任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的 25%[27] - 所持本公司股份自上市交易之日起 1 年内不得转让[27] - 离职后半年内不得转让所持本公司股份[27] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后 6 个月内举行[47] - 6 种情形下公司应在事实发生之日起 2 个月内召开临时股东会[50] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[71] 董事会相关规定 - 公司董事会由七名董事组成，包括三名独立董事及一名职工代表董事[91] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开十日以前书面通知全体董事[96] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告[125] - 分配当年税后利润时，提取利润的 10%列入法定公积金[125] - 现金分配利润不少于当年可分配利润的 15%[128] 其他规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的 10%[18] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产 10%等 7 种担保事项应提交股东会审议[43] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产 10%时，可不经股东会决议[145]

股份回购 - 2022 - 2023年第一期回购487,100股，占总股本0.4769%，支付50,317,547.70元[5] - 第一期回购最高129.50元/股，最低87.17元/股，均价103.30元/股[5] 用途变更 - 第一期487,100股用途变更为注销，第二期566,985股用于员工持股或激励[2] 注销影响 - 总股本减至101,646,500股，注册资本减至同额[2] - 股份总数减少487,100股，占总股本0.48%[9] 审议情况 - 2025年12月22日经董事会相关会议通过[11] - 尚需股东会审议[2]

公司变更 - 2025年12月22日第三届董事会第六次会议审议通过变更注册、办公地址及修订《公司章程》议案[2] - 拟将注册、办公地址变更为深圳市宝安区新安街道海旺社区兴业路1088号瑞湾大厦1501[2][3] - 拟修订《公司章程》，变更住所及邮政编码，全文将在上海证券交易所网站披露[5] 后续流程 - 议案需提交股东会审议，董事会提请授权管理层办理后续登记、备案等事宜[5] - 股东会通过后向登记机关办理手续，变更以登记机关核准为准[5]

股东会时间 - 2026年第一次临时股东会召开日期为1月12日[2] - 股权登记日为2026年1月5日[8] - 会议登记时间为2026年1月9日09:00 - 11:30、14:00 - 17:00[8] 会议形式及投票时间 - 现场会议于15点在深圳公司会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2026年1月12日[2] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[3] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[3] 会议登记及联系信息 - 会议登记地点为深圳公司地址[8] - 会议联系邮编为518103[10] - 会议联系电话为0755 - 27085880[10]

核心事件 - 2024年12月17日，玻璃基Micro-LED技术领军企业辰显光电与高端半导体装备制造商新益昌正式签订战略合作框架协议 [1][6] - 双方合作将聚焦于玻璃基Micro-LED芯片的巨量转移这一核心工艺环节，旨在共同攻克技术瓶颈 [1][6] - 合作目标是破解行业量产化与成本优化的核心痛点，共同开拓千亿级别的蓝海市场 [1][6] 合作意义与产业影响 - 此次合作是两家企业在技术专长与市场资源上的优势互补 [5][10] - 标志着玻璃基Micro-LED产业从“单点技术突破”迈向“全产业链协同创新”的重要里程碑 [5][10] - 合作将加速核心装备的国产化与工艺迭代，助力中国在高端显示领域构建自主可控的产业生态 [5][10] - 有望推动玻璃基Micro-LED技术走向全球，促使其从高端应用走向大众普及 [5][10] 技术发展与市场应用 - 玻璃基Micro-LED技术已从实验室验证阶段，全面进入工程化、产业化的加速期 [3][8] - 该技术在大尺寸高像素密度、高亮度、高精度无缝拼接显示领域具有显著优势 [3][8] - 具体应用场景包括车载显示、创新商业展示、舞台、智能医疗与家居等新型空间显示领域 [3][8] - 玻璃基技术凭借高可靠性、结构简洁性、超高像素密度、高透光率及微米级拼接精度等优势，正加速推动COG Micro-LED技术在智能显示时代的渗透与革新 [3][8] 行业趋势与巨头布局 - 随着AI芯片算力需求爆发式增长，先进封装技术对基板材料提出更高要求，玻璃基板替代传统有机基板的趋势已然显现 [3][8] - AMD、苹果、英伟达、英特尔、台积电、微软等全球半导体与科技巨头纷纷布局玻璃基方案 [3][8] - 玻璃基板方案为半导体先进封装及高端光通信领域的产业化应用注入了强大动力 [3][8] 公司具体布局与投资 - 辰显光电在玻璃基Micro-LED领域布局深远、投入巨大 [3][8] - 公司已于成都高新区投资建设中国大陆首条大尺寸TFT玻璃基Micro LED量产线 [3][8] - 该项目总投资超过40亿元人民币，占地面积53亩 [3][8] - 预计完全投产后将带动上下游产业链产值超过1000亿元人民币 [3][8]