港股创新药板块市场表现 - 港股创新药概念股出现持续反弹行情 [1] - 歌礼制药-B股价上涨超过9% [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 荣昌生物、诺诚健华、信达生物等公司股价跟随上涨 [1]

核心观点 - 荣昌生物因近三年累计分红比例低于30%，其控股股东与实际控制人面临二级市场减持限制 [1] - 公司上市后遭多方股东减持，同时核心技术人员接连离职，引发市场对其研发连续性与战略稳定性的关注 [2][3][4] - 公司营收虽快速增长，但持续亏损且盈利能力指标在行业中排名靠后，面临扭亏为盈的挑战 [5][6][7][8][9] 股东减持与股份变动 - 根据沪深交易所最新细则，公司近三年累计分红比例<30%，导致控股股东与实际控制人不得通过二级市场减持 [1] - 近一年来，财务投资者鲁泰A累计减持逾300万股，实现收益约8104万元 [2] - 机构股东易方达基金减持近26万股港股，外资股东贝莱德减持18.55万股（价格区间81.64港元），Allianz SE减持25.6万股（价格区间42.5港元） [2] - 前首席医学官何如意在A股和H股合计减持近65万股，数量超过上述两家机构股东减持之和 [2] 核心技术人员变动 - 前首席医学官何如意于2025年2月离职，其薪酬从最高年薪2603.96万元降至离职前的546.9万元，2023年及2024年分别降薪1831.96万元和225.1万元 [3] - 何如意是继前总裁傅道田后，又一位离职的核心技术人员，公司IPO时的三位核心技术人员仅剩CEO房健民一人 [3] - 何如意曾主导泰它西普、维迪西妥单抗两款核心创新药的临床开发与上市，并推动维迪西妥单抗创纪录的海外授权交易 [3] - 其离职被视为与公司面临的商业化挑战及战略调整期相契合，离职后加入扬子江药业集团担任首席医学官 [3] - 行业专家指出，核心技术人员离职可能带走关键技术和研发经验，影响在研项目进度和质量，公司需在保持战略稳定性的同时引入多元化决策机制 [4] 经营与财务状况 - 2025年前三季度总营收17.20亿元，同比增长42.27%，主要由泰它西普、维迪西妥单抗销量带动 [6] - 第三季度归属于上市公司股东净亏损1.01亿元，年初至期末累计净亏损5.51亿元，累计未分配利润达-48.73亿元 [7] - 2022至2024年累计净亏损近40亿元，与同期已实现盈利的同类公司信达生物形成反差 [7] - 前三季度研发投入8.91亿元，同比下降22.79%，占营收比例高达51.78% [8] - 前三季度销售费用8.23亿元，同比增长32.1%，占营收47.8%，高于行业平均水平 [8] - 数据机构对公司2025年三季报的财务评分为“32分”，偿债与成长能力良好，运营能力偏弱，规模实力与盈利能力较弱 [8] - 该评分在医药生物行业391家公司中排名第307位 [9]

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月4日10点53分，上证科创板100指数上涨0.90%，成分股绿的谐波上涨7.08%，奕瑞科技上涨4.23%，奥比中光上涨4.17%，荣昌生物上涨4.01%，芯源微上涨3.90% [1] - 科创100ETF华夏（588800）上涨0.89%，报价1.25元，盘中换手率8.34%，成交额2.10亿元，近1周日均成交额2.47亿元，领先同类产品 [1] - 截至2025年12月4日10点55分，上证科创板半导体材料设备主题指数上涨1.55%，成分股中科飞测上涨4.39%，芯源微上涨4.08%，京仪装备上涨3.91%，拓荆科技、华海清科等跟涨 [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨1.55%，报价1.38元 [1] 公司动态与估值 - 沐曦股份于12月3日确定科创板IPO发行价格为104.66元/股，按发行后总股本计算，公司市值达到418亿元 [1] 行业前景与投资逻辑 - 在智能化、电动化趋势下，模拟芯片作为关键部件市场空间广阔，具备技术优势并精准卡位AI、汽车等高景气赛道的头部公司有望获得超越行业的成长性 [2] - 在“十五五”科技自立自强战略指引下，国产高端芯片的验证与导入进程有望加速，增量空间明确 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [2] - 半导体设备和材料行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [2] 指数与产品构成 - 科创100指数是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长科创黑马，重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2] - 科创100ETF华夏（588800）紧密跟踪科创100指数 [2] - 上证科创板半导体材料设备主题指数囊括科创板中半导体设备（占比61%）和半导体材料（占比23%）细分领域的硬科技公司 [2] - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 [2]

市场表现 - 2025年12月4日早盘，医药商业板块盘中拉升，截至11:28，上证科创板生物医药指数强势上涨1.03% [1] - 成分股中，泽璟制药上涨4.47%，荣昌生物上涨4.14%，益方生物上涨3.74%，迪哲医药、奕瑞科技等个股跟涨 [1] 行业现状与政策影响 - 医药行业已进行十一批国家药品集中带量采购以及多轮医保谈判，药品带量采购呈常态化 [1] - 仿制药行业下降趋势无法避免，对制药行业有一定影响，其前景平淡 [1] - 2025年1-9月医药制造业营业收入整体比较平稳 [1] - 未来行业发展需要创新药来推动增长 [1] 投资逻辑与机构观点 - 光大证券认为，未来医药板块投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [1] - 无论是国内医保政策还是出海全球布局，均对临床价值赋予越来越高的溢价 [1] - 从临床价值三段论出发，看好创新药产业链、创新医疗器械 [1] 指数与产品信息 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股包括联影医疗、百济神州、百利天恒、艾力斯、泽璟制药、君实生物、惠泰医疗、荣昌生物、博瑞医药、华大智造 [1] - 截至2025年11月28日，前十大权重股合计占比49.75% [1] - 科创医药ETF嘉实(588700)紧密跟踪上证科创板生物医药指数，可一键布局生物医药产业 [2] - 没有股票账户的投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块机遇 [2]

财务表现 - 前三季度营收增长强劲，亏损大幅收窄[1] - 公司正快速向盈亏平衡点靠拢，大幅扭亏盈利拐点将至[1] - 通过高效运营和精准投入，商业化能力加速兑现[1] 核心产品进展 - 泰它西普治疗重症肌无力的海外III期研究预计在2026年完成，迎来国际化元年[1] - 泰它西普新适应症取得积极进展，迎接重症肌无力治疗领域创新药物的爆发风口[1] - 若泰它西普能够在海外成功上市，将有望为公司带来可观的增量市场[1] 研发管线与长期发展 - 公司布局了包括RC148（PD-1/VEGF双抗）在内的多个在研项目[1] - 探索内部药物联用潜力，如RC148与Claudin18.2 ADC RC118联用[1] - 为长期发展储备了动能[1]

股价与资金流向表现 - 12月3日盘中股价下跌2.05%至91.32元/股，成交额2.04亿元，换手率1.35%，总市值514.78亿元 [1] - 主力资金净流出297.57万元，特大单买卖金额分别为1697.03万元（占比8.34%）和1986.94万元（占比9.76%），大单买卖金额分别为4491.76万元（占比22.06%）和4499.43万元（占比22.10%） [1] - 今年以来股价累计上涨203.29%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌1.01%，近20日下跌0.74%，近60日下跌1.58% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为6月26日，当日龙虎榜净买入-1.37亿元，买入总计2.35亿元（占总成交额15.86%），卖出总计3.72亿元（占总成交额25.12%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年7月4日，于2022年3月31日上市，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域 [2] - 主营业务致力于发现、开发与商业化同类首创（first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药，覆盖自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等领域 [2] - 主营业务收入构成为：销售商品99.46%，出售材料0.38%，租赁服务0.16% [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括抗癌药物、抗癌治癌、眼科概念、创新药、年度强势等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入17.20亿元，同比增长42.27%，归母净利润-5.51亿元，亏损同比收窄48.60% [3] - 截至9月30日股东户数1.53万，较上期增加18.33%，人均流通股10639股，较上期减少15.54% [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股884.18万股（较上期减少51.08万股），万家优选持股700.00万股（较上期增加107.55万股） [4] - 工银前沿医疗股票A持股400.00万股（较上期减少49.00股），广发医疗保健股票A持股398.75万股（为新进股东） [4] - 汇添富创新医药混合A持股262.07万股（较上期减少52.11万股），招商国证生物医药指数A持股239.94万股（较上期减少41.31万股） [4] - 中银创新医疗混合A持股215.63万股（较上期减少49.01万股），鹏华医药科技股票A退出十大流通股东之列 [4]

股东会基本情况 - 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司于2025年12月2日在山东省烟台市经济技术开发区北京中路58号荣昌生物三期6134会议室召开了2025年第三次临时股东会 [2] - 会议以现场投票和网络投票相结合的方式进行 由董事会召集 董事长王威东先生主持 [2] - 公司在任9名董事全部出席 董事会秘书出席会议 其他高管列席会议 [3] - 会议的召集、召开程序、表决方式及结果均符合相关法律法规及公司章程的规定 [2] 议案审议与表决结果 - 会议审议并通过了《关于预计2026-2028年度日常关联交易的议案》 [4] - 会议审议并通过了关于修订公司部分治理制度的一系列子议案 包括《关联（连）交易管理制度》、《对外担保管理制度》、《对外投资管理制度》以及《募集资金管理制度》 [4][6] - 所有议案均为普通决议议案 均获得出席股东会股东所持表决权过半数审议通过 [6] - 其中《关于预计2026-2028年度日常关联交易的议案》对中小投资者实行了单独计票 [6] 律师见证情况 - 本次股东会由北京市金杜律师事务所律师林添远、汲丽丽见证 [8] - 律师认为 本次股东会的召集、召开程序、出席人员资格、召集人资格以及表决程序和结果均合法有效 [8]

股东会基本情况 - 公司于2025年12月2日在山东省烟台市经济技术开发区北京中路58号荣昌生物三期6134会议室召开了2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会以现场投票和网络投票相结合的方式审议全部议案，由董事长王威东先生主持 [2] - 公司在任9名董事全部出席本次会议，董事会秘书及其他高管也列席会议 [3] - 会议的召集、召开程序与表决方式均符合相关法律法规及公司章程规定 [2] 议案审议结果 - 议案一《关于预计2026-2028年度日常关联交易的议案》获得审议通过 [4] - 议案二《关于修订公司部分治理制度的议案》及其全部子议案均获得审议通过 [4][5] - 子议案包括《关于修订〈关联（连）交易管理制度〉的议案》、《关于修订〈对外担保管理制度〉的议案》、《关于修订〈对外投资管理制度〉的议案》以及《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》 [4][5] - 所有议案均为普通决议议案，经出席股东会股东所持表决权过半数审议通过 [5] 法律合规性 - 本次股东会由北京市金杜律师事务所律师林添远、汲丽丽见证 [6] - 律师认为会议召集和召开程序符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程规定 [6] - 出席人员及召集人资格合法有效，会议表决程序和表决结果合法有效 [6]

股东会信息 - 公司于2025年11月13日决定召开2025年第三次临时股东会，11月14日发布通知[13] - 本次股东会于2025年12月2日14:00在山东烟台召开，采取现场与网络投票结合方式[14] 股东出席情况 - 现场出席A股股东及代理人8人，代表224,835,751股，占比39.8850%[16] - 参与网络投票股东171名，代表43,387,270股，占比7.6967%[16] - 中小投资者171人，代表43,387,270股，占比7.6967%[16] - 出席H股股东及代表1人，代表32,032,619股，占比5.6825%[16] - 出席股东会股东共180人，代表268,223,021股，占比47.5817%[17] 议案表决情况 - 《关于预计2026 - 2028年度日常关联交易的议案》，同意75,272,066股，占比99.8040%等[21] - 《关于修订<关联（连）交易管理制度>的议案》，同意268,190,569股，占比99.9879%等[24] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》，同意265,840,295股，占比99.9877%等[25] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》，同意268,190,295股，占比99.9878%等[26] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》，同意268,194,424股，占比99.9893%等[27] 合法性情况 - 本所律师认为本次股东会召集、召开及人员资格符合相关规定[14][17] - 本所律师认为本次股东会召集、召开、表决程序和结果合法有效[29][30]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于12月2日下午2时在山东烟台举行[4] 股份信息 - A股已发行可投票股份355,129,004股，出席股东所持股份占比41.8993%[5] - H股已发行可投票股份208,581,239股，出席股东所持股份占比5.6825%[5] - 已发行可投票股份总计563,710,243股，出席股东所持股份占比47.5817%[5] 投票情况 - 控股股东及联系人就预计2026至2028年度日常关联交易决议案放弃投票[5] - 预计2026至2028年度日常关联交易赞成票占比99.8040%[8] - 多项制度修订赞成票占比超99.98%[8]